Forum 100% Actions - Les Daubasses

On a profité d'un marché déprimé pour utiliser une partie du cash du portefeuille Pépites PEA. Une opportunité logique : la société est valorisée en bourse moins que sa trésorerie nette (4 EUR vs 3,90 EUR).

Pour une société rentable, le risque nous semble limité.

Résumé : achat de 140 actions Passat à 3,90 EUR.



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Téléchargez l'analyse :

Bonjour,

nouvel inscrit aux daubasses, je suis actuellement en train de reprendre les bases de l'analyse financière et tente d'appliquer tout ça à des entreprises que vous avez en portefeuille afin d'être plus à l'aise.
Je me suis procuré le rapport semestriel de Passat : https://www.passat.fr/doc/rap_financier ... 200619.pdf

Je tâtonne à peine avec tous ces termes financiers, mais malheureusement je n'arrive pas à comprendre comment vous arrivez à une trésorerie nette de 15,8M€ dans votre analyse.

Dans cet article, vous semblez indiquer utiliser cette formule pour calculer le Surplus de Trésorerie
ST = Liquidités+ Placements de trésorerie de l’actif - ( Dettes CT + Dettes LT) . J'obtiens un surplus de 8,8M€.

Comme vous ne donnez pas de formule pour calculer TN (Tréso Nette), je suis allé chercher ailleurs, et j'ai donc fait
TN = Liquidités+ Placements de trésorerie de l’actif - Dettes CT, soit un résultat de 10,5M€ (toujours pas ce que vous annoncez)

Maintenant, si je me contente de T = Liquidités+ Placements de trésorerie de l’actif, j'obtiens en effet un résultat de 15,8M€.
Mais ce n'est pas la tréso nette, vu que je n'y ai pas retiré les dettes
J'ai probablement oublié quelque-chose quelque-part... Mais je ne vois pas où...

Bonsoir Touctouc,
étant débutant comme toi, j'avais le même soucis dans mes analyses de bilan.
Pour la trésorerie nette, il te faut prendre:
(cash et placements) - dettes financières court et long terme (qui ne représentent pas l'ensemble du passif court/long terme...).

Ici, dettes financières long terme =0
dettes financières court terme =2

Voilà,
en espérant ne pas me tromper et t'avoir aider.
Bon courage pour ton apprentissage!

Merci pour ta réponse rapide et claire

Passat a publié ses résultat 2019.

Pour rappel, le chiffre d'affaires est en progression de +7,9% à 36,77 M EUR.

Le résultat opérationnel ressort à 2,68 M EUR (7,3% du chiffres d'affaires) contre 0,86 M EUR en 2018 (2,5% du chiffre d'affaires). Une belle hausse tirée par le marché français qui repasse dans le vert : +0,81 M EUR contre -1,20 M EUR en 2018 grâce à une augmentation de l'activité et une baisse des dotations aux provisions d'exploitation.

La société prévient néanmoins que la crise devrait avoir des répercussions sur son niveau d'activité en 2020 et a décidé de ne pas proposer de dividende au titre de l'exercice 2019.

Nous attendons le rapport annuel pour faire tourner nos moulinettes.

Salut à tous,
Il faut tenir compte des intérêts minoritaires, d'environ 13 %, dans Passat. Ce qui veut dire que 13 % des bénéfices et de la trésorerie n'appartiennent pas aux actionnaires. Sauf erreur, le cash net qui nous appartient est donc de 4 € - 13 % = 3,5 €/action.
Ca reste pas cher...
JL. Je ne suis plus actionnaire mais j'hésite.

Bonjour JL,
Comment arrivez-vous au chiffre de 13% ?
Dans le dernier bilan (30/06/2019) les intérêts minoritaires sont de 0,613 M EUR pour un total de capitaux propres 30,853 M EUR, soit 2%.
Au P&L ils sont de 89 K EUR sur un total de 1 073 K EUR (8,3%).
De ce que je comprends les minoritaires sont liés à Passat USA qui détient CSL et Wind of trade :
Je pense que les résultats des minoritaires au P&L ont été proportionnellement plus élevés par le passé, en particulier en 2018 car l'activité était déficitaire en France et très largement profitable aux États-Unis. La tendance s'améliore néanmoins sur le marché français désormais...

La part des minoritaires représente 14,5% du résultat consolidé 2019 contre 33,3% en 2018.
Mais pour le bilan et donc la trésorerie, je partirais plutôt sur 2%.

Bonjour Cyril,
J'ai pensé a priori que la part des minoritaires était la meme dans le bilan que dans les résultats. Mea culpa.
JL

Le rapport annuel 2019 est sorti. Après la publication de très bons résultats opérationnels, une autre bonne nouvelle dans le rapport annuel : le niveau de trésorerie nette a bien progressé sur 1 an ! Nous sommes passés de 17,27 M EUR au 31.12.2018 à 19,64 M EUR au 31.12.2019 (+2,37 M EUR).

Valorisation

Pour rappel notre valorisation était de (8x) le résultat opérationnel prévisionnel (que nous avions estimé à 2 M EUR) + la trésorerie nette. Pour tenir compte des incertitudes liées à la crise actuelle, nous abaissons notre multiple de valorisation à (6x) le résultat opérationnel.

- Résultat opérationnel 2019 : 2,67 M EUR
- Trésorerie nette (part du groupe) : 19,22 M EUR
- Nombre d’actions (auto contrôle déduit) : 3,95 M

Objectif = ((6 x 2,67) + 19,22 ) / 3,95 = 8,92 EUR, une progression de +10,8% par rapport à notre ancien objectif de 8,05 EUR.

Une trésorerie toujours pléthorique

Au 31 décembre 2019, la trésorerie nette part du groupe représente 4,86 EUR par action pour un cours de… 3,98 EUR. Pas mal pour une société avec une rentabilité opérationnelle de 7,28% ! Un petit bémol néanmoins, la société parle dans le rapport de gestion d’une trésorerie brute de 19,64 M EUR. Néanmoins celle-ci se décompose en disponibilités (9,71 M EUR) et VMP (9,93 M EUR). En lisant les notes du rapport, nous notons que ces VMP incluent des comptes à terme pour 3,81 M EUR (aucun problème avec ça) et des OPCVM américains et canadiens pour 6,12 M EUR sans plus de précisions.
Nous espérons qu’il s’agit essentiellement de fonds monétaires, mais nous ne pouvons pas en avoir la certitude. Cela ne change en rien nos conclusions, mais nous tenions à vous partager ce point afin d’être le plus précis possible !

Un retour aux actionnaires qui se fait attendre...

Alors que le management s’accorde des augmentations de salaire pour le moins généreuses, aucun dividende n'est proposé au titre de l’exercice 2019. Difficilement compréhensible quand on sait que la société est assise sur une montagne de cash ! Et le fonds Eximium qui détient plus de 5% du capital ne semble guère vouloir faire bouger les choses. Bien dommage…


Nouvel objectif = 8,92 EUR
Cours de référence = 3,98 EUR

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Lien vers le rapport :
Passat - Rapport annuel 31.12.2019

Bonjour à tous,

Achat du DG le 05/06 :

Tutur a écrit : ↑

24 juin 2020, 00:55

Bonjour à tous,

Achat du DG le 05/06 :

Capture.PNG

Bonjour Tutur, merci pour l'info.
Quel site utilisez-vous pour le suivi des achats d'insider ? Il semble clair et concis !

J'utilise ce site : https://www.pea-performance.fr/declarations-amf/?pa=1

J'ai trouvé le lien dans l'un des messages du sujet Passat du portefeuille 2.

La société devait publier son chiffre d'affaire semestriel avant bourse ce matin et bien rien n'est sorti. Aucune explication n'apparaît sur leur site : un oubli d'agenda ou un événement quelconque justifiant un report, mystère ?

On va encore mettre ça sur le dos du Coronavirus. On parie ?

Non, chez Passat, la coupable idéale c'est la météo :

En France, les mauvaises conditions climatiques

A toutes les sauces dans tous les communiqués, à croire qu'ils touchent des commissions à chaque placement de cet argument.

Communiqué du CA (à télécharger)

-15%, USA les plus touchés.


Rien de très intéressant, Prochaine communication : Résultats semestriels 2020, le lundi 28 septembre 2020, avant Bourse

Résultats S1 attendus en baisse vs. n-1. Naturellement...
Le management espère rattraper une bonne partie du retard du premier semestre sur le deuxième semestre.

Dans le Investir de cette semaine :

LA VALEUR À DÉCOUVRIR
Passat
Une mauvaise passe due au coronavirus
Fondé en 1987, Passat, peu connu du grand public, est devenu le leader européen de la vente assistée par l’image. Les grandes chaînes de distribution ont adopté ses « corners vidéo » qui aident à la vente. Avec plus de 150 références portées par dix marques, Passat écoule des produits « malins et innovants » dans plusieurs catégories, notamment le nettoyage, le bricolage et le jouet. Si la société réalise le plus gros de ses ventes en France, elle est également présente ailleurs en Europe (Espagne et Portugal) et aux Etats­Unis. Comme la plupart des entreprises, Passat a souffert de la fermeture des magasins pendant la période de confinement, due à la propagation du coronavirus. Après un bel exercice 2019, qui avait vu son résultat net s’envoler de 201 %, à 1,75 million, pour des ventes en progrès de 7,9 %, à 36,8 millions, le premier
semestre 2020 a été plus difficile. Les facturations ont fléchi de 15,2 %, à 14,46 millions d’euros. Ce sont les Etats­Unis (9 % des ventes) et l’Europe du Sud (4,4 % du chiffre d’affaires) qui ont le plus souffert avec une chute respective de l’activité à 40,4 % et à 38,4 %. La France (87 % de l’ensemble) a mieux tenu le coup (– 9,6 %).
La direction anticipe des résultats semestriels en baisse, mais indique que les investissements dans l’innovation seront poursuivis. Le bilan est solide, avec une trésorerie nette de dettes de plus de 18 millions fin 2019. Le groupe, par prudence, n’avait pas distribué de dividendes au titre de 2019. Nous anticipons un exercice plus difficile en 2020 et une remontée des ventes et du résultat net en 2021.

ACHETER À TITRE SPÉCULATIF : depuis notre conseil
d’achat spéculatif sur Investir.fr du 25 juillet 2019,
le titre n’a pas baissé. Nous maintenons ce conseil, car la
société n’est suivie par aucun cabinet d’analyse financière,
et l’action est peu liquide. Mieux vaut passer des ordres à
cours limité. Nous avons calculé un PER de 12 fois les profits
estimés de 2021.
Objectif : 5,50 € (PSAT).
Prochain rendez­vous : le 28 septembre, résultats
semestriels.

Version un peu plus propre avec une belle capture d'écran :

Passat annonce ce jour une diversification de son business avec le lancement d'une activité de pratique sportive à domicile. Communiqué joint.

Le marché s'est un peu affolé ce matin suite à cette annonce. Souhaitons que cela marque le début d'une phase de hausse pour cette daubasse.

Sownball.

Bonjour,

elle fait pas semblant la petite...

elle est suspendue à 6.10€ +27.08%
passat est devenue une valeur covid ?

cdt

Diversification de ses activités dans le fitness:
https://www.actusnews.com/fr/PASSAT/cp/ ... -activites
Avec un partenaire US!

[les daubasses : afin d'éviter les doublons (la société étant présente à la fois dans le portefeuille Pépites PEA et le portefeuille daubasses 2), le suivi de la société se fera désormais exclusivement dans cette file (forum Portefeuille daubasses 2).]