Calcul de la VANT

[Wlynch]

Bonjour à tous,

Néophyte et surtout fâché avec les mathématiques depuis le bac, j'essaie de me réconcilier avec eux au fil de mes investissements...mais j'ai des lacunes.

Je ne comprends pas bien comment on calcule la VANT qui m'aiderait ainsi à valoriser un titre. En (re)lisant les articles de nos hôtes, j'ai trouvé que l'actif net d'une société correspond à la valeur de la totalité de son actif moins la totalité de ses dettes (longues + courtes, j'imagine). Puis que l'on trouve l'actif net tangible en déduisant de l'actif net les goodwill et les immobilisations incorporelles. Sur le papier, tout est ok, mais dès que je passe à la pratique en reprenant les fiches d'analyse de certains titres, je ne trouve jamais les mêmes chiffres (je veux dire par là qu'il y a une grosse différence, d'où une très certaine erreur de ma part).

Y a-t-il eu des exemples précis avec les calculs s'il vous plaît ? Merci de m'avoir lu !

[zugluk]

Bonjour Wlynch,

Pourriez vous nous donner le bilan d'une ou deux entreprises, ce que vous avez initié comme calcul pour trouver la VANT et nous pourrons vous aider afin de mettre le doigt sur vos erreurs (s'il y en a)

[les daubasses]

Bonjour Wlynch,

Il y a un exemple de calcul détaillé de la VANT dans la file Jensen.

Sur la deuxième valorisation :
- VANT par action au 31.12.2021 = 16,17 EUR. Voici le détail du calcul :
(capitaux propres - minoritaires - goodwill - actifs incorporels ) / nb actions, soit :
155,417 - 1,651 - 22,96 - 4,379 = 126,427 M EUR, soit 16,17 EUR par action*
*7 818 999 actions

Et les données sources :

Comme proposé par zugluk, n'hésitez pas à nous donner un exemple concret sur lequel vous butez.

[Wlynch]

Il y a un exemple de calcul détaillé de la VANT dans la file Jensen.

Salut les daubasses !
Génial, c'est exactement ce que je cherchais, merci !

Pourriez vous nous donner le bilan d'une ou deux entreprises, ce que vous avez initié comme calcul pour trouver la VANT et nous pourrons vous aider afin de mettre le doigt sur vos erreurs (s'il y en a)

Salut zugluck ! Avec l'exemple des daubasses, je me rends compte que je ne relevais pas les bonnes données. Outre les calculs, la lecture des rapports financiers n'est pas chose aisée mais je m'accroche. Si j'ai d'autres questions, je n'hésiterai pas !

EDIT : en fait, j'ai bien une question.

Pour le ratio cours/VANT sur 5 ans, on calcule la VANT pour chacune des 5 années je suppose ? Quant au prix moyen sur une année, auquel vous référez-vous ? (moyenne du plus haut et du plus bas sur un an peut-être ?)

[les daubasses]

Bonjour Wlynch,

Pour le ratio cours/VANT sur 5 ans, on calcule la VANT pour chacune des 5 années je suppose ?

Oui c'est bien ça, à la clôture de l'exercice.

Quant au prix moyen sur une année, auquel vous référez-vous ? (moyenne du plus haut et du plus bas sur un an peut-être ?)

Il s'agit du prix de clôture journalier moyen (source : yahoo finance).

[Wlynch]

Génial, merci pour vos réponses, y'a plus qu'à, maintenant !

[Wlynch]

Bonjour,

Pour une société qui a multiplié les acquisitions sur une année, le goodwill se trouve augmenté (peut être même très largement par rapport aux années précédentes) : est ce que le calcul de la VANT, pour cette année-là, est alors "faussé" ?
Car en le retraitant des capitaux propres (en plus des minoritaires et des immos incorporelles), le numérateur à diviser par le nombre d'actions ensuite se trouve diminué considérablement...et ne reflète peut être pas la véritable valeur des actifs nets tangibles par action ? Ne devrait-on pas en ce cas s'appuyer sur un goodwill moyen sur x années pour effectuer le calcul ?

Je ne sais pas si je suis clair, je pense peut-être à l'envers, n'hésitez pas à me dire si quelque chose m'échapper Merci !

[gamchi]

Bonjour Wlynch,

par définition, VANT signifie Valeur des Actifs Nets Tangibles. C'est-à-dire que la VANT exclue de facto tout ce qui est incorporel.
Si vous souhaitez déterminer une valeur moins stricte de la valeur de votre entreprise, vous devez évaluer indépendamment la "vraie" valeur de ses actifs incorporels. Et là, ça peut vous emmener très loin. Et dans ce cas, ce ne sera pas la VANT que vous aurez déterminé.

[Wlynch]

Bonjour gamchi,

Oui c'est ce que j'essaie de faire et je me demande justement comment aborder cette notion pour des sociétés enchaînant de façon agressive les acquisitions et pour qui le goodwill est très important.

[bibike]

Il suffit d'attendre que les acquisitions se transforment en génération de cash qui lui est dans la VANT

[Wlynch]

Bonjour à tous,

Je pose la question ici pour ne pas polluer la file associée : concernant le Groupe Partouche (dont le calcul de valorisation est celui d'une RAPP), est ce qu'une valorisation sur la base de la VANT est pertinent ?
Le ratio Cours/VANT moyen sur 10 ans est de 3x et la VANT par action à mi 2022 est de 12e, ce qui donnerait une valorisation à 37e environ.

Le calcul d'une RAPP étant purement quantitatif et ne tenant pas compte des perspectives futures, je me dis qu'une valorisation sur la base de la VANT est peut être ce qui s'en rapproche le plus...à tort peut être ?