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Sugai Chemical Industry (4120) - Idée abonné

Publié : 30 janvier 2020, 16:49
par Vauban
Bonjour,

Sugai Chemical Industry (4120.T) est une entreprise japonaise fondée en 1928 qui vend des produits chimiques à destination de plusieurs industries: pharmacie, agronomie, électronique, textile (pigments), savon ou détergents: http://www.sugai-chem.co.jp/english/index.html

Attention, les données de l'analyse correspondent au moment de l'achat et le prix a fortement augmenté (+ 57 %) en très peu de temps (une semaine) depuis l'achat.

Les données sont reprises de Morning Star:

Capitalisation boursière

Capitalisation boursière: 1,53 B JPY (au moment de l'achat; attention, la capitalisation boursière est maintenant bien plus élevée, ce qui rend l'investissement bien moins intéressant).


Bilan

Actifs courants: 3,971 B JPY
Immobilisations corporelles: 3,589 B JPY (montant non amorti: 19,143 B JPY)
Dettes (courantes et non courantes): 3,724 B JPY


Flux de trésorerie

Free cash flow moyen à 5 ans: 0,350 B JPY


Revenus

Chiffre d'affaire 2019: 5,503 B JPY
Baisse du CA de 14 % sur 5 ans
Marge opérationnelle: 3,7 % pour 2019 (et de 3,0 % en TTM)
Revenus moyens sur 5 ans: 0,777 B JPY (revenus TTM: 1,458 B JPY)


Quelques points saillants

- CA en baisse sur 5 ans
+ Endettement bien équilibré de 40 % du passif
o Coussin de sécurité sur actifs courants (A-L)/K: 16 %
++ Décote sur actifs tangibles: (A+I(net)-L)/K: 251%
+++ Décote sur actifs tangibles (immobilisations corporelles comptées à leur prix d'acquisition sans amortissement): (A+I(gross)-L)/K: 1728%
- FCF volatils
++ L'entreprise peut racheter sa dette et sa capitalisation boursière en 11,5 ans sur base de son FCF moyen à 5 ans: (K+L)/FCF (5 y): 15 x
- Marge opérationnelle faible
+ Intensité capitalistique: Capex/Rev ops: 53%
+ Courbe historique de prix: proche des plus bas à 15 ans: https://finance.yahoo.com/chart/4120.T# ... In19fX0%3D
- PER (revenu moyen à 5 ans - augmentation sur les derniers exercices) de 36 x mais en amélioration, considérant les deux derniers exercices
+ P / FCF à 5 ans: 4,4 x




Conclusion

Cette entreprise combine à la fois une forte décote sur actifs tangibles et une décote sur flux et me semble une bonne opportunité d'investissement dans une optique fortement diversifiée malgré ses points faibles, notamment concernant la qualité du flux (CA descendant, FCF volatil, faible marge opérationnelle et faibles revenus) et l'absence de décote sur actifs courants.


Données financières détaillées

4120:Tse (1500 M JPY)

Total assets/K: 646% (9689,5 M JPY)
Current assets: 43,2% Cash: 8,6% Receivables: 15,1% Inventories: 18,6%
Net properties: 36,3% Gross/K: 197,6% Depreciation/K: 161,2%
Total liabilities: 40,4%
Assets-Liabilities: 2,9% (A-L)/K: 18,5% (A+I(net)-L)/K: 253,2% (A+I(gross)-L)/K: 1294,7%

2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03
Ops Cash-flow / K: 27,77% 15,81% 67,93% 63,96% 74,41%
CapEx / K: 27,4% 20,6% 28,4% 28,02% 28,73%
CapEx / Ops CF: 98,65% 130,26% 41,8% 43,81% 38,61%
FCF / K: 0,38% -4,78% 39,53% 35,94% 45,68% K/FCF (5 y): 4,28 x (K+L)/FCF (5 y): 15,45 x (K+L-A)/FCF (5 y): 3,49 x (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -6,56 x
Debt issued / K: 46,67% 16,67% 20% 0% 40% Total debt issued / K: 123,33%
Debt repayment / K: 54,82% 55,63% 46,21% 30,79% 26,62% Total debt repayed / K: 214,08% Total variation debt / K: -90,75%
Stock issued / K: 0% 0% 0% 0% 0% Total stock issued / K: 0%
Stock repaid / K: -0% -0% -0% -0% -0% Total stock / K: -0% Total variation stock / K: 0%
Dividend / K: 2,7% 2,74% 0% 0% -0% FCF (5 y)/dividend (last): -? x FCF (last)/dividend (last): -? x

2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03
Revenue / K: 425,27% 380,05% 334,78% 354,44% 366,89%
R&D / Revenues: 0% 0% 0% 0% 0%
SGA / Revenues: 3,35% 2,82% 2,97% 0,77% 0,93%
Ops rev / Revenues: 2,2% 0,18% 0,8% 1,76% 3,71%
Interest / Revenues: 0,46% 0,45% 0,39% 0,23% 0,19%
Net income / Rev: 0,18% -2,19% -0,21% 2,01% 4,19%

Liabilities: 40,4%
(A-L)/K: 18,5% (A+I(net)-L)/K: 253,2% (A+I(gross)-L)/K: 1294,7%
K/FCF (5 y): 4,28 x (K+L)/FCF (5 y): 15,45 x (K+L-Cash-ClientRecievables)/FCF (5 y): 8,88 x
Delta stock / K: 0% Delta debt / K: -90,75%
Ops margin: 3,71% R&D: 0%
Revenues growth: -10,63% -11,91% 5,87% 3,51%
Capex/Rev ops: 53,28%
Dividend: -0% FCF (5 y)/dividend (last): -? x FCF (last)/dividend (last): -? x

Je suis actionnaire de cette entreprise (achetée à 1122 JPY / action).

Cordialement,

Vauban

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 31 janvier 2020, 09:21
par Vauban
Bonjour,

Alerte cygne noir positif.
J'ai vendu mes actions Sugai Chemical Industry cette nuit à 2150 JPY soit une plus-value de + 92 % en moins de 10 jours.
Bien entendu, le temps très court pour la réalisation du potentiel de cette action est purement aléatoire (je ne fais pas de prédiction sur le facteur temps).
Sugai Chemical Industry est ma meilleure performance sur base du ratio plus-value / durée de détention.

Cordialement,

Vauban

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 31 janvier 2020, 09:28
par les daubasses
+92% en 10 jours...

Quel timing ! :o

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 05 avril 2020, 15:08
par Stephane
Graphique de l'historique du prix de l'action par rapport à sa VANT :
(Attention, ce graphique est généré quasi automatiquement et peut contenir des erreurs et/ou des approximations.)

=> @Vauban : Division par 3 du cours récemment, du coup c'est redevenu attractif ?
4120.T.png

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 11 avril 2020, 14:18
par Vauban
Bonjour Stéphane,

Je confirme être à nouveau actionnaire de cette entreprise à hauteur de 5% de mon patrimoine à placer en actions. Nouvel achat à 1122,3 JPY pour ma part.

Je voulais vous remercier pour vos graphes montrant l'évolution de la valeur au cours du temps superposés au prix. J'avais eu une idée similaire non mise en pratique. Le résultat est à la hauteur de ce que j'avais anticipé ! Bravo et merci.

Cordialement,

Vauban

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 14 avril 2020, 19:08
par les daubasses
Une idée Vauban de ce qui avait donné le feu au titre en janvier ?
Pour rappel :
Vauban a écrit :
31 janvier 2020, 09:21

Alerte cygne noir positif.
J'ai vendu mes actions Sugai Chemical Industry cette nuit à 2150 JPY soit une plus-value de + 92 % en moins de 10 jours.
Qu'on puisse savoir si ça peut arriver sur d'autres japonaises ! :lol:

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 14 avril 2020, 21:38
par Vauban
Bonjour,

Non. Pas d'information à ce sujet.

Cordialement,

Vauban

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 15 avril 2020, 11:11
par l'gevingey
bonjour!
Abandon du dividende suspecté? c'est arrivé par le passé.

Merci Vauban pour votre travail, Stéphane pour vos graphes.
il y a une décote de moitié, chronique, sur VANT pour les japonaises. Depuis longtemps.
J'aime beaucoup ce côté durablement tendu. Quand ça se saura que les japonaises ne sont pas si effrayantes que ça (ou que les gens soient las de ne pas voir se confirmer les raisons de l'être), après s'être fait pincé ici sur la dette, et voir là bas des dividendes (rassurant sur le court terme), ça va être la fête!

aveux : j'aime bien ce côté stock bond like qui permet de patienter...

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 16 avril 2020, 08:42
par Vauban
Bonjour,

Je pense maintenant avoir identifié une explication possible des vagues de hausse sur ce titre, en explorant ce forum: https://finance.yahoo.co.jp/cm/message/ ... 2bd3x9a96h

Elles semblent liées à des mouvements spéculatifs sur fond de Coronavirus car Sugai fabrique des surfactants: http://www.sugai-chem.co.jp/english/products/p_05.html

La hausse de + 27 %, ce jour, est bienvenue mais elle ne semble pas s'établir sur une base réellement solide et le soufflé pourrait donc à nouveau retomber, comme lors des vagues de hausse précédentes, depuis le début de l'année. En attendant, je ne vais pas me plaindre...

Cordialement,

Vauban

Re: Sugai Chemical Industry (4120)

Publié : 17 avril 2020, 05:59
par Vauban
Bonjour,

Après un nouveau saut de kangourou de + 21 % aujourd'hui, il ne me semble plus opportun d'acheter des actions Sugai à ce prix (+ 54 % en deux jours).

Cordialement,

Vauban