Nb actions après potentiel dilution : 89,5 millions (mais avec des prix d'exercice très supérieurs aux cour actuel)
Analyse au 05/02/2020
Cours à cette date : 0,385 CAD (au moment de la publication sur le forum) - Edit : retour en capital de 0,30 CAD / action en avril 2020 (à ajouter au cours de l'action pour calculer la performance)
Capitalisation : 33 M CAD
Cash net : 39,9 M CAD
TAG Oil, c'est avant tout du cash... moins cher que le cash ! La vente des opérations néo-zélandaises dans la région du mont Taranaki a rempli les caisses. L'acheteur malaisien Tamarind Resources est maintenant en grande difficulté mais le paiement a été effectué. Ouf !
TAG Oil est une entreprise canadienne d'exploration et de production de pétrole de gaz. Vu le prix proposé par Mr Market on pourrait se contenter d'une coquille vide pleine de cash, mais nous avons aussi :
3 blocs dans l'Est de l'Australie avec l'espoir de découvertes de pétrole et gaz conventionnels. TAG Oil s'est engagé à dépenser 5 M CAD en 4 ans mais ne s'interdit pas de trouver des partenaires. L'espoir c'est bien, mais le concret, c'est mieux. Le bloc PL17 (qui a été acquis en janvier 2017 pour 2,2 M CAD) produit (un peu) de pétrole léger. C'est assez symbolique toutefois - mais mieux que rien... - avec un chiffre d'affaires de l'ordre de 200 k CAD par an.
De possibles revenus futurs. Nous arrivons ici dans un domaine hypothétique car la source de ces revenus est... Tamarind Ressources et sa filiale néo-zélandaise qui devrait être liquidée. Des paiements complémentaires (jusqu'à 6 M CAD) étaient prévus dans le contrat selon différents avancements (permis, mises en production, ...) sur les champs cédés en Nouvelle-Zélande. Nous avons aussi un royalty de 2,5 % sur la production.
Appliquée sur l'exercice 2019, cette redevance aurait rapporté environ 800 k CAD. Pour 2018, cela aurait représenté 600 k CAD. Les royalties, même s'ils dépendent du volume de production et des cours du pétrole, sont toujours appréciables car en face on n'a pas de dépenses !
Mais vu la situation de Tamarind (en quasi faillite...), quid de ces « cerises sur le gâteau » ? Je suis raisonnablement optimiste pour les royalties qui, en général, sont « attachées » à la propriété, et donc au potentiel futur exploitant qui reprendrait ces actifs. Pour les paiements complémentaires, ça me semble plus compliqué...
Coté critère secondaire, nous avons une canadienne active en Australie avec des royalties en Nouvelle-Zélande. C'est plutôt confortable comme zones géographiques, au niveau politique comme au niveau du respect du droit de propriété. Ce qui est loin d'être une évidence selon les pays sur notre terrain de chasse des matières premières !
L'entreprise a mis en place un programme de rachat d'actions (peu applicable dans les faits au regard des volumes d'échanges journaliers plutôt réduits), mais la grande question à ce stade est : que faire de cette montagne de cash ? Toutes les options sont sur la table apparemment. Souhaitons qu'ils choisissent de voguer vers un retour à l'actionnaire plutôt qu'en direction d'hasardeuses dépenses...
En résumé, TAG Oil c'est du cash et de l'espoir. L'espoir fait vivre et est ici offert gratuitement. Le cash est bradé. Voilà donc une façon astucieuse de s'exposer au pétrole, au gaz et à d'éventuelles découvertes.
