Manutan (Man) - Piste d'investissement

[les daubasses]

Date de publication de l'analyse : 27 janvier 2020
Cours à la date de publication de l'analyse : 64,00 EUR


Mail envoyé de jour :

On sait que vous êtes particulièrement friands d'idées d'investissements de sociétés françaises (suite à vos réponses à notre sondage), donc éligible au PEA. Nous vous proposons une société familiale cotée à Paris et qui connaît un très bel historique de croissance rentable.
Cerise sur le gâteau : la société n'est pas endettée.

Analyse complète [janvier 2020] disponible ici :

2019.03 Manutan International vDEF [modifiée].pdf

(534.11 Kio) Téléchargé 780 fois

[edit : petite coquille dans le calcul d'objectif decours VE / EBITDA =8x.
Nouvelle version "modifiée" a été ajoutée avec un objectif de cours légèrement augmenté.]

[les daubasses]

Courte vidéo qui résume l'histoire de l'entreprise familiale :


The history of Manutan Group [Video]

[Cyril]

Une interview du DG Xavier Guichard vient de paraître dans le magazine Challenges.

Interview Xavier Guichard 30.01.2020

Intéressant de noter que la société a investi massivement dans l'analyse de données et l'automatisation de ses entrepôts.

Depuis deux ans, nous migrons vers le conseil. Nous analysons les données achats de nos clients et nous les aidons à mieux consommer grâce à une application Web qui analyse la data sur six axes différents. Cela représente un investissement de 30 millions d’euros. Il s’ajoute aux 40 millions consacrés à deux entrepôts automatisés que nous ouvrons cette année à Saint-Etienne et Gonesse, notre siège.

[les daubasses]

Suite à la publication du rapport annuel, les ratios calculés dans l'analyse évoluent peu :

EV/EBITDA = 5,8x vs 5,9x et EV/CA = 0,58x vs 0,57x.

conclusions inchangées.
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Téléchargez le rapport annuel arrêté au 30 septembre 2019 :
Rapport annuel 2018/19 - Manutan

[MAX]

Bonjour


A 44,70 € n'est-ce pas le moment d'entrer sur le titre ?

[les daubasses]

C'est 2x moins cher que lors de l'analyse. Mais est-ce que cela signifie qu'il faut acheter ?
A vous de voir !

[Cyril]

Un peu d'actualité :

1. Manutan au Palmarès 2020 des entreprises où il fait bon travailler (24/02/2020)

Au Palmarès 2020 des entreprises où il fait bon travailler, établi par Great Place to Work, en partenariat avec Le Figaro, Manutan en France occupe la 27e place dans la catégorie des 250 à 1000 salariés.

2. Chez Manutan, des configurateurs pour faciliter la personnalisation de certains produits (28/03/2020)

Depuis la mise en place de ces configurateurs, Manutan a constaté que les références équipées de cette fonctionnalité ont vu leur taux de conversion augmenter. Sur les rayonnages industriels, catégorie comportant plus de 20 000 produits référencés à ce jour, l'entreprise a observé une hausse de 50% du taux de conversion. « Se différencier par la personnalisation est désormais une stratégie viable pour une entreprise. C'est pourquoi nous avons positionné les configurateurs sur des catégories de produits qui étaient compliquées à acheter sur le Web ou encore sur certains produits qui étaient encore inexistants dans nos gammes, comme les stores », explique Lionel Garcia, Manager e-merchandising et print Manutan Groupe. Grâce à ces solutions digitales, la logistique est également optimisée. En effet, l'utilisateur ayant lui-même personnalisé le produit, il dispose d'une meilleure projection de son achat, ce qui se traduit par des taux de retour moins importants.

[Cyril]

Article qui détaille les mesures mises en place au sein de l'entreprise afin de permettre la poursuite de son activité.

Covid-19 : Manutan, une multinationale française face à la pandémie

[Cyril]

Extrait du journal Investir de ce week-end.
Ils sont à l'achat sur le titre avec un objectif de cours à 60 EUR et soulignent que la société a déjà prouvé la solidité de son modèle par temps difficile.

[BOSS]

Merci Cyril pour ce partage d'information. Ceci explique en partie la hausse soudaine du titre en début de semaine. Le titre repasse la barre des 50€ avec un pic à 53€ hier.
Il ne reste plus qu'à lire les résultats de T2 qui arrivent ce soir.

[les daubasses]

La société a publié son chiffre d'affaires du 1er semestre 2019/2020 (clôture décalée au 30/09/2020).

À fin mars, le chiffre d'affaires du groupe est en hausse de 1% à 376,2 M EUR (-2,8% à périmètre, change et jours constants) mais impacté de façon importante par le fort ralentissement constaté au mois de mars (variation brute à fin février de +3,1% et +0,1% à périmètre, change et jours constants).

Lien vers le communiqué :
Chiffre d'affaires 1er semestre 2019/2020

[les daubasses]

Notre spécialiste de la vente à distance a publié ses résultats du 1er semestre arrêté au 31 mars 2020.

Pour rappel, le chiffre d’affaires est en hausse de 1% sur la période (-2,8% à périmètre comparable). Le résultat opérationnel courant s’établit à 24,3 M EUR (-3,2%) et le résultat net à 15,6 M EUR (-4,4%).

Malgré le recul de l’activité de 9% sur le mois de mars, l’impact sur le niveau de marge opérationnel reste pour l’instant modéré (6,5% du chiffre d’affaires contre 6,7% du chiffre d’affaires pour l’exercice précédent). La société a malgré tout constaté une dépréciation de 3 M EUR sur le goodwill de l’UGT Sport et loisirs (CASAL). Cette activité devrait être plus durablement impacté par la crise du covid-19 mais elle ne représente que 5% du chiffre d’affaires du groupe.

La situation financière est par ailleurs toujours solide :

«  Le groupe dispose ainsi d’une trésorerie de 84 millions d’euros et son endettement financier reste inférieur à 11% du total du bilan au 31 mars 2020. »

La société précise enfin que tous ses entrepôts sont opérationnels, mais à ce stade, elle n’est bien sûr pas en mesure de chiffrer les impacts de la crise sur l’ensemble de l’exercice.

C'est une belle publication étant donné le contexte mais les principaux impacts de la crise ne se feront sans doute sentir que sur le deuxième semestre. Nous attendons désormais la sortie du rapport semestriel.

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Lien vers le communiqué :
Avis financier du 27 mai 2020