PrairieSky Royalty (PSK) - ex Portefeuille daubasses 2

Anciennes actions du Portefeuille daubasses 2
intelligent investor
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Message par intelligent investor » 30 novembre 2021, 02:09

Tel qu'anticipé, PSK fait l'acquisition d'actifs dans l'ouest canadien auprès de Heritage Royalty pour 728 millions de dollars:
https://finance.yahoo.com/news/prairies ... 00268.html
Selon un calcul simple, ça donne environ 95$/m2. Est-ce que correct ou trop payé? Selon la direction, il y a beaucoup de synergies, mais ça dépend de la qualité des terrains acquis.
Une partie de la transaction, environ 200 M dollars se fait par dilution; 14,930,000 actions a 13,40/action, donc une augmentation d'environ 6%. Il reste à voir comment l'acquisition sera intégrée.

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les daubasses
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Message par les daubasses » 30 novembre 2021, 10:31

Cours actuel : 13,95 CAD

les daubasses a écrit :
27 octobre 2021, 10:48


Lors de la conférence téléphonique de la présentation des résultats (à télécharger en bas de ce message), le CEO Andrew Phillips se targue d'avoir le pay out ratio le plus faible de l'industrie. Bon point selon nous. Et de souligner que cela permet d'avoir les moyens de réaliser des opérations de croissance externes opportunistes. C'est vrai Andrew. Mais n'oublie pas non plus le programme de rachat d'actions !

La ligne de crédit a été augmentée de 225 M CAD à 425 M CAD avec une date de remboursement étendue au 28 février 2025.
PrairieSky a donc des moyens importants pour réaliser de nouvelles acquisitions. Le management de se féliciter d'avoir autant de moyens financiers pour faire des acquisitions sans avoir à réaliser d'augmentations de capital. On sent vraiment qu'il va y avoir des opérations de croissance externe d'ici peu... On n'est pas du tout persuadé par cette stratégie. Surtout que les prix actuels des actifs devraient refléter la bonne tenue des cours du pétrole et du gaz. A suivre de près.
On avait malheureusement vu juste.

Ce qui nous fait peur c'est l'incapacité du management à ne rien faire. A encaisser les redevances tranquillement et à racheter ses actions pour les annuler. L’entreprise qui se définit selon leurs propos comme (selon leurs propos) une entreprise "sœur" du champion boursier Texas Pacific Land fait pour le moment tout l'inverse : de la croissance externe + des gros versements de dividendes.
Est-ce qu'on cherche à grossir pour grossir et à justifier ses gros salaires ? Espérons que non...

En attendant, il faudra entre 2 et 3 ans de flux de trésorerie (si les cours du pétrole se maintiennent aux niveaux actuels élevés) pour rembourser cette dette. Ce qui signifie probablement aucun rachat d'actions à venir. Dommage. On pense que la création de valeur est là pour les actionnaires de long terme !


Est-ce que le prix payé est "cher" ?

Ou formulé autrement : "est-ce une bonne opération ?"

Les royalties achetés pour 728 M CAD produisent l'équivalent de 2 700 barils par jour (BOE / d). Ce qui correspond à un multiple payé de 269,6 k CAD / BOE / d.
Or dans notre analyse de juin dernier, à un cours de 13,50 CAD, PrairieSky était valorisée 156 k CAD le "BOE / d". Le prix payé est donc a priori élevé. Même si nos calculs ne sont que théoriques, car nous n'avons aucune connaissance du potentiel des surfaces acquises...

Au regard des chiffres, il semblerait plus pertinent de racheter des actions pour les annuler. Vous aurez compris : on est dubitatifs. Surtout au regard des prix élevés du pétrole et du gaz lors des négociations. Alors que les prix ont chuté de plus de 10% ces derniers jours. Quel timing catastrophique ! (pour l'acheteur, pas le vendeur...)

Plus anecdotique, on notera que les terrains acquis pourraient être exploités pour leurs teneurs en potasse, lithium et hélium. A voir sur le long terme si c'est mineur ou une réelle opportunité de business conséquent pour PrairieSky.

En cerise sur la gâteau, PrairieSky gagne 728 M CAD de pertes fiscales reportables. Est-ce que la vraie valeur de ce deal serait là-dedans ?


A notre connaissance, avec désormais près de 20 millions d'acres en droits miniers, PrairieSky Royalty est le plus gros acteur coté de royalties sur le pétrole.
Bien entendu, le plus gros au Canada aussi et le seul pure player canadien. Leur avantage concurrentiel géographique selon le management.

Être gros pour être gros n'a aucun intérêt pour l'actionnaire. Sans doute plus pour les dirigeants pour leur gloriole et justifier des rémunérations plus importantes...


---
Lien : Communiqué officiel - acquisition de Heritage Royalty
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François L
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Message par François L » 30 novembre 2021, 13:47

J'ai un peu le même avis sachant que de base, je n'aime pas les dilutions. Pour un dossier comme celui-ci, j'aurais largement préféré qu'ils utilisent le la dette à 100%. Cependant, peut-être qu'ils estiment que le prix du baril va continuer d'augmenter et qu'au final, cet achat sera vite rentabilisé. Je n'ai pas de vu sur le cours du baril mais il est vrai que JPMorgan prévoie une forte augmentation dans les deux années à venir. Voir par exemple ici :
https://www.proactiveinvestors.co.uk/co ... 67631.html

Tallinn
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Message par Tallinn » 10 décembre 2021, 09:50

Plus le temps passe et plus PSK stagne quand FREEHold va de plus hauts en plus hauts...

Je me tâte vraiment de couper ma position sur PSK et de tout reporter sur FREEHold...

Certains d'entre vous pensent la même chose ?

zugluk
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Message par zugluk » 10 décembre 2021, 09:53

Ne soyez pas si hâtif, nous sommes sur du long terme, de l'investissement d'Ents de Fangorne.

François L
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Message par François L » 10 décembre 2021, 10:23

Je suis d'accord avec zugluk même si cela n'est pas agréable à voir. Après, il peut y avoir beaucoup de raisons à cela. Par exemple, de mémoire le dividende de Freehold est significativement plus élevé. Dans le contexte actuel de peur de l'inflation et de hausse des taux, peut-être que les investisseurs veulent leur cash-flow plus rapidement. Je crois également que la valorisation de Freehold était plus basse.

Bref, difficile à dire après quelques mois.

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les daubasses
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Message par les daubasses » 10 décembre 2021, 10:38

Vous vous doutez certainement que ce relatif désamour du marché est lié à une politique d'allocation de capital que nous jugeons perfectible. Le management de PrairieSky (PSK) a fait le choix de s'orienter essentiellement vers les acquisitions au détriment du dividende et du rachat d'actions. A notre grand regret, surtout concernant les rachats d'actions...

C'est le choix de grossir par endettement + augmentation de capital (qui est l'exact contraire du rachat d'actions !), en muselant pendant plusieurs trimestres les flux de trésoreries pour honorer cette dette. Il n'y aura dans ces conditions pas de hausse sensible du dividende sur les prochains trimestres, ni de rachats d'actions significatifs.

Pour que l'action PSK progresse, il faudra inévitablement que les acquisitions réalisées durant 2021 crachent du cash au cours des prochains exercices. Il y a donc un certain levier avec PSK sur les prix du pétrole mais il faudra aussi être plus patient. Objectif long terme...
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Tallinn
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Message par Tallinn » 10 décembre 2021, 10:50

Bon ba ...

Je garde PSk et je viens de doubler sur FREEHold

C'est décidé , je vais vivre comme un riche :mrgreen:

Altico
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Message par Altico » 23 janvier 2022, 11:20

Le cours du WTI continue d'être bien orienté en ce début d'année pour PSK. Quelques investisseurs canadiens qui s'intéressent de près le secteur oil / gas au Canada partagent leur réflexion sur Twitter. J'ai trouvé un thread de l'un d'eux parlant de PSK que je vous partage ici. Ce n'est que son avis et son interprétation de la situation.




Ne pensez pas qu'ils ont surpayé pour Heritage (~ 11x CF), car il y a une valeur importante à débloquer grâce aux paiements de bonus et au travail de conformité.
Dans leurs statistiques d'achat d'origine. Ils ont également déclaré qu'il était «sous-loué», seuls 20% de la superficie sont actuellement loués
Énorme croissance de Clearwater, fin d'année avec plus de 2 000 bep/j de production, peut-être plus à mesure que les puits sont forés avant les inondations
Des opérateurs comme $CPG et $BTE devraient réinjecter plus de CAPEX dans les puits à coût élevé, un point positif pour PrairieSky
Beaucoup de leurs opérateurs prennent de l'ampleur, et sur l'ensemble de leur territoire, de nombreux petits gains sont réalisés (c'est-à-dire que $IPCO pourrait doubler les volumes via Onion Lake / AB Bakken


Pour résumer son avis, il estime qu'il y a un excellent potentiel de croissance de PSK sur les prochains trimestres, avec une acquisition (Heritage) qui pourrait se révéler payante très rapidement. Un certain nombre de personnes pari sur un relèvement de dividende en février (pas forcément du goût des Daubasses :lol:).

Espérons qu'il ait raison sur les perspectives et rendez-vous le 7 février pour le Q4 2021 pour un premier élément de réponse.

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Message par les daubasses » 08 février 2022, 13:08

Cours actuel : 17,29 CAD


Dans nos derniers commentaires, on avait été durs avec le management :
les daubasses a écrit :
30 novembre 2021, 10:31

(...)

Ce qui nous fait peur c'est l'incapacité du management à ne rien faire. A encaisser les redevances tranquillement et à racheter ses actions pour les annuler. L’entreprise qui se définit selon leurs propos comme (selon leurs propos) une entreprise "sœur" du champion boursier Texas Pacific Land fait pour le moment tout l'inverse : de la croissance externe + des gros versements de dividendes.
Est-ce qu'on cherche à grossir pour grossir et à justifier ses gros salaires ? Espérons que non...

En attendant, il faudra entre 2 et 3 ans de flux de trésorerie (si les cours du pétrole se maintiennent aux niveaux actuels élevés) pour rembourser cette dette. Ce qui signifie probablement aucun rachat d'actions à venir. Dommage. On pense que la création de valeur est là pour les actionnaires de long terme !


Est-ce que le prix payé est "cher" ?

Ou formulé autrement : "est-ce une bonne opération ?"

Les royalties achetés pour 728 M CAD produisent l'équivalent de 2 700 barils par jour (BOE / d). Ce qui correspond à un multiple payé de 269,6 k CAD / BOE / d.
Or dans notre analyse de juin dernier, à un cours de 13,50 CAD, PrairieSky était valorisée 156 k CAD le "BOE / d". Le prix payé est donc a priori élevé. Même si nos calculs ne sont que théoriques, car nous n'avons aucune connaissance du potentiel des surfaces acquises...

Au regard des chiffres, il semblerait plus pertinent de racheter des actions pour les annuler. Vous aurez compris : on est dubitatifs. Surtout au regard des prix élevés du pétrole et du gaz lors des négociations. Alors que les prix ont chuté de plus de 10% ces derniers jours. Quel timing catastrophique ! (pour l'acheteur, pas le vendeur...)

(...)

---
Lien : Communiqué officiel - acquisition de Heritage Royalty

Force est de constater que (par chance ?) les cours du pétrole ont continué de progresser depuis cette acquisition et il se pourrait que ce ne soit donc pas une acquisition si onéreuse... Elle pourrait même créer rapidement de la valeur ! A suivre lors des prochains résultats, notamment ceux du T1 2022 qui devraient atteindre des sommets.

Par contre, on est encore dubitatifs sur la gloriole du management tout content d'augmenter à nouveau le dividende de +33% : 0,12 CAD trimestriel soit 0,48 CAD / an. Bof...

La dette liée à cette dernière acquisition (Heritage) devrait être remboursée d'ici 2 ans. Pour rappel, sur l'exercice 2021 ce sont près de 1 Md CAD qui ont été dépensés en acquisitions (via endettement et augmentation de capital). Et s'ils avaient étaient dépensés en rachats d'actions ?

Une idée pour améliorer l'allocation de capital, commencer par améliorer la gouvernance en dissociant les fonctions de CEO du Président du board ? Aujourd'hui c'est Andrew Phillips qui tient les 2 rôles.


---
A télécharger :

> Résultats annuels 2021 - PrairieSky Royalty
> Présentation du 07.02.2022 - résultats annuels
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oroger
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Message par oroger » 02 mars 2022, 21:51

Fév 27
Le président a récemment acheté des actions d’une valeur de 163 000 $ CA
Le 25 février, Andrew Phillips a acheté environ 10 000 actions sur le marché à environ 16,29 $ CA par action. Au cours des 3 derniers mois, il y a eu un achat encore plus important d’un autre initié d’une valeur de 658 000 $ CA. Andrew a été un acheteur au cours des 12 derniers mois, achetant un total net d’actions d’une valeur de 497 000 $ CA.

Viga
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Message par Viga » 08 mars 2022, 20:26

Le dividende trimestriel de CAD 0.12 sera payable le 14 avril avec une date ex-dividende au 31 mars.

source: https://finance.yahoo.com/news/prairies ... 00630.html

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Message par les daubasses » 18 mars 2022, 10:01

Il est possible de voter en ligne pour l'AG prévue le 19.04.2022.

On vous recommande de voter contre les résolutions suivantes :


> Résolution 1.5 : contre le renouvellement de Andrew M. Phillips de son poste d'administrateur. Il est déjà Directeur général. Dans le cadre d'une bonne gouvernance : stop au statut de PDG.


> Résolution 3 : contre le plan de rémunérations des dirigeants. Ils ont des bons salaires et sont déjà actionnaires. Stop aux options et actions gratuites ! S'ils veulent des actions ils n'ont qu'à faire comme nous : les acheter sur le marché avec leur argent.


On détient seulement quelques actions mais ensemble nous pouvons faire passer des messages !
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PMO
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Message par PMO » 21 mars 2022, 15:03

J'ai lancé le process pour accéder à cette AG avec ma banque. 2 niveaux d'accès :
- être présent (en virtuel) à l'AG
- être en mesure de voter uniquement
A la suite de ce process on reçoit un code qui permettra d'activer la suite via ce lien : https://virtual-meetings.tsxtrust.com/1287

A suivre

PMO
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Message par PMO » 14 avril 2022, 11:07

Bonjour, j'ai reçu mon code pour accéder à l'AG et pour le vote. Et vous ?

Pour l'AG voici le lien et le mot de passe 'générique' semble-t-il !

https://virtual-meetings.tsxtrust.com/1287, password "prairie2022" (case sensitive), on Tuesday, April 19, 2022 at 9:30 a.m. (MDT)

Voici le process, on peut voter à partir d'aujourd'hui a priori, voir ci-dessous.

Registered shareholders may also vote via the internet at www.voteproxyonline.com.
Votes by internet must be received by 9:30 a.m. (MDT) on Thursday, April 14, 2022 or at least 48 hours prior to the time of any adjournment or postponement of the Meeting, excluding Saturdays, Sundays and holidays. See the information circular and proxy statement for further instructions on internet voting.

If a shareholder receives more than one form of proxy because such shareholder owns common shares of the Company ("Common Shares")
registered in different names or addresses, each proxy form should be completed and returned.
Only shareholders of record at the close of business on February 28, 2022 will be entitled to vote at the Meeting, unless a shareholder has transferred any Common Shares subsequent to that date and the transferee shareholder, not later than 10 days before the Meeting, establishes ownership of such Common Shares and demands that the transferee's name be included on thelist of shareholders entitled to vote at the Meeting.

Tuan
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Message par Tuan » 14 avril 2022, 11:36

Bonjour,

Désolé, je ne trouve pas comment voter avec Degiro.
Pourriez-vous me dire les étapes et par où commencer, s'il vous plaît?
Dans le document "FORM OF PROXY", je ne trouve pas le "12 digit control number"...
OM MANI PADME HUM HRIH

PMO
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Message par PMO » 14 avril 2022, 15:08

Bonjour Tuan,
En aucun cas vous ne pouvez voter via Degiro.
Le vote s'effectue via le service de la bourse de Toronto TSX.
Degiro, qui est votre courtier, si je comprends bien, doit faire une demande en votre nom pour obtenir auprès de PSK un code d'accès vous permettant de voter. cette demande précise que vous êtes bien le propriétaire des actions, ce qui vous autorise à voter. Et en général, les actions sont alors bloquées jusqu'à la date de l'AG, afin de s'assurer que vous en êtes encore bien le détenteur jusqu'à cette date.
C'est en tous les cas le process qui a été suivi par mon conservateur de titres.
Bien à vous

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Message par les daubasses » 19 avril 2022, 15:27

Cours actuel : 19,20 CAD


Publication de résultats records pour le T1 2021 :
  • une production de 23 892 barils / jour en moyenne sur le T1, en hausse de +17% vs. T4 2021 et +21% vs. T1 2021 du fait de la hausse des productions et des acquisitions récentes (dont Heritage Royalty)
  • le Funds from operations (FFO) ressort à 105,0 M CAD soit 0,44 par action. Ce bon niveau s'explique par une production en hausse et le prix élevé sur pétrole : benchmark à 94,29 USD (WTI) sur la période
  • dans les moins bonnes nouvelles, on retient les 10,3 M CAD de charges administratives dont 5,0 M CAD de rémunération et bonus en tout genre pour le management...

Le ratio EV / FFO (annualisé) ressort à :

capitalisation boursière + dette nette / FFO
= (19,2 x 239,0 + 568,9) / (105,0 x4)
= 5 157,7 / 420
= 12,3x

Un prix raisonnable. Surtout si on estime que la production peut encore augmenter sur les trimestres à venir. A voir pour les prix (pétrole + gaz) qui ne semblent pas loin d'être au taquet. A suivre...


On notera parmi les faits marquants et insolites l'octroi d'une licence d'exploitation pour du lithium dans la province canadienne Saskatchewan. Et oui, les droits détenus par notre entreprise de redevances canadienne concernent tous les droits miniers sur les terres détenues, pas seulement les droits liés au pétrole et au gaz.

Enfin, le programme de rachat d'actions n'a pas été activé durant le trimestre : priorité au désendettement.
La dette atteint au 31 mars 2022 568,9 M CAD.
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Message par PMO » 19 avril 2022, 18:01

hello,
J'ai tenté de me connecter avec mon credential à cette AG, mais sans succès. refus et blocage de compte après 3 essais ! Etrange. J'ai pu y assisté du coup en invité ... lol !
Voici au moins les slides que j'ai eu le temps de prendre en copie écran ... la présentation a été pliée en 3 minutes chrono !
Pièces jointes
PSK.TO AG 2022.pdf
(455.68 Kio) Téléchargé 102 fois

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Message par les daubasses » 20 avril 2022, 14:44

les daubasses a écrit :
18 mars 2022, 10:01
Il est possible de voter en ligne pour l'AG prévue le 19.04.2022.

On vous recommande de voter contre les résolutions suivantes :


> Résolution 1.5 : contre le renouvellement de Andrew M. Phillips de son poste d'administrateur. Il est déjà Directeur général. Dans le cadre d'une bonne gouvernance : stop au statut de PDG.


> Résolution 3 : contre le plan de rémunérations des dirigeants. Ils ont des bons salaires et sont déjà actionnaires. Stop aux options et actions gratuites ! S'ils veulent des actions ils n'ont qu'à faire comme nous : les acheter sur le marché avec leur argent.


On détient seulement quelques actions mais ensemble nous pouvons faire passer des messages !
8,2% des actionnaires ont voté contre le package de rémunération du management.
Pas énorme mais déjà un bon message passé ! ✅

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Message par les daubasses » 11 mai 2022, 11:02

Le CEO Andrew Phillips a réalisé 3 achats récemment pour un total de 14 400 actions à des cours de plus en plus élevés, de 17,41 CAD à 18,49 CAD pour le dernier achat.

Les détails :
PrairieSky - achat CEO 11.05.2022.png
Cliquez sur l'image pour l'agrandir


Source : https://stockhouse.com/companies/insiders?symbol=t.psk
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Message par les daubasses » 19 mai 2022, 15:09

Le Toronto Stock Exchange a accepté le nouveau programme de rachats d'actions.

Modalité : 1 an à compter du 26 mai 2022 sur 10% du flottant soit 16 963 000 actions avec une limite journalière de 154 372 actions environ 25% du volume journalier.

On espère que ce n'est pas qu'une formalité administrative et que ce programme sera dans les faits utilisé.


Lien vers le communiqué : https://ml.globenewswire.com/Resource/D ... 2b2a8daa9c
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Message par Viga » 08 juin 2022, 15:21

PSK annonce que le dividende trimestriel de CAD 0.12 sera payable le 15 juillet avec une date ex-dividende au 30 juin.

source: https://finance.yahoo.com/news/prairies ... 00022.html

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Message par les daubasses » 19 juillet 2022, 12:55

Cours : 17,50 CAD


Le T2 est le trimestre de tous les records. Il dépasse largement le T1 qui était lui aussi déjà historique :

> 25 992 barils (et équivalent) produits par jour sous royalties, c'est 9% de plus que sur le T1

> 198,1 M CAD de CA en hausse de +42% vs. T1 2022

> le free cashflow atteint 159,6 M CAD soit 0,67 CAD par action en hausse de +52% vs TA 2022 (0,44 CAD)

> dette nette en baisse de 20% sur le trimestre à 453,9 M CAD


---
Le ratio EV / FFO (annualisé -30% par prudence) ressort à :

capitalisation boursière + dette nette / FFO
= (17,5 x 239,1 + 453,9) / (159,6 x 0,7 x4)
= 4 638,2 / 446,9
= 10,4x


Pas excessif pour une boite sans besoins d'investissement (normalement...), "capex light" comme on dit pour faire cool.
A noter que le T2 a été exceptionnel avec une moyenne de prix du baril (pétrole / LNG et gaz naturel confondus) de 80,44 CAD (vs. 62,64 CAD sur le T1 2022 et 36,16 CAD sur le T2 2021). Le cours moyen du baril WTI sur le T2 ressort à 108,57 USD. Reproductible ? Pas sûr. Même si le management est confiant pour le T3 au regard du nombre important de contrat de location signés depuis le début de l'année.

Pas de dividende exceptionnel en vue et aucun rachat d'actions sur le trimestre. La priorité est au désendettement...

On note que pour la première notre entreprise de Royalties canadienne a touché des redevances pour l'exploitation de la potasse : 0,9 M CAD sur le T2. Et oui, les droits détenus par PrairieSky sont globaux et intègrent tous ce qui est extrait sur ses terrains : pétrole, gaz, mais aussi tous les métaux.

Pour plus de détails, lire le communiqué : https://ml.globenewswire.com/Resource/D ... dbdb0649e4
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