News du marché avec cet article publié ce jour par l'Antenne.
Un peu d'optimisme ne peut pas faire de mal, mais cette vision est à prendre avec des pincettes car elle n'engage que l'avis de OVRSEA
ZIM Integrated Shipping Services (ZIM) : vendue à 26,38 USD avec +32 % avant l'offre de Hapag-Lloyd
Synthèse stratégique
ZIM Integrated Shipping Services transporte des conteneurs sur des lignes mondiales et des marchés de niche. L'analyse communautaire d'avril 2022 arrive après une année 2021 exceptionnelle, lorsque taux de fret, profits et dividendes ont explosé. La ligne suivie est vendue à 26,38 USD avec +32 % lorsque le rebond du fret permet de sortir sans parier sur la durée des tensions en Mer Rouge.
La société possède peu de navires et affrète l'essentiel de sa capacité. Ce modèle évite de financer toute une flotte, mais transforme les loyers pluriannuels en charges lourdes lorsque le fret baisse. Le faible multiple de bénéfices n'a donc de sens que si les profits du sommet de cycle durent.
Parcours de la thèse
La normalisation est brutale. Au deuxième trimestre 2023, ZIM annonce une année de perte significative sans dividende. Les tarifs au comptant chutent, les volumes ralentissent et les contrats d'affrètement continuent de coûter.
La Mer Rouge inverse ensuite une partie du cycle. Les détours allongent les trajets et réduisent la capacité disponible. Au deuxième trimestre 2024, le bénéfice atteint 3,08 USD par action et le dividende 0,93 USD, au-dessus des attentes. La prévision annuelle est relevée.
Ce rebond géopolitique améliore le résultat sans rendre le fret prévisible. Une réouverture rapide de la route ou l'arrivée de nombreux navires neufs peut faire retomber les prix. La trésorerie brute doit aussi être comparée aux engagements de location, pas regardée seule.
Le membre qui suivait la ligne vend toute sa position à 26,38 USD le 18 novembre 2024, avec +32 %. Il cesse alors le suivi plutôt que de parier sur la durée des tensions en Mer Rouge. En février 2026, Hapag-Lloyd est annoncé comme futur actionnaire de contrôle, alors que ZIM cote 22,20 USD.
Thèse en 3 points
1. Le bénéfice était cyclique, pas récurrent. Les profits de 2021 ne pouvaient pas servir de base permanente. La perte annoncée en 2023 a montré à quelle vitesse un sommet de cycle peut disparaître.
2. L'affrètement amplifiait les deux sens du cycle. Flexible à terme, il laisse des coûts fixes pendant les creux. Les loyers de navires restent dus même lorsque les taux au comptant se retournent.
3. La vente a capté le rebond. Le retour des dividendes et des tarifs élevés a offert une sortie sans attendre une nouvelle normalisation. Le prix de 26,38 USD a permis de convertir le rebond géopolitique en résultat réalisé.
Points de vigilance
Taux de fret, volumes mondiaux, livraisons de navires, carburant, affrètements et géopolitique peuvent changer les comptes en quelques mois. Pour l'opération Hapag-Lloyd, prix final, dette reprise, autorisations et calendrier comptent davantage que l'annonce seule. Les engagements d'affrètement doivent être rapprochés de la trésorerie brute afin de ne pas surestimer la flexibilité financière du groupe.
Conclusion
La décision de vendre à 26,38 USD reconnaît que le rebond venait largement d'un choc logistique. L'offre ultérieure de Hapag-Lloyd ne transforme pas cette vente en erreur : la ligne a encaissé +32 % et supprimé le risque d'un nouveau retournement du fret. Les minoritaires restants doivent désormais juger l'opération sur son prix net.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : ZIM, transport maritime, fret conteneurisé, Hapag-Lloyd, Mer Rouge, flotte affrétée, dividende, taux de fret.
- Résumé daté du 16 juillet 2026 -
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ZIM Integrated Shipping Services Ltd (ZIM)
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Il y a aussi des articles positifs sur seeking alpha ; trois articles assez récents.
Le cours a repris 12,6 % sur 3 mois et comme je me suis renforcé quasi au plus bas, la moins value a fortement diminué, elle est passée de 42 % à 22 % surtout à cause de la baisse du PRU.
Il y a un résultat prévu le 13 mars ; le cours est donc à suivre cette semaine, je n'exclus pas un renforcement.
Je reste positif sur la valeur bien suivie par les analystes ce qui est un très bon point.
Le cours a repris 12,6 % sur 3 mois et comme je me suis renforcé quasi au plus bas, la moins value a fortement diminué, elle est passée de 42 % à 22 % surtout à cause de la baisse du PRU.
Il y a un résultat prévu le 13 mars ; le cours est donc à suivre cette semaine, je n'exclus pas un renforcement.
Je reste positif sur la valeur bien suivie par les analystes ce qui est un très bon point.
News du marché avec l'article ci-dessous publié le 01/03/2023 sur le JMM (pas de lien car article réservé aux abonnés).
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Sur l'activité du freight maritime le consensus est que le point bas serait atteint. On voit déjà se dessiner un rebond du BDI qui est actuellement dans son range historique tel qu'illustré ci-après.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Résultat concurrentiel d'Hapag-Lloyd ci-dessous.
Ce qu'il faut retenir, et c'est une tendance générale, ce sont les prévisions 2023 qui devraient déboucher sur des résultats divisés par 4 ou 5. Il est fort probable que 2023 et peut être 2024 soient des années pivots et que ces prévisions de forte baisse des résultats, qui furent exceptionnels durant les 3 dernières années, soient déjà intégrées dans les cours des valeurs du secteur par le Marché. Le secteur doit désormais retrouver un équilibre entre offre et demande et cela prendra évidemment un certain temps voir un temps certain ... Il me tarde de voir comment notre poulain ZIM va naviguer dans ces eaux troubles.
Ce qu'il faut retenir, et c'est une tendance générale, ce sont les prévisions 2023 qui devraient déboucher sur des résultats divisés par 4 ou 5. Il est fort probable que 2023 et peut être 2024 soient des années pivots et que ces prévisions de forte baisse des résultats, qui furent exceptionnels durant les 3 dernières années, soient déjà intégrées dans les cours des valeurs du secteur par le Marché. Le secteur doit désormais retrouver un équilibre entre offre et demande et cela prendra évidemment un certain temps voir un temps certain ... Il me tarde de voir comment notre poulain ZIM va naviguer dans ces eaux troubles.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Profits exceptionnels, versement d'un dividende exceptionnel.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Mais l'action baissera d'autant le jour du versement et au vu des perspectives, pas certain que cela remonte de sitôt.
Fidèle à son ADN de marché de niches, ZIM étend son maillage sur le Vietnam. Excellent positionnement stratégique au regard du fort potentiel de croissance selon les dernières prévisions du FMI.
Source : Article JMM du 09/03/23
Source : Article JMM du 09/03/23
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
les résultats sont sortis ce jour et le cours réagit bien
Le lien
https://investors.zim.com/news/news-det ... fault.aspx
Le lien
https://investors.zim.com/news/news-det ... fault.aspx
Cours actuel = 19.57 USD
Les résultats annuels 2022 sont publiés ce jour. Ils sont conformes aux dernières prévisions qui avaient été revues à la baisse (Adj EBITDA $7.4/7.7B vs $7.8/8.2B auparavant et Adj EBIT $6.0/6.3B vs $6.3/6.7B auparavant).
En synthèse cela donne ceci :
En complément j'ajoute :
Eli Glickman, President & CEO de ZIM, commente ces résultats ainsi :
En terme de perspectives, cela se gâte :
Les chiffres 2022 parlent d'eux-mêmes et il n'est pas nécessaire de s'y attarder. Comme pour toutes les compagnies maritimes l'année est excellente mais la chute libre a démarré sur le Q4/2022 avec des ratios de marges qui baissent énormément en corrélation des baisses de taux de fret et de la demande mondiale en berne. Là où je suis très surpris, extrêmement déçu et fort inquiet, c'est sur la marge opérationnelle (Adj. EBIT) qui serait selon ces projections 2023 diminuée de x12 (en fourchette haute à 500M) alors que la marge sur Ebitda de x3.4 uniquement (en fourchette haute à 2.2M). Un tél écart provient des dotations aux amortissements qui sont des charges fixes à couvrir à hauteur de 1396M$. Un adj. Ebit entre 100M$ et 500M$ se terminera donc sur un résultat net en perte ou proche de 0 (frais financiers à couvrir + impôts) et donc fini les dividendes pour 2023.
Les résultats annuels 2022 sont publiés ce jour. Ils sont conformes aux dernières prévisions qui avaient été revues à la baisse (Adj EBITDA $7.4/7.7B vs $7.8/8.2B auparavant et Adj EBIT $6.0/6.3B vs $6.3/6.7B auparavant).
En synthèse cela donne ceci :
En complément j'ajoute :
- Capitaux propres : en hausse de +28.4% passant de 4592M$ à 5895M$. La Book Value est donc de 49.11$ sur base de 120.01M d'actions.
- Endettement : selon le calcul en IFRS ce n'est pas une position de trésorerie nette mais de (grosse) dette nette passant de 1780M$ en 2021 à 3325M$ en 2022 (+86%). Le Gearing devient donc assez élevé passant de 38% à 56%. Le levier financier (dette nette / Adj. Ebitda) reste toutefois très correct (pour 2022) à x0.44 du fait de l'Ebitda exceptionnellement élevé.
- Dividendes : un dividende de $6.4 est annoncé pour mise en paiement le 03/04/23
- Comparatif : on constate que les volumes restent relativement stables avec une baisse sur l'année de -2.9% et pas de chute drastique sur le Q4.
Eli Glickman, President & CEO de ZIM, commente ces résultats ainsi :
2022 was an exceptional year for ZIM, as we capitalized on both our differentiated strategy and the attractive market, driving record full year Adjusted EBITDA and EBIT results. Returning cash to shareholders remains a priority for our company, and we are pleased to have drawn on our strong performance to declare a fourth quarter dividend of approximately $769 million, or $6.40 per share. In total, we will be providing shareholders dividends of $2.04 billion, representing approximately 44% of total 2022 net income."
Mr. Glickman added, "Over the past two years we have taken important steps amidst a highly lucrative market to best position ZIM to execute in a more normalized trading environment. Specifically, we enhanced our vessel sourcing strategy to secure attractive newbuild capacity and improve our cost structure. We have also diversified our commercial presence to ensure ZIM is optimizing its performance to create long-term sustainable shareholder value. Our chartered LNG-powered newbuild capacity is expected to significantly improve our cost structure throughout 2023 and beyond, strengthen our commercial prospects and advance our ESG objectives for ZIM and our customers. Consistent with our global niche strategy, we continuously review and adapt our network to swiftly respond to customers' changing needs, capitalize on shifting market dynamics and new growth opportunities and maximize profitability."
En terme de perspectives, cela se gâte :
Mr. Glickman concluded, "While macroeconomic uncertainties, the precipitous decline in freight rates over the past few months and the supply-demand imbalance continue to drive a challenging near-term outlook for container shipping, we are confident in ZIM's strategy and believe we will generate positive EBIT in 2023. For the full year, we expect to generate Adjusted EBITDA between $1.8 billion to $2.2 billion and Adjusted EBIT between $100 million to $500 million. In 2023 and beyond, our focus on leveraging digital strategies, operating a high-quality sustainable fleet, and further implementing our global niche strategy positions us well to best serve our customers and generate long-term sustainable value for our shareholders
Les chiffres 2022 parlent d'eux-mêmes et il n'est pas nécessaire de s'y attarder. Comme pour toutes les compagnies maritimes l'année est excellente mais la chute libre a démarré sur le Q4/2022 avec des ratios de marges qui baissent énormément en corrélation des baisses de taux de fret et de la demande mondiale en berne. Là où je suis très surpris, extrêmement déçu et fort inquiet, c'est sur la marge opérationnelle (Adj. EBIT) qui serait selon ces projections 2023 diminuée de x12 (en fourchette haute à 500M) alors que la marge sur Ebitda de x3.4 uniquement (en fourchette haute à 2.2M). Un tél écart provient des dotations aux amortissements qui sont des charges fixes à couvrir à hauteur de 1396M$. Un adj. Ebit entre 100M$ et 500M$ se terminera donc sur un résultat net en perte ou proche de 0 (frais financiers à couvrir + impôts) et donc fini les dividendes pour 2023.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
N'est ce par l'amortissement des contrats de flotte ?AntonyP a écrit : ↑13 mars 2023, 15:27Là où je suis très surpris, extrêmement déçu et fort inquiet, c'est sur la marge opérationnelle (Adj. EBIT) qui serait selon ces projections 2023 diminuée de x12 (en fourchette haute à 500M) alors que la marge sur Ebitda de x3.4 uniquement (en fourchette haute à 2.2M). Un tél écart provient des dotations aux amortissements qui sont des charges fixes à couvrir à hauteur de 1396M$. Un adj. Ebit entre 100M$ et 500M$ se terminera donc sur un résultat net en perte ou proche de 0 (frais financiers à couvrir + impôts) et donc fini les dividendes pour 2023.
Comme ils n'ont quasi pas de bateau en propre, ils les louent sur des durées contractuelles relativement courtes et donc les montants engagés sont amortis sur la durée du contrat
C'est le gros de l'actif au bilan... 4ou5mds à l'actif la derniere fois que j'avais regardé
En revanche c'est deja provisionne / payé sauf erreur donc cela degagerait quand même pas mal de FCF, et Zim cote bien en dessous de sa BookValue
X et Instagram : @aimingway
Les marchés n’ont jamais tort, les opinions souvent - Jesse Livermore
Les marchés n’ont jamais tort, les opinions souvent - Jesse Livermore
Complément sur la valorisation :
Le secteur des compagnies maritimes (selon liste ci-dessous) a un P/B historique sur 10 ans de 0.69. Sur cette base appliquée à la Book Value 2022 de ZIM de 49.11$ nous obtenons une Fair Value de 33.88$. Pas de quoi sauter au plafond ...
Le secteur des compagnies maritimes (selon liste ci-dessous) a un P/B historique sur 10 ans de 0.69. Sur cette base appliquée à la Book Value 2022 de ZIM de 49.11$ nous obtenons une Fair Value de 33.88$. Pas de quoi sauter au plafond ...
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Oui mais les bilans pour tous les acteurs ont été très fortement déleveragés...
Il ne serait pas choquant d'appliquer une prime sur le ratio historique
Ce dont je ne me rends pas compte est l'aspect "capacités", le marché est il en surcapacité ou non ? Probablement un peu compte tenu de la baisse des taux de fret...
X et Instagram : @aimingway
Les marchés n’ont jamais tort, les opinions souvent - Jesse Livermore
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La réponse est oui mais ce n’est que le début. La surcapacité actuelle est directement liée au ralentissement des échanges mondiaux et spécifiquement ceux avec la Chine. Ce ralentissement est à l’origine de la forte chute des taux de fret. Et le second effet kisscool est celui du renouvellement des navires commandés en 2021/2022 qui se mettent en eau progressivement depuis le courant 2022. Au terme de ce déploiement il y aura une forte surcapacité le temps de mettre au rebut les anciens navires arrivant à obsolescence et la reprise des échanges mondiaux. Bref on est au fond du gouffre mais le retour à meilleure fortune peut prendre des années maintenant.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Vous comprenez quelque chose à l'ex div?Conformément à la politique de dividende de la société, le conseil d'administration de ZIM a déclaré un dividende en espèces d'environ 769 millions de dollars, soit 6,40 dollars par action ordinaire. Avec les distributions de dividendes antérieures effectuées au titre de 2022, les distributions de dividendes pour l'année ont totalisé environ 44 % du revenu net de l'année. Le dividende sera versé le 3 avril 2023 aux détenteurs d'actions ordinaires de ZIM à compter du 24 mars 2023. Étant donné que le montant du dividende déclaré par action constitue plus de 25 % du prix de l'action ordinaire de la société à la date de déclaration (13 mars 2023), conformément aux instructions du NYSE, la date de détachement du dividende pour cette distribution sera le 4 avril 2023. Les actionnaires qui souhaitent recevoir le dividende doivent conserver leurs actions ZIM jusqu'à la date de détachement du dividende
Versement le 3/4 mais ex div le 4/4 ?
Je ne comprends pas la date du 24/3.
Je voudrais éviter de percevoir le dividende vu la fiscalité et mes pertes sur le dossier.
IB https://ibkr.com/referral/etienne815
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
Une règle spéciale si le dividende est supérieur à 25% de l'action : la baisse de prix sera effective le 04/04, 1 jour après le paiement. La date d'enregistrement sera bien le 24/03 mais si on vend entre le 24 et le 4/04, une retenue égale au montant du dividende sera appliqué et rétrocédé à l'acheteur.
Bref, pour ne pas bénéficier du dividende, il faut vendre avant le 24/03 et racheter après le 4/04 si j'ai bien compris.
Bref, pour ne pas bénéficier du dividende, il faut vendre avant le 24/03 et racheter après le 4/04 si j'ai bien compris.
Once the company sets the record date, the ex-dividend date is set based on stock exchange rules. The ex-dividend date for stocks is usually set one business day before the record date. If you purchase a stock on its ex-dividend date or after, you will not receive the next dividend payment. Instead, the seller gets the dividend. If you purchase before the ex-dividend date, you get the dividend.
[...]
With a significant dividend, the price of a stock may fall by that amount on the ex-dividend date.
If the dividend is 25% or more of the stock value, special rules apply to the determination of the ex-dividend date. In these cases, the ex-dividend date will be deferred until one business day after the dividend is paid.
sources: https://www.investor.gov/introduction-i ... -stock-and et https://en.wikipedia.org/wiki/Special_dividendIn the case of a special dividend of 25% or more, however, special rules that are quite different apply. If you sell stock after the record date but before the ex-dividend date, your shares will be sold with a book entry sometimes called a "due bill," which denotes that (though the company will pay the dividend to your account, if you are the shareholder of record on the date two business days prior to the record date), your account must, in turn, turn the amount of that dividend over to the buyer of your stock. Conversely, if you buy stock after the record date but before the ex-dividend date of a large special dividend, you are entitled to the dividend and will receive it via the due bill process.
Un peu de couleurs dans la présentation investisseurs des résultats 2022 :
En terme de dividendes, avec mon PRU à $48.84 le rendement 2022 est de 34.7% !! Au regard des prévisions de résultat net 2023 qui sera proche de 0 le versement de dividendes n'est pas garanti et assurément pas dans les mêmes proportions. Et si ZIM continue à verser des dividendes (+/- copieux), ce sera au détriment des capitaux propres qui diminueront d'autant (= destruction de valeur).
En terme de dividendes, avec mon PRU à $48.84 le rendement 2022 est de 34.7% !! Au regard des prévisions de résultat net 2023 qui sera proche de 0 le versement de dividendes n'est pas garanti et assurément pas dans les mêmes proportions. Et si ZIM continue à verser des dividendes (+/- copieux), ce sera au détriment des capitaux propres qui diminueront d'autant (= destruction de valeur).
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article du JMM publié le 14/03/23 commentant les résultats de ZIM (pas de lien car réservé aux abonnés) :
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
News de compétiteur - Evergreen
Evergreen Marine Corp, la compagnie maritime taïwanaise, récompensera ses employés avec une prime de milieu d'année après une année extrêmement rentable.
En janvier, l'entreprise a déjà fait la une des journaux en récompensant ses employés avec des primes allant jusqu'à 52 mois pour 2022.
Cela signifie que les employés recevront environ 60 mois de salaire en 2022.
Hsieh Huey-Chuan, PDG d'Evergreen Marine, prévoit une reprise du marché au deuxième trimestre 2023, mais "il faudra peut-être attendre le deuxième semestre pour assister à un véritable retour en force", ajoute-t-il.
Cela dépendra également de la fin de la guerre entre la Russie et l'Ukraine.
https://www.marineinsight.com/shipping- ... able-year/
Evergreen Marine Corp, la compagnie maritime taïwanaise, récompensera ses employés avec une prime de milieu d'année après une année extrêmement rentable.
En janvier, l'entreprise a déjà fait la une des journaux en récompensant ses employés avec des primes allant jusqu'à 52 mois pour 2022.
Cela signifie que les employés recevront environ 60 mois de salaire en 2022.
Hsieh Huey-Chuan, PDG d'Evergreen Marine, prévoit une reprise du marché au deuxième trimestre 2023, mais "il faudra peut-être attendre le deuxième semestre pour assister à un véritable retour en force", ajoute-t-il.
Cela dépendra également de la fin de la guerre entre la Russie et l'Ukraine.
https://www.marineinsight.com/shipping- ... able-year/
OM MANI PADME HUM HRIH
Article du JMM publié le 30/03/23 relatif à la lutte antitrust menée par les américains (pas de lien car réservé aux abonnés) :
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article du JMM publié le 13/04/23 : le bal des publications s'ouvre en fanfare avec Cosco !! La chute est bien sûr vertigineuse mais la base de comparaison N-1 l'explique et le point positif est que les résultats sont largement supérieurs (x4.4) à ceux du Q1-2019 avant l'explosion des taux de fret. (pas de lien car réservé aux abonnés).
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Bonjour à tous,
Le dividende du 3 avril n'est toujours pas versé sur mon compte DeGiro, il apparait par contre toujours dans la liste des "dividendes à venir", avec une date de paiement estimée au 03/04/2023. Est-ce le même cas pour d'autre membres (et avec d'autres courtiers)?
Merci et bonne journée à tous!
Benoitx
Le dividende du 3 avril n'est toujours pas versé sur mon compte DeGiro, il apparait par contre toujours dans la liste des "dividendes à venir", avec une date de paiement estimée au 03/04/2023. Est-ce le même cas pour d'autre membres (et avec d'autres courtiers)?
Merci et bonne journée à tous!
Benoitx