Forum 100% Actions - Les Daubasses

Nous avons l'honneur de vous proposer un webinaire réservé à la communauté des daubasses avec la boutique de gestion familiale atypique (et rafraichissante) Monocle Asset Management déjà maintes fois évoquée sur le forum récemment (notamment dans ce message et encore dans celui-ci).


> date : vendredi 3 février 2023 à 14h

Nous vous tenons informé des modalités de cet échange.

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Vous pouvez déjà faire part de vos questions sous ce message.

Merci pour votre contribution qui fera le succès de cet événement.

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Quelques mots sur Monocle :

  Le fonds peut être investi à maximum 49% de son AUM sur les marchés actions (principalement US et Europe)
Le solde doit être investi sur les marchés de taux
Il fait aujourd’hui 130 millions d’encours

 
Concernant la stratégie :

 
Le fonds a pour objectif de protéger le patrimoine des porteurs et de le faire prospérer (patrimonial flexible dans le jargon)
La quasi-totalité du patrimoine de Charles (le gérant fondateur) est investi dedans
La construction du portefeuille est « opportuniste – bottom up » : nous achetons des titres pour des critères qui nous sont spécifiques et qui en font des opportunités à nos yeux (pas de contrainte sectorielle ou géographique)
Concernant l’historique de perf : le fonds est le 2eme sur 76 de sa catégorie sur Quantalys sur 5 ans voici l’histo :

2022: -1.92%
2021: +4.23%
2020: +6.44%
2019: +6.09%
2018: +0.11%

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Factsheet 31.12.2022 :

Deux questions :
- curieux de comprendre leur investment case sur Activision. Je comprends leur argument de copinage Gates/Buffet et le fait que la boîte est décotée vs l’offre a 95$ mais quid en cas de blocage de l’offre par la FTC. J’ai pas mal réfléchis et regarde le dossier et ne vois pas la valeur fondamentale d’ATVI
- si jeune société de gestion : quel est selon eux les encours (AUM) minimum pour créer une société de gestion. Quels ont été les difficultés administratives, de temps etc pour avoir les agréments ?

Super idée ce webinaire !
J'enchaîne également avec deux questions spécifiques portant sur une de leurs principales lignes - Meta Platforms :
- Considérez-vous réellement le dossier comme "value" (avec un P/B dont intangibles massifs à près de 2.7x) ? Elle est comparativement la moins chère des GAFAMs, certes, mais plus un play croissance à prix raisonnable que value selon moi.
- Comment gérez-vous votre position lorsque vous constatez la part substantielle des FCF op investis dans les projets de metaverse (dont on peut raisonnablement dire que ce n'est pas un succès immédiat, les employés eux-mêmes ne semblant pas convaincus) ? Capex ou cash-burning ?

Ajout des informations dans le premier message :

+ factsheet au 31.12.2022 : + compléments reçus par mail par Maximilien Monot; responsable des ventes et Gérant – Monocle AM :

Quelques grands axes sur Monocle :

  Le fonds peut être investi à maximum 49% de son AUM sur les marchés actions (principalement US et Europe)
Le solde doit être investi sur les marchés de taux
Il fait aujourd’hui 130 millions d’encours

 
Concernant la stratégie :

  Le fonds a pour objectif de protéger le patrimoine des porteurs et de le faire prospérer (patrimonial flexible dans le jargon)
La quasi-totalité du patrimoine de Charles (le gérant fondateur) est investi dedans
La construction du portefeuille est « opportuniste – bottom up » : nous achetons des titres pour des critères qui nous sont spécifiques et qui en font des opportunités à nos yeux (pas de contrainte sectorielle ou géographique)
Concernant l’historique de perf : le fonds est le 2eme sur 76 de sa catégorie sur Quantalys sur 5 ans voici l’histo :

2022: -1.92%
2021: +4.23%
2020: +6.44%
2019: +6.09%
2018: +0.11%

Mes questions pour l'équipe de Monocle AM :


1/ Qu'est-ce qu'un fonds patrimonial ?

2/ Quid de la concentration de portefeuille sur des Big cap : quel avantage comparatif de Monocle sur ce marché ? Fonctionnez-vous par conviction (risque de biais d'ancrage / subjectivité) ?

3/ Avez-vous un avis sur les promoteurs immobiliers ? Bradés ou pas ? Vous patientez ou classe d'actifs que vous ne suivez pas ?

4/ Avez-vous une expertise sectorielle / géographique particulière ?

5/ Cherchez-vous les actifs anti fragiles et/ou une exposition aux cygnes noirs positifs ?
#Nassim Taleb (c)

6/ Si je comprends bien, vous gardez plus de cash quand vous trouvez moins d'opportunités (marchés "chers"). Quels indicateurs utilisez-vous : PE Shiller ? Est-ce que vous prenez des positions de couvertures type short / achat de PUT / or - mines d'or - métaux précieux / ... ?


Hâte de pouvoir échanger prochainement !

Merci pour ce webinaire.

Question aux daubasses : le webinaire sera-t-il enregistré et accessible après ?

Question à Monocle :
- prenez-vous en compte les secteurs d’activités dans votre allocation d’actifs?
- quelle est votre définition de « value »?
- quel conseil donneriez-vous à un débutant ?

Ajout :

- Pourquoi laisser 50% de taux, surtout sur des govies court terme. N'est il pas plus pertinent de laisser les investisseurs faire leur allocation? D'autant plus que des frais sont pris sur cette partie du ptf qui rapporte tres peu
- Peut on en savoir plus sur le parcours du fondateur ? Il est noté que le fonds a été créé pour "gérer la fortune de Charles Monot", ce serait interessant de connaitre son expérience passée : secteur etc.
- Pourquoi avoir choisi le Luxembourg pour immatriculer le fonds ?

Pourquoi avoir un biais "grosses capitalisations" alors qu'un professionnel possède un avantage compétitif dans le monde amateur des "petites capitalisations" ?

Plus l'entreprise est importante, plus elle me semble difficile à analyser (même pour un pro). Sur une société comme Meta, combien de jours par an sont consacrés à l'étude de l'entreprise, de ses marchés, etc ?

Bonjour :

- vous avez indiqué en novembre avoir cédé votre ligne Intel afin de racheter ces mêmes titres plus bas dans les jours/semaines qui suivaient car l’enjeu stratégique des semis pour les US ainsi que le Chips Act peuvent être des catalyseurs pour le titre : votre thèse d’investissement, à ce jour, est-elle encore la même ?

-Pat Gelsinger (un vieux de la vieille de cette entreprise) et son équipe ont aussi adopté des mesures de réduction des coûts qui devraient permettre de réaliser 10 milliards de dollars d'économies d'ici 2025. J’imagine (peut-être à tort) que votre thèse n’est pas étrangère à cette perspective. D’où la deuxième question : vous qui avez un portefeuille d’actions assez concentré, quelle importance accordez-vous au management ?

Merci aux daubasses et à vous pour cet échange !

Question bonus :
Pourquoi un monocle et pas une vraie paire de lunette?
Que fait votre œil gauche quand le droit regarde le marché?

Bonsoir,

Dans le dernier Canap', l'équipe de Monocle AM s'est exprimée au sujet d'Intel, répondant ainsi à mes interrogations plus haut. De fait, si ce n'est pas trop tard, j'aimerai poser deux autres questions à la place :

- Pour 2023, vous envisagez de réduire votre exposition aux obligations et vous avez récemment clôturé votre position de couverture Nasdaq : ces changements auront-ils une incidence sur la concentration de votre poche actions ?

- Vous évoquez également dans un des derniers billets votre désir de privilégier les dossiers « quantitatifs » aux dossiers « qualitatifs » pour ces prochains mois : quels sont les critères de ces dossiers quantitatifs ? (Un ou deux exemples de valeurs à dévoiler éventuellement ?)

Merci !

Vous pouvez vous inscrire dès maintenant pour participer à notre échange avec Maximilien Monot de Monocle AM :


> Rencontre entre les daubasses et Monocle AM - vendredi 3 février 14h


Au programme : une vision atypique des marchés hors des sentiers battus et du consensus + réponse aux questions des membres

Possibilité de poser des questions en direct.
Pas besoin de compte, juste d'indiquer ses identifiants : prénom + nom (réels ou fictifs) + email


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ATTENTION !

Places limitées à 100 personnes : si vous n'êtes pas sûr de participer = ne vous inscrivez pas pour laisser la place à un autre membre

> La rediffusion sera accessible à tous dès la fin de l'échange

H- 4 !


Il reste des places !
N'hésitez pas à vous inscrire : c'est rapide et gratuit


Lien : Rencontre entre les daubasses et Monocle AM - vendredi 3 février 14h

Vous avez une position importante sur Meta.

Avez-vous profité du rebond (euphorique ?) des derniers jours pour alléger / céder votre position ?

Merci à Franck pour cette initiative. Même sans être sur les mêmes créneaux d'investissement que Monocle il est toujours très intéressant et enrichissant de côtoyer des gérants de fonds et qui plus est lorsqu'ils font preuve de professionnalisme, sincérité, humilité et transparence.

Merci à tous pour votre participation!

J'espère que vous aurez appris de nouvelles choses sur cette gestion value atypique sur des bigcaps, concentrée, avec pas mal d'exemples et d'idées concrètes.

> Le replay est à venir <

Voici le lien de la rediffusion :



Merci à l'équipe de Monocle d'avoir joué le jeu des questions / réponses sur des sujets vastes et variés !

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N'hésitez pas à vous inscrire sur le site de Monocle AM pour recevoir leur billet hebdomadaire sur l'actualité des marchés financiers et de leur gestion : https://monocle.lu/vision/

Pour challenger un peu l'équipe de Monocle Asset Management, on reprend ici les principales lignes du portefeuilles discutées pendant l'entretien avec le cours de clôture de vendredi et on verra où on en est d'ici quelques mois :


> Volkswagen (VOW3) à 32:31 dans la vidéo : le jeu d'actifs avec spin off des marques : Lamborghini, Audi, Scania, .. après celui de Porsche en 2022

cours : 131,94 EUR - cours actuel sur Yahoo Finance


> BioNtech (BNTX) à 59:13 dans la vidéo : pari "pas cher" sur le pipeline actuel avec en soutien la récurrence vaccin Covid-19 + la grosse trésorerie

cours : 142,06 USD - cours actuel sur Yahoo Finance


> Activision Blizzard (ATVI) à 7:30 dans la vidéo : jouer OPA de Microsoft annoncée à 95 USD

cours : 75,24 USD - cours actuel sur Yahoo Finance


> Trilogy Metals (TMQ) à 47:02 dans la vidéo : pari spéculatif avec cette minière cuivre (+ zinc, + or, + argent) en phase d'exploration en Alaska

cours : 0,6485 USD - cours actuel sur Yahoo Finance

les daubasses a écrit : ↑

06 février 2023, 15:27

> Trilogy Metals (TMQ) à 47:02 dans la vidéo : pari spéculatif avec cette minière cuivre (+ zinc, + or, + argent) en phase d'exploration en Alaska

cours : 0,6485 USD - cours actuel sur Yahoo Finance

Billet de Monocle reçu cet après-midi:
Trilogy Metals : cession de la position (de 0.5% à 0% du fonds), nous avions sur cette ligne mis en place notre stratégie "copycat" consistant à aller sélectionner les convictions des gérants de notre short list (avec revue fondamentale de la valorisation et de la thèse d'investissement) - le fonds chez qui nous avions pioché l'idée (Baupost) vient de céder la moitié de sa position au même cours que celui auquel ils avaient initié la pose en 2016. Cela nous a incité à céder la ligne.

Concernant Trilogy Metal, il y a aussi une grosse mauvaise nouvelle avec l'inflation de l’investissement total qui passe de 1,2 Md USD à 1,7 Md USD : une hausse de +42% !
source : https://trilogymetals.com/site/assets/f ... 02-14l.pdf

The capital outlay has jumped 40% to $1.7 billion, up from $1.2 billion previously, with the new study doubling the mine closure and reclamation budget to $428.4 million, among other line-item increases.

source : https://www.mining.com/trilogys-arctic- ... economics/

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Le monde de l'exploration minière est compliqué !

Avec Okavongo, on y va avec la plus grande des précautions :

1/ Soit avec une trésorerie nette couvrant presque l’intégralité de la capitalisation boursière, cf. cette action

2/ Ou alors via ce générateur de projets canadien atypique (221 projets au compteur - février 2023), en position de trésorerie nette et un dirigeant fondateur - et 1er actionnaire - aux commandes avec une expérience de plusieurs décennies

les daubasses a écrit : ↑

06 février 2023, 15:27

> Activision Blizzard (ATVI) à 7:30 dans la vidéo : jouer OPA de Microsoft annoncée à 95 USD

cours : 75,24 USD - cours actuel sur Yahoo Finance

La position a été vendue (extrait du Billet du 20.02) :

Activision : cession de l'intégralité de la position (anciennement à hauteur de 3.5% du fonds) suite aux ventes de Berkshire Hathaway sur le titre.

cours au 20.02 : 77,57 USD

Analyse de Wells Fargo sur ATVI

L'accord récent avec Nvidia et Nintendo pour la distribution de la franchise Call of Duty pour les 10 prochaines années devrait encore augmenter les chances de conclusion de l'OPA, même s'il reste du chemin à parcourir.

Toujours une gestion concentrée chez Monocle.

Ça bouge vite par contre au niveau des lignes !

Les 6 premières lignes au 28.02.2023 représentent 21,3% du fonds. En sachant que le fonds ne peut être investi qu'à 49,9% en actions, c'est donc en réalité une pondération de 42,6% des actions sur ces seules 6 lignes !

Volkswagen pèse 6,2% et Alphabet 4,8%.

source : https://monocle.lu/wp-content/uploads/2 ... 023_02.pdf