Mutual Corporation (2773)

Anciennes actions du Portefeuille daubasses 2
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les daubasses
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Message par les daubasses » 16 juin 2021, 10:01

Une cash machine valorisée sous son cash net !
image Mutual.png
Date d'achat : 16 juin 2021
Cours d'achat : 901 JPY
Nombre de titres achetés : 100


Points forts de ce titre :

Un bilan en béton armé et une capitalisation entièrement couverte par la seule trésorerie
Des fondamentaux solides (marges, free-cash flow, ROE...)
Exposition à un secteur porteur


Analyse complète [juin 2021] :
2021.03 Mutual RAPP v2.pdf
(467.68 Kio) Téléchargé 719 fois
[v2 : objectif de cours = 2 576 JPY et non 3 217 JPY]



>> lien vers le site de la société (en anglais)
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Stephane
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Message par Stephane » 16 juin 2021, 11:36

Graphique d'évolution de la VANT depuis 2008 :
2773.T.png
(chiffres à peu près identiques à ceux des Daubasses)

Une fois de plus, comme pour les autres RAPP, l'objectif de 3 217 JPY me semble très élevé, mais les Daubasses ont déjà prouvé à plusieurs reprises par le passé que leurs objectifs RAPP peuvent être atteints.
Je reste à l'écart, je laisse passer le train (on ne peut pas être dans tous les trains) mais je suivrai assurément avec intérêt.
Parrainage:
IB = https://ibkr.com/referral/stephane602
BourseDirect = 2019582935
Fortuneo = 13189229

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Message par les daubasses » 16 juin 2021, 11:56

Merci Stéphane pour le retour.

Nous venons de remarquer une erreur dans le calcul de l'objectif.
Celui-ci est de 2 573 JPY et non de 3 217 JPY.
C'est encore un bel objectif avec un potentiel de +186%.

Modification de l'analyse à télécharger en "v2" avec le bon objectif.
C'est la seule modification. Tout le reste de l'analyse reste inchangé.
Notre intérêt pour l'action était déjà basé sur cet objectif de 2573 JPY.
2021.03 Mutual RAPP v2.pdf
(467.68 Kio) Téléchargé 324 fois
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Message par les daubasses » 09 août 2021, 15:22

Cours actuel = 927 JPY

La dernière RAPP à avoir fait son entrée dans le portefeuille a publié ses comptes du 1er trimestre. Les résultats ne sont pas glorieux. Le chiffre d'affaires recule de 18,3% à 1,54 Md JPY et le bénéfice est en baisse de 34,9% à 42 M JPY (7 JPY par action). On savait que les prévisions pour l'exercice en cours n'étaient pas bonnes (baisse du chiffre d'affaires de 20% et du résultat net de 60%) et hélas, pour l'instant, cette tendance se confirme. Connaîtra-t-on un revirement de situation comme l'an dernier avec un bénéfice annuel finalement 2x supérieur aux prévisions ? Espérons.

Avec la baisse de la rentabilité, notre objectif de cours RAPP recule de 2% à 2 533 JPY. La solvabilité n'en demeure pas moins excellente avec un ratio en hausse de 9 points à 129%.

Mutual dispose toujours d'un beau matelas de cash : 975 JPY par action, soit 105% du cours actuel. Elle détient également des titres de participation à hauteur de 247 JPY par action. Au total, ces actifs liquides représentent 132% de la valeur de marché. La rentabilité est en berne mais les collatéraux tangibles sont bel et bien présents. Peut-être même un peu trop. Il y aurait sans doute mieux à faire que d'amasser des montagnes de cash au bilan. Nous avons vu dans l'analyse que la société investit peu. Le dividende est par ailleurs plutôt modeste et les derniers rachats d'actions propres remontent à 2017...
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Message par les daubasses » 08 novembre 2021, 15:26

Cours actuel : 809 JPY


Aïe aïe... On continue de manger du pain noir avec Mutual Corp avec un bénéfice semestriel divisé par 10 à 37 M JPY :

Mutual Corp_Résultats S1 2022 - 30.09.2021.png

Espérons qu'on arrive à atteindre l'objectif de bénéfice pour l'exercice de 366 M JPY (25 JPY par action).

On peut regarder le verre à moitié plein en se félicitant du dividende maintenu à 25 JPY, soit un rendement de 3,1% au cours actuel.
La trésorerie, complétée par le portefeuille d'actions, est toujours pléthorique à 8,5 Md JPY soit l'équivalent de 1 315 JPY par action = 1,3x le cours actuel. Ce qui nous permet de dormir tranquille malgré la faiblesse de la rentabilité.

Notre objectif de cours RAPP souffre avec cette forte dégradation du compte de résultats. Il est en baisse de 6,1% à 2 378 JPY.
Le ratio de solvabilité est toujours extrêmement solide à 131% (+2 pts).
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Maxou
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Message par Maxou » 06 février 2022, 23:57

Cours actuel : 710 JPY

Résultats au T3 2022 :

Le T3 semble moins pire que les deux premiers trimestres. Toutefois, on reste très en dessous des niveaux d'activité et de rentabilité de 2021 :
- CA en baisse de 33%
- EBIT en baisse de 49%
- Bénéfice en baisse de 75%

Il faudra un gros T4 pour atteindre les objectifs annuels de CA, d'EBIT et de bénéfice.
Capture.PNG
Source : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... ht&cc=2773

Eléments concernant le bilan au T3 2022 :

La seule trésorerie représente 1 062 JPY par action et couvre l'ensemble des dettes. Le ratio de solvabilité (hors participations) ressort à 111%.

Je sais qu'il s'agit d'une RAPP et que les Daubasses ont fixé un objectif en conséquence, mais je me permets de relever que la société cote actuellement bien en dessous de sa VANN et sous sa VANT.
Capture1.PNG
Capture1.PNG (32.17 Kio) Consulté 7111 fois
Source : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... nt&cc=2773

Prochain rdv : publication des résultats annuels le 20/05/2022 (source : Zonebourse)

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Message par les daubasses » 07 février 2022, 21:48

Cours actuel : 727 JPY


Les résultats du T3 résumés :

Mutual_Résultats T3 2022 - 31.12.2021.png

Notre RAPP japonaise est toujours A Petit Prix mais de moins en moins Rentable...

La trésorerie nette + le portefeuille d'actions = 1 324 JPY par action et couvrent 1,8x le cours actuel.

Pour un résultat opérationnel divisé par 5 par rapport à la même période du précédent exercice : 206 M JPY vs. 1 110 M JPY.

On a donc beaucoup (trop) de cash. De quoi attendre la potentielle bonne nouvelle... comme "le départ" du fondateur Takashi Miura âgé de 91 ans pour une retraite bien méritée ? Pour rappel, la famille Miura est le premier actionnaire de Mutual Corp avec 12% des actions. Le capital est éclaté avec un flottant de plus de 60%. Nous ne comprenons pas pourquoi cette aberration de valorisation n'attire pas plus d'activistes... Un problème de liquidité de l'action ?


Notre objectif de cours RAPP baisse de 5,7% à 2 441 JPY.
Le ratio de solvabilité progresse de +1 pt à 132%.
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Lionels
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Message par Lionels » 18 mars 2022, 04:08

Bonjour à tous,
Dur dur pour les RAPP ces temps ci…
Je n’ai pas trouvé le dernier niveau de marge opérationnelle de Mutual dans cette file. Historiquement elle est >5% (sauf 2018). Qu’en est t-il au dernier pointage s’il vous plait?
Bonne journée
Because we believe information reduces uncertainty we try to gather as much information as possible

zugluk
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Message par zugluk » 23 mai 2022, 09:29

Bonjour à tous,

Cela ne vous a pas échappé. Mutual a pris 20% cette nuit, mais je peine à trouver l'explication :(

Quelqu'un aurait il une affinité aux kanjis supérieures à la mienne ?

Viga
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Message par Viga » 23 mai 2022, 09:35

D'après https://www.marketscreener.com/quote/st ... -40484625/ , il y a une OPA de Ms Co., Ltd (non listé), accepté par Mutual Corporation. Je ne vois pas de mention du prix proposé.

EDIT: annonce officielle sur https://www.mutual.co.jp/wp/wp-content/ ... youmei.pdf
Lors de la réunion du conseil d'administration tenue aujourd'hui, la Société fera une offre publique d'achat (ci-après dénommée
"les actions de la Société") pour les actions ordinaires de la Société (ci-après dénommées "les actions de la Société") par M's Co.,
Ltd. (ci-après dénommé "l'Offrant Rachat") comme suit. En ce qui concerne (ci-après dénommée "l'Offre Rachat"), nous avons
exprimé notre soutien à l'Offre Rachat et avons décidé d'encourager nos actionnaires à postuler à l'Offre Rachat. Par conséquent,
je voudrais vous informer comme suit. La résolution susmentionnée du Conseil d'administration vise à faire de la Société une filiale
à 100 % de l'Offrant par le biais de l'Offre Publique et d'une série de procédures prévues par la suite, en partant du principe que
les actions de la Société devraient être radiées de la cote. .
Prix d'achat: 1 800 yens par action ordinaire

Dwight Schrute
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Message par Dwight Schrute » 23 mai 2022, 09:48

En effet, le titre voit sa cotation suspendue après une hausse de 20,5 % cette nuit. Il rentre sous supervision du Japan Stock Exchange pour un éventuel retrait de la cote.

Reste à savoir quand la cotation reprend. Il faut que nous montions de 881 yens à 1800 (ou à plus de 2500 si on conserve l’objectif des Daubasses).

Source : https://www.jpx.co.jp/english/listing/m ... 04x3n7.pdf

Viga
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Message par Viga » 23 mai 2022, 09:52

D'après les termes acceptés par Mutual Corp, si l'acheteur ne peut pas obtenir 90% et demander un retrait, il sera procédé à un split afin que tous les autres actionnaires aient moins d'une action. Bref, ça se fera à 1800 yens. :?

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Message par les daubasses » 23 mai 2022, 11:30

Comme nous le remarquions dans notre analyse du 16 juin 2021 dans la conclusion :
L’âge du capitaine

Takashi Miura, le président de la société a fêté ses 90 printemps. Il avait pris le poste de directeur de la société en 1973, succédant au fondateur de Mutual, Kanji Miura. Il possède aujourd’hui 3,2% du capital en direct et 6,1% au travers de la société MTC. Un autre membre de la famille Miura (qui n’occupe aucune fonction au sein de la société) détient 3,1% du capital. Au total, ce sont donc 12,4% du capital qui sont entre les mains de la famille fondatrice. Que vont-ils faire de ces actions ? Les paris sont ouverts ! Le flottant est déjà important (environ 60% du capital) et il est assez surprenant que cette RAPP n’ait pas encore aiguisé l’appétit de nouveaux investisseurs.

Et il y a 3 mois :
les daubasses a écrit :
07 février 2022, 21:48

Cours actuel : 727 JPY

(...)

La trésorerie nette + le portefeuille d'actions = 1 324 JPY par action et couvrent 1,8x le cours actuel.

(...)

On a donc beaucoup (trop) de cash. De quoi attendre la potentielle bonne nouvelle... comme "le départ" du fondateur Takashi Miura âgé de 91 ans pour une retraite bien méritée ? Pour rappel, la famille Miura est le premier actionnaire de Mutual Corp avec 12% des actions. Le capital est éclaté avec un flottant de plus de 60%. Nous ne comprenons pas pourquoi cette aberration de valorisation n'attire pas plus d'activistes... Un problème de liquidité de l'action ?

Le président du Conseil d'Administration Takashi Miura, aujourd’hui âgé de 91 ans, et avec sa famille un des premiers actionnaires, a décidé de - enfin ! - partir en retraite suite à une réunion du Conseil d'Administration :
Retraite CEO + 20.05.2022.ja.fr.pdf
(111.92 Kio) Téléchargé 137 fois

L'annonce parue sur le site de Mutual Corp vendredi dernier et traduite est à consulter ici (attention : mauvaise traduction Google...) :
Projet OPA @ 1800 JPY + 20.05.2022.ja.fr.pdf
(378.3 Kio) Téléchargé 222 fois

Le prix de l'OPA est confirmée à 1 800 JPY par action.

Le cours de clôture de vendredi avant l'annonce était de 731 JPY.
L'offre à 1 800 JPY procure donc une prime de +146% sur le dernier cours ! :D
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yc
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Message par yc » 23 mai 2022, 14:55

Question bête, comment fait-on pour participer à cette OPA ?
Quand j'essaye de placer un ordre à 1800¥, Degiro le renvoie un message d'erreur comme quoi le cours demandé est trop élevé.

Viga
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Message par Viga » 23 mai 2022, 15:01

Le cours est pour le moment suspendu. J'imagine que Degiro va nous contacter bientôt pour demander ce qu'on souhaite faire, sinon il faudra envoyer un mail pour leur signifier qu'on souhaite ou non participer.

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Message par les daubasses » 23 mai 2022, 15:03

Pas de questions bêtes.

Plusieurs possibilités :

1/ Vous êtes patient et attendez une offre formelle d'ici quelques jours / semaines que votre courtier vous fera suivre. Cela ne vous coûte rien ;

2/ Vous êtes impatient : quand la cotation va reprendre d'ici quelques jours, le cours devrait s'approcher de 1 800 JPY. Vous vendez alors au marché un peu en dessous du cours de l'offre, vers 1 795 JPY ? Vous perdez quelques yens par rapport à l'offre et vous êtes de votre poche pour les frais de courtage, mais vous gagnez du temps et récupérez ainsi immédiatement vos capitaux.


Nous verrons pour laquelle de ces 2 options nous allons opter en fonction du contexte de marché, du cours de l'action dans les prochains jours et des opportunités sur le marché.

Vu la profondeur du marché japonais... possible qu'on trouve rapidement un nouveau cheval (japonais) pour allouer une partie de nos capitaux !
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Partyst4rter
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Message par Partyst4rter » 23 mai 2022, 21:47

@Viga

Voici ce que mon broker m'a envoyé, tu auras normalement un choix à faire (j avais 45 jours pour répondre)
Les ***** sont en faite le nom de mon broker


TENDER OFFER (BASIC)
WITHOUT ANY RESPONSES BY 07.07.2022 AT 23:00 (CET),
***** WILL ELECT THE DEFAULT OPTION ON YOUR BEHALF.

_________________________________________________________________

ISIN CODE : JP3909550000
SECURITY NAME : MUTUAL
SECURITY PRICE : JPY 881 ON 23.05.2022 (CLOSING PRICE)

OFFEROR : MS CO., LTD.

EXPIRATION DATE : 14.07.2022
SETTLEMENT DATE : EXPECTED TO BE ON 25.07.2022

PURCHASE PRICE : JPY 1800
TENDER CAP : : 6,451,762 SHARES

CHOICE 1 : ***** WILL ACCEPT THE PURCHASE ON YOUR BEHALF

CHOICE 2 : ***** WILL REFUSE THE PURCHASE ON YOUR BEHALF (DEFAULT)

Bret
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Message par Bret » 24 mai 2022, 12:49

Bonjour


Il semble possible d'acheter encore sur Degiro au cours de 831Y.
Le cours devrait rapidement s'approcher de 1800Y car il a déjà bien augmenté. La question est quand ?

Gildas
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Message par Gildas » 24 mai 2022, 12:57

Bret a écrit :
24 mai 2022, 12:49
Il semble possible d'acheter encore sur Degiro au cours de 831Y.
C'est très étonnant, et après être allé voir sur Degiro je n'ai pas compris comment vous arrivez à cette conclusion.

Sur Interactive Brokers le cours est à 1791, avec une offre à 1792 et une demande à 1793.

A l'ouverture du TSE, Degiro devrait donc rejoindre ces niveaux.

bibike
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Message par bibike » 24 mai 2022, 17:46

Degiro affiche toujours le cours de la veille au Japon c'est juste que ce n'est pas à jour. No free lunch ^^
IB https://ibkr.com/referral/etienne815
Saxo https://urlz.fr/l9Hh
Bourso ETPL4810
Fortuneo 12470190

valuezen
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Message par valuezen » 25 mai 2022, 17:56

Bonjour !

Tout d'abord merci aux Daubasses pour ce très joli coup ! Nouvellement inscrit, ça fait très plaisir d'avoir déjà un bagger en poche... ça me fait tout drôle moi qui suis loin d'être habitué aux performances de ce genre :lol:

Petite question ; vous avez optez pour la solution 1 (patience et offre formelle) ou 2 (vente au cours actuel de 1794Yen) ?

Etant chez Degiro, je ne leur fais que moyennement confiance quant au suivi de l'offre formelle (je ne sais à ce jour toujours rien reçu de leur part)... Je viens d'ailleurs d'ouvrir un compte chez IB il y'a quelques semaines dans le but de tout migrer chez eux au fur et à mesure.

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SylvainMP
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Message par SylvainMP » 25 mai 2022, 18:13

Bonjour,
@Valuzen : j'ai personnellement choisi de ne pas attendre pour apporter mes titres à l'OPA, et j'ai vendu mes actions la nuit dernière, ordre a été exécuté à 1799 JPY.
A+
Sylvain

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Message par valuezen » 25 mai 2022, 18:35

@Sylvain Merci pour ton retour ! Je vais faire de même... Avec IB je pense que j'aurai laisser courir la procédure d'OPA mais avec Degiro je préfère ne pas prendre de risque ;)

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Message par les daubasses » 25 mai 2022, 20:50

valuezen a écrit :
25 mai 2022, 17:56
Bonjour !

Tout d'abord merci aux Daubasses pour ce très joli coup ! Nouvellement inscrit, ça fait très plaisir d'avoir déjà un bagger en poche... ça me fait tout drôle moi qui suis loin d'être habitué aux performances de ce genre :lol:

Petite question ; vous avez optez pour la solution 1 (patience et offre formelle) ou 2 (vente au cours actuel de 1794Yen) ?
Dès que nous aurons pris notre décision et réalisé l'opération de vente, vous serez comme d'habitude informés.
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