Dillard's Inc (DDS) - ex Portefeuille daubasses 2

Sociétés dévoilées une fois vendues ou avec un potentiel réduit, suite à la forte hausse du cours par exemple

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Cyril
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Message par Cyril » 19 juin 2020, 19:02

Dans le dernier 10-Q, on peut voir qu'il y a 19,2 M d'actions de classe A en circulation.
Screenshot at Jun 19 18-34-51.png
Et d'après ce document, 37,4% de ces actions sont détenues par Newport Trust Company.

Il est précisé ici : "Newport Trust Company is a beneficial owner of the securities referenced herein in its capacity as trustee of the Dillard's, Inc. Investment and Employee Stock Ownership Plan Dillard's Stock Fund Trust." Ces actions appartiennent donc aux salariés de la société, vraisemblablement dans le cadre de leur 401(k). Personnellement, je les sortirais du flottant. Elles n'ont pas vocation à être vendues massivement dans un futur proche. On serait donc à 19,2 - 7,2 = 12 M d'actions.
Screenshot at Jun 19 18-37-09.png
Les initiés détiennent par ailleurs 4,5 M d'actions comme on peut le voir dans ce tableau.
Screenshot at Jun 19 18-43-26.png
Si l'on retranche les actions des initiés, on arrive à 12 - 4,5 = 7,5 M d'actions.

Si le nombre d'actions vendues à découvert est bien de 7,59 M (comme indiqué sur Yahoo et shortsqueeze.com), on serait plutôt sur un ratio de 100% que de 50%... Évidemment la crise va sans doute avoir mis un coup de frein aux rachats d'actions, mais on était encore à 1 M d'actions achetées au Q1 2021. On voit quand même que la situation pourrait vite se tendre...

Csylvain
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Message par Csylvain » 19 juin 2020, 23:18

tderam a écrit :
19 juin 2020, 13:31
Bonjour

Etant débutant je me permets de vous demander la manière dont vous fermez votre position en cas de short squeeze. Restez-vous à cours limite, fermez-vous avec un stop loss ou est-ce que vous fermez en instantané avec un ordre au marché pour être sûr de ne pas passer à côté de l'opportunité ?
Bonsoir,
Tu peux faire plusieurs choses :
Si tu es devant, couper la moitié de ta position
Ou passer sur un graphique en 1h ou 30mn et remonter un stopwin sous la mèche la plus basse et suivre ainsi le titre
Vendre l’équivalent de ton investissement et laisser en place le reste, pru zéro.

Chaque technique est bonne, il faut juste s’y préparer afin qu’elle reflète bien ta psychologie.

Phil
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Message par Phil » 12 juillet 2020, 15:21

Deux formulaires viennent d'être déposés auprès de la SEC concernant le nombre de titres possédés par les institutionnels au 30 juin, et ils portent sur des changements significatifs:
- Blackrock détient désormais 728 000 actions, contre 1,3 million d'actions auparavant (http://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CI ... f8de54.pdf)
- Et surtout, Southeastern Asset Management, qui détenait 1,9 million d'action via le fonds Longleaf Partners Smallcap, semble avoir vendu l'intégralité de ses actions (http://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CI ... e66523.pdf)

Ce sont donc deux ventes significatives, qui ont sans doute pesé sur le cours.

En essayant d'y déceler une possible conséquence sur un éventuel short-squeeze, j'y vois à la fois du négatif (plus d'actions en circulation ?) et du positif (actions plus facilement rachetables par la société ?), mais ce ne sont que des hypothèses.

A part ça, les nouvelles sanitaires ne sont pas très positives pour la société, puisque les deux états dans lesquels elle détient le plus de magasins (Texas et Floride) font partie des plus touchés par le covid actuellement.

vdduong
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Message par vdduong » 12 juillet 2020, 22:51

bonjour,
à mon avis, tout dépend de la façon dont vous comptez une position "short":
- soit " naked short " = une position short simple non couverte par une option/warrant, vous demandez à votre broker d'aller chercher sur le marché (contre commission bien entendu) les actions pour pouvoir les vendre à découverte. Dans ce cas, s'il y a un short squeeze, vous pouvez perdre un montant jusqu'à l'infini (c'était le cas des short de Porsche en 2007).
- soit " hedged short " = vente à découverte mais couverte par une option d'achat. Dans ce cas, on limite la perte maximale (différence de prix entre le strike de l'option et votre point d'entrée). Le short squeeze n'a que peu d'impact sur ce genre de position.

GDE
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Message par GDE » 13 juillet 2020, 10:25

Bonjour Vdduong,

Votre retour m'interpelle. Dans le second cas "Hedged short" que se passe-t-il si l'option d'achat n'est pas exercée en totalité car le cours initialement défini ne permet pas d'acheter autant d'action pour couvrir la vente ?
Cas où les vendeurs ne sont pas prêts à vendre au prix prédéfini.

Cyril
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Message par Cyril » 28 juillet 2020, 12:01

Un nouvel article concernant la société a été publié sur Seeking Alpha.
L'auteur revient principalement sur la valeur de l'immobilier qui est selon lui largement sous-estimée.

Plusieurs arguments sont mis en avant :

1. Les cessions d'actifs immobiliers ont toujours généré des plus-value depuis 2005 comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous :
dillards.png
Pour 2019, d'après le rapport annuel :
Dillard's a écrit :During fiscal 2019, the Company received cash proceeds of $30.6 million and realized a gain of $20.3 million primarily related to the sale of six store properties.
Les magasins auraient donc été vendus à +/- 3x la valeur comptable.

2. 60% des magasins auraient été acquis avant 1996 et seraient donc déjà bien amortis dans les comptes.

3. La famille Dillard's, qui est sans doute bien placée pour connaître la valeur de ses actifs, a procédé à des rachats massifs d'actions propres. 72% des titres auraient été rachetés depuis 2005.

D'après le dernier bilan au 02/05/2020, je calcule une VANT de 59,70$. Au cours actuel, la décote sur la seule valeur comptable est donc déjà de 60%.

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les daubasses
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Message par les daubasses » 28 juillet 2020, 12:11

Joli cet article. Et oui, contrairement à un site tape-à-l’œil (qui a disparu depuis belles lurettes..) et qui ventait les murs de magasins d'une enseigne moribonde (il nous semble que la société en question se nommait Sear's ?), Dillard's est un retailer rentable qui a - en plus - des murs de magasins avec une valeur de marché certaine. Combien, on en sait pas, mais ça doit valoir quelque chose.

Pour rappel, au 2 mai 2020, la valeur d'acquisition des murs et terrains des enseignes (+ sites logistiques) détenus en propre représente 135,04 USD par action. Une fois la dette nette retranchée (21,26 USD par action), on obtient une valeur des murs nets de 113,78 USD par action.

Il n'est bien sûr pas assuré que tous les biens immobiliers du groupe ont pris de la valeur ou préservé leur valeur (notamment les murs de magasin dans les malls US ?) mais la marge de sécurité nous semble tout de même conséquente.
Cyril a écrit :
D'après le dernier bilan au 02/05/2020, je calcule une VANT de 59,70$. Au cours actuel, la décote sur la seule valeur comptable est donc déjà de 60%.
Donc avec l'immobilier amorti ?
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Stephane
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Message par Stephane » 28 juillet 2020, 14:10

https://www.reuters.com/companies/DDS/f ... -quarterly

Le site web Reuters indique une VANT de ~60 USD, une publication précédente du bilan à la même date indiquait ~51 USD, cette seconde valeur laissait penser que la VANT était entrain de fondre rapidement depuis le mois de Février 2020. Si la valeur de 60 USD est la bonne, c'est très rassurant quand à l'impact du Covid19 sur Mars et Avril 2020.

L'immobilier est déprécié de 62% dans le dernier bilan (prise en compte à 38% de la valeur d'acquisition), cette valeur serait à comparer à l'historique de prix de vente VS prix d'acquisition.
Pièces jointes
Screenshot_2020-07-28_13-55-23.png
Screenshot_2020-07-28_13-55-23.png (66.74 Kio) Consulté 1799 fois
Screenshot_2020-07-28_14-00-21.png
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Ma stratégie d'investissement : Acheter bas et vendre haut.
(2nd actionnaire du TSE derrière la BoJ)

Cyril
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Message par Cyril » 28 juillet 2020, 14:39

les daubasses a écrit :
28 juillet 2020, 12:11
.
Cyril a écrit :
D'après le dernier bilan au 02/05/2020, je calcule une VANT de 59,70$. Au cours actuel, la décote sur la seule valeur comptable est donc déjà de 60%.
Donc avec l'immobilier amorti ?
C’est bien ça. Mais dans le cas de Dillard’s la valeur d’acquisition ou la VANE sont sans doute plus pertinents.

Phil
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Message par Phil » 13 août 2020, 23:00

Les résultats du Q2 sont sortis:
https://investor.dillards.com/press-rel ... r-Results/
A première vue plutôt agréablement surpris, je m'attendais à pire, les ventes sont bof comme prévu mais ils semblent avoir réussi à bien limiter les dépenses. Je laisse les Daubasses examiner ça plus en détail :)
La cerise sur le gâteau: 600 000 actions (soit environ 8% du foat) rachetées pour à peine 14,3 millions de $, soit un PRU inférieur à 24$.

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Message par les daubasses » 14 août 2020, 00:52

Cours actuel : 29,14 USD

En pleine crise sanitaire avec fermetures obligatoires de magasins et une clientèle qui se fait rare, Dillard's a le culot de sortir un T2 2020 meilleur que l'année dernière ! :shock:

Certes, l'activité est en baisse de 36% à 919 M USD, mais grâce à une excellente gestion des coûts sur le trimestre clôturé au 1er août, la société arrive à ne publier "qu'une perte" de -8,6 M USD vs. -40,7 M USD pour le T2 2019. Cerise sur le gâteau avec une belle réduction des stocks ! La qualité de la gestion n'est plus à démontrer.

Enfin, les rachats d'actions ont été modérés mais opportunistes avec "seulement" 14,3 M USD consacrés aux rachats mais qui a permis tout de même de ramasser 600 000 actions. Belle pioche. Il reste encore 192,6 M USD dans le programme. A chaque publication trimestrielle, l'étau se resserre sur les vendeurs à découvert.

Notre objectif de cours RAPP progresse de +10,3% sur le deuxième trimestre à 140,63 USD par action.
Le ratio de solvabilité s'améliore de +3 pts à 45%.

On devrait assister à une belle hausse demain... (en après bourse le titre est en hausse de +21%).

---
Coucou les shorteurs ! 8-)
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Csylvain
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Message par Csylvain » 14 août 2020, 14:07

cool, je suis sorti hier pour me replacer plus bas.... :shock:

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