En complément du post de Daytona:
La société a eu un résultat à 513 JPY par titre, pas mal quand on sait qu'on était à 351 JPY à fin décembre (le forecast était à 506 JPY)
Le nouveau forecast est à 551 JPY (il tient compte des titres qui vont être rachetés et annulés).
En outre, la société a annoncé une hausse de son dividende de 10% pour l'année prochaine 150 JPY --> 165 JPY.
On peut en outre espérer que comme l'année dernière, la société relance un second buyback sur le 2nd semestre. Avec un dividende de 4,5% sur le DOE, toute augmentation des fonds propres amènent à augmenter le dividende. Du coup avec un résultat qui croit, un pay-out de 30% et des rachats/annulation d'actions, c'est mécanique que ça augmente. A noter que la société a pour objectif en 2030 d'avoir un net profit de 200 milliards de JPY (vs 110 milliards cette année) et un ROE de 15% (vs 11,7% cette année). Avec la réduction du nombre d'actions, ceux qui croient au projet peuvent donc espérer un x2 sur les 5 prochaines années (hors dividendes).
De mon côté, la société côte à 3 463 JPY alors que la valeur comptable est à 4 595 JPY.
Un retour à un PBR de 0,9 --> 20% d'upside et à 1 c'est 32% d'upside.
Actions japonaises sous leurs fonds propres : +32 % en moyenne et l'erreur d'oublier le TOPIX
Synthèse stratégique
L'analyse initiale partait d'une décote simple : une action sous ses fonds propres n'est pas automatiquement bon marché, car trésorerie et participations croisées peuvent rester intactes pendant des années. Le 24 février 2023, l'expérience a commencé avec 19 sociétés japonaises classées notamment par leur ratio cours sur fonds propres, sur un horizon prévu de deux ans Sojitz, achetée à 2 644 JPY, ouvrait la série.
Rachats annulés, dividendes, ventes de participations et OPA ont fourni les déclencheurs. Le résultat à deux ans est positif, mais inférieur au TOPIX.
Parcours de la thèse
Sojitz a racheté 10 millions d'actions, soit 4,3 % du capital, puis annulé 15,3 millions de titres. Le 18 mars 2024, Sojitz a été vendue à 3 950 JPY avec un gain de 50 % dividendes inclus en treize mois, à seulement 4 % sous les fonds propres
Nissin a été ajoutée à 2 569 JPY, pour 0,58 fois les fonds propres. En mai 2024, Nissin avait racheté 4,5 millions de ses actions pour 13,927 Md JPY, en finançant environ la moitié par la vente de participations Puis une offre sur Nissin à 8 100 JPY a apporté une prime de 67 % sur le cours du 8 mai 2025
Le bilan du 24 mars 2025 comptait cinq sorties positives, comprises entre 22 % et 81 % La moyenne atteignait +32 %, soit 22 % annualisés. Le tracker TOPIX gagnait 40,7 % sur vingt-cinq mois, soit 17,8 % annualisés.
Thèse en 3 points
1. Décote de départ. Un ratio inférieur à 1 réduit le prix payé, sans garantir de meilleurs bénéfices. Il faut aussi chiffrer la trésorerie, les participations croisées et le rendement des capitaux réellement employés.
2. Actes vérifiables. Un rachat exécuté puis annulé augmente la part de chaque actionnaire. Une vente de participations ou une hausse financée du dividende compte davantage qu'une annonce générale sur la gouvernance.
3. Prix de sortie. Quand le cours rejoint les fonds propres sans hausse équivalente du bénéfice, vendre libère du capital. La comparaison avec le TOPIX évite d'attribuer à la sélection une hausse venue de l'ensemble du marché.
Points de vigilance
Les résultats sont en yens et les dates d'entrée diffèrent : la moyenne n'est pas celle d'un portefeuille acheté d'un bloc. Un faible ratio peut refléter un métier médiocre ou du cash captif. Il faut vérifier montant exécuté, calendrier et annulation des titres.
Conclusion
Le bilan interdit de transformer un ratio sous les fonds propres en règle d'achat. La méthode exige une décote, puis des rachats annulés, une meilleure allocation du capital ou la vente de participations croisées. La sélection doit aussi être comparée au marché : sans cet étalon, une hausse générale masque les limites du filtre. La décision d'achat repose donc sur des actes déjà datés, pas sur une réforme espérée.
Les informations présentées sont publiques et ne constituent ni un conseil en investissement ni une promesse de performance.
Mots-clés : actions japonaises, PBR inférieur à 1, Tokyo Stock Exchange, TOPIX, Sojitz, Nissin, rachats d'actions, participations croisées, gouvernance, Japon
- Résumé daté du 14 juillet 2026 -
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Miser sur changement réglementation cotation sur le marché japonais - PBR < 1
Au croisement des chemins, on en parlait dans cette file, Nissin Corp va sortir via un MBO (management buy out). Prix non disponible pour le moment, mais le titre a pris 10% (cours 5350 JPY).
Via le tweet: https://x.com/AltayCapital/status/1920742015425265914
Si ça intéresse Bain Capital, on peut leur proposer une autre boite dans la logistique: suivez mon regard... Keihin
Via le tweet: https://x.com/AltayCapital/status/1920742015425265914
Si ça intéresse Bain Capital, on peut leur proposer une autre boite dans la logistique: suivez mon regard... Keihin
Blog: https://lacotefrancaise.substack.com -- Twitter: @french_special
Merci.
Je n'arrivais pas à trouver la raison de cette hausse, j'ai cru à une spéculation pré-résultat.
Si on n'a pas le prix, on annonce +de 100milliards de JPY selon Bloomberg ce qui veut dire +20% supplémentaires à aller chercher (après la hausse de 10%)
La valeur nette comptable par action était de 5800 JPY (je ne sais plus si le calcul intégrait les actions annulées ou non) à la fin du premier semestre, ils vont donc la sortir au niveau de PBR=1 grosso modo et garder la valeur cachée de l'immobilier.
Ça me semble pour le coup une histoire assez fair avec un management qui aura permis aux actionnaires de faire un x2-x3 en deux ans.
Ma plus grosse position au Japon renforcée avec une position doublée il y a un an suite à leur premier fait d'armes. Une très bonne fin.
Edit: En y réfléchissant, c'est vraiment pas cher quand même. Mais quand on achète en visant le PBR=1, dur de ne pas être content quand l'objectif est rempli
Je n'arrivais pas à trouver la raison de cette hausse, j'ai cru à une spéculation pré-résultat.
Si on n'a pas le prix, on annonce +de 100milliards de JPY selon Bloomberg ce qui veut dire +20% supplémentaires à aller chercher (après la hausse de 10%)
La valeur nette comptable par action était de 5800 JPY (je ne sais plus si le calcul intégrait les actions annulées ou non) à la fin du premier semestre, ils vont donc la sortir au niveau de PBR=1 grosso modo et garder la valeur cachée de l'immobilier.
Ça me semble pour le coup une histoire assez fair avec un management qui aura permis aux actionnaires de faire un x2-x3 en deux ans.
Ma plus grosse position au Japon renforcée avec une position doublée il y a un an suite à leur premier fait d'armes. Une très bonne fin.
Edit: En y réfléchissant, c'est vraiment pas cher quand même. Mais quand on achète en visant le PBR=1, dur de ne pas être content quand l'objectif est rempli
L'offre sur Nissin Corp est à 8100 Yen.
Bien malin celui qui a encore acheté aujourd'hui à 6350 JPY qui prend un +27% en un jour (la société avait publié vendredi qu'elle n'avait rien annoncé et que c'était une piste parmi d'autres)
Si on se place au 8 mai (avant la spéculation), le premium est de 67%.
A ce prix là, je ne me pose aucune question et je cède.
Merci au Management.
Bien malin celui qui a encore acheté aujourd'hui à 6350 JPY qui prend un +27% en un jour (la société avait publié vendredi qu'elle n'avait rien annoncé et que c'était une piste parmi d'autres)
Si on se place au 8 mai (avant la spéculation), le premium est de 67%.
A ce prix là, je ne me pose aucune question et je cède.
Merci au Management.
Sojitz a acquis 982 500 actions en mai pour un montant de 3,48 milliard de JPY.Daytona a écrit : ↑01 mai 2025, 14:43Aujourd'hui Sojitz (2768) a annoncé un programme de rachat d’actions portant sur un maximum de 2,8 millions de titres, soit 1,33 % de son capital social (hors actions propres), pour un montant total de 10 milliards de yens. Ce programme s’étendra jusqu’au 31 juillet 2025.
Cours : 3532 JPY (+ 4,78% cette nuit).
Compte tenu de l'échéance de l'autorisation (fin juillet), on peut s'attendre à des achats de même nature en juin et juillet.
Cours : 4096 JPYDaytona a écrit : ↑01 mai 2025, 14:43Bonjour à tous,
Aujourd'hui Sojitz (2768) a annoncé un programme de rachat d’actions portant sur un maximum de 2,8 millions de titres, soit 1,33 % de son capital social (hors actions propres), pour un montant total de 10 milliards de yens. Ce programme s’étendra jusqu’au 31 juillet 2025.
Cours : 3532 JPY (+ 4,78% cette nuit).
Source: Zone bourse.
Belle progression depuis le message de Daytona.
Les résultats semestriels ont été publiés, pas grand chose à signaler.
Hausse du dividende 2026 à 165 JPY (4%)
Si mes calculs sont justes : pour une Market cap de 854 Mds JPY et 969 Mds JPY en equity, il n'y a plus beaucoup de hausse avant d'atteindre un PBR = 1
Les dividendes en croissance, les rachats suivis d'annulations d'actions , la communication en Anglais semblent avoir été des éléments efficaces pour réduire la décote.
Sur les derniers mois, le titre a suivi la hausse de la cote Japonaise (le facteur de hausse le plus important ?)
Je ne sais pas trop où poster, mais pour ceux qui ont du Nissin Corp et qui n'avait pas vendu à l'annonce du MBO, je viens d'avoir la réponse de l'entreprise, ce sera payé courant Janvier (en attendant chez Saxo, le titre est sorti du portefeuille - à suivre).
Blog: https://lacotefrancaise.substack.com -- Twitter: @french_special
Objectif atteint d’un P/B=1 le 13 janvier au cours de 4000 JPY soit une plus value de 129% en yen et 98% en chf en 1 an et 8 moisLoic a écrit : ↑22 mai 2024, 10:34Fuji Media Holdings
Cours : 1722 JPY / Capitalisation: 2,5 milliards USD
Cette société ressort souvent sur ce sujet. Je suis donc aller y jeter un oeil.
Un site en anglais avec une communication de qualité. https://www.fujimediahd.co.jp/en/
En mai 2023 la société a annoncé vouloir racheter un maximum de 10M de titres pour un montant maximum de 15 milliards de JPY. Ce sera au total 6,4M de titres qui ont été rachetés pour ce montant.
Un nouveau plan de rachat d’actions a été publié le 28 mars 2024 portant de nouveaux sur 10M d’actions.
La raison de ces rachats : to grow up the group businesses and improve return on capital through improvement to capital efficiency, as well as to enhance shareholder returns.
Le message est clair
Fuji Media est valorisée 0,44x ses fonds propres.
VANT = 3797
PER = 10,3 (en moyenne 13,1 sur les 7 dernières années)
Operating margin = 5,92%
ROE = 5%
Solvabilité = 69% (stable sur les 7 dernières années)
Création de valeur sur 7 ans = 23,63% soit 3,08% annualisé. (Vraiment faible)
Le dividende augmente à 50JPY pour la première fois. Il était de 50JPY en 2023 mais correspondait en réalité à 40JPY +10JPY commémoratif.
Le potentiel est de 127% pour une valorisation au niveau des fonds propres.
Je trouve qu’il devient difficile de trouver de nouvelles pistes de sociétés capitalisant plus du milliard et qui prennent des actions concrètes, rachat d’actions et hausse des dividendes.
Objectif atteint d’un P/B =1 le 12 août dernier au cours de 3900 JPY soit une plus value de 91% en yen et 79% en chf en 1 an et 3 moisLoic a écrit : ↑24 mai 2024, 21:39- Nippon Télévision Holdings (9404)
Cours au moment de l’analyse : 2037 JPY / Capitalisation = 3,3 Milliards USD
La société vient de terminer un plan de rachat de 3,2M d’actions dans le seul but d’avoir un PBR =1
On peut voir que 10,6M d’actions étaient auto-détenues en 2018 pour tomber à 8,5M en 2019. Il faut attendre 2024 pour voir bouger les choses et dépasser 2018 avec 11,8M d’actions.
Au 31 mars 2024 :
Solvabilité = 94% (stable ces 7 dernières années)
VANT = 3489 JPY
VANN = 203 JPY
Trésorerie nette par action = 423 JPY
Création de valeur sur 7 ans annualisé = 3,4%
Operating margin = 9,89% (11,17% en moyenne ces 7 dernières années)
ROE = 4%
Ratio frais généraux/total sales = 23,6% (stable)
Rendement du dividende = 1,96%
La société a été bénéficiaire ces 7 dernières années et prévoit un bénéfice par action de 138,61 JPY pour l’année fiscale en cours. Un peu supérieur au 136,18 de la FY écoulée.
Avec une valorisation à 0,55x ses fonds propres, le potentiel est de 81%.