Tessenderlo (TESB) - ex Pépites PEA

[les daubasses]

Vers une sortie de la cote ?

Date d’achat : 23 novembre 2021
Cours d’achat : 33,55 EUR
Nombre de titres achetés : 15

Montant total dépensé : 33,55 x 15 + 2 EUR (frais de courtage) = 503,25 EUR

Points forts de ce titre
Une création de valeur historique de l'ordre de 20% par an
Un dirigeant qui se mouille
Une recovery qui ne semble pas intégrée par le marché


Analyse complète [Novembre 2021] disponible ici :

2021.06 Tessenderlo vdef.pdf

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[AntonyP]

Au-delà du fond de vos analyses qui demeure incontestablement de très haute volée, je relève au passage une bonification de vos présentations et de l'histoire racontée analyse après analyse. Merci pour cette nouvelle offre d'aventure !

[HENRIcorbeille]

Je suis très fier ce soir car je suis rentré sur cette société fin octobre 2021
aVANT les Daubasses et avec désormais leur bénédiction !
Société diversifiée (activités et géographie), avec des finances solides, un dirigeant impliqué à titre personnel, un titre pas trop cher (c'est rare...)
Puis je me permettre de valider pleinement ?
Merci de m'avoir conforté

[Robinwood123]

Sauf erreur, Luc Tack a acheté de nombreux titres récemment.

[Regnak]

Magnifique société que je suis depuis des années (enfin depuis l'arrivée de Luc....)
Merci pour cette belle analyse !
Malheureusement, Boursorama ne m'a jamais permis de l'acheter

[GUY77]

Bonjour à tous,
Très à l'écoute des opportunités celle ci, en suivant les traces de Mr TACK, m'a déjà intéressé malheureusement comme Regnak
étant sur Boursorama cette deuxième tentative a échoué.
Bonne chance aux preneurs.

[paradox]

La fusion (Picanol-Tessenderlo) proposéé (et (à mon avis malheureusement) échouée) fin 2015 était basée sur un multiple EV/EBITDA15E de 9.78x (le median des peers à l'époque était de 8.7x).
100% d'accord avec votre point sur la communication à minima de Luc Tack. Toutefois (contrairement à l'EBITDA (surtout avant IFRS16)) l'évolution du FCF ne lui permet pas de jouer à cache cache éternellement. Excellent achat !!!

[Vysse36]

Je trouve que les courbes de Picanol et Tessenderlo se ressemblent :

[jeanalesi]

Actionnaire depuis au moins 5 ou 6 ans.

Malheureusement avec un cours qui est resté plat jusque-là malgré une nette amélioration des fondamentaux de l'entreprise, de son ROE, de ses capitaux propres, etc.

Le genre de dossier frustrant où l'on finit par se dire qu'on aurait dû faire du value+momentum au lieu de faire du simple "value" compte-tenu du coût d'opportunité important.

Enfin, je suis toujours dans le bateau et content de pouvoir suivre ce dossier désormais à travers les daubasses. Luc Tack est le genre de capitaine que j'apprécie. Ne reste plus qu'à espérer que M.Le Marché finisse enfin par enfiler ses lunettes.... Les daubasses auront peut-être plus de réussite que moi sur le timing d'entrée sur le dossier.

[les daubasses]

Cours actuel : 33,40 EUR

Vous vous demandez si Luc Tack a toujours confiance dans son business malgré la nouvelle vague de coronavirus qui frappe la planète comme le monde boursier depuis quelques jours ?
Le cours de l'action a progressé à la révision à la hausse des résultats annuels. Trop tard pour en reprendre ?

Voici la réponse.

Il acquis lundi sur le marché pour 1,75 M EUR d'actions à un cours moyen de 33,45 EUR.
CQFD


Source : https://www.insiderscreener.com/fr/entr ... o-group-nv

[Snowball]

TESSENDERLO annonce ce soir deux mouvements stratégiques avec des investissements aux États-Unis et aux Pays-Bas :

• La construction d’une usine d’agrochimie dans l’État de l’Ohio.

• L’acquisition des actifs de la société hollandaise Fleuren Tankopsplag. Il s’agit d’éléments de logistique : stockage et transbordement produits liquides. Le but est d’intégrer ces actifs à la banche d’agrochimie pour une meilleure intégration verticale et un accroissement des capacités de stockage.

En l’absence de chiffres il est difficile de savoir si ces acquisition auront un impact significatif sur Tessenderlo.

Le communiqué est joint.

Snowball

[elyes]

Luc Tack vient d'acquérir 50 000 titres hier (source) à 34 € par action.

[Bn]

Et second tour à 50k aujourd'hui... cette fois ci sur le marché!
https://www.fsma.be/fr/node/181633

[Xav]

Plus haut bénéfice des centrales au gaz belges depuis 15 ans en 2021: 353M€ pour 9 centrales au gaz. C'est une estimation du regulateur du gaz et de l'electricité belge (CREG). Les centrales au gaz augmentent leur marge en revendant leur gaz et en achetant sur le marché l'electricité à fournir. Le cabinet de la ministre de l'energie insiste qu'ils feront tout pour "écrémer les sur-bénéfice" (nl).
https://www.hln.be/economie/belgische-g ... ~a1ee8bc7/

[Xav]

Ils expliquent dans Le Soir que c'est les futures aides qui seront ajustées en fonction des bénéfices. C'est en français.
https://www.lesoir.be/422854/article/20 ... tionnels-2

[Xav]

Le groupe Tessenderlo n'en démord pas et veut toujours construire une nouvelle centrale au gaz dans la commune limbourgeoise.

©BELGA

Belga

Publié le 16-02-2022 à 07h40 - Mis à jour le 16-02-2022 à 07h41

Le dossier a été adapté pour répondre aux remarques de la ministre flamande de l'Environnement, Zuhal Demir rapporte mercredi Het Belang van Limburg. Il a quatre mois, la ministre N-VA refusait la demande de permis pour une centrale au gaz de 900 MW à Tessenderlo. Mais le patron du groupe, Luc Tack, ne jette pas l'éponge et compte réintroduire une demande de permis encore durant ce mois de février.

Le nouveau dossier tient compte des arguments avancés par la ministre Demir pour refuser le projet. Les effets cumulés des centrales au gaz déjà existantes sont désormais pris en compte et les émissions éventuelles de particules polluantes sont examinées à part. L'idée d'une conduite d'eau de refroidissement vers le canal Albert est également abandonnée.

[les daubasses]

Tessenderlo a publié un communiqué hier soir :

TESSENDERLO GROUP A L’INTENTION D’ACQUÉRIR LES ACTIVITÉS FRANÇAISES DE CANALISATIONS PLASTIQUES DE WIENERBERGER GROUP

Tessenderlo Group a annoncé aujourd'hui qu'il a l’intention d’acquérir l'usine de production et l'activité associée de Pipelife France à Gaillon (Eure, France) de Wienerberger Group. L'usine de Gaillon est spécialisée dans la fabrication de tubes pour le gaz, l'eau et la protection des câbles.

La transaction devrait être finalisée dans le courant de l'année 2022, sous réserve de l'information des salariés de l'entreprise, de la consultation des instances représentatives du personnel et de la satisfaction des conditions de clôture habituelles. Tessenderlo Group acquerrait les biens immobiliers,
les actifs de production, les stocks et conserverait les 75 employés. Après la réalisation de l'acquisition, Tessenderlo Group a l'intention d'intégrer l'entreprise au sein de la business unit DYKA Group. Les conditions financières de cette transaction n'ont pas été divulguées. La transaction n'aura pas d'impact
matériel sur les résultats de Tessenderlo Group.

« Cette acquisition d'importance stratégique renforcera encore notre position sur le marché français des systèmes de canalisations en plastique, car nos activités en France jouent un rôle important dans les plans futurs de DYKA Group. Après l'acquisition de l'usine de production de La Chapelle-Saint-Ursin
en 2020, disposer d'un troisième site de production en France permettra à DYKA d'améliorer encore ses offres pour les tubes de gaz, d'eau et de protection des câbles, tout en assurant un meilleur service au marché français, en particulier dans le Nord de la France grâce à l'emplacement stratégique du site de
Gaillon », explique Gabriël Spruijt, Executive Vice President de la business unit DYKA Group.

DYKA Group est présent sur le marché français avec DYKA France, qui dispose de deux sites de production à Sainte-Austreberthe et à La Chapelle-Saint-Ursin. DYKA Group fournit des solutions de canalisation de haute qualité et à valeur ajoutée pour les marchés des services publics, de l'agriculture, du bâtiment et du génie civil. DYKA Group fournit ses solutions à travers un réseau intégré de vente, d'assistance, de professionnels de la fabrication et de la logistique, constitué de plus de 70 succursales orientées vers le client, et de plus de 2 000 points de vente en Europe.

On apprécie la vision industrielle de long terme de l'entreprise belge. Des petites acquisitions qui augmentent le maillage territorial avec une dimension internationale : France, Belgique, USA, ...

[Edco]

L'activité agro devrait exploser, il est curieux que cela ne soit toujours pas compris par Mr Marché, patience patience..

[Snowball]

Bonsoir à tous,

TESSENDERLO annonce aujourd’hui un nouvel investissement : une ligne de production pour des engrais organiques. Le groupe dit répondre à une demande croissante de l’agriculture bio pour ce type d’engrais.

Une fois n’est pas coutume, c’est en France que notre conglomérat Belge préféré étend ses opérations : à Vénérolles dans l’Aisne.

Le communiqué est joint,

Snowball

[Benjamin]

2022 PR Tessenderlo Group 2021 results English.pdf

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Présentation des résultats annuels 2021 ce jour.

Un EBITDA ajusté juste au dessus de l'estimation de nos hôtes à 357 000 000 €
Une croissance des résultats de 90 % (4.37 € / action), Fond propre et VANT en croissance aussi.
Seul le Free Cash Flow opérationnel est en recul.

Bonne journée à tous.

[Benjamin]

Pour information, baisse de recommandation et d'objectif de cours à 33,00 euros pour Kepler Chevreux :

https://fr.businessam.be/marketsfeeds/785631/

[les daubasses]

Ajout intéressant du terrain par un professionnel. En effet, nous avons la chance d'avoir au sein de la communauté un agriculteur investisseur en la personne de "toulouy" :

TESSENDERLO: de toutes les valeurs proposée c'est celle qui m'a le plus satisfait. Nom inconnu de premier abord, mais en creusant je me rend compte que c'est l'entreprise mère de ATEMAX. Une société d'équarrissage du Sud de la France qui intervient chez moi pour emporter les cadavres d'animaux (bon appétit). C'est le métier pourri que personne ne veut faire. De mon côté je ne paye rien c'est pris en charge au national par les services sanitaires. Par ce service rémunéré, TESSENDERLO dispose d'un minerai riche en protéine et matières grasses. (= azote et énergie...).
Dans l'analyse cette branche apparait sous le mot "biovalorisation". La réalité est moins glamour mais en mars 2022 trés rémunératrice.

N'hésitez pas à parcourir la construction du portefeuille de toulouy très liée à son métier. Une approche originale et passionnante.

[les daubasses]

Cours actuel : 32,50 EUR

Retour sur les résultats 2021 suite à la publication du rapport annuel.

Notre groupe belge signe un très bel exercice. Le chiffre d'affaires est en hausse de 19,8% à 2 081 M EUR, l'EBITDA ajusté progresse de 12,6% à 354,2 M EUR et le résultat net part du groupe est presque multiplié par 2x à 188,3 M EUR (+90,9%).

Toutes les divisions ont vu leur niveau d'activité augmenter, mais ce sont les divisions Agro et Industries qui ont contribué à la hausse de l'EBITDA (+21,8 M EUR pour l'Agro et +23,1 M EUR pour l'Industrie).

Le ROCE atteint un record historique à plus de 15%.

Les capitaux propres et la VANT par action sont également à la fête avec des gains respectifs de +25% et +35%. Dans le même temps la dette diminue encore. Que demander de plus ?

TESB histo fonds propres 2021.png (21.57 Kio) Consulté 11926 fois

Le marché est resté assez indifférent à ces bonnes nouvelles avec un cours qui recule de 2% depuis le 1er janvier.

Les perspectives ne sont pourtant pas si mauvaises. Le conflit en Ukraine pourrait impacter les approvisionnements et les prix du MOP (muriate de potasse) utilisé dans l'usine belge (division Agro), car une partie provient de Russie et de Biélorussie. Le groupe est néanmoins en train de chercher des alternatives et ne s'attend pas à un impact significatif sur le 1er semestre (peut-être même aucun). Aussi, à ce stade, l'EBITDA ajusté 2022 est attendu en ligne avec celui de 2021 (en tenant compte des effets de change du fait du renforcement de l'USD par rapport à l'EUR). La situation semble donc loin d'être alarmante.

Il ne sera pas proposé de dividende à la prochaine assemblée générale car les dirigeants restent convaincus que le meilleur moyen de créer de la valeur pour les actionnaires est d'investir dans la croissance. Vu le niveau de retour sur fonds propres, cela nous va bien !

Pour rappel, nous valorisons le groupe sur la base des 3 valorisations suivantes :

1. Valeur d’entreprise / EBITDA ajusté
- VE/EBITA moyen 8 ans : 7,0x
- EBITDA 2021 ajusté (retraité des amortissements IFRS 16) : 334 M EUR
- dette nette au 31.12.2021 : 75 M EUR

valo 1 = (7,0 x 334) - 75 = 2 253 M EUR, soit 52,40 EUR par action*

*43 022 979 actions, auto-contrôle de 132 titres déduit

2. VANT historique
- Cours/VANT moyen 8 ans : 2,4x
- VANT par action au 31.12.2021 : 22,98 EUR

valo 2 = 2,4 x 22,98 = 55,10 EUR

3. Fonds propres historiques
- Cours/fonds propres moyen 8 ans : 1,9x
- fonds propres au 31.12.2021 : 26,30 EUR

valo 3 = 1,9 x 26,30 = 50,00 EUR

Notre nouvel objectif est la moyenne de ces 3 valorisations = 52,50 EUR, en retrait de 1% par rapport à notre objectif initial (en raison de la baisse des multiples historiques).

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Lien pour télécharger le rapport :
Tessenderlo - Rapports annuels (en anglais)

[Snowball]

Bonjour à tous,

Excellente nouvelle ce matin avec un communiqué qui vient de tomber pour TESSENDERLO. Le groupe y revoit à la hausse son objectif de résultat.

Jusqu'à présent Luc Tack tablait sur un niveau d'EBITDA 2022 similaire à celui de 2021. Désormais, TESSENDERLO espère une progression de 10 % de son EBITDA. Les conditions de marché et les marges sont meilleures que prévues sur plusieurs segments.

Le communiqué est joint.

Snowball