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Partenariat entre Somfy et Atlantem ! Deux valeurs suivies sur le forum.
Herige (ALHRG) : la branche négoce vendue à Samse, la ligne cédée à 22,40 EUR
Synthèse stratégique
Herige est un groupe familial vendéen du bâtiment, longtemps partagé entre le négoce de matériaux, la menuiserie Atlantem et le béton Edycem. En 2018, VM Matériaux était trop petit et trop peu rentable face à Samse. La décision d'achat repose sur une asymétrie simple : vendre ce réseau et consacrer le capital aux deux métiers industriels.
L’équipe achète 29 actions à 35,10 EUR le 3 septembre 2018. La cession imaginée a bien eu lieu, près de six ans plus tard. Entre-temps, Herige a investi, racheté plusieurs sociétés, fortement accru sa dette, puis subi le retournement de la construction. La bonne lecture industrielle n’a donc pas produit un bon rendement boursier.
Parcours de la thèse
L’analyse initiale valorisait le négoce à 139 M EUR, le béton et la menuiserie à 82,8 M EUR, puis retranchait 31,8 M EUR de dette nette. La direction a d’abord choisi une autre route : nouvelles centrales à béton, usine de menuiserie, puis acquisitions de MGT, Poralu et Coferm’Ing. L’EBITDA a atteint 55,5 M EUR en 2022, mais la dette nette est montée à 144,3 M EUR après ces achats.
Le recul du logement neuf a alors serré l’étau. En décembre 2023, Herige annonce enfin la vente de VM Matériaux, LNTP et Cominex à Samse. La cession fait tomber la dette nette pro forma de 156,1 M EUR à 26,8 M EUR. Mais le nouveau périmètre perd vite du volume : en 2024, son chiffre d’affaires recule de 12 %, son EBITDA de 46 % et son résultat d’exploitation de 79 %.
Thèse en 3 points
1. Diagnostic validé. Le négoce régional manquait de taille et de marge. Son rapprochement avec le réseau national de Samse était industriellement logique dès notre achat.
2. Catalyseur trop lent. Six années séparent l’idée de son exécution. Durant ce délai, les acquisitions ont alourdi le bilan et le cycle immobilier a tourné.
3. Bilan réparé, profits abîmés. La vente a supprimé le risque financier immédiat. Elle n’a pas protégé Atlantem et Edycem contre la baisse des chantiers, des commandes et de l’utilisation des usines.
Points de vigilance
La menuiserie dépend du neuf, de la rénovation et de dispositifs comme MaPrimeRénov’. Le béton résiste mieux, mais reste cyclique. Il faut aussi contrôler l’intégration de Poralu, les dépréciations d’écarts d’acquisition, la dette après restructuration et les économies promises. La cotation sur Euronext Growth, la liquidité réduite et le contrôle familial complètent le tableau.
Le plan annoncé fin 2024 vise 7 M EUR de charges annuelles en moins, au prix de 10 à 11 M EUR de coûts non courants et d’environ 10 % des effectifs. Cette économie doit désormais apparaître dans la marge, pas seulement dans un communiqué.
Conclusion
La décision de vendre les 29 actions est exécutée à 22,40 EUR le 9 juillet 2025, avec une perte nette de 15 %, dividendes inclus. L’activité n’avait toujours pas retrouvé son plancher : le chiffre d’affaires 2025 recule encore de 5,9 % à 379,4 M EUR, même si la baisse ralentit à 2,4 % au quatrième trimestre. Le constat décisif sera maintenant visible dans les comptes : retour ou non de la marge opérationnelle, effet réel des 7 M EUR d’économies et maintien d’une dette contenue.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Herige, ALHRG, France, Samse, VM Matériaux, Atlantem, Edycem, construction, dette nette, cession
- Résumé daté du 15 juillet 2026 -
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Herige (ALHRG) - ex Pépites PEA
Herige souffre beaucoup en bourse ces derniers temps. -27 % sur les 6 derniers mois alors que dans le même temps, le CAC reprenait quelques couleurs (+9 %).
C'est d'autant plus surprenant que le groupe a publié des chiffres très rassurants, avec sur les neufs premiers mois de l'exercice, une croissance de 10 % de l'activité dont 8 % en organique. Les résultats semestriels montrent une croissance des résultats (EBITDA, EBIT et RNC) supérieurs à la croissance de l'activité : + 16 % pour le RNC.
Au cours de bourse actuel, 32,40 € à l'heure où j'écris ces lignes, la capitalisation boursière est inférieure aux actifs nets tangibles. Le ratio VE / REX est légèrement inférieur à 6 et le PER tourne autour de 4. Bref, il me semble que nous sommes clairement revenus dans un zone d'achat pour cette belle entreprise.
Jérôme Caillaud, membre du conseil de surveillance partage cet avis : il a acheté sur le marché 1 000 titres à 35 €. La transaction date du 12 octobre et a été déclarée plus de deux mois plus tard à l'AMF le 13 décembre.
Ce n'est pas un montant d'achat qui envoie un signal fort, mais c'est malgré tout un bonne nouvelle pour ce titre qui a besoin de catalyseurs pour remettre la marche avant.
Snowball
C'est d'autant plus surprenant que le groupe a publié des chiffres très rassurants, avec sur les neufs premiers mois de l'exercice, une croissance de 10 % de l'activité dont 8 % en organique. Les résultats semestriels montrent une croissance des résultats (EBITDA, EBIT et RNC) supérieurs à la croissance de l'activité : + 16 % pour le RNC.
Au cours de bourse actuel, 32,40 € à l'heure où j'écris ces lignes, la capitalisation boursière est inférieure aux actifs nets tangibles. Le ratio VE / REX est légèrement inférieur à 6 et le PER tourne autour de 4. Bref, il me semble que nous sommes clairement revenus dans un zone d'achat pour cette belle entreprise.
Jérôme Caillaud, membre du conseil de surveillance partage cet avis : il a acheté sur le marché 1 000 titres à 35 €. La transaction date du 12 octobre et a été déclarée plus de deux mois plus tard à l'AMF le 13 décembre.
Ce n'est pas un montant d'achat qui envoie un signal fort, mais c'est malgré tout un bonne nouvelle pour ce titre qui a besoin de catalyseurs pour remettre la marche avant.
Snowball
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Bonjour,
la capitalisation boursière est de 96.9 Me versus un ANT de 86.7.
Pour le CFO au S1, il est de - 7,5 Me versus -1 Me au S1 2021.
la capitalisation boursière est de 96.9 Me versus un ANT de 86.7.
Pour le CFO au S1, il est de - 7,5 Me versus -1 Me au S1 2021.
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les daubasses
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Hérige a publié son chiffre d'affaires 2022.
Le 4ème trimestre a été dynamique dans la continuité des trimestres précédents. Le chiffre d'affaire a augmenté de +15,6% (+9,1%. périmètre constant). L'activité Menuiserie affiche la plus forte progression (+36,7% et +16,8% à périmètre constant). Elle bénéficie d'une forte demande dans les domaines de la rénovation et du bois, ainsi que des dernières acquisitions (MGT et Poralu).
Pour l'ensemble de l'exercice, le chiffre d'affaires s'établit à 793 M EUR, en croissance de +11,4% (+8,3% à périmètre comparable).
Le ton est optimiste pour les résultats 2022 qui seront publiés le 28 mars :
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Hérige - chiffre d'affaires 2022
Hérige a publié son chiffre d'affaires 2022.
Pour l'ensemble de l'exercice, le chiffre d'affaires s'établit à 793 M EUR, en croissance de +11,4% (+8,3% à périmètre comparable).
Le ton est optimiste pour les résultats 2022 qui seront publiés le 28 mars :
Il est plus prudent pour l'exercice 2023 :Au regard du niveau d'activité réalisé sur l'ensemble de l'année 2022 associé à la discipline du Groupe en matière de protection de ses marges, HERIGE anticipe une solide performance opérationnelle pour l'exercice clos le 31 décembre 2022.
Le Groupe aborde 2023 avec prudence dans un environnement géopolitique et macroéconomique incertain, marqué par, la hausse des taux d’intérêt et la persistance d’une inflation importante, de même qu’un ralentissement du marché de la construction neuve.
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Hérige - chiffre d'affaires 2022
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les daubasses
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Le groupe poursuit sa stratégie de croissance externe avec la reprise des actifs des sociétés Coferm’Ing et Coferm’Prod.
Lien vers le communiqué :
Le Groupe HERIGE reprend les actifs des sociétés Coferm’Ing et Coferm’Prod
Le groupe poursuit sa stratégie de croissance externe avec la reprise des actifs des sociétés Coferm’Ing et Coferm’Prod.
---Fondée en 2001 et implantée en Vendée, Coferm’Ing est spécialisée dans la production et commercialisation de coffres en bois sur mesure pour volets roulants, à hautes performances acoustiques et thermiques. En 2005, cette société se dote d’une unité de production des coffres de volets conçus par son service R&D, sous la dénomination Coferm’Prod, implantée dans le même lieu. En 2021, le périmètre affiche un chiffre d'affaires de 7,7 M€ [1% du chiffre d'affaires 2022 du groupe Hérige].
L’ensemble sera consolidé dans les comptes à compter du 15 février 2023 au sein de la branche Menuiserie Industrielle du Groupe.
Lien vers le communiqué :
Le Groupe HERIGE reprend les actifs des sociétés Coferm’Ing et Coferm’Prod
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Les Echos 10 nov. 2022Le fabricant de coffres en bois innovants pour les volets roulants a été placé en liquidation judiciaire le 2 novembre malgré un carnet de commandes bien rempli.
J'apprecie la nouvelle! J'espere un achat / bon investissement a moindre cout pour Herige.
[ajout du lien vers la source]
Portzamparc intègre Herige dans son High Five de Mars
https://bourse.boursorama.com/bourse/ac ... 1a3483b007
Je copie ici la synthèse du Revenu :
Le bureau d’études préconise de mettre en portefeuille le spécialiste des matériaux pour le bâtiment, espérant une progression du titre vers 56 euros. Ses espoirs sont élevés pour l’ex-VM Matériaux comme le montre le potentiel d’appréciation de 42% au cours actuel. Portzamparc met en avant la donne dynamique commerciale des deux activités d’Herige, la menuiserie - portée par la rénovation énergétique - et le négoce.
Les analystes de la filiale de BNP Paribas anticipent une poursuite de l’amélioration de la rentabilité du groupe familial, ainsi qu’une réduction de ses stocks et un sensible désendettement cette année (en excluant les acquisitions).
Enfin, sa valorisation est jugée bien trop décotée par rapport à la moyenne constatée sur les cinq dernières années.
Un propos optimiste, sans aucun mot sur la baisse probable du marché de la construction neuve ou sur l'inflation.
https://www.lerevenu.com/bourse/bourse- ... -pour-mars
https://bourse.boursorama.com/bourse/ac ... 1a3483b007
Je copie ici la synthèse du Revenu :
Le bureau d’études préconise de mettre en portefeuille le spécialiste des matériaux pour le bâtiment, espérant une progression du titre vers 56 euros. Ses espoirs sont élevés pour l’ex-VM Matériaux comme le montre le potentiel d’appréciation de 42% au cours actuel. Portzamparc met en avant la donne dynamique commerciale des deux activités d’Herige, la menuiserie - portée par la rénovation énergétique - et le négoce.
Les analystes de la filiale de BNP Paribas anticipent une poursuite de l’amélioration de la rentabilité du groupe familial, ainsi qu’une réduction de ses stocks et un sensible désendettement cette année (en excluant les acquisitions).
Enfin, sa valorisation est jugée bien trop décotée par rapport à la moyenne constatée sur les cinq dernières années.
Un propos optimiste, sans aucun mot sur la baisse probable du marché de la construction neuve ou sur l'inflation.
https://www.lerevenu.com/bourse/bourse- ... -pour-mars
Herige a publié hier :
CA 793 ME , en hausse de 11,4% par rapport à 2021.
EBITDA est passé de 46,9 à 55,5 ME, tandis que le résultat net passe de 19,1 à 21,9 ME.
Sur la base des résultats annuels 2022, le Conseil de Surveillance a décidé de proposer aux actionnaires à l'Assemblée Générale qui se tiendra le 2 juin prochain, le versement d'un dividende de 1,80E par action.
Dans un environnement géopolitique et macroéconomique incertain, le Groupe indique aborder 2023 avec 'prudence'.
'Dans ce contexte, Herige poursuivra la mise en oeuvre de ses priorités stratégiques axées surl'intégration et la montée en puissance des dernières acquisitions structurantes et la consolidation de son niveau de performance opérationnelle ainsi que la poursuite de ses actions RSE et du déploiement de ses offres contribuant à l'efficacité énergétique', indique le groupe.
CA 793 ME , en hausse de 11,4% par rapport à 2021.
EBITDA est passé de 46,9 à 55,5 ME, tandis que le résultat net passe de 19,1 à 21,9 ME.
Sur la base des résultats annuels 2022, le Conseil de Surveillance a décidé de proposer aux actionnaires à l'Assemblée Générale qui se tiendra le 2 juin prochain, le versement d'un dividende de 1,80E par action.
Dans un environnement géopolitique et macroéconomique incertain, le Groupe indique aborder 2023 avec 'prudence'.
'Dans ce contexte, Herige poursuivra la mise en oeuvre de ses priorités stratégiques axées surl'intégration et la montée en puissance des dernières acquisitions structurantes et la consolidation de son niveau de performance opérationnelle ainsi que la poursuite de ses actions RSE et du déploiement de ses offres contribuant à l'efficacité énergétique', indique le groupe.
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les daubasses
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Le marché a fraîchement accueilli la publication des résultats 2022 avec une baisse de -6,2% hier dans des volumes élevés.
Les voyants opérationnels sont au vert. L'EBITDA progresse de +18% à 55,5 M EUR, le résultat d'exploitation de +19% à 37,2 M EUR et le résultat net de +15% à 21,9 M EUR. Ces hausses sont supérieures à celle du chiffre d'affaires (+11,4%) et permettent aux taux de marge de progresser (+0,4 point pour l'EBITDA, +0,3 point pour le REX, et +0,1 point pour le résultat net).
Ce qui a visiblement beaucoup moins plu au marché, c'est l'envolée de la dette nette à 144,3 M EUR (+63,8 M EUR sur 1 an et +30,1 M EUR au S2) suite aux opérations de croissance externe. Le groupe cherche à rassurer en communiquant une dette nette retraitée des acquisitions (82,3 M EUR, soit un ratio d'endettement de 59% en baisse de 6 points), mais toujours est-il que cette dette est là, qu'elle représente 103% des capitaux propres, et qu'il va falloir la rembourser.
Les perspectives sont par ailleurs prudentes pour 2023 dans un marché de la construction en retrait, ce qui explique sans doute aussi l'humeur morose du marché.
Valorisation
Pour rappel, nous valorisons la société sur la base d'un multiple d'EBITDA de 6x.
Après une performance solide en 2022, les perspectives de ralentissement du marché nous incite à la prudence. Nous retenons ainsi l'EBITDA moyen des 2 derniers exercices, car 2022 sera peut-être un point haut dans le cycle.
Avec un EBITDA moyen 2021/2022 de 51,2 M EUR et une dette nette de 144,3 M EUR, notre objectif de cours ressort à :
(6 x 51,2) - 144,3 = 162,9 M EUR, soit 57,00 EUR par action*, en baisse de 8% par rapport à notre objectif précédent
*2 856 080 titres, auto contrôle de 137 563 titres déduits (au 30.06.2022)
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Lien vers le communiqué :
Hérige - résultats 2022
Le marché a fraîchement accueilli la publication des résultats 2022 avec une baisse de -6,2% hier dans des volumes élevés.
Ce qui a visiblement beaucoup moins plu au marché, c'est l'envolée de la dette nette à 144,3 M EUR (+63,8 M EUR sur 1 an et +30,1 M EUR au S2) suite aux opérations de croissance externe. Le groupe cherche à rassurer en communiquant une dette nette retraitée des acquisitions (82,3 M EUR, soit un ratio d'endettement de 59% en baisse de 6 points), mais toujours est-il que cette dette est là, qu'elle représente 103% des capitaux propres, et qu'il va falloir la rembourser.
Les perspectives sont par ailleurs prudentes pour 2023 dans un marché de la construction en retrait, ce qui explique sans doute aussi l'humeur morose du marché.
Valorisation
Pour rappel, nous valorisons la société sur la base d'un multiple d'EBITDA de 6x.
Après une performance solide en 2022, les perspectives de ralentissement du marché nous incite à la prudence. Nous retenons ainsi l'EBITDA moyen des 2 derniers exercices, car 2022 sera peut-être un point haut dans le cycle.
Avec un EBITDA moyen 2021/2022 de 51,2 M EUR et une dette nette de 144,3 M EUR, notre objectif de cours ressort à :
(6 x 51,2) - 144,3 = 162,9 M EUR, soit 57,00 EUR par action*, en baisse de 8% par rapport à notre objectif précédent
*2 856 080 titres, auto contrôle de 137 563 titres déduits (au 30.06.2022)
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Hérige - résultats 2022
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Franck des daubasses
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Je ne savais pas que la filiale menuiserie Atlantem était présente au Canada avec des objectifs de croissance sur ce territoire !
On sort du seul périmètre France :
Cliquez sur l'image pour l'agrandir
source : Présentation des résultats annuels 2022 | Herige
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les daubasses
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Nouveau trimestre de croissance pour notre acteur du BTP.
Le chiffre d'affaires du 1er trimestre 2023 progresse de +17,2% à 227,1 M EUR, porté par les dernières acquisitions. À périmètre comparable, la croissance est de +6,2%. L'activité Menuiserie se distingue avec une progression du chiffre d'affaires de +51,0% à 75,5 M EUR. Elle bénéficie de l'acquisition des sociétés MGT (09.09.2022) et Poralu (01.12.2022).
Le chiffre d'affaires du 2ème trimestre sera publié le 25 juillet.
Nouveau trimestre de croissance pour notre acteur du BTP.
Le chiffre d'affaires du 2ème trimestre sera publié le 25 juillet.
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Franck des daubasses
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J'ai encore loupé l'AG du 3 juin dernier... et la possibilité de poser les questions sur les murs d'enseignes VM Matériaux détenus afin de se faire une idée à la louche de leur valeur.
Aussi, j'ai envoyé un mail à Florent Derely le DAF de VM Matériaux. A voir si cela aboutit à quelque chose...
Je vous le copie ici :
Aussi, j'ai envoyé un mail à Florent Derely le DAF de VM Matériaux. A voir si cela aboutit à quelque chose...
Je vous le copie ici :
Bonjour Monsieur Derely,
Je me présente : Franck Cuillerier, actionnaire de Herige depuis de nombreuses années.
Je représente également un groupe de plusieurs centaines d'investisseurs individuels.
Il y a déjà plusieurs années, j'avais envoyé à la direction financière, hélas sans retour.
Aussi, je me permets de vous contacter en votre qualité de Directeur Financier de VM Matériaux (c'est le standard de Herige qui m'a communiqué vos coordonnées).
Malheureusement, je n'ai pas pu me rendre à la dernière Assemble Générale pour poser mes questions.
Je suis à la recherche d'informations que je ne trouve pas dans les différents documents financiers mis à disposition des investisseurs :
Quel est le nombre d'enseignes VM Matériaux détenus en propre par Herige ?
Et quelle surface en m² (constructions + terrain) cela représente ?
Également, dans le Rapport annuel 2022 de Herige, la valeur brute des "terrains et constructions" au 31.12.2022 est de 150 301 k €.
Quelle est la part des murs et terrains de VM Matériaux détenus en propres dans ce montant ?
Quels sont les autres actifs significatifs hors VM Matériaux dans ce poste du bilan ?
Enfin, deux dernières questions :
1/ A combien estimez vous la juste valeur des murs et terrains de VM Matériaux détenus en propres (valeur historique + juste valeurs) ? Selon le rapport annuel vous faites des tests de dépréciation, vous avez probablement une idée des montants en jeux.
2/ Quel est le niveau moyen (en années) d'amortissement des constructions des murs d'enseignes VM Matériaux sur la méthode d'amortissement linéaire de 10 à 30 ans retenue ?
Ces informations sont essentielles à mes yeux afin de pouvoir mieux considérer la solidité financière de notre groupe à travers via, notamment, ses immobilisations matérielles tangibles. Ce sont des actifs historiques de notre groupe.
Je vous remercie par avance de l'intérêt que vous porterez à mon message et pour votre retour.
Bien à vous,
Franck Cuillerier,
actionnaire
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Franck des daubasses
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Entretien vidéo avec Stéphane Jan, Directeur Administratif et Financier d'Herige daté du 22 juin 2023 :
https://www.labourseetlavie.com/strateg ... de-volumes
Points clefs :
> tassement d'activité en 2023
> la rénovation fonctionne bien = résilience (ça faisait longtemps qu'on n'avait plus entendu ce terme !
)
> fin de la risque de pénurie et d'inflation forte
> le modèle du flux tendu est un modèle passé = il faut désormais gérer des stocks "suffisants"
> 4 acquisitions = acquisitions de transformation, pas de la simple "addition"
> marché de la construction neuve : fin de cycle pour l’individuel, le collectif a plus de potentiel (exemple : densification des centre-villes) ainsi que la rénovation énergétique
> priorités : tenir les volumes, maîtrise des coûts, reconquête commerciale et réorientation sur les marchés résilients.
Aucun mot sur la dette. Pas de chiffres sur les perspectives ou sur des cibles potentielles (même si on a entendu les mots "crise" et "opportunité"). Pas un mot sur l'activité béton.
https://www.labourseetlavie.com/strateg ... de-volumes
Points clefs :
> tassement d'activité en 2023
> la rénovation fonctionne bien = résilience (ça faisait longtemps qu'on n'avait plus entendu ce terme !
)> fin de la risque de pénurie et d'inflation forte
> le modèle du flux tendu est un modèle passé = il faut désormais gérer des stocks "suffisants"
> 4 acquisitions = acquisitions de transformation, pas de la simple "addition"
> marché de la construction neuve : fin de cycle pour l’individuel, le collectif a plus de potentiel (exemple : densification des centre-villes) ainsi que la rénovation énergétique
> priorités : tenir les volumes, maîtrise des coûts, reconquête commerciale et réorientation sur les marchés résilients.
Aucun mot sur la dette. Pas de chiffres sur les perspectives ou sur des cibles potentielles (même si on a entendu les mots "crise" et "opportunité"). Pas un mot sur l'activité béton.
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les daubasses
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Hérige a publié la semaine dernière son chiffre d'affaires semestriel.
Après un T1 dynamique (+17,2%), la croissance s'est tassée au T2 à +4,0% dans un contexte de ralentissement du marché de la construction. L'activité a bénéficié des dernières acquisitions dans le secteur de la Menuiserie industrielle et du Béton, mais à périmètre comparable le chiffre d'affaires recule de 5,1% sur le trimestre. Cette baisse est attribuable à l'activité Négoce qui recule de 11,2% (+0,8% au T1) dans un marché de la construction neuve en forte baisse.
Le groupe ne donne pas de perspectives chiffrées pour l'exercice mais entend "consolider son niveau de performance opérationnelle". Il faudra attendre le 26 septembre pour découvrir les résultats du semestre.
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Hérige - chiffre d'affaires semestriel
Hérige a publié la semaine dernière son chiffre d'affaires semestriel.
Le groupe ne donne pas de perspectives chiffrées pour l'exercice mais entend "consolider son niveau de performance opérationnelle". Il faudra attendre le 26 septembre pour découvrir les résultats du semestre.
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Hérige - chiffre d'affaires semestriel
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Cela m'avait échappé mais Herige a mis en place un programme de rachat d'actions au cours de son AG du 2 juin 2023.
Ces actions sont rachetées pour favoriser la liquidité de l'action. Le prix maximal d'achat autorisé est de 60 euros par action, pour un maximum de 10% de capital ce qui représente un montant global de 17.961.840 euros affecté au programme.
La durée du programme est de 18 mois à compter du 2 juin 2023, soit jusqu'au 2 décembre 2024.
Les objectifs du nouveau programme de rachat d'actions sont les suivants :
- Attribuer les titres rachetés aux mandataires sociaux et/ou salariés de la société ou de son groupe dans le cadre des plans d'options d'achats d'actions, des attributions gratuites d'actions, au titre de la participation des salariés aux fruits de l'expansion ou dans le cadre d'un plan d'épargne d'entreprise,
- Remettre les actions de la société, à la suite de l'exercice de droits attachés à des valeurs mobilières donnant accès immédiatement ou à terme au capital, aux porteurs des dites valeurs mobilières,
- Conserver ces actions et les remettre ultérieurement à titre d'échange dans le cadre d'opérations éventuelles de croissance externe,
- Animer le marché ou la liquidité de l'action par l'intermédiaire d'un prestataire de services d'investissement dans le cadre d'un contrat de liquidité conforme à la charte de déontologie reconnue par l'autorité des marchés financiers,
- Annuler tout ou partie des actions rachetées sous réserve d'une autorisation spécifique de l'Assemblée Générale Extraordinaire.
Le marché anticipe de grandes difficultés sur le marché de la construction et malmene le titre. Je surveille au cas où le titre continue à baisser et approcher les 25/26 euros...
Source : https://www.groupe-herige.fr/informatio ... ntees.html
Ces actions sont rachetées pour favoriser la liquidité de l'action. Le prix maximal d'achat autorisé est de 60 euros par action, pour un maximum de 10% de capital ce qui représente un montant global de 17.961.840 euros affecté au programme.
La durée du programme est de 18 mois à compter du 2 juin 2023, soit jusqu'au 2 décembre 2024.
Les objectifs du nouveau programme de rachat d'actions sont les suivants :
- Attribuer les titres rachetés aux mandataires sociaux et/ou salariés de la société ou de son groupe dans le cadre des plans d'options d'achats d'actions, des attributions gratuites d'actions, au titre de la participation des salariés aux fruits de l'expansion ou dans le cadre d'un plan d'épargne d'entreprise,
- Remettre les actions de la société, à la suite de l'exercice de droits attachés à des valeurs mobilières donnant accès immédiatement ou à terme au capital, aux porteurs des dites valeurs mobilières,
- Conserver ces actions et les remettre ultérieurement à titre d'échange dans le cadre d'opérations éventuelles de croissance externe,
- Animer le marché ou la liquidité de l'action par l'intermédiaire d'un prestataire de services d'investissement dans le cadre d'un contrat de liquidité conforme à la charte de déontologie reconnue par l'autorité des marchés financiers,
- Annuler tout ou partie des actions rachetées sous réserve d'une autorisation spécifique de l'Assemblée Générale Extraordinaire.
Le marché anticipe de grandes difficultés sur le marché de la construction et malmene le titre. Je surveille au cas où le titre continue à baisser et approcher les 25/26 euros...
Source : https://www.groupe-herige.fr/informatio ... ntees.html
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HERIGE : RÉSULTATS SEMESTRIELS 2023
information fournie par ACTUSNEWS • 26/09/2023 à 18:00
Contraction limitée de la performance opérationnelle dans un marché de la construction neuve défavorable grâce à la stratégie de diversification des métiers du Groupe
Activité en croissance de 10,2% à 455,0 M€
Résilience de l'EBITDA à 28,8 M€
Résultat net part du Groupe à 9,8 M€
HERIGE publie ce jour ses résultats pour le premier semestre de l'exercice 2023. Les comptes consolidés ont été examinés par le Conseil de Surveillance qui s'est réuni le 22 septembre 2023.
Normes Françaises - M€ S1 2022 S1 2023 Var. 2023/22
Chiffre d'affaires 413,0 455,0 +10,2%
EBITDA 1 31,0 28,8 -7,1%
REX 2 22,5 18,3 -18,7%
Résultat net 14,4 9,9 -31,1%
Résultat net part du Groupe 14,4 9,8 -31,4%
Endettement financier net 113,7 163,9 +50,2 M€
Trésorerie nette 14,0 -1,9 -15,9 M€
Gearing 3 85,2% 112,9% 27,7 pts
1 EBITDA : résultat d'exploitation + dotations nettes aux amortissements
2 REX avant dotation aux amortissements et dépréciation des écarts d'acquisition
3 Endettement financier net sur fonds propres
À l'occasion de la publication des résultats semestriels 2023, Benoît Hennaut, Président du Directoire du Groupe HERIGE, déclare :
Au titre du premier semestre 2023, HERIGE réalise un chiffre d'affaires de 455,0 M€, en croissance de 10,2% (0,2% à périmètre comparable) par rapport au premier semestre 2022. L'évolution de l'activité est principalement portée par les performances prix et les opérations de croissance externe réalisées en 2022.
Malgré un contexte de contraction des volumes, le Groupe HERIGE affiche un niveau de marge brute en hausse de 22,3 M€ à 185,2 M€ par rapport à la même période en 2022, représentant un taux de marge brute de 40,7% du chiffre d'affaires, en amélioration de 1,2 point par rapport au premier semestre 2022.
Le Groupe a rapidement engagé des actions de performance opérationnelle qui ont permis de limiter le recul de l'EBITDA du premier semestre 2023. Celui-ci atteint 28,8 M€, en recul limité de 7,1%, soit une marge d'EBITDA de 6,3% en retrait de 1,2 point par rapport au premier semestre 2022.
Le résultat d'exploitation d'HERIGE ressort à 18,3 M€ (-18,7% par rapport au S1 2022) et le taux de marge d'exploitation s'établit à 4,0% contre 5,4% un an auparavant.
Après prise en compte d'un résultat financier de -2,3 M€ (vs. -0,6 M€ au S1 2022) et d'un résultat exceptionnel de -0,5 M€ (vs. -0,4 M€ un an auparavant), le résultat net part du Groupe du premier semestre 2023 s'établit à 9,8 M€ (vs 14,4 M€ par rapport au S1 2022).
Structure financière
Sur le premier semestre 2023, les investissements (hors croissance externe) s'élèvent à 10,3 M€.
Dans un contexte de croissance externe dynamique en 2022, l'endettement financier net au 30 juin 2023 s'établit à 163,9 M€ et les capitaux propres à 145,2 M€. Ainsi, le ratio d'endettement net s'élève à 112,9 % contre 85,2 % au premier semestre 2022.
Retraité des acquisitions, le ratio d'endettement net ressort à 91% avec des capitaux propres de 143,5 M€ et un endettement financier net de 130,9 M€.
Développements et perspectives
Dans un environnement géopolitique et macroéconomique incertain, marqué par la hausse des taux d'intérêt, le maintien d'une inflation importante et un marché de la construction neuve en retrait, le Groupe poursuivra la mise en œuvre de ses priorités stratégiques.
Consolidation de la performance opérationnelle : performances prix, maîtrise des coûts fixes et amélioration de la productivité.
Croissance orientée sur les activités à forte valeur ajoutée : intégration et montée en puissance des dernières acquisitions structurantes, une offre en adéquation avec les enjeux énergétiques et de décarbonation (bétons spéciaux et bas carbone, gammes bois et biosourcées …).
Accélération de la RSE : mise en place de la trajectoire carbone et d'actions orientées sur l'économie circulaire.
information fournie par ACTUSNEWS • 26/09/2023 à 18:00
Contraction limitée de la performance opérationnelle dans un marché de la construction neuve défavorable grâce à la stratégie de diversification des métiers du Groupe
Activité en croissance de 10,2% à 455,0 M€
Résilience de l'EBITDA à 28,8 M€
Résultat net part du Groupe à 9,8 M€
HERIGE publie ce jour ses résultats pour le premier semestre de l'exercice 2023. Les comptes consolidés ont été examinés par le Conseil de Surveillance qui s'est réuni le 22 septembre 2023.
Normes Françaises - M€ S1 2022 S1 2023 Var. 2023/22
Chiffre d'affaires 413,0 455,0 +10,2%
EBITDA 1 31,0 28,8 -7,1%
REX 2 22,5 18,3 -18,7%
Résultat net 14,4 9,9 -31,1%
Résultat net part du Groupe 14,4 9,8 -31,4%
Endettement financier net 113,7 163,9 +50,2 M€
Trésorerie nette 14,0 -1,9 -15,9 M€
Gearing 3 85,2% 112,9% 27,7 pts
1 EBITDA : résultat d'exploitation + dotations nettes aux amortissements
2 REX avant dotation aux amortissements et dépréciation des écarts d'acquisition
3 Endettement financier net sur fonds propres
À l'occasion de la publication des résultats semestriels 2023, Benoît Hennaut, Président du Directoire du Groupe HERIGE, déclare :
Un contexte de marché de la construction neuve fortement dégradé partiellement compensé par les orientations stratégiques du Groupe vers la rénovation et la réhabilitationComme anticipé, le premier semestre 2023 se traduit par une conjoncture défavorable, essentiellement sur le marché de la construction neuve. En effet, la forte baisse des autorisations de construction de logements individuels (-31% en juillet 2023 sur un an) impacte nos segments de marché de façon différenciée. Dans ce contexte, le Groupe peut s'appuyer sur son business model diversifié, qui lui permet d'avancer à travers les cycles et de soutenir la performance de ses métiers, pour créer de la valeur à long terme ainsi que sur la contribution de ses acquisitions. Prudent et agile, HERIGE poursuit sa stratégie de développement orientée sur les marchés de la rénovation et de la réhabilitation, qui repose sur une offre adaptée aux enjeux énergétiques et de décarbonation, notamment avec la montée en puissance de son offre de béton à empreinte carbone réduite Vitaliss ® .
Au titre du premier semestre 2023, HERIGE réalise un chiffre d'affaires de 455,0 M€, en croissance de 10,2% (0,2% à périmètre comparable) par rapport au premier semestre 2022. L'évolution de l'activité est principalement portée par les performances prix et les opérations de croissance externe réalisées en 2022.
Malgré un contexte de contraction des volumes, le Groupe HERIGE affiche un niveau de marge brute en hausse de 22,3 M€ à 185,2 M€ par rapport à la même période en 2022, représentant un taux de marge brute de 40,7% du chiffre d'affaires, en amélioration de 1,2 point par rapport au premier semestre 2022.
Le Groupe a rapidement engagé des actions de performance opérationnelle qui ont permis de limiter le recul de l'EBITDA du premier semestre 2023. Celui-ci atteint 28,8 M€, en recul limité de 7,1%, soit une marge d'EBITDA de 6,3% en retrait de 1,2 point par rapport au premier semestre 2022.
Le résultat d'exploitation d'HERIGE ressort à 18,3 M€ (-18,7% par rapport au S1 2022) et le taux de marge d'exploitation s'établit à 4,0% contre 5,4% un an auparavant.
Après prise en compte d'un résultat financier de -2,3 M€ (vs. -0,6 M€ au S1 2022) et d'un résultat exceptionnel de -0,5 M€ (vs. -0,4 M€ un an auparavant), le résultat net part du Groupe du premier semestre 2023 s'établit à 9,8 M€ (vs 14,4 M€ par rapport au S1 2022).
Structure financière
Sur le premier semestre 2023, les investissements (hors croissance externe) s'élèvent à 10,3 M€.
Dans un contexte de croissance externe dynamique en 2022, l'endettement financier net au 30 juin 2023 s'établit à 163,9 M€ et les capitaux propres à 145,2 M€. Ainsi, le ratio d'endettement net s'élève à 112,9 % contre 85,2 % au premier semestre 2022.
Retraité des acquisitions, le ratio d'endettement net ressort à 91% avec des capitaux propres de 143,5 M€ et un endettement financier net de 130,9 M€.
Développements et perspectives
Dans un environnement géopolitique et macroéconomique incertain, marqué par la hausse des taux d'intérêt, le maintien d'une inflation importante et un marché de la construction neuve en retrait, le Groupe poursuivra la mise en œuvre de ses priorités stratégiques.
Consolidation de la performance opérationnelle : performances prix, maîtrise des coûts fixes et amélioration de la productivité.
Croissance orientée sur les activités à forte valeur ajoutée : intégration et montée en puissance des dernières acquisitions structurantes, une offre en adéquation avec les enjeux énergétiques et de décarbonation (bétons spéciaux et bas carbone, gammes bois et biosourcées …).
Accélération de la RSE : mise en place de la trajectoire carbone et d'actions orientées sur l'économie circulaire.
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les daubasses
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Cours : 25,10 EUR
Le marché n'est pas tendre avec les small cap ces derniers temps et Hérige en fait les frais ce jour suite à la publication de ses résultats semestriels.
Le chiffre d'affaires était connu depuis la fin juillet. Il progresse de +10,2% grâce aux hausses de prix et à la croissance externe.
Dans un contexte de baisse des volumes, le groupe est parvenu à limiter la baisse de son EBITDA de 7,1% à 31,0 M EUR. Le résultat d'exploitation et le résultat net part du groupe affichent en revanche des baisses plus marquées de -18,7% et -31,4% respectivement.
La baisse du résultat net doit s'expliquer en partie par la hausse des charges financières. La dette nette ressort en hausse de +50,2 M EUR à 163,9 M EUR (+19,6 M EUR par rapport au 31.12.2022). Le ratio d'endettement sur fonds propres atteint 113% contre 103% au 31.12.2022. Le marché avait déjà froidement accueilli la publication des résultats 2022 et l'annonce d'une dette en hausse de +30,1 M EUR sur 6 mois.
Si Hérige limite plutôt la casse dans un marché de la construction en fort repli (-31% en juillet sur 1 an), il ne fait pas bon voir sa dette augmenter alors que les taux d'intérêt ne cessent de monter...
Valorisation
Pour rappel, nous valorisons la société sur la base d'un multiple d'EBITDA de 6x.
Après un EBITDA de 28,8 M EUR au S1 2023 et de 24,5 M EUR au S2 2022, nous tablons sur un EBITDA 2023 de 50 M EUR (soit 21,2 M EUR au S2 2023). Avec une dette nette de 163,9 M EUR au 30 juin 2023, notre objectif de cours ressort à :
(6 x 50) - 163,9 = 136,1 M EUR, soit 47,65 EUR par action*, en baisse de 16% par rapport à notre objectif précédent principalement sous l'effet de la hausse de la dette.
*2 855 955 titres, auto contrôle de 137 688 titres déduits (au 31.12.2022)
Le marché n'est pas tendre avec les small cap ces derniers temps et Hérige en fait les frais ce jour suite à la publication de ses résultats semestriels.
Dans un contexte de baisse des volumes, le groupe est parvenu à limiter la baisse de son EBITDA de 7,1% à 31,0 M EUR. Le résultat d'exploitation et le résultat net part du groupe affichent en revanche des baisses plus marquées de -18,7% et -31,4% respectivement.
La baisse du résultat net doit s'expliquer en partie par la hausse des charges financières. La dette nette ressort en hausse de +50,2 M EUR à 163,9 M EUR (+19,6 M EUR par rapport au 31.12.2022). Le ratio d'endettement sur fonds propres atteint 113% contre 103% au 31.12.2022. Le marché avait déjà froidement accueilli la publication des résultats 2022 et l'annonce d'une dette en hausse de +30,1 M EUR sur 6 mois.
Si Hérige limite plutôt la casse dans un marché de la construction en fort repli (-31% en juillet sur 1 an), il ne fait pas bon voir sa dette augmenter alors que les taux d'intérêt ne cessent de monter...
Valorisation
Pour rappel, nous valorisons la société sur la base d'un multiple d'EBITDA de 6x.
Après un EBITDA de 28,8 M EUR au S1 2023 et de 24,5 M EUR au S2 2022, nous tablons sur un EBITDA 2023 de 50 M EUR (soit 21,2 M EUR au S2 2023). Avec une dette nette de 163,9 M EUR au 30 juin 2023, notre objectif de cours ressort à :
(6 x 50) - 163,9 = 136,1 M EUR, soit 47,65 EUR par action*, en baisse de 16% par rapport à notre objectif précédent principalement sous l'effet de la hausse de la dette.
*2 855 955 titres, auto contrôle de 137 688 titres déduits (au 31.12.2022)
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les daubasses
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Hérige a publié son chiffre d'affaires du 3ème trimestre la semaine dernière.
L'activité progresse de +5,4%. À périmètre comparable, le chiffre d'affaires recule en revanche de -3,7%. La baisse est un peu moins marquée qu'au T2 (-5,1%). L'activité Négoce est la plus durement touchée avec une baisse de -9,2%.
Sur 9 mois, l'activité ressort en hausse de +8,8% à 638 M EUR (-0,9% à périmètre comparable). Le secteur de la Menuiserie industrielle se démarque (+42,7%) grâce à l'élargissement du périmètre (acquisition des sociétés MGT et Poralu en 2022).
Dans un marché de la construction neuve en fort repli (-28,3% de logements autorisés sur 12 mois), Hérige entend profiter de la résilience de la rénovation/réhabilitation dans un contexte réglementaire favorable (doublement du dispositif MaPrimeRénov’ et prolongement du Prêt à Taux Zéro jusqu’en 2027).
Chiffre d'affaires du T4 le 6 février.
---
Chiffre d'affaires au 30.09.2023
Hérige a publié son chiffre d'affaires du 3ème trimestre la semaine dernière.
Sur 9 mois, l'activité ressort en hausse de +8,8% à 638 M EUR (-0,9% à périmètre comparable). Le secteur de la Menuiserie industrielle se démarque (+42,7%) grâce à l'élargissement du périmètre (acquisition des sociétés MGT et Poralu en 2022).
Dans un marché de la construction neuve en fort repli (-28,3% de logements autorisés sur 12 mois), Hérige entend profiter de la résilience de la rénovation/réhabilitation dans un contexte réglementaire favorable (doublement du dispositif MaPrimeRénov’ et prolongement du Prêt à Taux Zéro jusqu’en 2027).
Chiffre d'affaires du T4 le 6 février.
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Chiffre d'affaires au 30.09.2023
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Grosse news !
Herige vend à SAMSE la partie négoce.
Ci-joint le communiqué.
Herige vend à SAMSE la partie négoce.
Ci-joint le communiqué.
- Pièces jointes
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- 2023-12-04-HERIGE-EVOLUTION-STRATEGIQUE.pdf
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Franck des daubasses
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C'était une thèse évoquée lors de l'analyse initiale il y a 5 ans. L'activité de négoce était alors en souffrance.
Ensuite elle s'était un peu redressée. Dommage d'attendre de nouvelles difficultés pour céder (à un prix bradé ?). Il faut dire que le groupe s'est bien endetté pour investir dans l'industrie (mensuiserie+ béton). Double événement précipitant sans doute cette décision de cession.
C'est une excellente opération pour Samse dans une perspective de long terme. Cette acquisition va compléter à merveille sa présence géographique sur le territoire français : Est (Samse) + Ouest (Herige).
Ensuite elle s'était un peu redressée. Dommage d'attendre de nouvelles difficultés pour céder (à un prix bradé ?). Il faut dire que le groupe s'est bien endetté pour investir dans l'industrie (mensuiserie+ béton). Double événement précipitant sans doute cette décision de cession.
C'est une excellente opération pour Samse dans une perspective de long terme. Cette acquisition va compléter à merveille sa présence géographique sur le territoire français : Est (Samse) + Ouest (Herige).
Retrouvez toutes mes transactions et positions : dans mon portefeuille
Le rapprochement des deux réseaux de distribution HERIGE et SAMSE n'était qu'une question de temps. Il suffisait de superposer les cartes de France avec les implantations des deux entreprises pour réaliser à quel point elles étaient complémentaires au niveau géographique et elles évitaient de se retrouver en situation de concurrence directe. Par ailleurs, ce n'était pas un grand secret que les dirigeants se parlaient et s'appréciaient. L'issue est donc très logique.
Je trouve le communiqué un peu flou sur le prix de vente. Les seuls vrais chiffres que l'on trouve sont les suivants : " Cette opération permettrait à HERIGE de réaliser un désendettement de l’ordre de 120 M€ (amélioration du gearing à hauteur de 83 points) et de réaliser une plus-value de cession d’environ 24 M€, soit +16% sur fonds propres ". Difficile pour moi de me faire une idée du prix de vente sur ces bases-là. Quelle est la partie de la dette transférée à Herige ? Indépendamment de la dette, quelle est la valorisation de la branche cédée ? Le communiqué publié par SAMSE ne nous aidera pas sur ce point. Lui ne mentionne aucun prix pour la transaction.
Je pense que Franck fait la bonne interprétation de ce deal. La vente est un peu forcée côté HERIGE dont l'endettement n'était plus soutenable. Ce fait un peu vente des bijoux de famille. Une fois l'opération effective, HERIGE verra son CA amputé de 50 % environ. SAMSE devrait sortir grand gagnant de l'opération avec un réseau largement étendu, un prix d'achat sans doute bien négocié et une force de négociation accrue auprès de tous les fournisseurs.
Voyons la réaction de Mr Le Marché ce matin. Je ne serai pas surpris qu'il y ait du rouge pour HERIGE et du vert foncé pour SAMSE.
Snowball
Je trouve le communiqué un peu flou sur le prix de vente. Les seuls vrais chiffres que l'on trouve sont les suivants : " Cette opération permettrait à HERIGE de réaliser un désendettement de l’ordre de 120 M€ (amélioration du gearing à hauteur de 83 points) et de réaliser une plus-value de cession d’environ 24 M€, soit +16% sur fonds propres ". Difficile pour moi de me faire une idée du prix de vente sur ces bases-là. Quelle est la partie de la dette transférée à Herige ? Indépendamment de la dette, quelle est la valorisation de la branche cédée ? Le communiqué publié par SAMSE ne nous aidera pas sur ce point. Lui ne mentionne aucun prix pour la transaction.
Je pense que Franck fait la bonne interprétation de ce deal. La vente est un peu forcée côté HERIGE dont l'endettement n'était plus soutenable. Ce fait un peu vente des bijoux de famille. Une fois l'opération effective, HERIGE verra son CA amputé de 50 % environ. SAMSE devrait sortir grand gagnant de l'opération avec un réseau largement étendu, un prix d'achat sans doute bien négocié et une force de négociation accrue auprès de tous les fournisseurs.
Voyons la réaction de Mr Le Marché ce matin. Je ne serai pas surpris qu'il y ait du rouge pour HERIGE et du vert foncé pour SAMSE.
Snowball
+22% pour Herige et +3.4% pour SAMSE ...
Le marché a une lecture différente de la mienne ...
Ma petite ligne Herige apprécie mais il y a encore du boulot, elle est encore en moins value
Le marché a une lecture différente de la mienne ...
Ma petite ligne Herige apprécie mais il y a encore du boulot, elle est encore en moins value
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jpdelavega
- Expérience : 7
- Messages : 3
- Inscription : 24/06/2021
L'avenir nous dira si cette opération est un succès ou pas.
Je pense que le marché raisonne plus simplement en se basant sur le fait que la plupart (2/3 voire 90% selon les sources) des rachats se soldent par un échec à terme pour l'entreprise qui achète.
Celle qui est acheté encaisse un gain immédiat, l'entreprise qui rachète "encaisse" un espoir de gain.
https://entrepreneurs.lesechos.fr/devel ... ec-2037364
Je pense que le marché raisonne plus simplement en se basant sur le fait que la plupart (2/3 voire 90% selon les sources) des rachats se soldent par un échec à terme pour l'entreprise qui achète.
Celle qui est acheté encaisse un gain immédiat, l'entreprise qui rachète "encaisse" un espoir de gain.
https://entrepreneurs.lesechos.fr/devel ... ec-2037364