Tazmo n'était pas une net-net tranquille, mais un équipementier japonais des semi-conducteurs, écrans plats et systèmes d'automatisation revenu à des multiples raisonnables après la correction du cycle. Les Daubasses ont payé 2 184 JPY une société exposée aux véhicules électriques, à l'IA générative et au packaging avancé, sans accepter les valorisations délirantes souvent associées à ces thèmes.
L'achat du 8 janvier 2026 s'appuyait sur une forte création de valeur, une trésorerie nette de 513 JPY par action et un objectif RAPP de 4 602 JPY. Le pari n'a pas eu le temps de vieillir : en juin, le cours dépasse l'objectif révisé et la ligne est vendue.
Le renforcement à 2 282 JPY intervient quelques jours après l'achat, dans une logique de portefeuille investi. La hausse rapide du cours ne suffit pourtant pas à effacer les risques : la publication 2025 montre une normalisation des marges et une année 2026 très consommatrice de capitaux.
Après les comptes 2025, l'objectif est ramené à 4 460 JPY. Le message est net : bilan solide, solvabilité à 88 %, mais 2026 sera une année de transition pour un secteur cyclique et capitalistique.
Le T1 2026 est mauvais en résultat, mais les commandes de 16,059 Md JPY et le carnet de 29,750 Md JPY suggèrent surtout des retards de réception et de conversion en chiffre d'affaires.
1. Une croissance payée sans excès. PER inférieur à 9, EV/EBITDA proche de 3,5 et P/B de 1,2 donnaient une exposition aux mégatendances sans payer un scénario parfait.
2. Un risque de cycle assumé. Commandes, backlog, acceptation client et capex deviennent les vrais indicateurs, plus importants qu'un seul trimestre de marge écrasée.
3. Une sortie sans romantisme. Quand la hausse du jour dépasse l'objectif révisé, les Daubasses vendent 200 actions à 4 690 JPY plutôt que de courir après le narratif IA.
Tazmo reste dépendante du cycle des semi-conducteurs, de la qualification des machines, du rythme du packaging avancé et du yen. Les nouveaux produits liés à l'IA semblent prometteurs, mais plusieurs contributions significatives sont plutôt attendues à partir de 2027 ou plus tard.
La vente du 18 juin 2026 transforme une idée contrariante en sortie très rapide : +109 % en yens et +107 % en euros, dividendes inclus. Le résultat vient d'un prix d'entrée raisonnable, d'un renforcement assumé, puis d'une discipline de sortie dès que l'objectif est dépassé.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Tazmo, 6266, Japon, semi-conducteurs, IA générative, packaging avancé, backlog, capex, yen.
- Résumé daté du 14 juillet 2026 -
Question 1 : Nous constatons une forte augmentation des demandes d’équipements pour le conditionnement avancé. Qu’en estil des équipements de votre entreprise pour les PLP ?
Concernant le placement, à quel moment pensezvous qu'il commencera à contribuer à vos performances en matière de commandes et de ventes formelles ?
Réponse : Avec l'augmentation de la taille des puces, on observe un passage de la taille des plaquettes à la taille des panneaux dépassant 300 mm carrés.
Oui, les demandes d'équipements compatibles PLP ont fortement augmenté, mais nous travaillons actuellement au développement de ces équipements, y compris au processus de fabrication.
Par conséquent, nous prévoyons que la contribution à nos performances débutera en 2027 ou plus tard.
Question 2 : Veuillez nous indiquer s’il existe un risque de nouveaux retards dans les tests de réception. Réponse 2 : Notre politique
consiste à poursuivre activement le développement d’équipements hautement innovants ; le risque est donc faible.
Bien que nous nous efforcions de les réduire, nous reconnaissons qu'un certain niveau de risque de retards d'acceptation subsiste.
6. Veuillez nous indiquer quand (y compris LAB/DTB) cet investissement en capital se reflétera dans nos performances.
LAB prévoit une croissance de ses ventes dès le prochain exercice fiscal. En revanche, DTB mettra deux à trois ans à démarrer.On prévoit un recul.
DTB (Direct Transfer Bonder) — Q/R investisseurs 4 mars, question 6 :7. Veuillez nous parler des applications et des principaux marchés cibles de l'équipement de collage laser LAB.
LAB cible principalement les applications d'étanchéité de cavités pour les MEMS (comme les capteurs tels que les gyroscopes). Il peut
également être utilisé pour des applications de collage temporaire impliquant l'assemblage de matériaux dissemblables (comme le silicium et le
verre) et la fixation de supports en SiC. Nous envisageons également des applications dans le domaine de l'encapsulation avancée et explorons
son potentiel pour les technologies liées aux chiplets.
Traduction exacte : “le démarrage du DTB est décalé de 2 à 3 ans.”6. Veuillez nous indiquer quand (y compris LAB/DTB) cet investissement en capital se reflétera dans nos performances.
LAB prévoit une croissance de ses ventes dès le prochain exercice fiscal. En revanche, DTB mettra deux à trois ans à démarrer.On prévoit un recul.
Question 13 : Je souhaiterais vous interroger sur votre politique concernant le plan de gestion à moyen terme. Ce plan estil en cours d’élaboration ?
Réponse 13 : Concernant le plan de gestion à moyen terme, nous suspendons actuellement sa publication, en nous basant sur le plan annoncé il y a trois ans.
Cela s'explique par le fait que l'industrie des semiconducteurs évolue rapidement, ce qui impose une révision des objectifs chiffrés dans un court laps de temps.
Le problème réside dans le fait que le simple fait de présenter des résultats et des chiffres ne permet pas de communiquer adéquatement la philosophie et l'orientation de la direction.
Par conséquent, depuis l'avantdernière année, nous avons revu notre approche de gestion à moyen et long terme et avons établi une nouvelle vision, une nouvelle mission et de nouveaux plans d'avenir.
Nous travaillons actuellement à un projet visant à structurer notre approche. Nous communiquerons les détails dès qu'ils seront clairement définis.
C’est sur cette base que nous prévoyons de développer nos activités. Nous continuerons à innover, même dans le secteur très volatil des semiconducteurs.
Nous allons intensifier nos efforts dans de nouveaux domaines, lignes de production et dispositifs, en nous appuyant sur une nouvelle vision et une nouvelle mission.
Notre objectif est la croissance.
8) Ce qui reste positif et réelQuestion 3 : Alors que d'autres entreprises du même secteur sont évaluées à des ratios P/E de 30 à 40 fois, le ratio P/E de votre entreprise reste dans les 15 premiers.
Nous pensons que cela est dû à la différence dans la manière dont nous nous présentons au marché (relations publiques). Afin de corriger cet écart d'évaluation, nous restituerons la valeur aux actionnaires.
Quelles mesures spécifiques envisagezvous pour renforcer vos efforts en matière de relations avec les investisseurs (RI) ?
Réponse 3 : Comme vous l’avez souligné, nous reconnaissons que notre présentation commerciale est insuffisante. À l’avenir, nous utiliserons la technologie de Tatsumo.
Nous communiquerons activement sur nos atouts et notre potentiel futur afin que chacun puisse les comprendre, et nous ciblerons également les investisseurs individuels.
Nous souhaiterions renforcer notre participation aux séances d'information des entreprises et améliorer le contenu de nos présentations.
Par ailleurs, en ce qui concerne les rendements pour les actionnaires, les investissements destinés à la croissance future, tels que la recherche et le développement et les investissements en capital, sont également nécessaires.
Nous étudions cette possibilité et, tout en tenant compte de l'équilibre avec les rendements pour les actionnaires, nous visons une mise en œuvre stable et fiable.
Je voudrais le faire.
