Bonjour Ravana,
Question tout-à-fait légitime.
Surtout que nous avons déjà effectué par le passé ce genre d’opération d'arbitrage avec succès. Comme par exemple :
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Millennium & Copthorne Hotels. Cf. cet article du blog :
Arbitrage : profiter d’une OPA sur un titre décoté ;
et
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Apollo Education Group. Situation particulière où nous avons profité d'une OPA annoncée à 10 USD pour vendre des options PUTs afin de gratter quelques % de gain :
Voulant profiter davantage des inefficiences de marché, nous avons également joué les opportunistes en vendant des options PUT.
Ces options arrivent à expiration le 20 janvier 2017. Ce qui nous a donc permis de garder la prime de 236.47€ (prime en dollars de 252.05$) du 17 septembre 2016 convertie au taux de change € / $ du 20 janvier). Nous avons donc réalisé un gain de +8.26% en euros sur 126 jours.
Plus de détails sur cette opération sur le blog :
Bas les masques - Apollo Education Group (RAPP) + ventes d’options
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Alors pourquoi ne pas répéter une telle opération avec Westell Technologies ?
Il y a essentiellement deux raisons qui expliquent qu'on ne remet des billes pour effectuer cet arbitrage :
1/ A l'époque des deux opérations citées en exemple, nous avions non seulement une part de cash significative et aussi peu de cibles à fort potentiel dans le viseur.
Aujourd'hui, non seulement notre part de cash est très faible (moins de 3%) et nous avons pléthore d'opportunités à saisir avec de gros potentiels, notamment sur le marché japonais. Rationnellement, aller chercher 27% de gain potentiel sur cette opération (cours actuel de 1,17 USD pour un rachat prévu à 1,48 USD) alors que nous avons des potentiels > +200% sur de nombreuses lignes en portefeuille - et en cibles potentielles - ne fait pas sens.
2/ En complément du premier point, il ne faut pas non plus sous-estimer le risque de non réalisation de ce projet de retrait de la côte qui doit être encore soumis au vote de la prochaine Assemblée Générale. Si cette résolution n'est pas votée, on aurait alors entre les mains des titres acquis entre 1,10 USD et 1,20 USD alors que notre objectif de cours est de 1,64 USD. Soit un bien maigre potentiel.
La question est : achèterions-nous ce titre au cours actuel sans avoir connaissance qu'il y ait une opération en capital ?
La réponse est NON. Potentiel trop faible.
Toutes ces raisons expliquent pourquoi nous ne souhaitons pas surpondérer notre ligne pour jouer cette situation spéciale.
En toute transparence, sur nos portefeuilles personnels, bien plus gros que le
Portefeuille daubasses 2, nous jouons cette opération : car petit enjeu au regard des actifs totaux et pour jouer une décorrélation (=corrélation négative) si l'offre aboutit entre cette opération et le marché actions en général.
A chacun de faire ses devoirs et de juger de l'opportunisme d'y aller ou pas. Le tout est de le faire en connaissance de cause et dans le cadre de la gestion globale de son portefeuille, de son process d'investissement.