Cours actuel : 0,18 AUD
Boab Metals Limited est une société australienne cotée sur l'ASX, axée sur le développement du projet Sorby Hills, un projet de plomb et d'argent situé en Australie-Occidentale.
Le projet Sorby Hill
Sorby Hills est détenu à 75 % (25 % détenu par un gros producteur chinois de plomb et d'argent, Henan Yuguang, un accord est prévu pour permettre à Boab d'acquérir ces 25 %, j'y reviens plus bas).
Réserves : 1,5 millions de tonnes de plomb et 53 millions d'onces d’argent
Durée de vie estimée à 8,5 ans.
Coût en capital initial : 264 millions AUD
Opex et capex de maintien : 1 246 millions AUD sur la durée de vie de la mine
Etape d'étude : DFS terminée en 2023 et FEED terminée en 2024, décision finale d'investissement prévue pour le 2S2025
En avril 2025, Boab a acquis l’usine de traitement DeGrussa auprès de Sandfire Resources pour un montant total de 10 millions AUD dans le but de la relocaliser et l’installer à Sorby Hills.
L’usine est entièrement compatible avec les besoins de Sorby Hills et remplace un CAPEX estimé à 136 millions AUD pour une usine neuve. Cette acquisition diminuerait donc significativement les risques d’approvisionnement et les coûts initiaux du projet.
Hypothèses économiques et hypothèses de prix
Prix du plomb : 2 400 USD la tonne (cours actuel : +/- 2 000 USD, j'ai fixé le prix de 2 400 USD en tenant compte du prix moyen des 10 dernières années ainsi que du ratio moyen or/plomb sur la même période. J'applique ce ratio moyen or/plomb sur un prix de l'or de 2 500 USD l'once)
Prix de l’argent : 32 USD l'once (cours actuel : +/- 36 USD)
Production annuelle : 64 000 tonnes de plomb et 2 millions once d'argent
Début de production : 2028
Taux d'actualisation choisi : 9 %
Fiscalité : 35 %
Financement
Boab a conclu un accord d'offtake contraignant avec Trafigura pour 75 % de sa production de concentré de plomb, assorti d'une facilité de prépaiement de 30 M$ US. Le prépaiement sera remboursé en liquidité sur 5 ans, avec 18 mois de grâce et un taux SOFR + 5 %. En parallèle, Trafigura achètera le concentré à des conditions de marché.
Valorisation
Sur base des informations et hypothèse exposées ci-dessus (dont un prix du plomb +/- 20 % au-dessus de son prix actuel), j'obtiens un juste prix pour Sorby Hill de 319,5 millions USD (ou 495 millions AUD sur base d'un change USD/AUD de 1,55).
Pour valoriser l'ensemble de la société, je reprend Sorby Hill pour la part détenue par Boab, soit 75 %, j'ajoute l'actif courant, je retire l'ensemble du passif et j'obtiens une "juste valeur" de 375 millions AUD.
Je tiens compte des 242 millions d'actions en circulation et d'une dilution potentielle pour financer les investissements de départ pour 880 millions d'actions supplémentaires et j'obtiens une juste prix de 0,316 AUD.
A toutes fins utiles, si je prends un prix de 2 000 USD la tonne pour le plomb, la valorisation descend à 0,225 AUD.
Acquisition des 25 % détenus par Henan Yugang
Comme je l'écrivais plus haut, en septembre 2024, Boab a signé un accord d'option pour acquérir les 25 % restants détenus par Henan Yuguang.
Cet accord prévoit une option de 12 mois, exerçable sous réserve d'une décision finale d'investissement (FID) avant septembre 2025.
trois tranches de paiement pour exercer l'option : 12,5 millions AUD au moment de l'exercice de l'option, 5,5 millions AUD dans les 12 mois suivant le début de la production et 5 millions AUD dans les 18 mois. Pendant la période d’option, Boab prend en charge l’intégralité des dépenses du projet et bénéficie d’un contrôle total sur les budgets et travaux.
Ces 25 % peuvent donc être acquis 23 millions AUD alors que j'ai valorisé l'ensemble de Sorby Hill pour 495 millions AUD. Cette opération serait donc clairement relutive pour les actionnaires et augmenterait mécaniquement la valorisation de Boab Metals (et même, d'ailleurs, en valorisant Sorby Hill avec un prix du plomb à 2 000 USD la tonne)
Autres projets
Boab détient plusieurs projets secondaires en Australie et en Amérique du Sud. Ces actifs ne sont actuellement pas prioritaires dans le portefeuille de développement mais font l’objet de recherches de partenariats ou d'opportunités de valorisation future.
- Manbarrum Project, Australie, zinc/plomb argent, 2 permis d’exploitation en place. En attente de JV ou de conditions favorables pour redémarrer les études de faisabilité.
- Eight Mile Creek, Australie, plomb/zinc argent, à proximité immédiate de Sorby Hills, exploration ciblée pour identifier des structures similaires à Sorby Hills
- Keep Seismic Target, Australie, zinc, aucune ressource définie à ce stade.
- Urrao Project, Colombie, argent, exploration à l’arrêt, inactif depuis plusieurs années.
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Boab Metals (BML)
Cours = 0,145 AUD
Boad Metals a réalisé une augmentation de capital de 6 mAUD. 37,5 millions de nouvelles actions à 0,16 AUD sur un total de 241,7 millions d'actions pré-opération. Donc 15,5% d'actions en plus.
L'étape du financement est cruciale. Le capex est conséquent à 264 mAUD comparé à la capitalisation actuelle de 40 mAUD. Je suis d'accord pour dire qu'une nouvelle (grosse) augmentation de capital est probable au moment de la décision de construction.
Boad Metals a réalisé une augmentation de capital de 6 mAUD. 37,5 millions de nouvelles actions à 0,16 AUD sur un total de 241,7 millions d'actions pré-opération. Donc 15,5% d'actions en plus.
L'étape du financement est cruciale. Le capex est conséquent à 264 mAUD comparé à la capitalisation actuelle de 40 mAUD. Je suis d'accord pour dire qu'une nouvelle (grosse) augmentation de capital est probable au moment de la décision de construction.
Le potentiel me semble assez faible vu les risques. A moins d'avoir une forte conviction sur le plomb ou l'argent (37% du CA). Ou de profiter d'un coup de mou sur le cours de l'action pour tenter cet investissement spéculatif (donc pas pour la Pirogue).Godverdomme a écrit : ↑13 juin 2025, 16:09A toutes fins utiles, si je prends un prix de 2 000 USD la tonne pour le plomb, la valorisation descend à 0,225 AUD.
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Godverdomme
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Oui, les AK seront nécessaires et conséquentes. Dans mon modèle de valorisation, j'ai prévu la création de 880 millions d'actions. J'ai encore "droit " à 842,5 millions d'actions à créer 
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Godverdomme
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cours actuel : 0,245 AUD
L'option pour acquérir les 25 % restant de Sorby Hill qui venait à échéance fin de cette année a été prolongée d'un an afin de permettre à Boab de finaliser les travaux restants avant la décision finale d'investissement prévue au quatrième trimestre 2025.
Mais surtout, la société a reçu les autorisations environnementales pour le développement de la mine.
Communiqué complet
L'option pour acquérir les 25 % restant de Sorby Hill qui venait à échéance fin de cette année a été prolongée d'un an afin de permettre à Boab de finaliser les travaux restants avant la décision finale d'investissement prévue au quatrième trimestre 2025.
Mais surtout, la société a reçu les autorisations environnementales pour le développement de la mine.
Communiqué complet
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Godverdomme
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cours actuel : 0,28 AUD
Le cours de l'action prend 12 % sur la simple nouvelle de la nomination d'un directeur de projet. Même s'il s'agit là probablement d'une réaction un peu excessive, son "pedigree" sur Linkedin est tout de même assez éloquent.
Le cours de l'action prend 12 % sur la simple nouvelle de la nomination d'un directeur de projet. Même s'il s'agit là probablement d'une réaction un peu excessive, son "pedigree" sur Linkedin est tout de même assez éloquent.
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Godverdomme
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cours actuel : 0,44 AUD
Le cours de l'action est en hausse parabolique avec, notamment, un doublement de cours depuis le 1er septembre.
Je suis un peu ennuyé (enfin, façon de parler) par cette hausse car je ne trouve aucune news qui justifie cela. D'autant que mon "juste prix" de 0,31 AUD est largement dépassé.
J'ai quand même posé la question à Grok, mon IA favorite qui n'apporte rien de concret (mais cette IA aime bien "fouiner" pour trouver des rumeurs non officielles, c'est pour cela que je l'aime bien même si tout ce qu'elle raconte est à prendre avec des pincettes)
Bref, l'action est à présent surévaluée selon moi ... mais vu que tout, partout, devient hors de prix, je ne compte pas la vendre car je vais avoir difficile de la remplacer par une consoeur plus abordable.
Le cours de l'action est en hausse parabolique avec, notamment, un doublement de cours depuis le 1er septembre.
Je suis un peu ennuyé (enfin, façon de parler) par cette hausse car je ne trouve aucune news qui justifie cela. D'autant que mon "juste prix" de 0,31 AUD est largement dépassé.
J'ai quand même posé la question à Grok, mon IA favorite qui n'apporte rien de concret (mais cette IA aime bien "fouiner" pour trouver des rumeurs non officielles, c'est pour cela que je l'aime bien même si tout ce qu'elle raconte est à prendre avec des pincettes)
C'est sans doute son aspect "silver" qui propulse le plus le cours vers l'infini et au-delà ... mais le comble, c'est que Boab produira plus de plomb que d'argent. Mais c'est vrai que les producteurs d'argent sont tellement rares que le marché s'arrache les quelques sociétés qui y sont +/- exposées.Voici les principales raisons qui expliquent cela, basées sur des annonces officielles, des analyses et le contexte du marché. Je vais les décomposer clairement.
1. La flambée du prix de l'argent (silver), principal moteur du projet de Boab
Le prix spot de l'argent a explosé en 2025 : +42 % depuis le début de l'année, dépassant les 40 US$/once en septembre et atteignant un pic de 44,40 US$/once cette semaine – un plus haut de 5 ans. Cela "scare" même les investisseurs en raison de l'érosion de la confiance dans le dollar US.
Boab Metals développe le projet Sorby Hills, l'un des gisements d'argent-plomb les plus avancés en Australie (2,19 Moz/an de production prévue, 3e producteur d'argent du pays). Avec l'argent à des niveaux records, les valorisations des juniors miniers comme BML explosent, car leur NPV (valeur actuelle nette) grimpe mécaniquement. Des analystes prévoient que l'argent pourrait atteindre 50-60 US$/once d'ici fin 2025, voire plus (parabole prédite).
2. Avancées concrètes sur le projet Sorby Hills et catalyseurs imminents
Réponse à la requête ASX sur prix/volume : Boab a confirmé hier qu'il n'y a "aucun changement matériel" dans les ressources minérales du projet, mais le marché anticipe des mises à jour positives. Cela a déclenché la hausse, avec +16 % aujourd'hui seul sur un volume x7.
Financement en vue : La société cible une décision d'investissement final (FID) d'ici fin 2025. Elle a des termes de financement non contraignants pour 160-200 M A$ de dette (sans warrants ni royalties), plus 45 M A$ d'offtake avec Trafigura. L'équité restante (20-30 %) viendrait d'institutions, minimisant la dilution. Production visée en 2027.
Acquisition des 25 % restants du JV : Option pour racheter la part chinoise à 23 M A$, ajoutant potentiellement 153 M A$ de valeur nette (sur base NPV spot). Cela dé-risque le projet et booste la valorisation.
Économies potentielles sur le capex : Intégration possible avec l'usine DeGrussa pourrait réduire le capex de 264 M A$ à 214-254 M A$, un autre catalyseur majeur.
3. Couverture analystes et valorisation attractive
Des rapports récents (Shaw and Partners, East Coast Research) soulignent le potentiel : cible à 0,791 A$ (upside de +110 % depuis les niveaux récents), avec breakeven attendu en 2026. BML est "l'une des developers d'argent les moins chères au monde" en termes de prix/NPV, malgré +400 % sur 1 an.
Comparé aux pairs (ARD, SVL, IVR), BML surperforme car plus avancé et dé-risqué, dans un marché où l'ASX rattrape son retard sur le Canada/USA pour les juniors argent.
4. Contexte plus large : Rallye des métaux précieux et sentiment de marché
L'or à un record absolu (3 783 US$/once) et l'argent en "explosion" (prévisions à 3 chiffres) tirent tout le secteur. Des investisseurs comme @AAGresearch et @WVerily (The Silver Baron) mettent en avant BML comme "top pick" pour l'argent, avec une performance historique (x12 en 2020 lors du dernier rallye).
Pas de "pump and dump" évident : c'est du volume institutionnel et du momentum sur le silver, amplifié par des présentations investisseurs récentes (juillet-septembre).
En résumé, ce n'est pas du vent – c'est une combinaison parfaite de macro (silver parabolic) et micro (projet prêt à décoller). Mais attention : les juniors miniers sont volatils, et une correction du silver pourrait inverser ça.
Bref, l'action est à présent surévaluée selon moi ... mais vu que tout, partout, devient hors de prix, je ne compte pas la vendre car je vais avoir difficile de la remplacer par une consoeur plus abordable.
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cours actuel : 0,50 AUD
La hausse exponentielle du cours de l'action me laisse toujours dubitatif mais elle a une vertu (qui est probablement valable pour toutes les sociétés de développement), c'est celle de réduire les dilutions futures.
Dans mes modèles de valorisation, je considère systématiquement que 50 % des capex initiaux seront financés par augmentation de capital. Et pour calculer cette dilution, je me base sur le cours de l'action au moment de mon analyse.
Ainsi pour Boab, j'ai calculé que la moitié des 264 millions AUD de capex initiaux nécessaires seraient financée par l'émission d'actions à 0,18 AUD. Ce qui aurait entrainé la création de 880 millions d'actions supplémentaires.
Mais aujourd'hui, le cours se situe à 0,50 AUD, soit 2,8 X plus haut et donc ... 2,8 X moins d'actions seraient, en théorie, nécessaires pour financer la moitié des capex initiaux.
C'est contrintuitif pour un investisseur "value" pour moi mais force est de constater que la hausse du cours entraine ... une hausse de la "juste valeur" de la société.
J'ai donc décidé de baser ma nouvelle hypothèse de valorisation de manière très arbitraire en utilisant un prix d'émission qui se situerait à la moyenne entre le cours au moment de l'analyse et le cours actuel. Dans le cas de Boab, c'est donc 0,34 AUD.
Suite à la publication des comptes annuels, je mets donc à jour mon calcul de juste valeur :
début de production : 2027
prix du plomb :1,09 USD la livre
prix de l'argent : 32 USD l'once
production annuelle : 140,8 millions de livres de plomb et 2 millions onces d'argent
Opex + capex de maintien : 804 millions usd par an
Capex initiaux : 170 millions USD
durée de vie : 8,5 ans
taux d'actualisation : 9 %
actions en circulation : 279,228 millions
dilution : 572 millions
actif courant amputé du total du passif : 5,06 millions usd
En fonction de ces hypothèses, j'établis la nouvelle "juste valeur" de Boab à 0,446 AUD
Si j'anticipe le fait que Boab lève l'option de 23 millions aud pour acquérir les 25 % restant de Sorby Hill (ce que j'imagine fera la société), la juste valeur monte alors à 0,564 AUD.
La hausse exponentielle du cours de l'action me laisse toujours dubitatif mais elle a une vertu (qui est probablement valable pour toutes les sociétés de développement), c'est celle de réduire les dilutions futures.
Dans mes modèles de valorisation, je considère systématiquement que 50 % des capex initiaux seront financés par augmentation de capital. Et pour calculer cette dilution, je me base sur le cours de l'action au moment de mon analyse.
Ainsi pour Boab, j'ai calculé que la moitié des 264 millions AUD de capex initiaux nécessaires seraient financée par l'émission d'actions à 0,18 AUD. Ce qui aurait entrainé la création de 880 millions d'actions supplémentaires.
Mais aujourd'hui, le cours se situe à 0,50 AUD, soit 2,8 X plus haut et donc ... 2,8 X moins d'actions seraient, en théorie, nécessaires pour financer la moitié des capex initiaux.
C'est contrintuitif pour un investisseur "value" pour moi mais force est de constater que la hausse du cours entraine ... une hausse de la "juste valeur" de la société.
J'ai donc décidé de baser ma nouvelle hypothèse de valorisation de manière très arbitraire en utilisant un prix d'émission qui se situerait à la moyenne entre le cours au moment de l'analyse et le cours actuel. Dans le cas de Boab, c'est donc 0,34 AUD.
Suite à la publication des comptes annuels, je mets donc à jour mon calcul de juste valeur :
début de production : 2027
prix du plomb :1,09 USD la livre
prix de l'argent : 32 USD l'once
production annuelle : 140,8 millions de livres de plomb et 2 millions onces d'argent
Opex + capex de maintien : 804 millions usd par an
Capex initiaux : 170 millions USD
durée de vie : 8,5 ans
taux d'actualisation : 9 %
actions en circulation : 279,228 millions
dilution : 572 millions
actif courant amputé du total du passif : 5,06 millions usd
En fonction de ces hypothèses, j'établis la nouvelle "juste valeur" de Boab à 0,446 AUD
Si j'anticipe le fait que Boab lève l'option de 23 millions aud pour acquérir les 25 % restant de Sorby Hill (ce que j'imagine fera la société), la juste valeur monte alors à 0,564 AUD.
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cours actuel : 0,38 AUD
Retour un mois en arrière pour le cours de Boab Metals. Vu la puissance de la hausse, une correction était envisageable. Les nouvelles ne sont pourtant pas mauvaises.
On apprend tout d'abord que les travaux de construction ont commencé.
- la cotation de l'action sur l'OTC américain
- une augmentation de capital de 50 millions AUD par la création de 125 millions d'actions nouvelles pour 0,4 AUD chacune (dans mon modèle de valorisation, je table sur la création totale de 572 millions d'actions nouvelles à un prix moyen de 0,34 AUD).
Retour un mois en arrière pour le cours de Boab Metals. Vu la puissance de la hausse, une correction était envisageable. Les nouvelles ne sont pourtant pas mauvaises.
On apprend tout d'abord que les travaux de construction ont commencé.
A l'occasion de la publication du 3Q2025, on apprend :Boab Metals Limited (ASX : BML) (« Boab » ou « la Société ») a le plaisir d’annoncer le début officiel des travaux préparatoires sur le site du projet d’argent-plomb-zinc de Sorby Hills (« Sorby Hills » ou « le Projet »), marquant une étape importante et le lancement substantiel du développement de la mine.
Le programme de travaux préparatoires comprend une série d’activités essentielles nécessaires à la poursuite des opérations. Celles-ci incluent :
• La construction des routes d’accès au site ;
• La mise en place des fondations de l’usine de traitement ;
• Le développement des infrastructures non liées au traitement ; et
• La construction du camp d’hébergement sur le site.
Les travaux initiaux porteront sur le défrichage essentiel, le déplacement de la terre végétale et la construction des matériaux de base pour les routes et les plateformes d’infrastructure en prévision de la prochaine saison des pluies. Cela permettra de garantir que le déploiement des principaux éléments l'infrastructure du projet, tels que l'usine de traitement, les travaux de terrassement et les installations d'hébergement permanentes, puisse
démarrer efficacement à la fin de la saison des pluies en avril 2026.
À l'issue d'un appel d'offres concurrentiel, Boab a attribué le contrat du premier lot de travaux préparatoires à une entreprise locale, témoignant ainsi de son ferme engagement à soutenir l'industrie locale, à favoriser le développement économique régional et à nouer des partenariats durables avec la communauté dès le début du projet.
- la cotation de l'action sur l'OTC américain
- une augmentation de capital de 50 millions AUD par la création de 125 millions d'actions nouvelles pour 0,4 AUD chacune (dans mon modèle de valorisation, je table sur la création totale de 572 millions d'actions nouvelles à un prix moyen de 0,34 AUD).
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cours actuel : 0,45 AUD
Boab Metals a conclu un accord d'achat de plomb et d'argent avec Trafigura Asia Trading.
Cet accord tourne autour de 2 points-clés :
1. L'accord d'achat par lequel Trafigura s'engage à acheter 75 % du concentré de plomb-argent produit à Sorby Hills.
2. La facilité de prépaiement pouvant aller jusqu'à 30 millions de dollars US. Trafigura avance des fonds qui seront remboursés par la livraison future du concentré.
Perso, je trouve cet accord encourageant pour la suite :
1. l'intérêt d'un acteur important comme Trafigura confirme la viabilité et la qualité du projet
2. les 30 millions de dollars US sont un pilier dans la recherche du financement total nécessaire pour la construction, réduisant ainsi la dépendance aux marchés boursiers et une partie des dilutions futures même si, par rapport à l'ensemble des capex initiaux prévus, cela reste peu.
3. en se garantissant un acheteur pour l'essentiel de la production, Boab Metals diminue le risque de commercialisation.
edit : je me rends compte que cette info ci-dessus date d'un an ...
fausse alerte 
Par contre, 2 autres nouvelles bien actuelles celles-là :
- tout d'abord l'annonce d'une diminution du budget de capex initiaux de +/- 14 millions USD (soit 8 % du budget initital)
- ensuite la suspension du cours avant l'annonce, probable, d'une nouvelle augmentation de capital
Boab Metals a conclu un accord d'achat de plomb et d'argent avec Trafigura Asia Trading.
Cet accord tourne autour de 2 points-clés :
1. L'accord d'achat par lequel Trafigura s'engage à acheter 75 % du concentré de plomb-argent produit à Sorby Hills.
2. La facilité de prépaiement pouvant aller jusqu'à 30 millions de dollars US. Trafigura avance des fonds qui seront remboursés par la livraison future du concentré.
Perso, je trouve cet accord encourageant pour la suite :
1. l'intérêt d'un acteur important comme Trafigura confirme la viabilité et la qualité du projet
2. les 30 millions de dollars US sont un pilier dans la recherche du financement total nécessaire pour la construction, réduisant ainsi la dépendance aux marchés boursiers et une partie des dilutions futures même si, par rapport à l'ensemble des capex initiaux prévus, cela reste peu.
3. en se garantissant un acheteur pour l'essentiel de la production, Boab Metals diminue le risque de commercialisation.
edit : je me rends compte que cette info ci-dessus date d'un an ...
fausse alerte Par contre, 2 autres nouvelles bien actuelles celles-là :
- tout d'abord l'annonce d'une diminution du budget de capex initiaux de +/- 14 millions USD (soit 8 % du budget initital)
- ensuite la suspension du cours avant l'annonce, probable, d'une nouvelle augmentation de capital
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Cours actuel : 0,41 AUD
Augmentation de capital pour 67 millions d'AUD !
Même si, dans mon modèle de valorisation, je tenais compte de dilutions pour 120 millions d'AUD, je considérais ces dilutions comme peu probable : il me semble que la société avait de quoi financer le démarrage de Sorby Hill avec la petite diminution des capex initiaux mentionnée dans le message précédent + la facilité de paiement de Trafigura + la trésorerie dispo de 50 millions AUD + la ligne de crédit de 236 millions AUD.
Peut-être la direction veut elle profiter du niveau élevé du cours pour renforcer le bilan de Boab Metals ?
Augmentation de capital pour 67 millions d'AUD !
Même si, dans mon modèle de valorisation, je tenais compte de dilutions pour 120 millions d'AUD, je considérais ces dilutions comme peu probable : il me semble que la société avait de quoi financer le démarrage de Sorby Hill avec la petite diminution des capex initiaux mentionnée dans le message précédent + la facilité de paiement de Trafigura + la trésorerie dispo de 50 millions AUD + la ligne de crédit de 236 millions AUD.
Peut-être la direction veut elle profiter du niveau élevé du cours pour renforcer le bilan de Boab Metals ?
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cours actuel : 0,56 AUD
Dernier communiqué
- Dernière AK de 7 millions AUD à 0,40 AUD l'action largement sursouscrite
- Le plan de financement est bouclé
- La mise en production est prévue 2S2027
Si mes calculs sont corrects et si plus aucune dilution n'a lieu, nous en sommes à 590 millions d'actions en circulation.
J'abaisse aussi le taux d'actualisation de 9 % à 8 % puisque la mine passe du statut DFS au statut "en construction".
J'obtiens un juste prix de 1,19 AUD en prenant un prix de référence de 2 850 USD la tonne pour le plomb (prix du jour 2 084 USD) et 40 USD l'once pour l'argent (prix du jour 91 USD)
Dernier communiqué
- Dernière AK de 7 millions AUD à 0,40 AUD l'action largement sursouscrite
- Le plan de financement est bouclé
- La mise en production est prévue 2S2027
Si mes calculs sont corrects et si plus aucune dilution n'a lieu, nous en sommes à 590 millions d'actions en circulation.
J'abaisse aussi le taux d'actualisation de 9 % à 8 % puisque la mine passe du statut DFS au statut "en construction".
J'obtiens un juste prix de 1,19 AUD en prenant un prix de référence de 2 850 USD la tonne pour le plomb (prix du jour 2 084 USD) et 40 USD l'once pour l'argent (prix du jour 91 USD)
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Cours actuel : 0,605 AUD
Comme prévu, Boab vient d'acquérir les 25 % restant du projet de Sorby Hills.
Nous avons aussi la confirmation que Sorby Hills est entièrement financée et que le début de la production est bien prévu pour le 2S2027.
Comme prévu, Boab vient d'acquérir les 25 % restant du projet de Sorby Hills.
Nous avons aussi la confirmation que Sorby Hills est entièrement financée et que le début de la production est bien prévu pour le 2S2027.
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cours actuel : 0,47 AUD
un rapport de gestion de la société qui, s'il ne nous apprend pas grand chose de neuf, nous permet d'avoir une bonne vue d'ensemble pour le démarrage de son projet plomb/argent de Sorby Hill. J'en ai profité pour remettre quelques idées à plat.
En résumé, voilà donc où nous en sommes :
- FID (décision finale d'investissement) prise par le conseil d'administration le 17/12/2025
- Acquisition des 25 % restants du projet auprès de son partenaire Yuguang pour 12,5 millions de dollars australiens (payés en janvier 2026), détention de 100 % de Sorby Hill
- Financement du projet pour 350 millions AUD entièrement sécurisé par une dette 236 millions AUD sur 5 ans sans dilution et sans redevance et par des augmentation de capital pour le solde
- Travaux commencés le 27 octobre 2025, incluant les routes d'accès, les fondations de l'usine de traitement et du campement
- 25 millions AUD de capex économisés grâce à l'acquisition de l'usine "d'occasion" DeGrussa
- Première production prévue pour le deuxième semestre 2027, soit 6 mois plus tôt que prévu initialement
Pour le suivi, je pose le calendrier prévu pour arriver à la mise en production :
1. Décision finale d'investissement (FID) : OK
2. Travaux préliminaires : OK
3. Réaménagement du campement : prévu du T4 2025 jusqu'au T2 2026
4. Terrassements et décapage : début au T1 2026 jusqu'au T2 2027.
5. Démontage de l'usine de Degrussa du T1 2026 au T3 2026.
6. Reconstruction de Degrussa sur le site de Sorby Hills : du T3 2026 au T2 2027.
7. Mise en service et montée en puissance de Degrussa : Prévues pour le T3 2027.
8. Production commerciale : T4 2027
J'ai aussi fait un tour d'horizon des perspectives du plomb qui est, en volume, la principale production de Sorby Hill (même si en valeur, aux prix actuels, on est pratiquement à 50-50 avec l'argent). Au moment de ma décision d'investissement, je n'avais pas fait beaucoup de recherche sur le plomb (mais la sous-évaluation était telle que je pouvais m'en passer)
En fait, je me rends compte que c'est un métal dont les prix sont peu volatils (et donc, on pourrait bien ne jamais assister aux mêmes envolés que pour le cuivre par exemple). Parce que le recyclage compte pour une partie très importante dans la production de plomb (65 % du plomb utilisé dans le monde a été recyclé et ne provient donc pas d'une source primaire). Ce recyclage sert de variable d'ajustement au prix : quand les prix montent, les ferrailleurs et les recycleurs accélèrent la cadence. Cela inonde le marché de métal et calme immédiatement la hausse. À l'inverse, si le prix baisse trop, les recycleurs stockent les vieilles batteries en attendant des jours meilleurs, ce qui réduit l'offre et soutient le cours. De plus, le plomb est souvent un sous-produit minier : dans mon portefeuille, je me rends compte qu'il y a pas mal de producteurs de plomb mais, à l'exception de Bobab, ce n'est jamais la production principale : sous produit du zinc chez Central Asia Metal et Canadian Copper, de l'argent chez Maronan Metals). Ma déduction est donc que, même si le prix du plomb s'effondrait, ces mines continueraient à en produire parce qu'elles visent l'autre métal. C'est ce qui empêche le plomb d'avoir des "bulles" de prix comme on en a connu sur l'argent récemment ou sur le nickel et le lithium il y a quelques années.
Valoriser Boab Metals en anticipant un prix du plomb à 2 850 USD la tonne me semble donc avoir été un chouia optimiste.
A présent que la mine s'approche de sa mise en production et en fonction de la volatilité sur le secteur minier, je mets donc à jour mon juste prix pour Boab Metals afin de pouvoir profiter d'opportunités en cas de gros coup de mou.
Je pars donc des hypothèses suivantes :
Début de production 2028
prix du plomb : 2 000 USD la tonne (prix du jour à 1 959 USD)
prix de l'argent : 40 USD l'once (prix du jour à 76 USD)
Production annuelle : 64 000 tonnes de plomb et 2 000 000 onces d'argent
Durée de vie : 8,5 ans
taux d'actualisation : 8 %
charges fiscales et diverses : 35 % des cash flows dégagés
capex initiaux : 207 millions USD
AISC : 112,6 millions USD par an
Mon juste prix pour Boab Metals en fonction de ces hypothèses s'établit à 0,54 AUD. A noter que le levier sur le prix de l'argent est très puissant : avec un silver à 70 USD l'once, la juste valeur monte à 1 AUD et au prix bullesque de 120 USD l'once, on arrive à un prix de 1,79 AUD.
un rapport de gestion de la société qui, s'il ne nous apprend pas grand chose de neuf, nous permet d'avoir une bonne vue d'ensemble pour le démarrage de son projet plomb/argent de Sorby Hill. J'en ai profité pour remettre quelques idées à plat.
En résumé, voilà donc où nous en sommes :
- FID (décision finale d'investissement) prise par le conseil d'administration le 17/12/2025
- Acquisition des 25 % restants du projet auprès de son partenaire Yuguang pour 12,5 millions de dollars australiens (payés en janvier 2026), détention de 100 % de Sorby Hill
- Financement du projet pour 350 millions AUD entièrement sécurisé par une dette 236 millions AUD sur 5 ans sans dilution et sans redevance et par des augmentation de capital pour le solde
- Travaux commencés le 27 octobre 2025, incluant les routes d'accès, les fondations de l'usine de traitement et du campement
- 25 millions AUD de capex économisés grâce à l'acquisition de l'usine "d'occasion" DeGrussa
- Première production prévue pour le deuxième semestre 2027, soit 6 mois plus tôt que prévu initialement
Pour le suivi, je pose le calendrier prévu pour arriver à la mise en production :
1. Décision finale d'investissement (FID) : OK
2. Travaux préliminaires : OK
3. Réaménagement du campement : prévu du T4 2025 jusqu'au T2 2026
4. Terrassements et décapage : début au T1 2026 jusqu'au T2 2027.
5. Démontage de l'usine de Degrussa du T1 2026 au T3 2026.
6. Reconstruction de Degrussa sur le site de Sorby Hills : du T3 2026 au T2 2027.
7. Mise en service et montée en puissance de Degrussa : Prévues pour le T3 2027.
8. Production commerciale : T4 2027
J'ai aussi fait un tour d'horizon des perspectives du plomb qui est, en volume, la principale production de Sorby Hill (même si en valeur, aux prix actuels, on est pratiquement à 50-50 avec l'argent). Au moment de ma décision d'investissement, je n'avais pas fait beaucoup de recherche sur le plomb (mais la sous-évaluation était telle que je pouvais m'en passer)
En fait, je me rends compte que c'est un métal dont les prix sont peu volatils (et donc, on pourrait bien ne jamais assister aux mêmes envolés que pour le cuivre par exemple). Parce que le recyclage compte pour une partie très importante dans la production de plomb (65 % du plomb utilisé dans le monde a été recyclé et ne provient donc pas d'une source primaire). Ce recyclage sert de variable d'ajustement au prix : quand les prix montent, les ferrailleurs et les recycleurs accélèrent la cadence. Cela inonde le marché de métal et calme immédiatement la hausse. À l'inverse, si le prix baisse trop, les recycleurs stockent les vieilles batteries en attendant des jours meilleurs, ce qui réduit l'offre et soutient le cours. De plus, le plomb est souvent un sous-produit minier : dans mon portefeuille, je me rends compte qu'il y a pas mal de producteurs de plomb mais, à l'exception de Bobab, ce n'est jamais la production principale : sous produit du zinc chez Central Asia Metal et Canadian Copper, de l'argent chez Maronan Metals). Ma déduction est donc que, même si le prix du plomb s'effondrait, ces mines continueraient à en produire parce qu'elles visent l'autre métal. C'est ce qui empêche le plomb d'avoir des "bulles" de prix comme on en a connu sur l'argent récemment ou sur le nickel et le lithium il y a quelques années.
Valoriser Boab Metals en anticipant un prix du plomb à 2 850 USD la tonne me semble donc avoir été un chouia optimiste.
A présent que la mine s'approche de sa mise en production et en fonction de la volatilité sur le secteur minier, je mets donc à jour mon juste prix pour Boab Metals afin de pouvoir profiter d'opportunités en cas de gros coup de mou.
Je pars donc des hypothèses suivantes :
Début de production 2028
prix du plomb : 2 000 USD la tonne (prix du jour à 1 959 USD)
prix de l'argent : 40 USD l'once (prix du jour à 76 USD)
Production annuelle : 64 000 tonnes de plomb et 2 000 000 onces d'argent
Durée de vie : 8,5 ans
taux d'actualisation : 8 %
charges fiscales et diverses : 35 % des cash flows dégagés
capex initiaux : 207 millions USD
AISC : 112,6 millions USD par an
Mon juste prix pour Boab Metals en fonction de ces hypothèses s'établit à 0,54 AUD. A noter que le levier sur le prix de l'argent est très puissant : avec un silver à 70 USD l'once, la juste valeur monte à 1 AUD et au prix bullesque de 120 USD l'once, on arrive à un prix de 1,79 AUD.
Cours : aud 0.5
Je partage un rapport très détailléd’analyste financier spécialisé sur ASX.
Leurs cours cible et de aud 1,93 !!
https://www.sharesinvalue.com.au/wp-con ... b-2026.pdf
Je partage un rapport très détailléd’analyste financier spécialisé sur ASX.
Leurs cours cible et de aud 1,93 !!
https://www.sharesinvalue.com.au/wp-con ... b-2026.pdf
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Godverdomme
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- Inscription : 28/02/2020
cours actuel : 0,375 AUD
Contrairement à ce que le tassement du cours pourrait laisser penser, les dernières annonces me semblent toujours assez porteuses :
- les approbations environnementales finales ont été validées, donnant le feu vert complet au début des travaux de terrassement et d'aménagement.
- conclusion d'un contrat avec GR Engineering Services pour le démontage, le transport et le reconstruction de l'usine de DeGrussa à Sorby Hills.
- lancement d'un programme de forage de 5 000 mètres visant à convertir les ressources actuelles en réserves exploitables pour optimiser le plan de mine et étendre la zone à haute teneur en argent. Les premiers résultats d'analyses sont attendus pour le début du quatrième trimestre 2026.
- projet Manbarrum : reprise des forages d'exploration sur ce projet détenu à 100% et situé à 25 km de Sorby Hills
- le fournisseur de carburant de Boab a confirmé la sécurité des stocks de diesel à court et moyen terme pour couvrir l'ensemble des travaux de construction à Sorby Hills. A long terme, Boab rappelle que le projet sera connecté au réseau électrique de la centrale hydroélectrique d'Ord River, limitant ainsi la dépendance future au prix du baril de pétrole.
Contrairement à ce que le tassement du cours pourrait laisser penser, les dernières annonces me semblent toujours assez porteuses :
- les approbations environnementales finales ont été validées, donnant le feu vert complet au début des travaux de terrassement et d'aménagement.
- conclusion d'un contrat avec GR Engineering Services pour le démontage, le transport et le reconstruction de l'usine de DeGrussa à Sorby Hills.
- lancement d'un programme de forage de 5 000 mètres visant à convertir les ressources actuelles en réserves exploitables pour optimiser le plan de mine et étendre la zone à haute teneur en argent. Les premiers résultats d'analyses sont attendus pour le début du quatrième trimestre 2026.
- projet Manbarrum : reprise des forages d'exploration sur ce projet détenu à 100% et situé à 25 km de Sorby Hills
- le fournisseur de carburant de Boab a confirmé la sécurité des stocks de diesel à court et moyen terme pour couvrir l'ensemble des travaux de construction à Sorby Hills. A long terme, Boab rappelle que le projet sera connecté au réseau électrique de la centrale hydroélectrique d'Ord River, limitant ainsi la dépendance future au prix du baril de pétrole.