ZIM Integrated Shipping Services (ZIM) : vendue à 26,38 USD avec +32 % avant l'offre de Hapag-Lloyd
Synthèse stratégique
ZIM Integrated Shipping Services transporte des conteneurs sur des lignes mondiales et des marchés de niche. L'analyse communautaire d'avril 2022 arrive après une année 2021 exceptionnelle, lorsque taux de fret, profits et dividendes ont explosé. La ligne suivie est vendue à 26,38 USD avec +32 % lorsque le rebond du fret permet de sortir sans parier sur la durée des tensions en Mer Rouge.
La société possède peu de navires et affrète l'essentiel de sa capacité. Ce modèle évite de financer toute une flotte, mais transforme les loyers pluriannuels en charges lourdes lorsque le fret baisse. Le faible multiple de bénéfices n'a donc de sens que si les profits du sommet de cycle durent.
Parcours de la thèse
La normalisation est brutale. Au deuxième trimestre 2023, ZIM annonce une année de perte significative sans dividende. Les tarifs au comptant chutent, les volumes ralentissent et les contrats d'affrètement continuent de coûter.
La Mer Rouge inverse ensuite une partie du cycle. Les détours allongent les trajets et réduisent la capacité disponible. Au deuxième trimestre 2024, le bénéfice atteint 3,08 USD par action et le dividende 0,93 USD, au-dessus des attentes. La prévision annuelle est relevée.
Ce rebond géopolitique améliore le résultat sans rendre le fret prévisible. Une réouverture rapide de la route ou l'arrivée de nombreux navires neufs peut faire retomber les prix. La trésorerie brute doit aussi être comparée aux engagements de location, pas regardée seule.
Le membre qui suivait la ligne vend toute sa position à 26,38 USD le 18 novembre 2024, avec +32 %. Il cesse alors le suivi plutôt que de parier sur la durée des tensions en Mer Rouge. En février 2026, Hapag-Lloyd est annoncé comme futur actionnaire de contrôle, alors que ZIM cote 22,20 USD.
Thèse en 3 points
1. Le bénéfice était cyclique, pas récurrent. Les profits de 2021 ne pouvaient pas servir de base permanente. La perte annoncée en 2023 a montré à quelle vitesse un sommet de cycle peut disparaître.
2. L'affrètement amplifiait les deux sens du cycle. Flexible à terme, il laisse des coûts fixes pendant les creux. Les loyers de navires restent dus même lorsque les taux au comptant se retournent.
3. La vente a capté le rebond. Le retour des dividendes et des tarifs élevés a offert une sortie sans attendre une nouvelle normalisation. Le prix de 26,38 USD a permis de convertir le rebond géopolitique en résultat réalisé.
Points de vigilance
Taux de fret, volumes mondiaux, livraisons de navires, carburant, affrètements et géopolitique peuvent changer les comptes en quelques mois. Pour l'opération Hapag-Lloyd, prix final, dette reprise, autorisations et calendrier comptent davantage que l'annonce seule. Les engagements d'affrètement doivent être rapprochés de la trésorerie brute afin de ne pas surestimer la flexibilité financière du groupe.
Conclusion
La décision de vendre à 26,38 USD reconnaît que le rebond venait largement d'un choc logistique. L'offre ultérieure de Hapag-Lloyd ne transforme pas cette vente en erreur : la ligne a encaissé +32 % et supprimé le risque d'un nouveau retournement du fret. Les minoritaires restants doivent désormais juger l'opération sur son prix net.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : ZIM, transport maritime, fret conteneurisé, Hapag-Lloyd, Mer Rouge, flotte affrétée, dividende, taux de fret.
- Résumé daté du 16 juillet 2026 -
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ZIM Integrated Shipping Services Ltd (ZIM)
Intéressant mais d'un autre côté, la décarbonation de l'économie à terre va entraîner - à terme - des demandes moins importantes de transporteurs d'énergie (moins d'échanges d'énergies fossiles, donc disparition progressive des flottes de pétroliers, gaziers et charbonniers par exemple). Ce n'est vraiment pas pour tout de suite mais le mouvement finira par gagner en ampleur au fur et à mesure de l'évolution des besoins.
Quorum non atteint, AGE ajournée et reportée au 11/10/23. A suivre ...AntonyP a écrit : ↑23 août 2023, 09:47ZIM annonce une Assemblée Générale Extraordinaire le 04/10/2023. A voir ce qui en ressortira ...
Source : Form 6-K
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article des Echos de ce jour sur les résultats de Maersk.
Maersk a publié un bénéfice net divisé par 17 au troisième trimestre, à 521 millions de dollars, et un plongeon de 47 % de son chiffre d'affaires trimestriel, après une année faste en 2022.
Dans l'activité maritime, le coeur du groupe, la chute mondiale des taux de fret, après les niveaux stratosphériques enregistrés en 2021-2022, a provoqué une division de plus de moitié du chiffre d'affaires, malgré une hausse de 9 % des volumes transportés pendant l'été. Les autres activités « terrestres » (logistique et services, terminaux portuaires) voient aussi leur chiffre d'affaires reculer, mais dans des proportions moindres.
Le groupe va réexaminer son programme de rachat d'actions pour 2024 et réduira son estimation des dépenses d'investissement en 2023 et 2024. Maersk attend à moyen terme 34 nouveaux navires en construction, contre respectivement 123 et 118 unités pour ses deux grands rivaux, selon le cabinet Alphaliner. Une différence telle que CMA CGM pourrait bientôt devenir le numéro deux mondial en termes de capacités déployées sur les mers.
L'entreprise se prépare surtout à une nouvelle donne : l'après-2025 lorsque sera dissoute son alliance 2M avec MSC, après 10 ans de partenariat qui lui donnait accès aux capacités des navires de l'italo-suisse. Cela risque de l'obliger à engager plus de rotations de navires sur des lignes moins rentables.
Maersk a publié un bénéfice net divisé par 17 au troisième trimestre, à 521 millions de dollars, et un plongeon de 47 % de son chiffre d'affaires trimestriel, après une année faste en 2022.
Dans l'activité maritime, le coeur du groupe, la chute mondiale des taux de fret, après les niveaux stratosphériques enregistrés en 2021-2022, a provoqué une division de plus de moitié du chiffre d'affaires, malgré une hausse de 9 % des volumes transportés pendant l'été. Les autres activités « terrestres » (logistique et services, terminaux portuaires) voient aussi leur chiffre d'affaires reculer, mais dans des proportions moindres.
Le groupe va réexaminer son programme de rachat d'actions pour 2024 et réduira son estimation des dépenses d'investissement en 2023 et 2024. Maersk attend à moyen terme 34 nouveaux navires en construction, contre respectivement 123 et 118 unités pour ses deux grands rivaux, selon le cabinet Alphaliner. Une différence telle que CMA CGM pourrait bientôt devenir le numéro deux mondial en termes de capacités déployées sur les mers.
L'entreprise se prépare surtout à une nouvelle donne : l'après-2025 lorsque sera dissoute son alliance 2M avec MSC, après 10 ans de partenariat qui lui donnait accès aux capacités des navires de l'italo-suisse. Cela risque de l'obliger à engager plus de rotations de navires sur des lignes moins rentables.
Cours actuel = 7.39 USD
ZIM a publié son Q3 le 15/11/23 et nous offre royalement la totale sur fonds de poursuite de chute des taux de fret et de récession : de lourdes pertes, des capitaux propres réduits de 50%, et un profit warning en guise de Cherry on the cake ! Le cours a fait un nouveau plus bas hier, en dessous de son cours d'introduction en bourse en 2021 à 11.50 USD. Il a chuté hier de -13.2% à l'open pour finalement se ressaisir et ne faire qu'un petit soubresaut de -3.8%. Avec une telle annonce j'aurais cru largement pire. Le Marché doit vraiment ne plus rien attendre de cette compagnie qui va devoir écoper sérieusement pour colmater l'énorme brèche en fonds de cale ...
Je vous laisse donc déguster :
Quant à Eli Glickman, champion de flute à bec section pipeau renforcé, il nous rassure et ouf on peut continuer de voir le navire sombré sans s'inquiéter d'un remake du titanic version israélienne :
Ceci n'est pas une pipe, mais un profit warning :
Source : communiqué du 15/11/23 sur le Q3
ZIM a publié son Q3 le 15/11/23 et nous offre royalement la totale sur fonds de poursuite de chute des taux de fret et de récession : de lourdes pertes, des capitaux propres réduits de 50%, et un profit warning en guise de Cherry on the cake ! Le cours a fait un nouveau plus bas hier, en dessous de son cours d'introduction en bourse en 2021 à 11.50 USD. Il a chuté hier de -13.2% à l'open pour finalement se ressaisir et ne faire qu'un petit soubresaut de -3.8%. Avec une telle annonce j'aurais cru largement pire. Le Marché doit vraiment ne plus rien attendre de cette compagnie qui va devoir écoper sérieusement pour colmater l'énorme brèche en fonds de cale ...
Je vous laisse donc déguster :
Quant à Eli Glickman, champion de flute à bec section pipeau renforcé, il nous rassure et ouf on peut continuer de voir le navire sombré sans s'inquiéter d'un remake du titanic version israélienne :
Ceci n'est pas une pipe, mais un profit warning :
Source : communiqué du 15/11/23 sur le Q3
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article du JMM (réservé aux abonnés) sur la stratégie de ZIM pour essayer de ne pas couler. Challenging mais je dois reconnaitre que leur stratégie contrariante fait sens. Il n'en reste pas moins qu'ils flottent désormais au bord des Abysses.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Au regard des évènements géopolitiques, sans surprise, ZIM prend des mesures de protection pour garantir la sécurité de ses employés, navires et cargaisons en re-routant certains navires, ce qui va allonger le transit time. Ca ne va pas arranger l'opérationnel et les finances ...
Source : communiqué du 27/11/2023
Source : communiqué du 27/11/2023
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
MSC SA a entamé des négociations exclusives avec les actionnaires majoritaires de Clasquin pour la vente de leurs actions, pour une valeur d'entreprise estimée à 325 millions d'euros.
Un dividende devrait également être versé à l'actionnaire en juillet 2024, à un montant de 2,50. À ce titre, les actionnaires pourraient obtenir 138,5 par action avec des dividendes d'ici septembre 2024, date à laquelle l'OPA devrait être achevée. Le rendement d'arbitrage au prix actuel de 122,50 euros devrait fournir un gain de 12 % ou environ 16 % annualisé. Bien sûr, il y a un risque que l'accord ne soit pas conclu ou qu'un soumissionnaire plus élevé vienne.
Source : https://wintergems.substack.com/p/clasq ... at-325m-ev
Source : https://wintergems.substack.com/p/clasq ... at-325m-ev
Cours actuel = 10.56 USD
Depuis son ATL du 28/11/23, la valeur a pris +66%. Je pense que le Marché anticipe une flambée des taux de fret à venir compte tenu du contexte climatique et géopolitique avec d'une part la restriction du passage par le canal de Panama pendant 1 an (depuis août 2023) du fait de la sécheresse entrainant un manque d'eau et d'autre part par les détournements de voies maritimes en mer rouge. La conjugaison de ces 2 phénomènes amène les prévisionnistes à évaluer un manque de capacité de 25% du trafic mondial. Logiquement les taux de fret devraient donc significativement remonter. Là où le marché est peut être trop optimiste c'est sur l'impact attendu sur les bénéfices des compagnies maritimes qui ont des coûts supplémentaires du fait des transit time qui augmentent. Nous ne sommes pas dans une simple configuration où les taux augmentent du simple fait de l'offre et de la demande ! Par contre les transitaires vont se régaler (dommage que Clasquin va être vendu car ils vont en profiter).
Depuis son ATL du 28/11/23, la valeur a pris +66%. Je pense que le Marché anticipe une flambée des taux de fret à venir compte tenu du contexte climatique et géopolitique avec d'une part la restriction du passage par le canal de Panama pendant 1 an (depuis août 2023) du fait de la sécheresse entrainant un manque d'eau et d'autre part par les détournements de voies maritimes en mer rouge. La conjugaison de ces 2 phénomènes amène les prévisionnistes à évaluer un manque de capacité de 25% du trafic mondial. Logiquement les taux de fret devraient donc significativement remonter. Là où le marché est peut être trop optimiste c'est sur l'impact attendu sur les bénéfices des compagnies maritimes qui ont des coûts supplémentaires du fait des transit time qui augmentent. Nous ne sommes pas dans une simple configuration où les taux augmentent du simple fait de l'offre et de la demande ! Par contre les transitaires vont se régaler (dommage que Clasquin va être vendu car ils vont en profiter).
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Cours actuel = 11.19 USD
Pour info (métier) les taux de fret vont à nouveau flamber. Les compagnies annoncent déjà des prix qui passent de 800$/teus à 4000$/teus (x5) par exemple. ZIM va nous faire une remontada ...
Pour info (métier) les taux de fret vont à nouveau flamber. Les compagnies annoncent déjà des prix qui passent de 800$/teus à 4000$/teus (x5) par exemple. ZIM va nous faire une remontada ...
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Merci Antony !
Une petite idée de ce que cela pourrait donner avec les volumes de ZIM ?
Si je prends le dernier quarter, 1273 M$ de revenus / 867 de volumes = 1 468$/teus (mais ils disent 1139$ de taux de fret moyen? bon je ne maitrise pas du tout cette compagnie).
Donc 2 500$ de plus /teus x 800 environ 2.2 B$ de CA supplémentaire sachant que la compagnie perdait ce même montant sur le dernier trimestre. Sachant que ce ne sera pas 4 000 du jour au lendemain mais ça donne une petite idée.
Vous avez d'autres projections plus élaborées?
Une petite idée de ce que cela pourrait donner avec les volumes de ZIM ?
Si je prends le dernier quarter, 1273 M$ de revenus / 867 de volumes = 1 468$/teus (mais ils disent 1139$ de taux de fret moyen? bon je ne maitrise pas du tout cette compagnie).
Donc 2 500$ de plus /teus x 800 environ 2.2 B$ de CA supplémentaire sachant que la compagnie perdait ce même montant sur le dernier trimestre. Sachant que ce ne sera pas 4 000 du jour au lendemain mais ça donne une petite idée.
Vous avez d'autres projections plus élaborées?
IB https://ibkr.com/referral/etienne815
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
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Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
Hello amigo, en fait il est très difficile de faire des projections car ce ne sont pas les volumes qui vont augmenter mais les prix des taux de fret compte tenu des détournements de routes plus coûteux en Mer Rouge et également par la raréfaction des espaces disponibles du fait du blocage sur le canal de Panama (entre autre). Les taux de fret vont donc globalement et très significativement augmenter mais sans savoir pendant combien de temps. Par contre ces taux vont augmenter d'un coup et cela commence maintenant. Pour être factuel sur le sujet : il y a 3 mois un import Chine-France coûtait 900$, puis au mois de décembre 1500$ et les nouveaux tarifs en vigueur en janvier passent à 4500$ !! Certains axes vont augmenter plus que d'autres et je ne sais donc pas dans quelle proportion ZIM va voir son CA augmenter sachant qu'en même temps ses coûts vont donc aussi croître. Autre information : on parle déjà de pénurie de chargement et les compagnies en profitent immédiatement et vont entretenir cette situation au péril des importateurs et exportateurs qui n'auront plus les mêmes moyens de payer des fret au niveau de ce qu'on a connu sur la période Covid. Mais il tire le plus possible sur la corde ayant été échaudés l'année dernière avec des résultats au ras des pâquerettes. Tout sera fait pour entretenir des niveaux de fret élevés le plus longtemps possible.bibike a écrit : ↑03 janvier 2024, 08:09Merci Antony !
Une petite idée de ce que cela pourrait donner avec les volumes de ZIM ?
Si je prends le dernier quarter, 1273 M$ de revenus / 867 de volumes = 1 468$/teus (mais ils disent 1139$ de taux de fret moyen? bon je ne maitrise pas du tout cette compagnie).
Donc 2 500$ de plus /teus x 800 environ 2.2 B$ de CA supplémentaire sachant que la compagnie perdait ce même montant sur le dernier trimestre. Sachant que ce ne sera pas 4 000 du jour au lendemain mais ça donne une petite idée.
Vous avez d'autres projections plus élaborées?
Concernant les perspectives de ZIM, si on compare le Q3/23 et le Q3/22 on constate que lorsque le taux de fret moyen est 3 fois plus élevé ZIM dégage 1166M$ de résultat net. On peut ainsi extrapoler qu'avec des taux qui ne feraient que doubler (passant de 1139$/teu à 2278$) la société ZIM pourrait être à breakeven en résultat net, ce qui serait déjà largement plus enthousiasmant que de lourdes pertes, et ceci simplement en doublant alors qu'il est fort probable que la hausse soit plus forte qu'un x2. Et ceci, à iso volume sachant que si les volumes venaient, eux aussi, à augmenter ce serait le double effet booster de profits. Ca fait donc pas mal de potentiel qui devrait améliorer significativement la situation de ZIM. Il me semble donc que le momentum au travers du newsflow actuel soit porteur pour que ZIM en profite. Je m'interroge sur un éventuel renforcement à ce prix, non pas pour celui-ci qui est très bas mais pour le momentum qui me semble simple à comprendre.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Pour jouer l'avocat du diable, il faut aussi estimer les échanges mondiaux. Avec les tensions commerciales entre les US et la Chine et les guerres en cours dans des régions exportatrices, il est probable qu'il y ait une baisse, là aussi difficile à chiffrer. Ceci dit, cela ne sera probablement pas à très court terme mais le temps n'est plus aussi favorable au joyeux libre échange.
Cours actuel = 14.59 USD +47% en 1 semaine (allez, plus que 64% et je suis à BE)
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article du JMM du 27/12/2023 (publique) qui explique les problématiques en Mer Rouge. Comme je l'ai expliqué précédemment la situation décrite dans cet article a encore évolué depuis début janvier faisant de cette situation notre "catalyseur" court/moyen terme pour une recovery de ZIM. Je ne crois pas que cette situation perdurera longtemps, aussi mon objectif est de vendre ZIM à BE et/ou de mettre un stop suiveur selon la conjoncture dans les prochaines semaines.
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article du JMM du 08/01/2024 (privé, pas de lien) sur la problématique en Mer Rouge (Canal de Suez) :
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article JMM du 12/01/2024 (public) sur la situation en Mer Rouge : https://www.actu-transport-logistique.f ... ?utm_term=
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article JMM du 26/01/2024 (public) sur les fragilités de la chaîne d'approvisionnement à l'heure de la fragmentation croissante du monde : https://www.actu-transport-logistique.f ... &utm_term=
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article du JMM du 29/01/24 (privé) sur la situation en Mer Rouge qui ne s'améliore pas :
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Merci Anthony pour le suivi !
Est-ce que vous avez un lien pour suivre les différents taux de fret avec un prix moyen par trimestre?
A votre avis quel indice est le plus approprié pour suivre / anticiper les coûts de Lexibook ?
Je vais demander aux Le Cottier et à l'analyste d'Euroland en parallèle..
Est-ce que vous avez un lien pour suivre les différents taux de fret avec un prix moyen par trimestre?
A votre avis quel indice est le plus approprié pour suivre / anticiper les coûts de Lexibook ?
Je vais demander aux Le Cottier et à l'analyste d'Euroland en parallèle..
IB https://ibkr.com/referral/etienne815
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190
Le FBX11 est probablement l'indice le plus proche des flux imports de Lexibook pour suivre la tendance (pas le prix car celui-ci varie selon la compagnie, la ligne, le service).
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Article public du JMM au sujet de l'impact de la situation en Mer Rouge sur la chaine d'approvisionnement :
Lien vers l'article : https://www.actu-transport-logistique.f ... ?utm_term=
Lien vers l'article : https://www.actu-transport-logistique.f ... ?utm_term=
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Cours actuel = 10.03 USD -13.85% depuis l'open
ZIM publie ce jour ses résultats annuels. Le marché sanctionne lourdement les pertes malgré une publication supérieure au consensus de +11% (EPS attendu -1.39$ - EPS publié -1.23$). Le marché dans son excès pensait peut être que les augmentations des taux de fret qui ont démarré en début 2024 pourraient être rétroactives sur le Q4/2023 !?! C'est sur la prochaine publication du Q1/2024 qu'il y aura peut être une bonne surprise compte tenue du taux de fret moyen du Q1/2023 qui fût de 1390$ et qui pourrait être plutôt entre 1500 et 2000$ sur le Q1/2024. A volume iso la croissance serait significative et propice à faire reprendre de la vigueur à la valeur.
Guidance 2024 :
Source : communiqué du 13/03/24, présentation investisseurs
ZIM publie ce jour ses résultats annuels. Le marché sanctionne lourdement les pertes malgré une publication supérieure au consensus de +11% (EPS attendu -1.39$ - EPS publié -1.23$). Le marché dans son excès pensait peut être que les augmentations des taux de fret qui ont démarré en début 2024 pourraient être rétroactives sur le Q4/2023 !?! C'est sur la prochaine publication du Q1/2024 qu'il y aura peut être une bonne surprise compte tenue du taux de fret moyen du Q1/2023 qui fût de 1390$ et qui pourrait être plutôt entre 1500 et 2000$ sur le Q1/2024. A volume iso la croissance serait significative et propice à faire reprendre de la vigueur à la valeur.
Guidance 2024 :
Source : communiqué du 13/03/24, présentation investisseurs
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Un bon moment pour se renforcer car la reprise semble prometteuse avec un prix de fret réajusté et qui ne semble pas prêt de baisser ...