PrairieSky Royalty (PSK) - ex Portefeuille daubasses 2

[les daubasses]

Venez forer chez nous !

Date d'achat : 11 juin 2021
Cours d'achat : 13,50 CAD
Nombre de titres achetés : 100


Points forts de ce titre :

S'exposer de façon originale et à moindre risque au pétrole (et au gaz)
Un levier potentiel très important à moyen et long terme
Une option de type CALL sur le pétrole sans payer la valeur temps


Analyse complète [mars 2021] :

Royalties pétrole - PrairieSky Royalties.pdf

(1.56 Mio) Téléchargé 1962 fois

[François L]

Bonjour.

Alors là, je dois avouer que cet achat me fait bien plaisir car je lorgne dessus depuis quelques semaines avec également Freehold Royalties sans parvenir à me décider alors que je ronge mon frein pour avoir laisser passer TPL mi 2020... Ce qui me faisais un peu pencher vers PrairieSky est la présence de Robert Robotti au conseil d'administration. C'est un gérant de fond value (https://advisors.robotti.com/) et il a acheté des parts à titre personnel (de ce que je comprends) assez récemment et à un prix proche du votre (https://pbs.twimg.com/media/E2vQcfZXwAc ... name=large) !

[Tallinn]

Bonjour.

Alors là, je dois avouer que cet achat me fait bien plaisir car je lorgne dessus depuis quelques semaines avec également Freehold Royalties sans parvenir à me décider alors que je ronge mon frein pour avoir laisser passer TPL mi 2020... Ce qui me faisais un peu pencher vers PrairieSky est la présence de Robert Robotti au conseil d'administration. C'est un gérant de fond value (https://advisors.robotti.com/) et il a acheté des parts à titre personnel (de ce que je comprends) assez récemment et à un prix proche du votre (https://pbs.twimg.com/media/E2vQcfZXwAc ... name=large) !

Bonjour à tous,

Merci aux daubasses pour cette idée qui sort complètement des sentiers battus.

Je suis également haussier sur les matières premières et j'ai fait quelques investissements.

Ma question est plus pour François, car chez mon courtier je n'ai pas accès à PrairieSky mais j'ai accès à FreeHold, aussi j'aurais voulu savoir selon toi les points forts et faibles du dossier et ce sur quoi tu hésitais.

Merci

[okavongo]

Les sociétés de royalties dans le pétrole et le gaz, au moins celles présentées ici, diffèrent un peu des sociétés de royalties actives dans les métaux précieux ou les métaux de base. Si le principe général est le même, la sensibilité au cours du sous-jacent, et donc le levier, semble ici plus important. A cela une explication simple, il est plus facile d'ouvrir ou de lancer un puits de forage que de construire ou fermer une mine. Surtout dans le domaine de la fracturation hydraulique. Une mine est un gros paquebot difficile à lancer mais difficile à arrêter. Ce qui offre une grande inertie et donc un confort, ou au moins une visibilité, aux propriétaires de redevances. Même si une mine peut malgré tout s'arrêter et là, à l'inverse d'un champ de pétrole, il peut se passer des années avant une remise en service... Dans ce cas, le cash ne rentre plus dans les caisses de la sociétés de royalties... Voir par exemple Alexco Resources qui redémarre seulement maintenant sa mine d'argent au Yukon après l'avoir arrêtée en 2013. Et pendant tout ce temps Wheaton Precious a attendu (avec 2 renégociations des termes de l'accord pour donner une chance au projet de ne pas s'arrêter à nouveau).

Pour la fracturation hydraulique, les puits s'ouvrent et se ferment en un temps record en fonction du cours du pétrole ou du gaz. Pour illustrer, voici les chiffres du bassin Clearwater en Alberta dans lequel PrairieSky est présent (l'ex piroguienne Headwater autrefois appelé Corridor Resources aussi, et pour ne pas avoir de regrets il vaut mieux ne pas regarder le cours de l'action) :

La crise du Covid a vu les volumes de production s'effondrer ! Mais la reprise a été rapide !

A noter que le levier fonctionne dans les 2 sens et des cours élevés vont favoriser de nouveaux forages et donc une augmentation des redevances.

Une société de royalties n'est exposé qu'au chiffres d'affaires (même si on a vu que celui-ci peut varier un peu ou beaucoup suivant si c'est une mine ou un champ de pétrole) et non à la marge d'un projet. Peu de levier donc, mais si les coûts de production sont en hausse, par exemple à cause d'une inflation généralisée, le modèle permet de ne pas être pénalisé. Au contraire, si le prix du sous-jacent augmente plus que l'inflation alors c'est tout bénéfice. Le modèle semble en tout cas la meilleure protection possible contre l'inflation dans un secteur des matières premières déjà réputé pour être moins exposé que d'autres à la hausse des prix.

Ces sociétés sont aussi l'occasion de voyager dans le temps. Les droits de Freehold datent de la Compagnie de la Baie d'Hudson, plus vieille personne morale d'Amérique du Nord, fondée en 1670 pour la traite des fourrures. PrairieSky est l'héritière de la Canadian Pacific Railway. Là aussi un pan d'histoire canadienne.

[E]

Bonjour, veuillez excusez mon ignorance.

Dans InteractiveBrokers, quand je tape CA7397211086, il y a 3 options qui s'affichent :
- PSK TSK@SMART
- PSK TSK@TSE
- PSK TSK@CORPACT

1/ Je pense qu'il faut selectionner PSK TSK@TSE, exact ?

2/ quand j'essaye de passer un ordre, cela m'indique l'erreur suivante : "BUY 100 PSK TSE " MiFIR 2 : le compte n'a pas de code court

Qu'est-ce que cela signifie ? Que faut-il faire pour que je puisse acquerir PSK ?

Par avance, merci.

PS: desole pour les accents, clavier americain.

[Viga]

Joli sujet mais pour les 2 canadiennes de l'étude, j'ai des interrogations quant à l'acceptation du forage horizontal. 4 provinces canadiennes sur 10 (New Brunswick, Newfoundland, Nova Scotia et Quebec) l'ont interdit pour le moment.
Si jamais cela arrivait en Alberta, PSK perdrait beaucoup de sa valeur, à moins que le forage "traditionnel" y soit rentable.
La stratégie de l'entreprise est intéressante mais le contexte écologique/politique me semble un risque non négligeable, pour le fracking en tous cas

[Junior]

Bonjour, veuillez excusez mon ignorance.

Dans InteractiveBrokers, quand je tape CA7397211086, il y a 3 options qui s'affichent :
- PSK TSK@SMART
- PSK TSK@TSE
- PSK TSK@CORPACT

1/ Je pense qu'il faut selectionner PSK TSK@TSE, exact ?

2/ quand j'essaye de passer un ordre, cela m'indique l'erreur suivante : "BUY 100 PSK TSE " MiFIR 2 : le compte n'a pas de code court

Qu'est-ce que cela signifie ? Que faut-il faire pour que je puisse acquerir PSK ?

Par avance, merci.

PS: desole pour les accents, clavier americain.

Exactement il faut sélectionner celle du TSE si tu veux la même ! Apres je n'ai pas regardé les autres mais il faut surtout regarder la liquidité !

Le marché canadien, comme le marché japonais, impose d'acheter par lot de 100 actions, donc je suppose que tu as peut être voulu acheter un nombre d'action qui n'est pas un multiple de 1pp, d'où le rejet de l'ordre ?

[okavongo]

Joli sujet mais pour les 2 canadiennes de l'étude, j'ai des interrogations quant à l'acceptation du forage horizontal. 4 provinces canadiennes sur 10 (New Brunswick, Newfoundland, Nova Scotia et Quebec) l'ont interdit pour le moment.
Si jamais cela arrivait en Alberta, PSK perdrait beaucoup de sa valeur, à moins que le forage "traditionnel" y soit rentable.
La stratégie de l'entreprise est intéressante mais le contexte écologique/politique me semble un risque non négligeable, pour le fracking en tous cas.

Remarque très juste. Je ne suis pas un spécialiste du sujet mais il me semble toutefois que l'Alberta est un état pétrolier (meilleure acceptation des populations locales ?) et que les sables bitumineux serait la première cible en cas de virage ESG. Lorsque j'ai arrêté de suivre Corridor Resources, le nouveau gouvernement au New Brunswick était sensé lever le moratoire sur la fracturation. Au moins dans une partie du territoire. Je n'ai pas l'impression qu'ils aient beaucoup avancé depuis mais c'est un sujet mineur car cela ne concerne à priori qu'une entreprise en activité. En Alberta, l'impact serait plus important et j'imagine donc une forte résistance des agents économiques.

[E]

Exactement il faut sélectionner celle du TSE si tu veux la même ! Apres je n'ai pas regardé les autres mais il faut surtout regarder la liquidité !

Le marché canadien, comme le marché japonais, impose d'acheter par lot de 100 actions, donc je suppose que tu as peut être voulu acheter un nombre d'action qui n'est pas un multiple de 1pp, d'où le rejet de l'ordre ?

J'ai bien tenté d'acheter 100 actions : "BUY 100 PSK TSE"

[Ravana]

Bonjour,
La situation semble un peu ambivalente aux US. J.Biden freine le fracking mais ne le stoppe pas. Il semble vouloir le limiter sur les terres fédérales, pas sur les terrains privés.
L'arrêt de Keystone XL de son côté fait perdre une opportunité de baisse des coûts de transport pour les producteurs canadiens de sables bitumineux.

La semaine dernière, l'administration Biden a imposé une suspension de 60 jours des nouveaux permis de location de pétrole et de gaz et de forage sur les terres fédérales, à moins que les dirigeants du ministère de l'Intérieur ne les approuvent.

Biden et la fracking

À son premier jour en tant que 46e président des États-Unis, Joe Biden a officiellement annulé le permis accordé par son prédécesseur pour la construction du pipeline Keystone XL, de la multinationale TC Energy. Cette décision, qui risque fort de mettre un terme au projet de 8 milliards de dollars conçu pour faciliter l’exportation de pétrole des sables bitumineux, a suscité la déception du gouvernement Trudeau et la consternation des élus conservateurs canadiens.

Trudeau et Keystone XL

L'annulation de l'oléoduc "rendra la vie plus difficile" pour les producteurs de l'ouest du Canada riche en pétrole, a déclaré Mark Finley, chercheur en énergie et pétrole mondial au Baker Institute de l'Université Rice. Il a déclaré que les producteurs canadiens pourraient trouver d'autres « solutions de contournement » comme l'expédition de leurs produits par camion ou par train, mais ces méthodes sont plus coûteuses et comportent des risques pour la sécurité.

Les militants du climat se sont opposés au KXL en partie parce qu'il transporterait du brut des sables bitumineux lourd qui, selon eux, libère plus d'émissions de gaz à effet de serre dans le processus de production que d'autres formes de pétrole. Pendant des années, le projet a peut-être été le plus grand symbole climatique du mouvement environnemental, ce qui a conduit à l'arrestation de militants à la Maison Blanche lors de manifestations il y a dix ans.

Keystone XL est mort

Moins de fracking sur terrains federaux US + difficultés pour les sables bitumineux = plus de fracking sur terres privées US et CAD = tout bon pour les 3 pistes ?


A+
Ravana

[les daubasses]

Bonjour.

Alors là, je dois avouer que cet achat me fait bien plaisir car je lorgne dessus depuis quelques semaines avec également Freehold Royalties sans parvenir à me décider alors que je ronge mon frein pour avoir laisser passer TPL mi 2020... Ce qui me faisais un peu pencher vers PrairieSky est la présence de Robert Robotti au conseil d'administration. C'est un gérant de fond value (https://advisors.robotti.com/) et il a acheté des parts à titre personnel (de ce que je comprends) assez récemment et à un prix proche du votre (https://pbs.twimg.com/media/E2vQcfZXwAc ... name=large) !

Pouvez-vous nous en dire plus sur cet investisseur ? Notamment sur son historique de performance et la composition de son portefeuille par exemple ?

Aussi, si quelqu'un peut partager un site qui permet d'avoir les achats d'initiés sur le marché canadien ce serait top.

[Frirglish]

How about: https://www.canadianinsider.com/
Ou : https://www.sedi.ca/sedi/SVTReportsAcce ... _session=0
Ou: https://www.tsxinsider.com/

[François L]

Ma question est plus pour François, car chez mon courtier je n'ai pas accès à PrairieSky mais j'ai accès à FreeHold, aussi j'aurais voulu savoir selon toi les points forts et faibles du dossier et ce sur quoi tu hésitais.

Merci

Alors, je suis très très loin d'être un expert dans le pétrole. J'ai crus comprendre en lisant des commentaires à droite à gauche que les terrains de FreeHold pourraient être de moins bonnes locations mais pour moi le point principal est le dividende qui ne m'intéresse pas. Je préfère largement une politique de rachat d'actions. Disons que j'étais prêt à aller sur PrairieSky et l'achat des Daubasses a fait pencher la balance.

Par contre, concernant FreeHold, je suis entré en contact avec leur relations investisseurs et ils me proposent une conversation téléphonique. Je voudrais justement leur poser des questions sur :
-Comment voient-ils l'activisme écologique depuis l'intérieur.
-Pourquoi cette politique de dividendes plutôt que de rachats d'actions qui, à cette valorisation seraient créateurs de valeur
-Essayer de grapiller des infos sur les autres entreprises de royalties. Avoir l'opinion d'un concurrent, si je parviens à l'avoir, pourraient être intéressant.

Du coup, ceux qui ont des questions, n'hésitez pas à les poster et j'essaierai de les caller. Ensuite je prendrai contact avec celui de PrairieSky.

Pouvez-vous nous en dire plus sur cet investisseur ? Notamment sur son historique de performance et la composition de son portefeuille par exemple ?

Aussi, si quelqu'un peut partager un site qui permet d'avoir les achats d'initiés sur le marché canadien ce serait top.

Je vous répond un peu plus tard lorsque j'aurais plus de temps. Mais concernant PrairieSky, je viens de voir que l'ETF basé sur l'inflation d'Horizon Kinetics possède cette valeur en troisième position : https://horizonkinetics.com/products/etf/infl/#holdings
Vu leur connaissance du domaine je suppos que c'est bon signe. Ils ont aussi une petite position dans FreeHold et... Labrador Iron Ore Royalty.

[les daubasses]

+16 nouveaux puits en production au Canada = +21% en 1 semaine à 93 puits.

Sur 1 an, c'est une hausse de +72 puits !

Forcément, ce ne peut être que positif pour notre entreprise.

Source : https://bakerhughesrigcount.gcs-web.com ... tsoverview

[les daubasses]

Par contre, concernant FreeHold, je suis entré en contact avec leur relations investisseurs et ils me proposent une conversation téléphonique. Je voudrais justement leur poser des questions sur :
-Comment voient-ils l'activisme écologique depuis l'intérieur.
-Pourquoi cette politique de dividendes plutôt que de rachats d'actions qui, à cette valorisation seraient créateurs de valeur
-Essayer de grapiller des infos sur les autres entreprises de royalties. Avoir l'opinion d'un concurrent, si je parviens à l'avoir, pourraient être intéressant.

Du coup, ceux qui ont des questions, n'hésitez pas à les poster et j'essaierai de les caller. Ensuite je prendrai contact avec celui de PrairieSky.

Bravo pour votre initiative et merci pour le partage au profit de la communauté !

Questions supplémentaires :

- Pourquoi avoir acquis des terrains au Texas plutôt qu'au Canada ? Plus porteur ?
- Comment font-ils pour privilégier une acquisition plutôt que des rachats d'actions pour les annuler au niveau de la création de valeur ?
- Est-ce que leur indépendance est assurée : c'est un petit acteur de royalties qui pourrait être gobé par un plus gros : Franco-Nevada + PrairieSky Royalties ?
- Quid de la concurrence sur l'acquisition de nouvelles terre = hausse des prix ?
- Quel est leur atout par rapport à le concurrence pour attirer des nouveaux forages sur leurs terrains ?

---
Top si vous avez des retours constructifs !

[François L]

Bonsoir, voici donc leur long retour. Au final ce fut un échange par email alors je copie/colle mes questions et leurs réponses.

So you have already made four US acquisitions already in 2021. Mainly in the Permian and Eagle Ford basin in Texas but also in the Bakken on (did I get those right?). There also were some US acquisitions in 2020. So I am wondering why the acquisitions in the last two years seem more weighted towards the US and not Canada. Is it only because you could not find deals in Canada or maybe the US is more attractive/has a brighter future regarding the oil and gas E&P industry?

• I don’t think there is any preference one country over the other. There is much more opportunity in the U.S. given approximately 90% of the land is held privately, whereas Canada would be about 10%, so we definitely see more in the way of opportunities south of the border. In the last five years, almost 95% of our deals has been focused in Canada as we had a bloom in product associated with E&P producers looking to monetize their royalty interests as a way to finance some of their leverage issues.

• We do like the upside that U.S development provides in terms of growth and takeaway capacity, as Canada is somewhat limited in the near-term pipelines etc. We see our Canadian volumes staying flat for the next couple years, with the U.S. growing at ~20%, so it is something we can differentiate in our story.

Could you provide some color on the competition on acquisitions? For a typical acquisition, how many bidders can there be? Have you seen a trend of prices increasing for acquisition?

• Canada is more competitive than the US, mainly as a function of reduced number of opportunities available. We have two primary competitors in Canada, PrairieSky Royalty and Topaz Royalty. If not one of the public Canadian entities is buying the asset, there is very little competition.

• In the U.S, while there is much more product, there is significantly more competition for royalty packages through a combination of public/private entities. I am told, we are typically seeing 6-10 legitimate bids on attractive packages. We typically look at between 20-25 asset packages a quarter, and make bids on less than 10.

• Multiples on getting deals done have definitely gone up as oil prices have risen. We typically bid at a rate of return of greater than 15%. The deal we completed in early January would have an assumed rate of return of >20% given how much oil prices have improved since completing the deal.

Still on the acquisition, what is your framework to decide if an acquisition will be value enhancing for shareholders?

• Rate or return hurdle greater than 15%, upside in development, the goal is to try to buy acreage you think will be developed over multiple years, so you are looking critically at if the asset is enhancing your underlying royalty portfolio now and into the future.

• We run all deals at strip pricing, so we are not making any aggressive leaps on the commodity

• In some instances we may have some communication from the producers drilling on the lands on how they expect to develop the assets over a number of years so that goes into how we bid.

• Royalties are a long duration asset so you are often making some assumptions on if the oil and gas plays have upside to how they are being developed currently, ie downhole zones or different commodities.

Again regarding competition, what would be Freehold key argument to obtain/attract new drillings on your lands instead of the ones of competitors?

• The quality of the resource is typically the key driver. You can drive some development on close economics but ultimately it’s the quality of the resource that is the key differntiator.

• Some of the concessions we make to incentivize producers to drill on our lands include reducing royalty rates or obtaining multi-year drilling commitments

• Generally our greatest competition is the Canadian crown, so we are consistently talking to Producers drilling on our lands on how to incentivize them to increase activity.

• We recently talked about reducing our royalty rates from 10-8% on wells that were shut-in during COVID as a way to incentivize new production.

And more generally, how do you view the royalties industry in general. E.g. some comment on competition would be strongly appreciated. But this could be discussed by phone if you prefer!

• Canadian space has evolved through the entrance of TOPAZ, which is partner with Tourmaline on consolidating the Montney in NW Alberta. They have been aggressive of late consolidating a royalty position but typically partner with Tourmaline on most deals, which means there is not a lot of overlap on our assets.

• PraireSky has been a long standing competitor. They are a little bit bigger than FRU and have a larger land position. I think we have done a good job of matching their return profile or better over the last five years, with 60% of the valuation. Our entrance in the U.S. has been a key differentiator relative to PSK in terms of share price performance since announcing the deal in November.

• U.S. royalty space has evolved over the last 3-years. Most entities are about the same size and trade at approximately the same level. They are active on the M&A side and we run into them on a number of deals. Some of the public entities are basin specific in their activities or have a multi-basin approach. In the last deal we completed, we felt there was certainly less competition on a multi-basin transaction then one that was in a tight area.

• Overall, there is certainly more than enough royalty product for everyone in the U.S. but the competition is ramping-up as we get more certainty on crude oil prices post pandemic.

There are various royalties companies such as Texas Pacific Land Corporation which seems to have gotten a lot of attention lately after it changed its status but also PrairieSky Royalties and many others. Those two spend a significant amount of their FFO in share repurchase and this is actually one of the key points that made TPL share increase so much in value since the early nineties. Therefore, I was wondering why Freehold favors dividends over share repurchase.

• More focused on modest dividend growth in the near-term. Have increased our dividend the last three quarters. Have set a payout strategy of 60-80% dividends per funds form operations.

• I think our view is that we can buy royalties on a rate of return measure greater than our immediate free cash flow yield its accretive to our shareholders. We had significant pressure to buy back our stock during the weakness in crude oil prices but honestly didn’t have the cash flow to do it. We do look at everything versus buying back our stock on a day to day, but we just believe we can acquire royalties at accretive rates of return versus just buying back our stock.

• Share buybacks are not out of the question but its just a function of how we view the environment for deals etc.

Indeed, at the current valuations combined with the fact that you are acquiring more royalties properties, I would actually think that over the very long term, share repurchases would be significantly value accretive. However, I might not see the full picture there so any feedback on that would be nice.

Finally, there is a growing trend for ESG investing and lobbying from environmentalist groups in general against the oil and gas E&P industry as a whole. As someone from inside the industry, how do you see this whole situation?

• Will be publishing a sustainability report later this year. will include a quantitative measure of carbon footprint of Producers drilling on our lands and some of the fracking etc.

• I don’t think we are at a point where we can differentiate ourselves from the E&Ps drilling on our lands but look to make improvements in who is drilling on our lands, who we do deals, or creating incentives for producers in terms of royalty refief for hitting their respective ESG improvements

• Think you will see Freehold make a number of steps on the Social and Governance side to accommodate further ESG initiatives in the next six months.

• We believe it’s a huge opportunity to showcase how we can benefit from strong returns and high oil prices along with showcasing some of the great things we can offer on the ESG side.

Il y a des points très intéressant comme leur hurdle rate. Quel est celui de PrairieSky? Une bonne question à leur poser. Je ne suis par contre pas très enthousiaste par rapport à leur réponse sur les rachats d'actions. Par exemple, il compare cela au retour d'une acquisition mais j'aurais préféré une comparaison par rapport aux dividende. Je vais probablement le relancer à ce sujet. En tous cas, si vous pensez à d'autres questions, n'hésitez pas.

[cedru]

Achat des insiders sur la dernière année :

[les daubasses]

Bonsoir, voici donc leur long retour. Au final ce fut un échange par email alors je copie/colle mes questions et leurs réponses.

(...)

Merci pour le partage de votre échange, c'est très enrichissant. On a plein de détails sur le business de royalties 'pétrole + gaz' en Amérique du Nord !

Ce que nous retenons :

• nous ne savons pas qui vous a répondu, mais on a pris le temps de vous répondre. C'est la magie des entreprises de royalties : à part pour les acquisitions, elles tournent presque toutes seules : on vérifie les compteurs et on encaisse. Freehold a moins de 100 salariés.

• acquisitions + faciles à réaliser aux USA qu'au Canada car plus de propriétaires privés aux USA

• limitation des volumes au Canada liés à la faible demande locale + moins d'infrastructures genre pipelines sur place

• peu de concurrents sur le marché canadien : très positif comme info !

• les 2 gros concurrents sont PrairieSky et Topaz Energy (étonnant pour ce dernier car presque un pure player du gaz, filiale cotée du géant canadien Tourmaline)

• politique dividendes + acquisitions et une annonce d’acquisitions avec un retour d'au moins 15%. Comment peut-on être sûr de ce niveau avec un sous-jacent si volatil ?
  Bref, ces trois orientation très "pro actionnaires" en route vers la croissance nous font penser qu'on cherche à flatter l'actionnaire à court terme + l'égo des managers (qui a la plus grosse boite ?). A notre avis, ce serait intéressant de savoir si les managers sont actionnaires et s'ils achètent des actions sur le marché aux cours actuels. On a une petite idée sur la question ...

• les compagnies pétrolières ont besoin de se désendetter (colle avec l'idée que de moins en moins de banques veulent les financer : ESG et compagnies). Ce qui poussent ces dernières à céder leurs terrains pour financer leur croissance et/ou pour se désendetter. A priori, bonne nouvelle pour les entreprises de royalties opportunistes si elles sont là au bon moment et avec la capacité financière pour faire des acquisitions

• petite guéguerre intéressante de se comparer avec PrairieSky. En gros, on a été malin d'aller aux US et le marché nous a récompensé ces derniers mois !

• Freehold préfère clairement réaliser des acquisitions que de racheter des actions.
  Est-ce un aveu sur le fait que Freehold n'est pas une bonne affaire actuellement et qu'on n'a pas intérêt à racheter des actions pour les annuler? Ou alors pas de vision à long terme ? Ou bien on veut grossir pour grossir ?

> Cet échange confirme notre avis sur Freehold Royalties = un profil clairement 'dividendes + acquisitions'.
C'est bien d'avoir des profils différents assez tranchés pour prendre ses décisions d'investissement en fonction de ses affinités.

> TPL : la mature 100% Texas avec gros effet réseau et désormais une politique dividendes et quelques rachats d'actions.

> PrairieSky : pure player Canada, davantage axé rachats d'actions et petit dividende.


---
On a regardé Topaz Energy (TPZ) : pure player canadien. Filiale crée par Tourmaline il y a 2 ans et coté depuis peu. Elle récupère (=achète) des terrains de Tourmaline et quelques infrastructures. Bon véhicule de rendement pour s'exposer au gaz. Attention à la relation avec Tourmaline qui utilise Topaz pour récupérer des capitaux pour les réinvestir dans son métier d'exploration et production au Canada.

On aime bien le profil atypique : Canada + gaz + infrastructures (pipelines et "gas plant").

cliquez sur l'image pour l'agrandir

source : présentation Topaz Energy - Juin 2021

[les daubasses]

Après une hausse impressionnante (+16) des champs de production il y a 2 semaines au Canada de +21%, la semaine dernière est aussi sur des niveaux records.

=> +24 champs en production, soit une hausse de +26% !

Source : https://bakerhughesrigcount.gcs-web.com ... tsoverview

[François L]

Bonsoir,

Alors pour Freehold, c'est Matt Donohue qui m'a répondu. son titre est Manager, Investor Relations & Capital Markets.

Pour PrairieSky, ils viennent de me répondre et me proposent un coup de fil avec le CFO car il semblerait que cela soit lui qui s'occupe des relations investisseurs. Bon je ne sais pas si je connais assez bien l'entreprise pour en discuter au téléphone en étant à l'aise donc je vais peut être proposer un échange par email. Mais dans tous les cas, si vous avez des questions spécifiques, n'hésitez pas.

[les daubasses]

Pour PrairieSky, ils viennent de me répondre et me proposent un coup de fil avec le CFO car il semblerait que cela soit lui qui s'occupe des relations investisseurs. Bon je ne sais pas si je connais assez bien l'entreprise pour en discuter au téléphone en étant à l'aise donc je vais peut être proposer un échange par email. Mais dans tous les cas, si vous avez des questions spécifiques, n'hésitez pas.

Encore une fois, super initiative !

Voici quelques questions :

> Réseau / avantage des terrains PrairieSky vs. concurrence ? Est-ce que la hausse récente du prix du gaz se traduit déjà en investissements sur les terrains de PrairieSky (forages + infrastructures) et a augmenté l'attractivité des terrains de PraierieSky ? Si oui, comment le mesurer ? Avez-vous des exemples concrets ?

> Est-ce qu'il est réaliste d'estimer que la densification du réseau pourrait permettre à certaines régions (Cardium, Montney, Viking, Clearwater, ...) de connaître le même sort que le bassin Permian et donc de voir PrairieSky en profiter de la même manière que TPL ? Si oui, à quel horizon : 1 an, 5 ans , 10 ans, ... ?

> Est-ce qu'on peut estimer la quantité de terrains qui n'ont aucun potentiel productif sur les plus de 16 millions d'acres détenus ? (rappel héritage compagnie de chemin de fer). Opportunité de vendre ces terrains pour libérer des capitaux ? => rachats d'actions par exemple.

> Quid de la "mode" actuelle sur la région Montney ? Est-ce que PrairieSky en profite ? Exemples bienvenus sur l'exposition et la tendance actuelle.

> Pourquoi avoir acquis récemment des nouveaux terrains pour 45 M CAD alors que PrairieSky a déjà le plus grand nombre de terrains des entreprises de royalties cotées ? Le plus rationnel n'est-t'il pas d'allouer tous les FCF aux rachats d'actions vu les cours actuels ?

> Pourquoi n'être présent opérationnellement qu'au Canada ? Potentiel de marché suffisamment important ?

> Comment percevez-vous la construction du pipeline Coastal GasLink vers la côte Ouest (mise en service prévue pour 2023) ? Est-ce un réel game-changer potentiel pour le gaz canadien et plus particulièrement pour PrairieSky ?

> Comment expliquer la différence de valorisation avec TPL ? Plus de compagnies pétrolières investissent sur le bassin Permian qu'au Canada ? Si oui, pourquoi et comment rendre le Canada aussi attractif pour les pétroliers ?

> ESG : est-ce que la réduction des financements bancaires des pétroliers / gaziers permet de saisir des opportunités (cf. Topaz Energy dont la principale vocation est d'apporter des capitaux à Tourmaline en externalisant infrastructures + terrains) et comment PrairieSky peut profiter de cette situation ?

> Quid d'une double cotation USA / Canada si cela permet de débloquer les multiples (= est-ce que la seule cotation au Canada est un frein à la bonne valorisation de l'action PSK) ?

> Quid annulation / réduction du dividendes (et non une augmentation de +8% comme annoncée récemment...) au profit des rachats d'actions davantage créateurs de valeur pour les actionnaires à long terme ?


---
Merci.

[oliv]

Salut tout le monde,

Nouveau sur le site et premier poste, donc j'en profite pour vous féliciter pour votre boulot. Tout ce que je lis est hyper intéressant!

Je voulais faire une petite remarque sur le fracking. Pas un spécialiste mais il y a peut-être quelque chose à dire.

Le fracking n'est pas du forage horizontal. On peut faire du fracking avec du forage vertical. C'est une méthode d'extraction pour augmenter les rendements d'un puit (et les royalties). On projette des produits chimique et d'énormes quantités d'eau (TPL et son eau?) à très forte pression pour fissurer le réservoir et augmenter l'exposition du forage au puit (production accélérée). Le soucis est en effet que le puit se fracture, et qu'on n'a aucun moyen de connaître l'impact immédiat autour du réservoir, sauf quand ça remonte vers la surface.

Dans les faits, il y a des cas récents (au Nigéria je crois) où une importante pollution a été constatée au niveau des sols. Officiellement, les compagnie pétrolières écartent ce genre d'impact en disant que la majeur partie des produits chimiques est réextraite par le forage. Mouais..

Après, le gouvernement américain a-t-il le pouvoir d'interdire le fracking? Ou le Texas a-t-il la prérogative sur ce genre de sujets? Je ne connais pas assez la politique américaine pour répondre à cette question, mais si le Texas a son mot à dire, le fracking a de belles années devant lui.

[les daubasses]

Le prix du gaz en Alberta a plus que doublé en l'espace d'1 an. Cette forte hausse est liée à une forte demande.
Voici les 2 principales raison de cette accélération de la demande :

1/ une forte reprise économique mondiale qui tire les prix vers le haut surtout suite au déstockage en Amérique du Nord suite au froid polaire au Texas cet hiver (cf. cet article : "Il fait plus froid au Texas qu’en Alaska!" ) ;

2/ une canicule historique depuis quelques jours au Canada avec des pointes à plus de 45°C à Vancouver : "C'était comme dans un four": des habitants de Vancouver racontent la canicule sans précédent. Les habitants font tourner à plein régime les climatiseurs = consommation en hausse d'électricité.


On voit bien sur ce graphique l'accélération des derniers jours du Alberta Natural Gas le 29 juin 2021 à 4,16 CAD :

Source : https://www.gasalberta.com/gas-market/market-prices


Et la tendance sur 1 an sur ce graph :

prix du gaz Alberta - 1 an - 29.06.2021.png (19.08 Kio) Consulté 10223 fois

Source : https://oilprice.com/oil-price-charts/51

[les daubasses]

Pour PrairieSky, ils viennent de me répondre et me proposent un coup de fil avec le CFO car il semblerait que cela soit lui qui s'occupe des relations investisseurs. Bon je ne sais pas si je connais assez bien l'entreprise pour en discuter au téléphone en étant à l'aise donc je vais peut être proposer un échange par email. Mais dans tous les cas, si vous avez des questions spécifiques, n'hésitez pas.

Bonjour Frnaçois L,

Avez-vous pu échanger avec le CFO ?

On a hâte de lire votre retour !