Forum 100% Actions - Les Daubasses

[échanges déplacés de la file Secteurs / industries massacrés - été 2022 pour faciliter le suivi de la société]

Autre société pas chère actuellement à mes yeux :

Vranken Pommery VRAP : deuxième producteur de champagne

Ces atouts :
Propriétaire de domaine en Champagne mais aussi en Camargue, en Provence, et en Porto.
Monsieur Paul-François VRANKEN (PDG) est actionnaire de 71.7 %. Il a "construit" le groupe.
La montée en gamme qualité se fait petit à petit, les domaines se mettent au Bio.
Les ventes à l'origine plutôt grande surface et franco-européennes, se développe bien à l’international.
Il y a une volonté de se développer avec le réchauffement qui plait localement :
40 hectares de plantation de champagne dans le sud de l'Angleterre ...
Implantation de champagne dans la Napa valley ...
Pour un coût d'investissement raisonnable, on devient producteur local ...
Dividende correct sauf en 2020.

Les points négatif :
Le groupe est endettés (mais inférieur à la valeur des stocks)
Il fait office de petit poucet à coté de LVMH ...
Il se développe moins vite que certaines autres valeurs Champagne (pour cause d'être déjà gros et plutôt diversifié).
Sa communication est quasi inexistante sauf obligation légale et les prévisions sont "à la japonaise "

Pour moi, c'est une Daubasse mal aimée mais rentable, bien gérée et avec des actifs concrets :
ex : Le domaine Pommery, la villa Demoiselle avec 18 km de cave , ou 25 hectares au cœur de Reims,
une participation minoritaire au restaurant Lucas Carton en face la Madeleine à Paris ...
Voici, pour moi, des actifs concrets qui ne risquent pas de se déprécier avec l'inflation.

Un point important, le dividende dans le Pea Pme me permet d'attendre tranquillement.
J'ai une grosse ligne, à chacun de regarder ...

Bonjour,

Un complément sur Vrap, Vranken Pommery Monopole.

Dans le communiqué des résultats 2021 on peux lire : Fonds propres : 384.3 M€
Endettement : -30.1 M€
voici le lien :
https://www.vrankenpommery.com/finance/ ... 2021-1.pdf

Et aux dernières nouvelles voici le nombre d'actions : 8 937 085 actions
lien :
https://www.vrankenpommery.com/finance/ ... 072022.pdf

Donc 384.3 / 8.937085 = 43 euros de fond propres par action pour un cours de 17.3 €.
La récolte 2022 semble pour le moment très bonne en qualité et en volume ...

Mon coté auvergnat voudrait encore augmenter ma ligne ...
Mais bien sûr ceci n'est pas un conseil d'achat ou de vente, juste une lecture un soir d'été ...

Endettement 653 m€… (en baisse de 30m€ vs 2020)
Pour un CA de 300 m€ pour donner un ordre de grandeur.
653 m€ ça correspond à 20 ans de ROC.
A+
Ravana

@ Gilbros, au sujet de VRAP : l'endettement est historiquement démesuré et pesant sur la profitabilité.



La rentabilité sur les 10 dernières années est médiocre :



Quant à la création de valeur, elle est insignifiante.



Enfin, pour la valorisation en price-to-book, le marché paye la book value x0.54 en moyenne sur les 10 dernières années alors au cours actuel de 17.05 EUR vous pouvez éventuellement espérer en tirer +36% (target 23.2 EUR => BV 43 x 0.54).

AntonyP,

Merci beaucoup pour cette analyse de VRAP.
Le marché fait la même analyse que vous et cela montre bien que acheter en 2010 Vranken à 30€ n'a pas été un bon investissement .
Même avec les dividendes versés qui ont été la seule création de valeur sur cette période ...

Sauf que vous ne regardez pas au bon endroit.
La création de valeur, elle a eu lieu mais elle est caché dans la valeur des propriétés.
Un exemple : Le château La Gordonne en Provence
Lien : https://www.lagordonne.com/domaine
Tout est dit : Un cadre exceptionnel et un investissement dans un chai permettant de faire des cuvées premium ...
vendu à l'international ...
Ce qui n'est pas dit, c'est les investissements nécessaire pour faire ces cuvées. Et surtout la maitrise de la culture de la vigne.
Les ventes de vins à l'international exigent zéro résidus dans le vin. D'où l'importance d'avoir une culture raisonnée avec des pratiques culturales optimisées pour la meilleure qualité du raisin.
Cela passe par une régénération des sols abrutis par des années de culture chimique et avec désherbage chimique. Donc culture d’engrais vert et ...
Cela veux dire formation du personnel, investissement de matériel adapté.
Cela veux dire mise en place de chai moderne avec cuverie en inox et pompe à chaleur pour contrôler les fermentations et de chai de vieillissement en cuve ou barrique suivant les appellations ...
Tout cela nécessite 10 ans à 15 ans.
Et ce n'est que quand on présente ces cuvées à des concours ou à des jurys internationaux et que cette qualité est reconnue que l'on peux augmenter les prix de vente ...
Et bien nous en somme là !
La rénovation des domaines est terminées, les ventes à l'international augmente et la marge commence à augmenter.

Mon analyse perso, c'est que le proprio a bien fait de faire tous ces investissement à une période de taux bas et d'argent facile.
Durant cette période, il a assuré un dividende pour rémunérer le capital investi mais tout le reste a été investi dans les domaine et dans les circuits de vente à l'international.
Maintenant le cash va servir à se désendetter tout en maintenant un dividende ...

J'ai vu à Saint Emilion dans les années 80 des oenoloques et des financiers investir dans des propriétés pas chère avec de faible rentabilité et du vin vendu au négoce bordelais.
Après 10 à 15 ans d'investissement et de reprise en main des vignobles en cultures raisonnées, la qualité des vins a explosé.
Dans les années 2000, les cuvées de "garage" ont explosées tous les classement historique (1er grand cru classé & co). Ces cuvées ont gagnées tous les concours internationaux, ravies tous les grands critiques de vin.
Bien sûr, les ventes à l'international se font à des prix de "fou" au dire de nos viticulteurs ...
Le prix des domaines et des vignobles en question a légèrement augmenté avec l'augmentation des bénéfices ...

C'est le projet du proprio. Et comme c'est son argent pour 71.7 %, j'ai tendance à lui faire confiance.

Es-ce sûr ? Non ! Il y a un risque ( on l'a vu avec la démarche bio en champagne, c'est pas simple).
Autant la conversion en bio des domaines du sud (Provence, Camargue et Porto) c'est fait sans problème autant en champagne c'est plus compliqué.
J'ai aimé la transparence sur la démarche mais aussi sur les difficultés et le réalisme financier : On va aller doucement et voir comment réagit la vigne et le raisin.
Ce n'est pas une conversion idéologique faite à tout prix. La démarche est lancée mais on avance doucement (sans perdre de sous) ...
La chute de rendement n'est acceptable que si la qualité est vendu plus cher ...
Mais tous les domaines sont finis de rénovés et la démarche agriculture raisonnée est acquise partout. La démarche bio c'est en plus !

Donc je pense que l'augmentation des ventes à l'international et l'augmentation des marges sont les deux choses à suivre,
et surtout que j’achète la valeur des domaines pour les résultats des 15 prochaines années, pas ceux des 15 années antérieures ...

Bonjour gilbros,

Je n'ai fait qu'un survol furtif de cette valeur et n'ai pas creusé comme vous ce sujet qui parait - au premier abord - plutôt rédhibitoire. Mais vous maitrisez largement plus que moi (et de très loin) ce sujet manifestement. Votre thèse est très alléchante en temps qu'investissement Value. Mais quid des augmentations substantielles des profits à venir en retour de ces très lourds investissements ? En regardant un peu de plus près le secteur on constate effectivement que le niveau d'endettement est structurellement élevé, certes (Cf. comparatif ci-dessous). On voit bien que Vranken a du chemin à faire pour arriver à une meilleure rentabilité comme pour Laurent Perrier affichant un ROE moyen de 6.46% (x3.2) et une création de valeur annualisée de 7.29% (x5.0) avec un endettement très acceptable (gearing actuel de 44.54%). Bref la route sera certainement longue pour y parvenir mais le challenge est là ! Good luck.

Merci AntonyP,

J'ai construit une grosse ligne (3% du portefeuille) dans la partie Immobilier et je pense garder longtemps sauf découverte de gros cafard ...
La montée des marges sera longue et servira en priorité à la diminution de la dette.
Le groupe c'est préparé à la remonté des taux avec des émissions obligataires à 10 ans à 2.67% ...
Les risques sont là bien présent mais en période d'inflation, des actifs bien réels avec du matériel neuf et du stock qui se bonifie me semble rassurant.

En plus, pour baisser mon prix de revient au fil du temps et des occasions boursières, j'ai une ligne de trade intégrée dedans.
J’achète quand c'est en sur vente et je vend cette ligne en cas de sur achat ...
Je développerais au fil du temps car suivre les lignes du portif, les Daubasses et la vie normale à coté cela prend du temps ...

Bonjour à tous,

Les résultats S1 sont bons mais attention traditionnellement c'est une perte au S1.
Les coûts sont pris en compte en réels, les ventes sont pour le gros au S2.
Les deux points importants :
- Cette amélioration se fait malgré les dépenses marketing pour lancer le Château La Gordonne à l’international. (500 000 €)
- Bonnes ventes à l'international et très bonnes vendanges en qualité et en volume ...

Voici le lien.
https://www.boursorama.com/bourse/actua ... ol=1rPVRAP

La ligne qui parle de Lanson - BBC permet de voir l'objectif ...

Résultats plus détaillés pour ceux que cela intéresse :

Point fort : Nouvelle baisse de l'endettement -13.3 M€

lien : https://www.zonebourse.com/cours/action ... -41726612/

Bonjour,

Cette interview qui a déjà 2 semaines, du PDG de Veuve Cliquot :

Sur BFM Business, Jean-Marc Gallot, PDG de Veuve Clicquot reconnaît que l'offre a du mal à suivre la demande.
Le champagne résiste à tout, même à l'inflation ou au contexte géopolitique. "L'année 2022 est encore meilleure que 2021" confirme ce mardi sur le plateau de Good Evening Business, Jean-Marc Gallot, PDG de Veuve Clicquot.

"Et elle se limite à ce qu'on a comme capacité de vente" poursuit le dirigeant confirmant que l'offre a du mal à suivre la demande. "C'est vrai que c'est un peu tendu mais tout cela est vertueux".

Le lien :

A suivre ...

Bonjour,
C'est l'ensemble de la profession qui vend bien à l'export ...

Lien : https://www.lefigaro.fr/conso/champagne ... s-20221230

On verra si cela se traduit dans les marges ...

Bonne soirée !

Le chiffre d'affaire annuel est annoncé à + 11% pour le total des ventes et +12% pour les champagnes.

le lien :
https://www.zonebourse.com/cours/action ... -42764331/

On attend la marge et une baisse de l'endettement ...
A suivre ...

Bonjour,

On attend les résultats de Vranken pour le 30 mars, on verra si "la montée en gamme" se fait aussi bien que pour son concurrent ...

Les résultats de Lanson-Bcc sont très bons et un article sur Investir page 15 :

Lanson-BCC
Profits et dividende
record pour le cru 2022
Le coup de coeur
Par Cécile
Le Coz

Même en 2007, année de ventes record pour la Champagne, avec 339 millions de bouteilles vendues (contre 325 millions en 2022), Lanson-BCC n’avait atteint un tel niveau de résultats, de rentabilité et de dividende, proposé à 1 € (+ 43 %).

« L’image et la demande de champagne ne faiblissent pas, dès lors que les consommateurs ont l’occasion de sortir de chez eux, et malgré la hausse des prix », a commenté, mardi soir, Bruno Paillard, PDG du négociant champenois, lors d’une réunion à distance.
Dans un marché porteur, donc, mais contraint par les limites de l’appellation champenoise, par les faibles vendanges de 2020 et de 2021 et par la nécessité de répercuter l’inflation, le dirigeant a imposé aux différentes marques (Lanson, de Venoge, Besserat de Bellefon…) de privilégier la valeur aux volumes, par l’amélioration de la qualité, de nouvelles cuvées haut de gamme et l’export. « Nous avons encore beaucoup à faire pour améliorer la performance de nos maisons, mais elles gagnent toutes en réputation », a affirmé Bruno Paillard, ce qui permet de passer plus facilement des hausses de prix.

UN BéNéFICE NET DOUBLé

C’est ainsi que les résultats 2022 ont largement excédé les estimations des rares analystes suivant la valeur, d’autant que « les charges fixes ont été bien absorbées », a souligné le dirigeant. Pour un chiffre d’affaires en augmentation de 6,7 %, le bénéfice opérationnel a décollé de 64,9 %, à 50,2 millions, ce qui a permis à la marge de passer en un an de 11,7 % à 17,4 % (contre 15,8 % en 2007). Le profit net a doublé, à 38,7 millions. Entre ces résultats et la diminution de la dette financière à 467 millions (elle finance surtout les stocks de vins en cave), le ratio dette nette sur capitaux propres a été ramené en un an de 158 % à 144 %. Quant à l’avenir, « la demande de champagne reste solide », constate Bruno Paillard, qui s’attend toutefois à un premier semestre plus faible, voire en recul, par rapport à une base de comparaison élevée en 2022, avant une relance de la croissance au second semestre. La stratégie de valorisation va se poursuivre pour le « mix produit/destination », et plus que jamais, car le groupe doit faire accepter des hausses de tarifs « de 2 € à 2,50 € hors taxes par bouteille, soit au moins de 3 € à 4 € prix consommateur », a annoncé le PDG. Outre l’inflation du raisin, dont le prix au kilo a augmenté de 10 % à la dernière vendange, pourtant abondante, Lanson-BCC doit compenser la hausse des taux d’intérêt, qui va porter ses frais financiers de 0,25 € par bouteille autour 1 €-1,10 € en 2024.

Notre conseil

Acheter Bruno Paillard ne cache pas recourir à la stratégie de montée en gamme qui réussit à Laurent-Perrier.
Ses marques semblent avoir amélioré, en effet, leur pricing power. La valeur décote encore de 27 % sur l’actif net, malgré un gain de 25 % en un an.

Objectif : 2 € (ALLAN).
Prochain rendez-vous : le 12 mai, assemblée générale.

Les résultats 2022 sont publiés :

https://www.zonebourse.com/cours/action ... -43385773/


En résumé :

Baisse de l'endettement de 7.4 M€ (c'est moins que je l'espérais)
La marge se maintient à 10.3% (il y a eu 3 M€ d'investissement commerciaux, c'est beaucoup ...)
L'export reste à 67%
Les fonds propres augmentent de 33.7M€
Le dividende à 0.80€
Les perspectives 2023 sont bonnes (actuellement +12.8% à fin mars ...)

Mon point de vue : les choses vont dans le bon sens mais les investissements sont encore lourds, à voir si les bénéfices futurs vont les justifiés ...

Et voici un conseil ...

lien :
https://www.boursorama.com/bourse/actua ... 389e287c1


Vranken Pommery: Oddo confirme son conseil sur la valeur

information fournie par Cercle Finance•31/03/2023 à 12:09

(CercleFinance.com) - Oddo souligne que Vranken Pommery a publié hier soir un ROC en hausse de 10% à 34,6 ME, soit proche des attentes (34 MEe et 34.4 ME pour le consensus). Le résultat net part du groupe ressort à 10.2 ME, un peu en dessous des prévisions (11.3 MEe et 11.9ME pour le consensus), en lien avec les frais financiers, mais en croissance de 36.6% par rapport au RNpg 2021 retraité.

' Compte tenu de l'environnement économique aussi bien en France qu'à l'étranger, et de l'issue des négociations commerciales, le groupe est confiant pour l'année en cours. Il s'attend à une nouvelle progression de l'ensemble des résultats ' indique le bureau d'analyses.

Oddo confirme son opinion Sous-performance et son objectif de cours de 19 E.

' Des résultats plutôt en ligne et un message de confiance pour 2023 malgré un contexte inflationniste ' rajoute Oddo.

Etude Oddo

Et ODDO relève son opinion sur Vranken ...

https://www.boursorama.com/bourse/actua ... 5bae56036b

Il y a encore du chemin à faire ...

Et un carnet d'ordre chargé pour notre belle endormie ...

Achat de 1000 à 19.05 € et un ordre d'achat de 9760 à 19 € pour un volume moyen trois mois de 2322 ...

Publication du CA semestriel :

https://www.boursorama.com/bourse/actua ... 2beeb563a4

Rien de bien extraordinaire, juste deux infos :

Les vendanges 2023 se présentent super bien, (comme l'an passé). Donc le stock augmente pour les futurs ventes (trois ans minimum pour les cuvées à grosses marges)
Les ventes à l'export continuent d'augmenter.
Le total des ventes fait +4.4 % ...

Tout cela ne nous indiquent pas grand chose, juste que tout roule en attendant le bilan semestriel.

Attention, le premier semestre est toujours "bancale" et traditionnellement déficitaire car les dépenses du vignoble sont chaque mois et que le gros des ventes se fait au deuxième semestre.
Donc les résultats du 1er semestre ne sont jamais transposable à l'année.
Juste, on a, en arrière fond, une vague idée de la variation de la marge des ventes à l'internationale.

Rendez vous au 11 septembre ...

Et voilà les résultats du S1 2023 :

https://www.vrankenpommery.com/finance/ ... 1-2023.pdf

Résumé :
Hausse des ventes de +4.9%,(avec un marché en volume du champagne en baisse de - 4,7 %)
Hausse du résultat opérationnel +96 % p/r 2022 !
Augmentation des fonds propres : + 30.5 M€
Baisse de l'endettement mais de 1.7 M€ ... (c'est le S1, donc pas significatif ! A regarder au S2)

Mais bien sûr, hausse des intérêts financiers ...
Le point intéressant, c'est la bonne anticipation du management avec une sécurisation du taux des prêts !

Donc les ventes se tiennent bien et la montée en gamme se passe plutôt bien ...
Et les vendanges 2023 sont de qualité (Commité interprofessionnel) et Vranken fait le plein en volume ....
Affaire à suivre au S2 ...

Chiffre d'affaire 2023 pour le 25 janvier 2024 ...

CA 2023 : communiqué joint

C'est pas mal mais sans plus ... c'est moins bon que Lanson
le point clé sera les résultats ... la marge monte-t-elle ou non ?

Désolé, erreur de sens ma part :

C'est mieux que Lanson ...

Bonjour,

Et voilà les résultats :

https://www.vrankenpommery.com/finance/ ... -2023.pdf

En résumé : positif
Résultats net : 6,1 M €
Dividende : 0,8 € le 25 septembre
Résultat opérationnel : +12,7 % pour un marché du champagne à - 8%

Mais :
l'endettement +1,4 % mais une baisse est attendu en 2024 et 2025
le résultat net est inférieur au bénéfice comptable

Un bilan plutôt positif avec des fonds propres qui approche les 50 € par action pour un cours de ...
On va voir la réaction du marché.

Bonjour,

Changement notable suite à l'assemblée générale :
Le paiement du dividende sera le 23 septembre alors que habituellement c'était mi juillet.
Le cours baisse bien ... à suivre cet été ...