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par matdany » 25 mars 2022, 18:31
Venant de seekingalpha et traduit en français : parution ce jour. Attention quelques coquilles de traduction ou références à des graphiques manquantes
Auteur : By: Manuel Paul Dipold
Résumé
Verde produit des engrais sans salinité et sans chlorure fabriqués entièrement au Brésil, sans dépendre des chaînes d'approvisionnement internationales.
Lorsque les prix mondiaux des engrais augmentent, cela permet à Verde d'augmenter ses prix et encourage les agriculteurs à changer.
Les développements des ventes et de la fidélisation de la clientèle indiquent un avenir positif. De plus, un permis pour l'augmentation de l'exploitation minière de potasse vient d'être approuvé.
Si les prévisions du BPA 2022 de la société se matérialisent, l'action est toujours bon marché malgré un rallye de 400 %.
Dans le contexte de la crise mondiale des engrais, Verde Agritech PLC (OTCQB:AMHPF, TSE: NPK), une société opérant au Brésil, attire de plus en plus l'attention. Le cours de l'action a déjà explosé, mais à mon avis, c'est toujours une excellente opportunité, car à peu près tout indique une direction positive : forte croissance, hausse des prix de vente due aux crises mondiales, localité, et donc indépendance dans l'approvisionnement des clients brésiliens. Le PDG détient 19 % des actions, et la société serait également un invité bienvenu dans n'importe quel FNB ESG, car son produit est nettement meilleur pour le sol que les engrais conventionnels.
Remarque : tous les chiffres de cet article sont en dollars canadiens car tous les documents dans les relations avec les investisseurs de la Société sont en dollars canadiens.
Qu'est-ce qui distingue Verde des autres producteurs d'engrais
Nous fournissons des engrais de spécialité en salinité et en potassium sans chlorure directement aux agriculteurs pour les mêmes coûts que les engrais conventionnels.
Présentation de l'entreprise
Dans une vidéo sur sa chaîne YouTube, il a été déclaré que la soif de croissance de l'entreprise est également alimentée par le fait qu'elle est tellement convaincue de ses produits et qu'elle veut apporter quelque chose de positif à la préservation de la biodiversité des sols. Selon la société, les engrais contenant du chlorure et du sel sont le principal ennemi des micro-organismes dans le sol. À long terme, les engrais actuels tuent la vie dans le sol, réduisant la diversité globale en haut de la chaîne alimentaire.
La société est très convaincue de ses effets positifs sur la qualité des sols. Le principal produit de Verde est le Kforte, qui remplace directement les engrais contenant du KCL (chlorure de potassium). Kforte se compose principalement de glauconite. Et cette glauconite est extraite dans les mines de la société. Récemment, le 10 février 2022, le Brésil a accordé un permis d'exploitation minière supplémentaire de 2,5 millions de tonnes par an, ce qui représente une multiplication par dix par rapport au volume de production précédent. Des permis allant jusqu'à 25 millions de tonnes sont toujours en attente.
La glauconite est extraite de roches anciennes et les mines ont une capacité totale de 777 millions de tonnes, ce qui est suffisant pour des décennies. Aucun produit chimique n'est utilisé dans le processus minier. Lorsqu'une mine atteint la fin de sa vie, elle peut simplement être remplie et la forêt poussera à nouveau dessus comme si rien ne s'était jamais passé.
Verde est indépendant des crises actuelles
En particulier dans le contexte de la crise actuelle en Europe de l'Est et de la scission entre l'Est et l'Ouest, l'indépendance est très importante en ce moment. Tout ce dont l'entreprise a besoin pour ses produits peut être trouvé dans son propre pays. Elle est donc indépendante de la Biélorussie en tant que l'un des plus grands fournisseurs de potasse, indépendante du gaz de l'étranger et indépendante de toutes les restrictions commerciales. Cette localité et cette sécurité d'approvisionnement devraient être un argument pour que les agriculteurs passent au Vert, car compte tenu de la situation mondiale actuelle, les chaînes d'approvisionnement et les prix mondiaux, en particulier pour les engrais, sont très incertains.
Kforte est disponible depuis 2017 et a connu une croissance très rapide depuis lors. Selon la société, la quantité moyenne de commande par client s'améliore également. En outre, des enquêtes auprès de nouveaux clients ont montré que certains ont pris conscience de Kforte par le bouche à oreille, ce qui indique des niveaux élevés de satisfaction chez les clients précédents.
Les ventes se sont également très fortement développées. En 2020, le chiffre d'affaires s'est de 9,1 millions de dollars canadiens, en 2021 déjà de 27 millions de dollars canadiens et pour 2022, des revenus de 72 millions de dollars canadiens sont attendus. De 2022 à 2023, la société veut doubler à nouveau sa production pour atteindre un total de 1,4 million de tonnes. Voici un tableau qui reflète la saisonnalité des ventes.
Je ne sais pas exactement à quel point les projections de l'entreprise sont exactes. Cependant, il faut garder à l'esprit que nous sommes déjà en mars 2022 et que les agriculteurs doivent planifier très longtemps à l'avance dans leurs affaires, donc je suppose plutôt que des commandes pour 2022 ont déjà été reçues. Par conséquent, Verde devrait avoir une vision presque parfaite de ses revenus et du prix de vente de cette année.
Les actions sont-elles surévaluées ?
Le cours de l'action a explosé. Normalement, quand vous voyez de tels graphiques, vous pensez à une formation de bulles ou à des évaluations complètement exagérées. Est-ce le cas ici ? Le BPA 2021 était de 0,06 $ CA, ce qui équivaudrait à un P/E de 157 au prix actuel. Selon le dernier tableau ci-dessus, Verde s'attend à un BPA de 0,50 $ CA pour 2022, ce qui signifierait un P/E à terme de 19. Donc, si cela se réalise, le stock serait considérablement sous-évalué compte tenu de cette croissance.
Cette estimation de 0,50 $ CA est basée sur plusieurs facteurs. Étant donné que la société facture entièrement en réals brésiliens, mais qu'elle est cotée au Canada, le taux de change joue un rôle. Pour cette estimation, la compagnie suppose un taux de change moyen de 1,00 $ CA = 4,40 R$ (pour le moment, il est de 3,82 $ rands pour un dollar canadien). Le prix par tonne d'engrais KCL, qui est le produit du concurrent, est également important. Le 0,50 $ CA est basé sur 500 USD la tonne. À l'heure actuelle, les contrats à terme pour le reste de 2022 se négocient entre 800 $ et 1 000 $, donc dans l'ensemble, cela pourrait être encore mieux que 0,50 $ CA EPS.
Profiter de la rareté sans se faire rare soi-même
Verde base son prix de vente sur les prix des producteurs d'engrais classiques. Cela signifie que Verde pourrait profiter en permanence de la rareté des engrais et des prix élevés qui en résultent, bien que son produit ne soit pas devenu plus rare. Cette évolution peut déjà être observée dans une certaine mesure. En 2020, par exemple, le prix de vente par tonne vendue était de 38 $ CA et le coût de production par tonne était de 14 $ CA. En 2021, il était déjà un prix de vente de 69 $ CA, avec des coûts de production de 18 $ CA. Ainsi, la marge brute en 2021 était de 74 %.
J'ai déjà évoqué certains des risques. Le taux de change, bien sûr, mais aussi l'évolution des prix des engrais KCL, vers lesquels Verde est orienté. Un autre risque est que la capacité de production sera augmentée, mais qu'il n'y aura pas assez de demande sur le marché. Le nombre d'utilisateurs augmente rapidement, mais rien ne garantit que cela se poursuivra à l'avenir. Un autre risque est que le Brésil n'accorde plus de permis d'exploitation pour la glauconite. À l'heure actuelle, il est autorisé à extraire environ 2,8 millions de tonnes et en 2023, la production de Kforte devrait être de 1,4 million de tonnes. Cette capacité autorisée devrait donc être suffisante jusqu'en 2024 environ.
Une chose importante que je voudrais mentionner est que le PDG Christiano Veloso détient 19 % des actions. Le nombre d'actions en circulation est passé d'environ 37 millions en 2014 à 52 millions maintenant. La dilution n'est donc pas extrêmement élevée et devrait ralentir car l'entreprise réalise des bénéfices par rapport à l'année dernière. Et last but not least, la société n'a pratiquement aucune dette (environ 5 millions de dollars canadiens).
Conclusion
Il y a beaucoup de choses à aimer dans cette entreprise. Pratiquement tous les chiffres pointent dans une direction positive. Le nombre de clients ainsi que l'augmentation des revenus par client à mesure que le prix de vente augmente. De plus, il y a la localité, qui représente l'indépendance par rapport aux chaînes d'approvisionnement mondiales. Le nombre élevé d'actions détenues par le PDG et le peu de dettes. Même après cette croissance explosive du cours de l'action, cela reste un très bon investissement pour moi.
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