Forum 100% Actions - Les Daubasses

Le cours frôle l'objectif des Daubasses depuis quelques jours

Nous avons le détail sur une cession pour 30 M EUR des 8 points de vente de décembre dernier :

o Date d’Acquisition : Décembre 2020
o Adresse des Actifs : Beaune, Dijon (2 sites), La Tour du Pin, Le Pont de Beauvoisin (2 sites), Saint-Jean-de-Maurienne, Thonon-les-Bains
o Le portefeuille : près de 19 000 m² de commerces
o Les baux : baux commerciaux de 10 ans avec une période ferme de 9 ans
o Les acquéreurs : SCPI Épargne Pierre (chef de file) et MyShareSCPI
o Rendement acte en mains : 6,70%

Source : https://www.patrimoine24.com/les-news/6 ... samse.html

Le groupe a publié son chiffre d'affaires pour le dernier trimestre de l'exercice.

L'année se termine sur une note positive avec un chiffre d'affaires en hausse de 11,7% sur le 4ème trimestre. L'activité bricolage a encore particulièrement bien performé (+31,5% et +28,6% à périmètre comparable).

Sur l'exercice complet et malgré le contexte très particulier, Samse parvient à maintenir un chiffre d'affaires proche de celui de 2019 (+0,8% et -0,1% à périmètre comparable), tiré par l'activité bricolage (+11,9% et +9,4% à périmètre comparable).

Compte tenu des incertitudes pesant sur le contexte économique, le groupe reste néanmoins prudent pour le nouvel exercice.

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Lien vers le communiqué :
Samse - Chiffre d'affaires du 4ème trimestre 2020

On vend notre ligne Samse au cours de ce soir à 161 EUR, à 0,70 EUR de notre objectif de cours de 161,70 EUR.

Ce qui nous permet de réaliser une performance nette de frais de +59% en moins de 10 mois dividendes inclus (2 x 8 EUR par action). Soit un rendement annualisé de +75%. Mission accomplie !

SAMSE est aujourd'hui a 200 euros mais a encore du potentiel j'ai l'impression. C'est franchement pas une daubasses, je trouve que c'est une belle société éligible au PEA. Le bénéfice devrait presque doubler sur 2021 pour atteindre sans doute un bénef par action à 20 euros environ. On paie donc 10 fois les bénéf 2021, ce qui est pas mal.

La marge brute est stable à 30% environ mais la marge d'exploitation est en augmentation a 6 au lieu de 4% en moyenne. L'endettement est maitrisé et on a une belle croissance qui pourrait continuer sur les prochaines années.

C'est aussi une société stable, avec des revenus stables, un nombre d'actions stable etc... pas comme [masqué] par exemple

Effectivement bel exercice …..et beau dividende !!

https://www.groupe-samse.fr/sites/defau ... ls2021.pdf

Bonjour,
Etant actionnaire de Samse je vous propose ce bref suivi.
Tout d'abord, voici l'activité sur T4 22 et l'année : https://www.groupe-samse.fr/sites/defau ... m-2022.pdf


• +11.3% sur l’activité négoce (on semble comprendre que Samse a passé des hausses de prix) avec un CA de 11.3%
• Bricolage continue de rebondir à 102M soit +6.4%
• +10.2% de CA global sur T4 22
• + 10.7% de CA sur l’activité négoce sur T4 22
• -0.9% pour l’activité bricolage mais effet de base défavorable (activité 2021 exceptionnelle)
• +8% de CA annuel à 1911M vs 2021
• Guidance : bonne performance opérationnelle en 2022, incertitudes sur 2023 mais confiance du management car fortes capacités d’adaptation et de réactivité
• On peut postuler pour le moment qu’il y a eu une baisse des volumes compensée par une hausse des PV ?

Voici une interview récente du PDG Olivier Malfait : https://www.lessor38.fr/les-perspective ... 18551.html
• Ralentissement du BTP : entre - 20 et 30% de demandes de permis de construire, -10% pour l'immobilier neuf.
• Le marché de la rénovation est stable voir en légère croissance.
• Vers des résultats 2022 records ? 2 Mds de CA = +8% de CA (1 911M de CA d'après la publication du CA annuel).
• Le groupe est toujours très peu endetté, et a progressé en termes d’outils, d’organisation.
• Opportunités de croissance externe car les valos deviennent + raisonnables = Samse pourrait refaire de la croissance externe en 2023 là ou les valos étaient trop élevées en 2022 (cela fait 3 ans que Samse n'a pas fait d'acquisitions)
• Le coût de construction d’une maison a augmenté de +30% entre 2019 et 2023, ce qui est énorme : on arrive au bout de la possibilité de répercuter l'inflation du coût des entrants (les fournisseurs passent les hausses de prix à Samse qui les passe à ses clients qui eux-mêmes les passent aux clients finaux).
• Les perspectives sont – favorables qu’en 2021 et 22 : fragilité des clients, risques d’impayés, de dépôts de bilan + difficultés de recrutement (350 postes ouverts)
• Volonté de développer les négoces spécialistes (induction d’eau, TP, bois, carrelage)
• Objectif de réorganiser sa chaîne logistique d’ici 5 ans ;

Cours : 186 euros

Samse poursuit son bout de chemin et vient de publier ses résultats annuels.
Le CA progresse de 8 %, le RN de 1.5 %.
L'entreprise poursuit la baisse de sa dette et il est prevu de verser un dividende de 16 euros.

Bref ça délivre de manière régulière !

PDF : https://www.groupe-samse.fr/sites/defau ... s-2022.pdf

C’était donc pas cher en décembre :

Comme indiqué sur le forum HERIGE, SAMSE annonce la reprise à venir de la banche négoce de l'entreprise vendéenne. Le communiqué est joint.

J'ai rencontré Laurent Chameroy, DG de SAMSE, lors du dernier forum Lyon Pôle Bourse il y a quelques semaines. Je lui avais posé la question sur cette possible acquisition. Il m'avait confirmé l'évidente complémentarité des implantations géographiques des deux réseaux. Il m'avait aussi indiqué que les dirigeants des deux entreprises se connaissaient, s'estimaient et qu'ils avaient une vision commune de leur métier. J'avais traduit cette réponse comme cela : cette fusion se fera, ce n'est qu'une question de temps. Il n'a pas fallu attendre longtemps.

Comme souvent, on redécouvre ici les vertus du cash et d'un bilan faiblement endettée. HERIGE avait un dette nette (hors IFRS 16) représentant 113 % de ses capitaux propres au 30 juin 2023. Ce ratio le mettait sans doute hors jeu pour certains de ses covenants bancaires. Vendre devenait urgent. A la même date, la dette nette de SAMSE (toujours hors IFRS 16) s'élevait à 14,5 % des capitaux propres, laissant à l'entreprise de Grenoble beaucoup de latitudes pour piloter ses investissements.

Cela fait des années que SAMSE rêvait de cette transaction, les difficultés financières d'HERIGE lui ont fourni une occasion de la réaliser à un prix que j'imagine avantageux, même s'il n'est pas mentionné dans le communiqué.

Snowball

Une analyse du blog value and opportunity sur Samse

Entretien avec le President de Samse : Olivier Malfait





Ce que je retiens :


Le marché de ma rénovation est un marché porteur pour le groupe et moins cyclique.

Il veut faire de la croissance externe en France, si dossier intéressant (cf. l'acquisition de l'activité négoce d'Herige 1 mois plus tard).

"On a une très bonne trésorerie, on a beaucoup d'immobilier"

Un Président serein, ambitieux qui connait son métier et... bien bronzé pour un mois de novembre !


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Pour la petite histoire, en 2022 Olivier Malfait a annoncé son désir de partir à la retraite du groupe qu'il co-dirigeait depuis 2007.
Finalement, il est resté mais uniquement au poste de Président du Conseil d'Administration.
Au fil des ans, il a transformé le groupe via un nombre incroyable d'acquisitions réussies. Bravo !


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Publication des résultats 2023 ce soir

Cours : 189 EUR


Les résultats 2023 sont en ligne.

Ce que je retiens :

- un dividende en forte baisse à 10 EUR vs. 16 EUR sur les derniers exercices, en ligne avec les résultats en baisse de 20% => j'en déduis aussi que le LBO Dumont est probablement bien remboursé ou alors refinancé = moins de stress à devoir sortir un gros dividende à l'avenir ? ;

- un gros investissement dans une plateforme logistique à Boisse en Dordogne (01) de 55 000 m² avec une remise des clefs le 1er décembre de cette année : on investit dans le futur...
Cliquez sur l'image pour l'agrandir


source : https://www.groupe-samse.fr/sites/defau ... 3-vdef.pdf


... mais avec l'intégration de la plateforme logistique de VM Matériaux, le groupe Samse va passer d'1 à 3 plateformes en 1 année !
Probablement que la décision de cet investissement opérationnel a été prise avant que le management ait en tête de reprendre l'activité négoce d'Herige.
A voir si sur le moyen et long terme cette 3ème plateforme fera sens. En tout cas, le groupe est désormais bien armé pour la croissance.


- les perspectives sont réalistes dans le contexte compliqué actuel mais positives sur le long terme :

Le marché de l’immobilier neuf, et plus spécifiquement celui des constructeurs de maisons individuelles, devrait poursuivre sensiblement son repli tandis que le secteur de la rénovation semble se maintenir à un bon niveau du fait notamment des importants besoins en rénovation énergétique. Compte tenu d’un marché de l’immobilier structurellement porteur, l’activité devrait connaître un effet de rattrapage dans les années à venir.

Dans ce contexte économique contrasté, le groupe pourra compter sur sa situation financière solide et ses équipes sauront faire preuve d’une forte capacité d’adaptation.

- la structure financière est annoncée solide avec un endettement financier de seulement 10,9 M EUR au 31.12.2023 pour 641,7 M EUR de fonds propres => gearing de 1,7%.


Mais attention, l'endettement devrait s'envoler avec la très grosse acquisition récente (Herige) non comptabilisée pour le moment. Quels coûts finaux ? Quelles synergies ? ...

Et LA question en ce qui me concerne : est-ce que Samse a récupéré les murs des enseignes de négoces (essentiellement VM Matériaux) lors de cette opération ? Et si oui, est-ce qu'ils seront dans la structure cotée ou bien repris dans des filiales patrimoniales des familles actionnaires de Samse ?


Éléments à suivre de près et qui pourrait me motiver à constituer une belle ligne.
J'adore les business rentables qui me permettent de posséder en parallèle un gros collatéral en actifs tangibles : de l'immobilier.


Ce genre d'immobilier au rabais - mal valorisé en bourse car "caché" et amorti dans les bilans - on l'a bien sûr avec STEF et ses entrepôts, mais aussi avec cette action (même secteur) et ses murs de magasin, ou encore pour le marché français : sur cette action avec ses 2 immeubles parisiens ou encore celle-la avec ses sites exceptionnels, toujours rénovés.

Ayant une légère préférence pour l'immobilier logistique (durable, moins liée à des effets de mode géographique, réelle utilité opérationnelle, relativement fongible, ...), j'ai aussi une ligne de cet acteur du secteur valorisé 6x ses bénéfices (PER).