Sylvania Platinum (SLP) - ex Pirogue Okavongo

[les daubasses]

Le rhodium atteint le plus haut historique à 16 250 USD l'once. Ce qui en fait, de loin, le métal précieux le plus cher du monde : près de 9x plus cher que l'or !

Source : http://www.platinum.matthey.com/prices/price-charts

Le rhodium fait parti du panier de platinoïdes (avec le platine, la palladium, l'or, l'iridium et le ruthénium) extraits par les mines productrices. Ce niveau de prix exceptionnel devrait tirer par le haut les résultats des sociétés productrices de PGM. Comme Sylvania Platinum.

[les daubasses]

Plus rare que l’or, le platine a souvent été plus cher que le métal jaune. Mais les choses ont changé au cours de la dernière décennie. Et, alors que l’or reprenait sa progression fin 2015, le cours du platine est resté déprimé jusqu’à la fin de l’année dernière. Aujourd’hui, le platine pourrait être l’une des surprises en termes de performance en 2021, juge notre chroniqueur Benjamin Louvet, gérant du fonds OFI Precious Metals chez OFI AM.

Article du spécialiste des matières premières Benjamin Louvet à retrouver sur Capital.fr :

=> Diesel, hydrogène… “le platine pourrait enfin revenir en grâce en 2021”

[alfa]

Bonjour, je m'y perds. Elle est sortie de la pirogue cette action ou elle est toujours dedans? Merci. Alfa.

[les daubasses]

Actions dans la pirogue + mouvements ici : viewtopic.php?f=14&t=250

+ le titre du sujet...

2021-01-25_13h40_14.png (7.01 Kio) Consulté 17199 fois

[okavongo]

Sylvania a publié ses résultats pour le Q2-FY21.

Le panier moyen a encore progressé pour atteindre 3223 $ l'once de 4E PGM. C'est impressionnant. Il y a 6 mois nous étions à 2107 $ et c'était un record suite à un doublement en 2 ans. Le surf continue. L'iridium entre dans la danse et a double depuis la mi-décembre. Mais l'iridium et ruthénium ensemble ne pèse que 3% du CA. L'effet de cette hausse ne sera que marginal sur les résultats de Sylvania. Seul le platine me semble avoir encore du carburant pour une hausse. Coté palladium et rhodium, je suis plus inquiet sur le niveau élevé des cours. Mais ce n'est pas nouveau et pour l'instant j'ai tort de m'inquiéter.

L'opérationnel est un peu en retrait. Coté production, on reste dans les prévisions mais on ne retrouve pas les niveaux supérieurs à 20 000 onces de 4E PGM atteints 18 mois plus tôt. La production aurait été impactée par du vandalisme sur les installations d'Eskom. Coté coûts, ça grimpe Le niveau d'EBITDA ne bat donc pas de record ce qui est décevant vu les cours des platinoïdes. Et je n'apprécie pas que l'EBITDA et les coûts de production à l'once du trimestre précédent soit revus en douce à la hausse.

La société envisage un dividende exceptionnel. Solution qui a mon assentiment car ça me permettrait à titre personnel (la valeur n'est plus dans la pirogue) de reprendre quelques billes. Même si l'EV/EBITDA est juste un peu au-dessus de 3 d'après mes calculs, c'est avec un prix record des platinoïdes et avec un opérationnel qui se dégrade. Pour finir sur une note positive, la vente de Grasvally est toujours en cours et devrait faire rentrer 8 mUSD dans les caisses. Ça ne change pas l'histoire quand on a déjà 67 mUSD de cash en caisse mais c'est toujours bon à prendre

[okavongo]

Sylvania publie ses résultats du semestre.

L'intérêt est limité car nous avions déjà ceux du trimestre. Et faire une addition entre 2 trimestres n'est pas un exercice très compliqué... La nouvelle d'importance concerne le versement d'un dividende exceptionnel de 3,75 pence / action. Ça représente seulement 3,2% au cours actuel...

Finalement, c'est dans la présentation que j'ai trouvé les éléments les plus instructifs :

Le poids du rhodium est maintenant considérable. 12,7% de la production (de 4E PGM donc hors Iridium et Ruthénium) mais presque 60% du CA ! Si nous ne faisons pas de prévisions de cours pour les matières premières, d'autres s'en charge. Et pour le rhodium, c'est le grand écart entre le vert et les bleus... Si le scénario de la baisse se matérialise, il faut espérer que le platine prenne le relais (le palladium a déjà eu son heure de gloire récente). Car même si actuellement le cours de l'iridium monte en flèche, avec seulement 2,4% des revenus actuels, l'impact financier sera limité.

[les daubasses]

Pour info, le rhodium est au plus haut ever. Surchauffe ou tendance de fond ?

(graph sur 1 an)

(graph sur 10 ans)


Source : http://www.platinum.matthey.com/prices/price-charts

[les daubasses]

Cours actuel : 117 pences

Forcément, excellent T3 arrêté au 31.03.2021 avec des platinoïdes (notamment palladium et rhodium) au plus haut :

Estimation du ratio EV / EBITDA (annualisé avec ce T3) : 1,5x

Pas encore de bulle ?

[les daubasses]

Tous les mois on bat des records historiques sur les platinoïdes. Période folle !

C'est au tour du palladium de battre un nouveau record historique à 3 005 USD / once :

graph sur 3 ans


Source : http://www.platinum.matthey.com/prices/price-charts

[matdany]

Je sais que cela n'a pas grand intérêt pour la file mais pour les heureux propriétaires de la valeur, tout les analystes recommandent l'achat.

Valeur classée dans le top 3 du marché anglais avec une prévision de cours de 280 pences.

[okavongo]

27% de baisse depuis que tous les analystes recommandent la valeur à l'achat, le consensus prouve une nouvelle fois son efficacité

Il faut dire que le dernier trimestre n'est pas très bon. Ou plutôt le trimestre précédent était exceptionnel. Trop bon pour être vrai peut-être... J'ai l'impression que l'on avait profité d'un décalage de ventes. Alors que là c'est le contraire avec des taxes, des royalties et des dividendes qui font fondre (un tout petit peu) le cash. Côté opérationnel c'est moyen, côté coûts aussi des hausses (+15% sur l'électricité depuis avril) qui pèsent et des teneurs qui pêchent. +22 % en USD sur les "cash cost" (soit +912 USD / once) par rapport au trimestre précédent, c'est à surveiller. Les teneurs devraient remonter et améliorer le tableau pour le prochain trimestre.

Le panier moyen 4E PGM est à 4 059 USD / once (4 576 le trimestre précédent) et baisse un peu (avec le rodhium) mais porte encore Sylvania. L'opérationnel donne l'impression de décliner lentement. Peut-être le confort d'une rentabilité assurée par les cours élevés des PGM. Il faut faire attention car un retournement de ce côté là pourrait se payer cher. Si l'on est optimiste on peut espérer que le platine entre dans la danse des platinoïdes et porte à son tour le panier moyen.

[matdany]

présentation des résultats aujourd'hui

copier, coller : sorry en anglais

"Sylvania Dump Operations ("SDO") achieved target production of 70,043 4E PGM ounces for the year (FY2020: 69,026 4E PGM ounces);

Net revenue increased 79% to $206.1 million (FY2020: $115.1 million);

Adjusted Group EBITDA increased 108% to $144.9 million (FY2020: $69.6 million);

Group net profit increased 143% to $99.8 million (FY2020: $41.0 million);

Basic earnings per share ("EPS") increased 151% to 36.65 US cents per share (FY2020: 14.62 US cents per share);

Cash dividend of 4p per Ordinary Share DECLARED by the Board of Directors; and

Positive Group cash balance of $106.1 million with no debt and no pipeline financing."

excellente société que je suis heureux d'avoir conservé : l'objectif de cours reste très élevé : 270

[les daubasses]

Nouvelle présentation publiée ce jour avec les résultats annuels 2021 arrêtés au 30.06.2021.

Les CAPEX prévisionnels sont annoncés assez faibles dans une fourchette de 10 à 20 M USD sur les 3 prochaines années :

Avec les cours actuels des platinoïdes, le management table sur un EBITDA d'environ 120 M USD pour les 3 prochaines années :

Au cours actuel de 100 pences, la valorisation boursière est de 370 M USD. La trésorerie nette est de 101 M USD. Ce qui nous donne une valeur d'entreprise de 269 M USD.

=> EV / EBITDA = 269 / 120 = 2,2x

Sylvania a certainement encaissé un peu de cash depuis le 30.06.2021. On doit donc être plutôt sur un multiple de valorisation de 2x l'EBITDA prévisionnel.

Pas cher si :
1- les coûts de production n'augmentent pas ;
2- on table sur des cours des platinoïdes (surtout le rhodium !) stables à moyen terme ;
3- la situation politique, sociale et énergétique (infrastructures souvent défaillantes) en Afrique du sud n'effraie pas.

Pour l'investisseur pessimiste sur les platinoïdes, on évite bien entendu.

Pour celui qui souhaite une exposition au platine, palladium et rhodium et pense qu'il peut y avoir une hausse importante de ces métaux à tout moment, Sylvania Platinum peut être un véhicule d'investissement pertinent.

[okavongo]

Le cours du palladium s'est effondré depuis le printemps 2021 (de presque 3000 USD l'once à 1750). Le panier de Sylvania aussi puisque sur le trimestre terminé en septembre on était à 2897 USD/once. A comparer à 4576 il y a 6 mois ou à 1149 il y a 3 ans. L'EBITDA du dernier trimestre est à 13,6 mUSD et il va baisser sur le trimestre en cours. La prévision de 120 mUSD semble très difficile à tenir à moins d'un boost sur les cours des PGM (pour Platinum Group Metals.)

Côté investissements, ils seront plutôt "non productifs" avec des aménagement de stockage de résidus ("tailings"). Pour terminer sur la partie négative, les teneurs en PGM des "mines hôtes" qui fournissent les résidus de chrome semblent en baisse.

Le gros point positif c'est que Sylvania a pu profiter de la période faste pour se constituer un beau trésor de guerre en cash qui représente 40% de la capitalisation (132,7 mUSD pour 317 mUSD). Ça offre un confortable matelas de sécurité. Mais pas de perspectives. C'est dommage.

Sylvania me paraît mieux qu'un ETF PGM (à condition de croire aux sous-jacents car on est encore loin des plus-bas historiques). Mais moins bien que la valeur PGM de la pirogue

[matdany]

Je détiens toujours sylvania

voici en traduction !!!!!!! une analyse provenant de Stockpedia ; Paul et Jack

Rencontre avec la direction

Faisant suite à la mise à jour de négociation d'hier, j'ai eu l'occasion de rencontrer Jaco Prinsloo, PDG de Sylvania, en particulier en ce qui concerne les perspectives de croissance du groupe à l'avenir.

Résumé

Les prix sont en baisse, mais sur le plan opérationnel, le groupe a bien réussi et l'équipe a une bonne maîtrise des deux principaux problèmes : les perturbations et les pénuries d'eau de moins élevés, et la baisse des teneurs d'aliments pour les MGP et la mienne. Il en a résulté une production de MGP plus faible, mais confiante dans une augmentation de H2, ce qui se traduirait par une production de 66 à 68 oz pour l'exercice pour l'année.

Samancor - bonne visibilité sur la mine hôte, en savoir plus sur les pentes. Le ferrochrome a augmenté, ce qui signifie que toute la production doit augmenter. Ils doivent envisager de produire plus à partir de leurs propres opérations, et SLP estime qu'il a une assez bonne ligne de vue ici, d'où les orientations H2.

Forte dépendance à l'égard des prix du panier concernant les finances. A été un recul de 30 % par rapport au dernier CY (lorsque les prix ont grimpé en flèche)

Production de trésorerie toujours solide, division des aubaines activée - 2,25p vs. 3,5 p

Croissance

A été divisé en quelques domaines.

1. Les opportunités existantes sont la R&D et l'optimisation des processus. C'est ainsi que le groupe a considérablement augmenté son profil d'once depuis 2013-2014 avec des initiatives telles que Project Echo.

Les deux projets de flottation de mouture (MF2) à Lesedi et Tweefontein seront mis en ligne en mars et plus tard de l'année civile respectivement. Ceux-ci commenceront à contribuer à des niveaux de production plus élevés, potentiellement jusqu'à 10 000 onces supplémentaires dans le temps.

Les flux de décharge de matériel tiers pourraient conduire à de meilleures ressources, et il y a des opportunités à court terme ici. Une décision doit être prise sur l'opportunité de remplacer les matériaux existants de qualité inférieure par des nouveaux 3P de qualité supérieure. Entre 10 et 20 000 onces pourraient être ajoutées de cette façon au cours des 18 prochains mois, SLP agissant en tant que partenaire PGM de la mine.
L'infrastructure ressemblerait à des installations existantes, très familière, donc moins de risques d'exécution. SLP apporterait des capitaux pour construire ces installations (réseaux miniers, etc.) afin de s'associer aux mines hôtes et de partager les revenus.

Sylvania fait le plus de volume en termes de PGM, puis il y a Jubilee Metals (LON:JLP) qui est plus diversifié (avec des décharges en cuivre en Zambie), et Glencore a décidé de le faire en interne. Aussi Tharisa (LON:THS), bien que ses opérations soient légèrement différentes.

D'autres mineurs de chrome veulent également apporter un retraitement en interne, mais cela prend du temps à mettre en place et il y a un coût d'opportunité. D'autres préféreraient s'associer à SLP afin de pouvoir profiter plus immédiatement des prix PGM plutôt que de passer 2 à 3 ans à optimiser les sites et à perdre une partie du « super cycle ».

Fait intéressant, les accords miniers actuels permettent à SLP de conserver tous les produits PGM, mais les mineurs réaviennent gratuitement du chrome ; plus récemment, ils veulent partager les deux métaux.

2. Projets d'exploration - comment extraire de la valeur ici à plus long terme.

Les projets Volspruit & Northern Limb sont des mines à ciel ouvert sur lesquelles SLP détient des droits miniers. Études d'optimisation, etc., à conclure. SLP se concentre sur davantage de travaux d'optimisation afin de mieux définir les projets et de réduire le risque d'exploration.

Les frais généraux de fusion et d'affinage sont élevés - ils préféreraient de loin optimiser et exploiter moins à un niveau plus élevé.

Volspruit - devrait être en mesure de prendre une décision officielle dans les 6-9 prochains mois. Résultats géologiques sur les deux en 6 mois. La densité de forage et d'autres facteurs signifient que le membre du Nord pourrait être plus tardif que Volspruit.

Potentiel de construire de l'oz PGM de manière significative ici, mais doit décider si SLP veut le faire seul. Même type de technologie, mais serait plus grande. Dépend de l'équilibre entre les risques et le capital requis.

À plus long terme - la durée des opérations a par endroits été un point d'interrogation pour les actionnaires. La direction le comprend, car elle ne publie pas de ressources, il est donc difficile d'évaluer. Il se passe cependant beaucoup de choses. Les projets 3P apporteront des relevés de réserve de plus de dix ans et nous devrions recevoir des mises à jour sur les deux au cours de la prochaine année.

Prix panier - parler d'un "super cycle" de mgmt soulève la question des prix des produits de base, bien que SLP ait déjà été enregistré comme préférant laisser les prévisions à d'autres. Mgmt a cependant soulevé plusieurs remarques ici, et d'autres peuvent être trouvées dans les diapositives de présentation (p. 28).

Les fondamentaux indiquent que le Rhodium et le Palladium restent déficitaires et que cela devrait se poursuivre au cours des 3 à 5 prochaines années.
Le récent recul du prix du panier a été causé par des pénuries de puces informatiques entraînant une baisse de la production de voitures neuves. Les défaillances de la fonderie Anglo Platinum l'ont également amenée à libérer d'importantes piles de stock sur le marché
Les ventes de véhicules commencent à reprendre et les stocks d'Anglo ont été largement épuisés
L'opinion générale est une forte demande à moyen terme
Le platine est actuellement excédentaire, mais devrait être déficitaire au cours des 5 prochaines années en raison de la demande croissante de l'économie de l'hydrogène (le platine est utilisé comme catalyseur d'hydrogène et il peut également être utilisé comme substitut au palladium).
Demandes de financement prises en compte dans les réserves de trésorerie courantes et les strates de dividendes
Capex

SLP détient un montant raisonnable d'argent liquide pour couvrir le fonds de roulement ; environ 10 millions de dollars pour les WC qu'il conserve pour cela, puis le capital de projet existant est de 20 millions de dollars supplémentaires, puis garde environ 20 à 30 millions de dollars pour les projets à venir - donc environ 50 à 60 millions de dollars au total est engagé, le reste étant de réserve pour de nouvelles opportunités.

Projets d'exploration - se diversifieront loin du rhodium mais du platine plus élevé. Certains énoncés de ressources publiés précédemment montrent également d'importants composants en nickel et en cuivre.

Les projets sont techniquement réalisables, mais le partenariat avec les mines existantes pourrait améliorer l'économie. Ils voudraient maintenir une structure de dividendes stable en cours de fwd. Utiliser la dette ? Apporter un partenaire ? Spin out en tant que véhicule séparé ? Toutes les questions doivent être répondues au fur et à mesure que les projets progressent.

[okavongo]

Je ne suis pas étonné que les mines de chrome veulent plus profiter de la composante PGM. C’est un risque pour Sylvania qui est dépendant des mines hôtes. Ils peuvent aussi taper dans leur tailings mais de mémoire les teneurs sont moindres. Leur modèle était excellent et ils en ont profité à fond. L’avenir me semble moins facile. Un beau parcours est encore possible mais il faudra recevoir l’aide des cours du sous-jacent.

[les daubasses]

Le palladium en très forte hausse ce jour. La Russie étant le plus gros producteur mondial.

Palladium +6% - 24.02.2022.png (28.41 Kio) Consulté 12710 fois

source : https://or.fr/cours


Sylvania Platinum ainsi que l'autre action dans la Pirogue exposée aux platinoïdes (platine, palladium, rhodium, ...) devraient largement en profiter.

[Franck des daubasses]

Cours actuel : 101 pences = 1,01 GBP


Nombre d'actions en circulation (actions diluées - auto-détention au 31.21.2021) : 273 millions

GBP / USD = 1,33

=> capitalisation boursière (CB) en dollars américains = 273 x 1,01 x 1,33 = 366,7 M USD


Trésorerie nette (TN) au 31.12.2021 = 110,1 M USD

source : https://www.sylvaniaplatinum.com/compon ... nouncement

Soit une valeur d'entreprise (VE) = CB - TN = 366,7 - 110,1 = 256,6 M USD

Sur les 3 prochains exercices (dont celui en cours 2022 + 2023 + 2024) la direction a communiqué sur un EBITDA prévisionnel cumulé de : 95 + 120 + 120 = 335 M USD

source : https://www.sylvaniaplatinum.com/compon ... hy1-fy2022

En regardant les petites lignes, on lit les hypothèses retenues suivantes sur les prix (encadrées en rouge) :

Comparaison en hypothèses retenues en bleu, prix actuel en noir et variation (eu USD / once) :

> Platine : 1 027 / 1 084 / +5,5%

> Palladium : 2 303 / 2 825 / +22,7%

> Rhodium : 16 600 / 20 400 / +22,9%


source prix actuels : http://www.platinum.matthey.com/prices/price-charts

Ce qui veut dire que si les prix ne progressent pas = restent aux niveaux actuels - et hors événements exceptionnels qui viendraient perturber la production - les EBITDA prévisionnels cumulés de 335 M USD devraient être largement dépassés. Soit un montant supérieur à la VE (cours = 101 pences) de 256,6 MUSD.
Je ne tiens pas compte ici d'une hypothèse de nouvelles hausses des cours des platinoïdes qui serait un scénario trop optimiste. Pour rappel, la Russie est le premier producteur mondial de palladium. D'où la flambée récente de son prix. Impossible de dire si ce niveau va se maintenir ou si la hausse va se poursuivre.

D'après mes calculs, avec un EBITDA estimé de 130 M USD en rythme de croisière, le ratio EV / EBITDA (est.) actuel serait de : 256,6 / 130 = 2,0

Chacun fera ses calculs si le prix actuel est intéressant ou pas.


Pour terminer, voici le split de production des platinoïdes de Sylvania :

Sylvania Platinum_split PGM 31.12.2021.png (9.15 Kio) Consulté 12517 fois

[les daubasses]

Cours actuel : 94,65 pences


Malgré un volume de production en baisse et des frais en hausse (transport, énergie, ...) Sylvania réussit à sortir un bon T3 arrêté au 31 mars 2022 avec un EBITDA de 30,0 M USD vs. 22,3 M USD au T2 (+35%) grâce à un cours des platinoïdes en hausse sur le trimestre.

La trésorerie nette progresse de +26,9 M USD et atteint 138,0 M USD.
On espère un bon retour aux actionnaires et des investissements de croissance pas trop chers payés dans les tuyaux.

Si on annualise l'EBITDA de 30 M USD sur ce T3, à un cours de 95 pences et avec une trésorerie de 138 M USD, le ratio VE / EBITDA ressort à 1,4x.

Vraiment pas cher... mais il faut bien avoir à l'esprit que les cours des platinoïdes (platine, palladium et rhodium) sont à des cours élevés. Est-ce durable ?

[les daubasses]

Cours : 85,03 pences => capitalisation boursière (CB) = 226 M GBP = 260 M USD

Publication des résultats annuels ce jour.
Voici les éléments clefs :

> EBITDA annuel = 83 M USD en baisse de 43% vs. 2021 à 144,9 M USD !
Très faible niveau mais logique au regard de la baisse du cours du rhodium (56% du chiffre d'affaires) sur les derniers mois. Le panier de platinoïde de référence est en baisse de 23% sur l'exercice.

> Dividende annuel = 8 pences

> Trésorerie nette = 121 M USD

=>Valeur entreprise = CB - trésorerie nette = 260 - 121 = 139 M USD

En retenant 80 M USD d'EBITDA, le ratio EV / EBITDA = 139 / 80 = 1,7x

80 M USD d'EBITDA peut être considéré comme une hypothèse moyenne / basse compte-tenu des cours actuels des platinoïdes en forte baisse depuis quelques trimestres.

Ce qui signifie qu'on ne paie actuellement pas cher pour une exposition aux platinoïdes. La hausse serait cadeau.


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Liens :

> Résultats annuels 2021/22 (30.06.2022)
> Présentation résultats annuels 2022 | Sylvania Platinum

[les daubasses]

Le cours s'envole aujourd'hui de +7% à 93,8 pences. Ce qui valorise l'entreprise minière spécialisée dans les platinoïdes à 271,4 M USD.

Il faut dire que les résultats T1 2022/23 arrêté au 30.09.2022 sont de bonnes factures avec un EBITDA de 26,4 M USD.

La trésorerie nette atteint 138,6 M USD.

La valorisation est toujours très faible si on annualise cet EBITDA :

EV / EBITDA (e) = (271,4 - 138,6) / (26,4 x4) = 1,26x

[matdany]

Je suis toujours l'heureux propriétaire de Sylvania.

Le cours est aujourd'hui à 104 p trop haut pour un achat évidemment.

Je la signale car la valeur est vraiment très très bonne ; outre la plus value il y a une annulation des actions rachetées et un dividende très élevé

En cette période un peu difficile pour les matières premières, cela permet de patienter.

[les daubasses]

Cours : 100 pences <=> capitalisation boursière = 330 M USD

Sylvania a publié son rapport T2 2022-2023 arrêté au 31.12.2022.

Trésorerie nette = 124 M USD

=> VE = CB - TN = 330 - 124 = 206 M USD

EBITDA T2 = 20 M USD => on annualise à 80 M USD

=> EV / EBITA = 206 / 80 = 2,6x

Avec un panier moyen de PGM de 2 432 USD / once sur ce trimestre, on ne paie pas trop cher un potentiel rebond des cours des platinoïdes. Pour rappel, le prix moyen du panier de PGM en 2021 = 3 690 USD / once.

En bonus, il y a 3 projets en cours de développements : 2 en mine à ciel ouvert + 1 en souterrain.

Plus de détails dans la dernière présentation :

Sylvania Platinum_ Presentation - Février 2023.pdf

(3.32 Mio) Téléchargé 275 fois

[okavongo]

Cours = 91,5 GBP

Petit trimestre pour Sylvania mais c'est du à un effet de saisonnalité (ralentissement en fin d'année des mines tiers qui fournissent leurs résidus de minerai de chrome). La preuve, la prévision de production pour l'année remonte dans la fourchette de 72 000 à 74 000 4E PGM onces. Pour mémoire, la production de l'année dernière était de 67 000 (70 000 pour FY2021).

Si Sylvania continue de faire un bon travail au niveau opérationnel, la baisse des cours du panier des PGM produits (-21%) impacte les revenus et donc les résultats. L'EBITDA est à seulement 10 mUSD sur le trimestre contre le double le précédent trimestre... Difficile de faire des calculs d'EV/EBITDA avec des sous-jacents qui font le yoyo... Le niveau de cash à 144 mUSD évite de se faire mal à tête. Cela pèse presque la moitié de la capitalisation (320 mUSD).

Sylvania ne fait plus partie de la pirogue (remplacée par une autre valeur du même univers) mais bénéficie quand même de temps à autre d'un suivi (je suis encore actionnaire).

Pour se consoler, une image de notre embarcation. Elle continue son chemin dans la jungle des matières premières mais avec un barreur un peu fatigué par la saison des résultats