Samse (SAMS) - ex Pépites PEA

[les daubasses]

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Date d'achat : 21 avril 2020

Cours d'achat : 111,00 EUR


nombre de titres achetés : 5


Points forts de ce titre :


Une société centenaire avec un bel historique de croissance
Un beau patrimoine immobilier



Un dividende attractif


Analyse complète [Avril 2020] disponible ici :

2019.12 - Pépites PEA - Samse vDEF.pdf

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[Tutur]

Bonjour,

Je calcul un EBITDA de 114M € en 2019.

En reprenant la méthode de valorisation actuelle, on obtient :

- EV/EBITDA x 5 + valeur nette de l'immobilier au 30.06.2019 (je n'ai pas trouvé la valeur actuelle) : 445M € + 205M € : 188,00 €
- Ratio VANT historique : 144,00 €
- Achat récent de la famille et des salariés : 186,00 €

Soit un cours cible de 172,67 €

[les daubasses]

Notre calcul de l'EBITDA diffère car nous retraitons les impacts liés à la mise en place de la norme IFRS 16, relative aux contrats de location. Cette norme vient gonfler les amortissements et donc l'EBITDA puisque les biens pris en location sont inscrits à l'actif du bilan et amortis.

Pour rappel, nous avions calculé notre objectif VE/EBITDA sur la base de l'EBITDA 2018 (88 M EUR).
Le document d'enregistrement universel étant paru, nous avons pu calculer l'EBITDA pour 2019. Hors impact IFRS 16, celui-ci ressort à 90,9 M EUR.

Notre valorisation VE/EBITDA + immobilier progresse ainsi légèrement à 155,10 EUR (contre 151 EUR).
Les deux autres valorisations (VANT historique et achats de la famille/salariés) sont inchangées.

Notre objectif (= moyenne des 3 valorisations) progresse donc légèrement à 161,70 EUR (contre 160 EUR).

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Lien vers le document d'enregistrement universel 2019 :
Samse - document d'enregistrement universel 2019

[3610.fr]

Bonjour à tous, pour information (au cas où), le versement d'un dividende de 8€ par action aura lieu en date du 12 juin 2020.
Au cours du jour c'est un rendement de 6% env.

[sevillano]

Bonjour,

J'ai vu detachement le 25/06, paiement le 27...
Cordialement

[3610.fr]

Hello, en effet, je vois plusieurs informations contradictoires. Pas évident.

[les daubasses]

Quelques nouvelles de notre spécialiste du négoce de matériaux et du bricolage.

La société a profité d'un cours qu'elle estime visiblement sous-évalué pour procéder à des rachats d'actions.
Ce sont ainsi un peu plus de 1 000 titres qui ont été achetés depuis le début du mois de juin pour un montant total de 137 k EUR.

Les derniers achats remontaient au 4ème trimestre 2018 lorsque le cours était dans un creux. Et ensuite, pour retrouver les précédents achats il faut remonter à 2013 !
On peut donc voir dans ces rachats actuels un signal plutôt positif !

D'après les déclarations, ces rachats auraient pour objectif de financer des opérations de croissance externe.
On aurait préféré une annulation pure et simple... Néanmoins, si le cours reprend des couleurs et que ces titres sont utilisés de manière opportune, ça ne devrait pas être une mauvaise opération compte tenu de l'historique de croissance rentable de la société !

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Toutes les déclarations au jour le jour sont à retrouver ici :
Déclaration rachats d'actions | Samse

Exemple avers la déclaration du 19 juin 2020 :
Samse - Déclaration des transactions sur actions propres du 19.06.2020

[3610.fr]

Bonjour à tous,
les informations relatives à l'AG tenue le 25 juin sont disponibles en ligne ici > https://www.groupe-samse.fr/finances/as ... -generales
On retiendra le vote à l'unanimité du dividende de 8€ par action avec date de mise en paiement au 29 juin 2020.
Bonne journée

[les daubasses]

Merci 3610.fr. Effectivement, l'ensemble des propositions ont été adoptées.

Le groupe en a profité pour faire un point sur la situation de l'activité à fin mai. L'activité négoce recule de 17,3% mais s'améliore progressivement. L'activité bricolage recule quant à elle de 9,4%. Le mois de mai a cependant été meilleur que celui de 2019, en raison d'un rattrapage lié au confinement. Au global le chiffre d'affaires recule de 15,7% par rapport à fin mai 2019.

Par ailleurs, une réflexion serait en cours sur l'actionnariat de Dumont Investissement. Pour rappel, Dumont Investissement avait racheté les 21,1% détenus par BME France pour porter sa participation dans Samse à 77,3%. Le groupe évoque désormais un élargissement du capital de Dumont Investissement à ses managers. Cette opération ne devrait pas a priori avoir d'impact sur les minoritaires actuels de Samse. À suivre !

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Lien vers le communiqué :
Samse - Point de situation de l'activité à fin mai

[les daubasses]

Le groupe a communiqué son chiffre d'affaires du 1er semestre 2020.

Celui-ci s'établit à 679,7 M EUR contre 756,0 M EUR au 1er semestre 2019 soit une baisse de 10,1%.

L'activité bricolage a bien résisté et affiche un recul modéré de 2,1% sur l'ensemble du semestre grâce à une reprise forte sur mai (+5,6%) et juin (+30,9%). L'activité négoce affiche un recul un peu plus marqué sur le semestre (-12,1%) mais la tendance semble aussi être à l'amélioration (+11,8% sur le mois de juin). Des performances tout à fait honorable au regard du contexte de ce début d'année.

La visibilité reste limitée et le groupe maintient les mesures prises au début de la crise.

Prochain rdv le 9 septembre pour les résultats de ce semestre.

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Lien vers le communiqué :
Groupe Samse - Chiffre d'affaires du 1er semestre 2020

[EDIT suite au message de Ravana]

[Ravana]

Celui-ci s'établit à 756,0 M EUR contre 679,7 M EUR au 1er semestre 2019 soit une baisse de 10,1%.

Je pense qu'il faut plutôt lire :

Celui-ci s'établit à 679,7 M EUR contre 756,0 M EUR au 1er semestre 2019 soit une baisse de 10,1%.

[les daubasses]

Article paru sur le site zepros.fr qui souligne la belle reprise d'activité du groupe sur les mois de mai et juin. Cette tendance se confirmerait sur les mois de juillet et août :

Selon les premiers échos de certains distributeurs, juillet et août devraient également restés bien orientés.

Olivier Malfait, le président du directoire du groupe indique néanmoins rester vigilant, notamment sur l'encours client :

Nous avons provisionné très prudemment le poste clients car il y a une inconnue sur le nombre de défaillances possibles.

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Lien vers l'article complet :
Groupe Samse : un début d’été florissant

[Ravana]

Les résultats du S1 sont arrivés :
Nous avions bien un CA en baisse de 10%, passant de 756 M€ au S1 2019 à 679,7 M€ au S1 2020
Le résultat opérationnel résiste bien et reste dans le vert avec une baisse de 34,2%, passant de 22,2 M€ à 14,6M€
Le résultat net suit la même tendance baissant de 37,3%, passant de 16,3 M€ à 10,2 M€

Bonne nouvelle, les capitaux propres sont stables, passant de 488,7 M€ à 487,3 M€ (-0,3%), mais surtout la dette financière baisse de 15,6% passant de 241,2 M€ à 203,7 M€.

Les mesures prises pour limiter l’impact du coronavirus et renforcer la structure financière sont notamment :
• la mise en place d’emprunts bancaires moyen terme pour 41 M€ (pas de recours au Prêt Garanti par l’Etat),
• le démarrage d’un processus de cession de 8 biens immobiliers d’ici au 31 décembre 2020 pour 26 M€,
• le report à terme des échéances bancaires des emprunts existants pour 15 M€,
• la réduction des investissements de 22% sur le semestre.

Dans un contexte économique incertain qui s’accompagne d’une visibilité limitée, le Groupe entend poursuivre ses efforts pour maintenir la très bonne dynamique commerciale engagée depuis juin 2020.
Afin de préserver sa rentabilité et son niveau de trésorerie, il poursuit également la réduction des investissements et des coûts de fonctionnement, ainsi qu’une vigilance particulière sur ses encours clients.

groupe-samseresultats-semestriels-2020.pdf

Samse - Résultats S1

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[les daubasses]

Le groupe a bien résisté à la crise au cours du 1er semestre grâce à une forte reprise sur le mois de juin (+12,8% pour le Négoce et +30,9% sur le Bricolage). L'activité Bricolage s'en sort particulièrement bien avec un repli modéré du CA de 2,1% (3,7% à périmètre comparable) et un ROC en recul de 15%. L'activité Négoce est davantage impactée avec une baisse de l'activité de 12,1% (13,0% à périmètre comparable) et un recul du ROC de 39%.

Nous notons également la volonté du groupe de céder des biens immobiliers pour un montant de 26 M EUR. Au delà du renforcement de la structure financière du groupe, ces cessions pourraient être créatrices de valeur et réserver une belle surprise sur le montant des plus-values réalisées (différence entre prix de cession et valeur comptable, assez conservatrice dans le cas de Samse).

Bonne nouvelle, les capitaux propres sont stables, passant de 488,7 M€ à 487,3 M€ (-0,3%), mais surtout la dette financière baisse de 15,6% passant de 241,2 M€ à 203,7 M€.

Attention quand même, car dans le communiqué la comparaison est faite par rapport au bilan du 30 juin 2019. Voici la comparaison avec le 31 décembre 2019 :

On voit qu'en réalité la dette nette augmente sur les 6 premiers mois de l'année. Les capitaux propres sont par ailleurs en retrait par rapport au 31.12.2019, mais cette baisse s'explique par le versement d'un dividende généreux de 8,00 EUR par action fin juin.

La VANT au 30 juin 2020 ressort à 124,92 EUR contre 132,32 EUR au 31 décembre 2019.

Pour rappel, notre objectif de cours était la moyenne de 3 valorisations :
- ratio VANT historique
- VE/EBITDA + immobilier en valeur nette
- achats de la famille

Dans l'immédiat, nous maitenons notre dernier objectif de cours de 161,70 EUR, en attendant d'avoir une vision plus précise du niveau d'EBITDA pour l'exercice complet et de l'impact positif des cessions immobilières à venir.

[Csylvain]

Bonjour,
j'ai acheté des SAMS lundi à 137€, tôt, tard ? Toujours est-il que le passage des 140€ ouvre la voie vers le haut du range vers 160€ quasiment l'objectif de nos boussoles (les Daubasses, bien sûr)
prête à être cueillie la petite.

[Regnak]

Bonjour à tous,

Voici une petite vidéo de Lyon Pôle Bourse sur Samse :

(Je ne suis pas actionnaire mais vidéo assez intéressante )

A+

F.

[les daubasses]

Cours actuel : 134,00 EUR

Le groupe a publié son chiffre d'affaires du T3.

L'activité a nettement rebondi avec un chiffre d'affaires en hausse de 12,1% sur le trimestre (+11,7% à périmètre comparable).

L'activité Bricolage reste la plus dynamique : +19,2% après une progression de +5,6% au T2. L'activité Négoce progresse quant à elle de +10,1% (après une baisse de 16,8% au T2).

Sur 9 mois, le chiffre d'affaires ressort à 1 099 M EUR, en retrait de 2,7% par rapport à 2019 (-3,6% à périmètre comparable), une belle performance compte tenu du contexte !

Avec les nouvelles mesures à venir dans le cadre de la crise sanitaire, le groupe ne fait pas de prévisions pour le dernier trimestre mais indique qu'en l'état actuel l'ensemble des points de vente resteront ouverts pendant le confinement.

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Lien vers le communiqué :
Groupe Samse - Chiffre d'affaires du 3ème trimestre 2020

[les daubasses]

Lors de cette assemblée générale mixte réunie extraordinairement, le conseil d’administration proposera aux actionnaires de voter en faveur d’un dividende exceptionnel de 8 euros par action par prélèvement sur les réserves facultatives de la société. Ce dividende sera mis en paiement à compter du 16 décembre 2020.

Convocation d'une AG mixte en vue de proposer un nouveau dividende de 8 EUR par action !

Ça fait déjà : 8 +8 = 16 EUR par action encaissés en dividendes. Exactement le scénario qu'on avait conclu dans notre analyse initiale d'avril dernier, même si c'est plus rapide que prévu :

L’endettement consécutif à l’augmentation de la participation de Dumont Investissements dans Samse devrait par ailleurs conduire à un dividende généreux et pérenne pour les actionnaires de Samse sur les exercices à venir.

L'entreprise profite de cette AG pour attribuer au passage des actions aux managers. C'est moins positif, mais si cela motive les salariés à se dépasser, on prend. La dilution potentielle maximale est de 1,2%.

Source : communiqué Samse - Actionnariat salarié et Distribution exceptionnelle

[MatCam]

Il faut savoir que SAMSE initialement avait passé un accord avec le groupe cimentier CRH en 2014, accord qui prévoyait un rachat total (hors FCP détenu par les salariés, environ 15%) pour 2020 maximum.
CRH a entre temps revendu sa branche distribution européenne en 2019 à un fonds d'investissement, BLACKSTONE et dans l'escarcelle, il y avait SAMSE!!
Et en janvier 2020, juste avant le COVID, SAMSE a passé un accord avec BLACKSTONE pour se racheter. A un prix sûrement important (+ de 180€ disons)

Donc au final, les familles qui sont les actionnaires majoritaires et qui devaient sortir suite accord CRH, sont soit :
- restées pour certaines, et donc les 8€ de dividendes sur juin + 8€ sur décembre (contre 2,5 max normalement constatés les années précédentes) vont leur apporter du cash pour payer le prix conséquent du rachat
- parties pour d'autres (+ de 90 millions à racheter à priori), et donc en + pour racheter leurs parts, il leur faut trouver des investisseurs (banques) et cela explique aussi l'appel aussi à l'actionnariat des managers, et la ventes de bijoux de famille (immobilier)!

Avec un marché qui se tend sur le négoce (-5% sur les mises en chantier, -10% sur les permis de construire), j'avoue que je ne sais pas plus trop quoi en penser de cette société.

[Axel]

Est-ce à dire que si on rentre maintenant on peut bénéficier de 16/134 =12% de rendement immédiat ?

[Junior]

Si tu rentres maintenant tu pourras prétendre au 8 euros de dividende exceptionnel à condition tout de même que cela soit validé lors de l'AG mixte du 9 décembre

En ce qui concerne les 8 euros de dividende déjà distribué, eh bien non il fallait être actionnaire de la société au moment de son détachement, c'est à dire vers fin juin si je ne m'abuse

[Junior]

Vote de l'Assemblée générale d'hier, les résolutions concernant la distribution du dividende de 8€ est acceptée, tout comme celle de l'attribution d'action gratuites aux managers.

A priori détachement du dividende le 14 décembre pour une mise en paiement le 16 décembre

[les daubasses]

Via un communiqué publié hier soir relatif à sa réorganisation actionnariale, la société communique sur une belle fin d'année :

L'exercice 2020 devrait se terminer avec un bon niveau d'activité, le Groupe étant peu impacté par les conditions sanitaires en vigueur. Toutefois, il reste prudent quant à ses prévisions relatives à l'année prochaine.

On apprécie.

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Source : Dumont Investissement finalise sa restructuration actionnariale | Samse

[les daubasses]

Dans le cadre de la restructuration de son actionnariat, Dumont Investissement (holding du groupe) a obtenu un prêt de 135 M EUR. Pour rappel, Dumont avait racheté la part des titres Samse détenus par BME France (21,1% du capital) pour porter sa participation dans Samse de 56,2% à 77,3%.

Notification AMF - Emprunt Dumont 04/01/2021