Dillard's Inc (DDS) - ex Portefeuille daubasses 2

[LaMeye]

Merci pour l'alerte matdany! J'ai également pu renforcer à bon prix avant la clôture (57,78 USD).

Probablement un effet d'anticipation (à tort ou à raison?) sur les annonces des résultats du Q4, prévues demain matin:

Dillard’s, Inc. to Report Fourth Quarter and Fiscal Year Results

February 24, 2020

LITTLE ROCK, Ark.--(BUSINESS WIRE)-- Dillard’s, Inc. (NYSE: DDS) will announce results for the 13 and 52 weeks ended February 1, 2020 tomorrow before the opening of the New York Stock Exchange.

A surveiller donc...

[R2D2]

Merci pour l'alerte matdany! J'ai également pu renforcer à bon prix avant la clôture (57,78 USD).

Probablement un effet d'anticipation (à tort ou à raison?) sur les annonces des résultats du Q4, prévues demain matin:

Dillard’s, Inc. to Report Fourth Quarter and Fiscal Year Results

February 24, 2020

LITTLE ROCK, Ark.--(BUSINESS WIRE)-- Dillard’s, Inc. (NYSE: DDS) will announce results for the 13 and 52 weeks ended February 1, 2020 tomorrow before the opening of the New York Stock Exchange.

A surveiller donc...

ça et les indices qui se prennent une claque comme on n'en voit quand même pas tous les trois jours non plus, hein...

[les daubasses]

Et ce jour, l'action cote sous les 60 dollars

ET donc j'y reviens pour la xième fois.

Avis aux amateurs

Il est important de préciser que matdany étant belge, la fiscalité belge s'applique pour lui.
Ce qui signifie aucun impôt ou taxe sur ses aller-retours gagnants, que ce soit avec des titres européens, américains, japonais ou autres... quelle que soit la durée de détention de ses actions. Ceci explique pourquoi il a sans doute plus d'intérêt à faire des paris de ce genre à court terme. Sans frottement fiscal, c'est de tout suite plus intéressant.

Il nous semblait important de le remarquer, car pour les contribuables français (de nombreux abonnés sont français et fiscalisés en France) la donne est différentes !

[Stephane]

Il est important de préciser que matdany étant belge, la fiscalité belge s'applique pour lui.
Ce qui signifie aucun impôt ou taxe sur ses aller-retours gagnants, que ce soit avec des titres européens, américains, japonais ou autres... quelle que soit la durée de détention de ses actions. Ceci explique pourquoi il a sans doute plus d'intérêt à faire des paris de ce genre à court terme. Sans frottement fiscal, c'est de tout suite plus intéressant.

Il nous semblait important de le remarquer, car pour les contribuables français (de nombreux abonnés sont français et fiscalisés en France) la donne est différentes !

Je ne suis pas d'accord avec vous, la fiscalité n'a aucun rapport, à moins d’être imposé sur le montant des cessions, ce n'est pas le cas en France.
Par contre les frais de courtage doivent être pris en compte lorsque l'on effectue ce genre de stratégie, il est par exemple dommage de faire des allers-retours tous les 5% de gain si les forces de frottement sont de 1% (frais de courtage et taxes financieres).
Personnellement, sur DDS, je fais des allers-retours environ tous les 20%.

[matdany]

Merci pour vos commentaires et précisions.

Un élément est à ajouter à vos remarques sur les allers retours.

Il y a plusieurs années, je l'avais évoqué.

A la grosse cuillière :

Si vous achetez pour 500 euros : avec 20 % de gain ; vous gagnez. 100 euros.

Un achat de 20 000 euros et un gain de 10 %. vous donne.....

ET pour rappel, le meilleur pour les allers retours me semble être un ordre suiveur sans se préoccuper du pourcentage de gain.

Vous limitez la perte si chute et vous maximalisez le gain si grosse montée.

Hier, ce genre d'ordres a démontré son efficacité

Chez Degiro, l'absence de ce genre d'ordres est très gènant surtout sur le nikkei

Daniel

[les daubasses]

Je ne suis pas d'accord avec vous, la fiscalité n'a aucun rapport, à moins d’être imposé sur le montant des cessions, ce n'est pas le cas en France.
Par contre les frais de courtage doivent être pris en compte lorsque l'on effectue ce genre de stratégie, il est par exemple dommage de faire des allers-retours tous les 5% de gain si les forces de frottement sont de 1% (frais de courtage et taxes financieres).
Personnellement, sur DDS, je fais des allers-retours environ tous les 20%.

Quand même Stephane, vous payez 30% d'impôts sur vos gains en tant que français (si vous êtes français ?), mais oui, même +20% x (1 - 30%) = 14% net, c'est appréciable et encore largement rentable ! Mais moins que pour un belge.

[Stephane]

Je ne comprends rien à votre réponse,

Je confirme que pour un Français, 10 000€ de PV Dillars effectuées en une fois ou en 20 allers-retours sont autant imposées l'une que l'autre, les montant des cessions n'est plus pris en compte depuis longtemps et la durée de détention ne rentre pas en compte non plus. Donc la question de la stratégie des allers-retours se pose autant pour un FR que pour un BE, et il en est de même pour la question des paris à court terme.

Sur la question des taxes financières, les Français n'en payent pas avec DDS (sur ce point, je ne sais pas trop si cela dépend de la place boursière ou de la nationalité).

Ce que vous dites au final c'est que la fiscalité BE est plus avantageuse que la fiscalité FR des comptes titres, tout le monde est d'accord avec cela, c'est vrai quelque soit la stratégie adoptée, long terme ou court terme.
A moins que vous vouliez dire que les Français ont intérêt à faire zero PV afin d'optimiser leur impôt ?


Et pour info les PV FR sont imposées à plus de 30%. Les 30% sont uniquement une approche marketing. Si par exemple j'ai 40 000 € de revenus salariés et 10 000 € de PV. Les 10 000 € de PV seront tout d'abord imposées à 30% mais vont aussi augmenter le taux d'imposition des revenus salariés. Au final on ne sait pas trop combien on paie sue les PV, on sait uniquement que c'est plus que 30% et que c'est indécent.

[LaMeye]

Bonjour à tous,

La publication des chiffres du Q4 2019 vient d'être mise en ligne : https://investor.dillards.com/press-rel ... fault.aspx

Globalement, l'activité est en retrait mais la direction persiste et continue sa politique d’expansion et ouvre de nouveaux magasins (10 000 m² dans le Colorado en 2020 et 15 000 m² dans l'Utah en 2021).

Il faut surtout souligner que la direction continue son plan de rachat de titres:

Share Repurchase

During the 13 weeks ended February 1, 2020, the Company purchased $36.7 million (approximately 0.5 million shares) of Class A Common Stock under its $500 million share repurchase program. During the 52 weeks ended February 1, 2020, the Company purchased $138.3 million (approximately 2.2 million shares). Subsequent to February 1, 2020, the Company has purchased $52.8 million (0.8 million shares) of Class A Common Stock. Total shares outstanding (Class A and Class B Common Stock) at February 24, 2020 and February 2, 2019 were $23.4 million and 26.3 million, respectively. As of February 24, 2020, authorization of $215.9 million remained under the program.

N'étant pas expert dans l'analyse des comptes, je laisse les sachants commenter les chiffres

[les daubasses]

A moins que vous vouliez dire que les Français ont intérêt à faire zero PV afin d'optimiser leur impôt ?

Juste que réaliser un gain de +20% brut = +20% net pour un belge car aucune fiscalité.
Alors que le même gain de +20% brut = +14% net pour un français.

=> à prise de risque égale le belge aura tendance à privilégier les aller-retours, le français subissant à chaque opération (en gain) un frottement fiscal.

[matdany]

Indépendamment des commentaires fiscalité, je vous explique ci. après les raisons de mes allers retours sur dillard

Je suis abonné "daubasses" depuis fort longtemps et le premier achat des daubasses s'est effectué le 18 septembre 2015 au cours de 91,96 dollars.

J'ai suivi et vendu à perte, la patience n'est pas mon point fort. ( belle perte entre nous)

Comme j'ai une totale confiance dans les analyses de nos amis, j'ai gardé la valeur en suivi.
En mars 2017 j'ai racheté à 53 et ensuite me suis renforcé à 49 en mai parce que le graphique montre que ces cours sont des minimums pour la valeur.

Une vente en juin 2018. à 95
Un achat en novembre 2018. à 62
En mars 2019 vente à 75
un achat en mai 2019 à 56
une vente en juillet 2019 à 59 : un ordre en suivi n'est pas parfait ; il suffit d'une brève variation pour déclencher la vente

un achat hier à 58,8 ( mais pas beaucoup, je pense que le marché va encore chuter)

Comme quoi, attendre le prix stop n'est pas la seule manière

Daniel

[Stephane]

Voici mon historique sur DDS :

May2016 = Achat 102 @ 48.70 EUR
Jan2017 = Achat 54 @ 55.94 EUR
Mar2017 = Vente 54 @ 48.96 EUR
July2017 = Vente 49 @ 59.24 EUR
Jan2018 = Vente 53 @ 53.60 EUR

Oct2017 = Achat 66 DILLARD'S INC@53,18 USD
Mar2018 = Vente 43 DILLARD'S INC@85,5 USD
Jun2018 = Vente 23 DILLARD'S INC@96,69 USD
Oct2018 = Achat 50 DILLARD'S INC@69,25 USD
Dec2018 = Achat 54 DILLARD'S INC@58 USD
Mar2019 = Vente 54 DILLARD'S INC@73,32 USD
May2019 = Achat 65 DILLARD'S INC@56,57 USD
July2019 = Vente 115 DILLARD'S INC@84,53 USD
July2019 = Achat 45 DILLARD'S INC@77,01 USD
Aug2019 = Achat 59 DILLARD'S INC@59,44 USD
Sep2019 = Vente 48 DILLARD'S INC@69,6 USD

Position actuelle = 56 @ PRU 67 USD
(Tout ces ordres sont ordonnés par mon algorithme perso.)

Au global, la PV est d'environ 5200€ (hors dividendes) pour une position qui varie entre 0€ et ~8000€ sur 4 ans.
DDS est un exemple typique de valeur pour laquelle les allers-retours ont bien fonctionné par le passé alors que le cours a fait du sur-place sur ces 4 années.
Je n'ai jamais fait l'analyse sur l'ensemble des Daubasses pour savoir si la stratégie des A/R est rentable, mais c'est la stratégie avec laquelle je me sent à l'aise et donc celle que j'utilise partout.

[Cyril]

En résumé, sur le T4, les chiffres sont les suivants :
- Chiffre d’affaires : -4% (-3% à périmètre comparable)
- Marge brute : stable (31,2% du CA)
- EBIT : 87,2 M$ (4,4% du CA) contre 117,8 M$ (5,7% du CA)
- Résultat net : 67,7 M$ (3,4% du CA) contre 85,1 M$ (4,1% du CA)

Sur l’exercice 2020 :
- Chiffre d’affaires : -2% (-1% à périmètre comparable)
- Marge brute : en recul d’environ 1 point (33% vs 34%)
- EBIT : 167 M$ (2,6% du CA) contre 268 M$ (4,12% du CA)
- Résultat net : 111 M$ (1,75% du CA) contre 170 M$ (2,6% du CA)

Ces résultats sont apparemment un peu en dessous du consensus. Néanmoins il me semble intéressant de noter les points suivants :

- baisse du stock de 4%
- hausse de la trésorerie à 277,1 M$ contre 123,5 M$

- rachats d’actions
Au 24/02/2020, le nombre d’actions en circulation était de 23,4 M contre 26,3 M au 02/02/2019. Le flottant a donc diminué de 11% sur la période avec 2,2 M d’actions rachetées sur l’exercice 2020 et 0,8 M rachetées sur le nouvel exercice (en moins d’un mois, la société a déjà racheté plus d’un tiers des volumes rachetés sur l’exercice précédent).

Évidemment, la VANT en profite et progresse de 5,5% sur l’exercice pour s’établir à 66,7 $. Elle s’établit à 69,4$ si l’on tient compte des rachats intervenus après la clôture.

- flux de trésorerie
Dillard’s détient la majorité de son immobilier en propre. Qui dit immobilier, dit amortissements qui viennent grever le résultat net.
Il est donc intéressant de s'intéresser aux flux de trésorerie :
- flux de trésorerie d’exploitation (hors éléments exceptionnels et variation du BFR) = 335,4 M$ contre 396 M$
- flux de trésorerie d’investissement (hors cessions d’actifs) = -103,4 M$ contre -137 M$

On a donc un FCF de 232,0 M$ pour l’exercice 2020 contre 259,1 M$ pour 2019 (avec une capitalisation de 1,4 Mrd, la société se paye environ 6x les FCF de l’exercice). Dans ces conditions, Dillard’s devrait être en mesure de poursuivre son plan de rachats d’actions. Avec un flottant qui ne cesse de se réduire et un niveau de short toujours élevé, l’hypothèse d’un short-squeeze me semble toujours plausible.

[matdany]

Dillard est vraiment une valeur particulière à mon avis.

On est vraiment sur du velours. La valeur de l'action est très intéressante, mais le marché joue au yo yo et donc les allers retours sont la meilleure tactique.

Aujourd'hui elle devrait encore chuter et vers 55 je me renforce de 50 actions ( déjà 50 en portefeuille)

Si elle continue à descendre ( soit vers 50), je me renforcerai encore plus lourdement

Daniel

[matdany]

Je vous signale dillard à 54

Le point bas historique doit être 49

Daniel

[Cyril]

Qu'est-ce que vous entendez par point bas historique ?
Historiquement le titre s'est déjà échangé à des niveaux bien inférieurs.

[Stephane]

En effet, il s'agit plutôt d'un point bas "historique des 8 dernières années".

Yahoo a un historique de DDS sur 40 ans (corrigé des splits), le point bas est autour de 0.50 USD, on en est loin.
https://finance.yahoo.com/chart/DDS

(renforcement perso de DDS à 56.09 USD)

[les daubasses]

C'est assez remarquable et on le répète depuis des années que nous suivons cette société : Dillard's est un des rares retailers US rentables depuis des années. Tout le monde dénigre ce secteur, alerte sur la concurrence d'Amazon, mais force est de constater que les années bénéficiaires certes avec des hauts et des bas, se suivent inlassablement. Pour l'exercice arrêtée au 1er février 2020 le bénéfice est de 111,1 M USD.

Deux points marquants selon nous à mettre en avant suite à cette publication annuelle :

1) Inexorablement, la famille Dillard aux commandes continue de racheter des actions sur le marché pour les annuler. Ce sont 2,2 millions d'actions qui ont été rachetées sur l'exercice. Et après la clôture de l'exercice, la société de signaler qu'elle a racheté 800 000 actions entre le 2 février et le 24 février 2020. Il reste 215,9 M USD dans le programme de rachat d'actions.
Quand on regarde le tableau de flux de trésorerie, la stratégie qui consiste à racheter un maximum d'actions (et non de distribuer un dividende) pour créer de la valeur actionnariale à long terme est flagrante.
Le cashflow opérationnel 2019 atteinte 365 M USD. 68 M USD on été consacrés aux investissements ; 11,5 M USD pour les dividendes et 131 M USD pour les rachats d'actions. Le solde est allé grossir la trésorerie.
=> d'ici quelques années, les daubasses (et certains abonnés ?) seront les derniers actionnaires aux côtés des Dillards !

2) Une petite note est peut-être passée inaperçue, mais pour nous elle est importante.
Le management a annoncé l'ouverture sur 2020 de 2 nouveaux magasins. Déjà, c'est une bonne nouvelle : la société n'est pas en phase de réduction du nombre de ses enseignes. Et plus précisément, le communiqué d'indiquer que ces ouvertures seront réalisées dans les locaux d'anciens concurrents qui ont fermé la boutique. Dillard's semble profiter des difficultés de ses pairs. Et on peut imaginer que les loyers ne vont pas être excessifs si la concurrence s'est déjà cassée les dents aux mêmes emplacements...
Tout bon pour notre vendeur de chaussettes américain !

Nous attendons la publication du rapport annuel complet pour calculer notre nouvel objectif de cours.

[R2D2]

Des vôtres depuis aujourd'hui, à 51,10

[cedru]

Le vice président en a acheté une petite ligne ( 200 * 37$ ) : https://investor.dillards.com/financial ... fault.aspx

[LaMeye]

Bonjour à tous,

Pour information, Dillard's semble être l'un des seuls grands retailers US a avoir fait le choix de rester ouvert, au niveau national et hors mesures de confinement locales, en cette période de COVID-19 (à tord ou à raison?).

CNBC a publié un article intéressant à ce sujet : https://www.cnbc.com/2020/03/24/this-de ... lainternal

Les concurrents directs Macy's, JC Penney, Nordstrom et Kohl's ont pris le parti de fermer toutes leurs enseignes (report de consommation chez Dillard's pour les clients les plus téméraires?).

Derrière le débat éthique et sanitaire de ce maintien d'activité (appels au boycott de Dillard's sur les réseaux sociaux notamment), cette politique volontariste aura le mérite de creuser l'écart sur la santé financière de Dillard's vis-à-vis de ses concurrents qui, eux, sont beaucoup plus endettés et/ou non-propriétaires de murs et vont devoir continuer de payer des loyers et salaires:

[...] many retailers, like Nordstrom, have vowed to still pay workers for a period of time as their stores are shut. Some companies are in a more financially sound position to make these calls than others. For some, the expenses, coupled with lost revenue, will become too much.

Macy’s, Kohl’s and Nordstrom have all drawn down their revolving credit facilities this month, looking for liquidity in a pinch.

Bien sûr, il est trop tôt pour tirer des conclusions, alors que les US subissent de plein fouet la hausse de la pandémie...

[les daubasses]

Excellent point LaMeye !

Il faudra voir si les ouvertures se maintiennent avec une propagation du virus et sous la pression de l'opinion publique...

En tout cas, belle preuve de pragmatisme de la direction face aux événements actuels. La société devrait prendre des parts de marché durable si les enseignes Dillard's restent les seules ouvertes, en plus de ne pas dégrader autant son bilan que ses concurrents !

[Zorba]

Bonsoir,

à la lecture de ce fil je suis allé consulté la côte, elle a chuté à 38.97 USD.

[les daubasses]

Bonsoir Zorba,

Quel est l'intérêt de votre message pour la communauté ?

Nous serions plus intéressés de savoir ce que vous pensez du cours actuel : opportunité ? Oui, non ? Et pourquoi, avec des chiffres à l'appui ?

N'oubliez pas que chaque message créé = des centaines de mails envoyés aux abonnés (il y a 800 utilisateurs désormais sur le forum).

[les daubasses]

On est à 32 USD là ! Soit un plus bas de 10 ans.

Il y a 10 ans, le capital était composé de 73,8 millions d'actions.
Aujourd'hui, le capital est composé de 24,6 millions d'actions. On a donc 3x moins d'actions suite aux rachats d'actions systématiques au fil des ans pour annulation !

Clairement, l'épidémie virale actuelle, le confinement et la concurrence du e-commerce sont des vents contraires forts. Le marché commence à douter de plus en plus de la pérennité de la société. Il a raison. Les incertitudes sont élevées. Et dans le doute, les investisseurs vendent. C'est tout à fait logique.

On est dans une situation "faillite ou x10", un peu à la [masqué] (également en portefeuille) et comme discuté ici : [masqué] : x10 ou faillite.

Le genre de paris asymétriques potentiellement intéressants... seulement à petites doses au sein d'un portefeuille diversifié.