Les Daubasses achètent 100 actions Kunimine Industries à 1 085 JPY le 21 octobre 2021. Le spécialiste japonais de la bentonite réunit alors une marge opérationnelle moyenne de 12,6 %, une trésorerie nette de 652 JPY par action et des débouchés allant des fondations aux litières, en passant par l'agrochimie. Le bilan paraît capable d'encaisser un cycle difficile. Il l'encaissera, mais l'actionnaire non : après un renforcement à 830 JPY, les 200 titres sont vendus à 746 JPY. Dividendes inclus, la perte atteint 22,1 % en yens et 27,0 % en euros.
L'analyse initiale mesure une solvabilité de 141 %, des actifs courants couvrant 8,4 fois les passifs courants et un bénéfice par action passé de 90 à 134 JPY entre 2014 et 2021. Kunimine extrait, transforme et transporte une argile peu chère : la proximité des mines constitue un avantage, mais le fret et l'énergie peuvent manger la marge.
En 2022, les surestaries, les matières premières et les coûts de production frappent les comptes. Le 14 septembre, le process déclenche l'achat de 100 actions supplémentaires à 830 JPY, car l'écart avec l'objectif calculé s'est creusé. Moins de deux jours plus tard, Kunimine réduit de 25 % sa prévision annuelle de bénéfice, de 108,51 à 82 JPY par action. La trésorerie n'empêche ni la baisse de marge ni celle du cours.
1. Coussin réel. Le cash, les titres cotés et le faible endettement donnent du temps à l'entreprise. Ils ne fixent aucune date de retour pour l'actionnaire.
2. Risque mal payé. La bentonite voyage mal et se transforme avec de l'énergie. Quand Kunimine tarde à répercuter ses coûts, huit points de marge brute disparaissent au premier semestre 2022/2023.
3. Règle appliquée. Le renforcement suit une formule connue ; la vente suit ensuite une modification du process japonais. La décision ne dépend pas de l'envie d'attendre que le cours revienne au prix d'achat.
La valeur du bilan ne compense pas automatiquement une mauvaise transmission des hausses de prix. Il faut suivre la marge brute, les volumes de bentonite, le coût du fret et l'allocation du cash. La faible liquidité ajoute un risque d'exécution. Enfin, un objectif quantitatif de 2 311 JPY ne valait que par les données qui l'alimentaient : la baisse des bénéfices l'a rappelé sans délicatesse.
La vente des 200 actions à 746 JPY en octobre 2022 arrête la perte à 22,1 % en yens et 27,0 % en euros. Kunimine redresse ensuite ses prix et ses résultats, puis rachète des titres. Au dernier point public du 2 septembre 2025, le cours atteint 1 123 JPY et l'exercice 2025 affiche 1,28 Md JPY de résultat opérationnel, en hausse de 4 %. Au premier trimestre 2026, le résultat opérationnel progresse encore de 19 % à 233 M JPY, tandis que le dividende annuel prévu reste fixé à 40 JPY. Ce rebond ne change pas la décision passée. Pour juger la société aujourd'hui, trois nombres comptent davantage que son trésor de guerre : marge opérationnelle, cash rendu aux actionnaires et prix obtenu pour chaque tonne transformée.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Kunimine Industries, 5388, bentonite, Japon, décote patrimoniale, trésorerie nette, coûts de production, rachats d'actions, allocation du capital.
- Résumé daté du 15 juillet 2026 -
ainsi je suis loin d'avoir la même chose que vous. 
Il est possible d'acheter à un meilleur prix que nous (achat à 1 085 JPY) depuis plusieurs jours.Luc a écrit : ↑22 octobre 2021, 11:11
Il est urgent d'attendre avant de se positionner, car ce titre varie souvent violemment.
Tokyo a annoncé la livraison à l'Europe de certaines de ses importations de gaz naturel liquéfié. Plusieurs navires-citernes sont en route, a indiqué ce mercredi Koichi Hagiuda, le ministre japonais du Commerce :
"Jusqu'à présent, le Japon a suffisamment de gaz naturel liquéfié pour répondre à la demande intérieure, même s'il n'en n'a pas en abondance. (...)'
Question bête (je ne connais pas vraiment Kunimine en détails) : Pourquoi Kunimine devrait-elle profiter de l'inflation ?Kunimine est une société japonaise qui opère principalement dans le secteur minier. Elle extrait,
transforme et commercialise de la bentonite, ...
