LDC (LOUP)

[LoopHey]

Cours 140 €

LDC publie ses résultats semestriels
Choses promises, choses dues https://www.ldc.fr/content/uploads/2023 ... 3-vdef.pdf

RN de 153 M€.
Révision à la hausse de la Guidance à 350 M€ de ROC.
Confirmation de la guidance à MT.

Nous devrions arriver à 280 M€ de RN sur l'exercice en cours.
A 10x les profits Valo cible de 2,8 Milliards soit 158 € par action --> + 13%
A 12x les profits Valo cible de 3,36 Milliards soit 190€ par action --> + 36%

Toujours du potentiel, pour une boite avec de grosses parts de marchés, en croissance, en momentum.

Le profil risk/gain me parait toujours très opportun sur ce dossier en fond de portefeuille.

Actionnaire pour 10% du PF.

A+

[AntonyP]

Actualisation de la valorisation sur la base d'un EBIT 2024 de 350M :

Fourchette moyenne sur les multiples médians 10y (= le minimum syndical compte tenu de la révision de la guidance à la hausse et du momentum porteur) :



Fourchette extrême sur les multiples les plus hauts 10y (= il faudrait vraiment un rallye haussier général pour aller à ce niveau de cours) :

[bibike]

Je vous rejoins globalement sur les objectifs de cours.

De mon côté j'ai 270.6 M€ de RNPG prévisionnel, soit 4.33% de marge nette vs 5% au S1 sur 6250 M€ de CA).
Multiple historique 11.8 = 11.8 x 270.6 = 3 193 M€ de capi / 17.64 mio titres = 181 €

VE/ROC 7.9 de moyenne.
Objectif 350 M€ x 7.9 = 2 765 M€ de VE - 559 M€ de cash net (prévision analyste) = 3 324 Me de capi. = 188.43 €

Moyenne des deux 184.73 €

[LoopHey]

Note d'Euroland du jour sur LDC.
On sait que les BP d'Euroland sont fait conjointement avec le Management (CF mon message suite à la rencontre que j'ai eu avec Marc Fiorentino) . Leur but est de toujours être légèrement en dessous de la publication. Ils ont prévu 290 M€ de RN pour l'exercice en cours. Nous devrions donc fleurter avec les 300 M€.

[bibike]

Oui enfin modulo ce qu'avait dit ce cher Marc, rappelons nous qu'Euroland se plante régulièrement et révise à la baisse ses perspectives : Lexibook au moment des primes ++, Byosinex, Boa Concept, LDLC, Kumulus, Trilogiq, Witbe..

Donc bon, à prendre avec des pincettes quand même, vaut mieux une bonne surprise qu'une déception.

[AntonyP]

Euroland organise le mardi 12/12/2023 à 17h45 une visioconférence destinée aux investisseurs. Elle sera animée par Philippe Gélin (DG) et Laurent Raimbault (DAF).

Source : https://live.euronext.com/sites/default ... 232024.pdf

[AntonyP]

Philippe Gélin (DG) commentait les résultats du 1er semestre 2023 sur L'actu Bourse de Boursorama ce jour.

[AntonyP]

Cours actuel = 140 EUR

Publication du Q3 ce jour conforme aux attentes et toujours en progression malgré les promotions relancées en jouant les équilibristes avec les volumes. Guidance 2023 confirmée.

[AntonyP]

Nouvelle opération de croissance externe avec l'acquisition en vue du Groupe Routhiau qui représente un CA de 72M€ (=1.2% du CA de LDC) et dégage un EBITDA de 5.5M€ (marge s/ Ebitda de 7.6% vs 10% pour LDC, donc moins bon mais gageons que l'intégration pourra générer des synergies source d'optimisation de marge).



Source : https://live.euronext.com/sites/default ... ef2_FR.pdf

[LoopHey]

Cours 131.5

Papier de Oddo qui confirme la décote actuelle :



Ils sont un chouillat plus prudent que Euroland sur un RN à 282 M€ (contre 290 M€).

Cela laisserait présager donc un PE de 8.2/8.3.

Pour rappel sur l'historique :



Sur une base de 280 M€, à un PE disons de 11 (ce qui est prudent), nous amène à 174€ par titre sur les résultats de 2023/2024 (qui seront publiés en Avril prochain).

Je ne vois pas pourquoi nous ne devrions pas coter ça compte tenu de la road map à 2026/2027 avec une topline qui va faire deux fois +5%, ceci couplé à un bilan très sain (en cash net) qui nous laisse une marge de manœuvre pour une acquisition très structurante.

Première ligne du PF chez moi désormais.

[4b3l]

J'aime beaucoup LDC, mais voici 2 news qui pourraient affecter le titre (surtout si cela prend de l'ampleur dans les médias):

• https://actu.fr/pays-de-la-loire/vaiges ... fermeture.

• https://www.l214.com/communications/202 ... ation-ldc/

[AntonyP]

J'aime beaucoup LDC, mais voici 2 news qui pourraient affecter le titre (surtout si cela prend de l'ampleur dans les médias):

L'évènement (ou non-évènement) est connu depuis mai 2023 et quoique le Marché fasse sur cette actualisation du litige, je pense qu'il faut savoir raison garder. Nous parlons d'une mise en conformité qui n'a pas été faite ou pas encore faite. Le temps juridique étant plus long que le temps médiatique et boursier il n'est pas impossible que le cours soit chahuté par réaction sporadique et non mesurée. En tant qu'actionnaire je me pose les questions suivantes :

• est-ce que cette nouvelle met en péril le business de LDC ? Réponse : non

• est-ce que cette nouvelle va impacter les résultats 2023/2024 qui seront prochainement publiés ? Réponse : non car le risque est mineur avec des travaux qui ont déjà été réalisés et qui atténuent les effets indésirables évoqués (odeurs notamment). Au pire une provision pour risque va être constituée mais sur 265M€ de résultat net attendu ça ne peut être que très marginal

• est-ce un évènement exceptionnel ? Réponse : non, c'est courant d'avoir des mises en avant de problèmes sanitaires dans ce business. Pour autant, LDC me semble quand même faire preuve de bonne volonté en la matière (mais peut être est-ce un biais de ma part)

• comment le marché a accueilli la nouvelle à son origine (3/5/23) et au 1er jugement (30/5/23) ? Réponse : à partir du 3/5/23 baisse du cours de -4% en 7 jours et reprise de la hausse et à partir du 30/5/23 baisse du cours de -7% en 23 jours et reprise de la hausse. On ne peut pas dire que la réaction soit violente

Conclusion : rien à faire à ce stade et attendre patiemment la publication des (super) résultats le 04/04/24.

[LoopHey]

Pour complément, pour la première fois de son histoire, LDC attaque en justice L214 pour diffamation. Jusqu’à lors LDC avait été cool vis à vis de ce groupuscule, mais aujourd’hui il semblerait que la direction va aussi montrer les dents.

[AntonyP]

Pour complément, pour la première fois de son histoire, LDC attaque en justice L214 pour diffamation. Jusqu’à lors LDC avait été cool vis à vis de ce groupuscule, mais aujourd’hui il semblerait que la direction va aussi montrer les dents.

Ce n'est malheureusement pas une bonne nouvelle au sens médiatique, qu'ils gagnent ou perdent. Par défaut je pense que les industriels sont "coupables" aux yeux des consommateurs. Donc faire parler de soi sur des questions sanitaires ou de bien être animal avec en face une organisation (L214) qui est censée être du côté des animaux par définition, quant bien même les méthodes sont discutables, ne sera pas bénéfique pour l'image de marque de LDC. Maintenant, ce que j'écris relève d'un point de vue "consommateur" et en terme de bourse ce raisonnement n'est peut être pas un sujet ...

[Cyril]

en terme de bourse ce raisonnement n'est peut être pas un sujet ...

Peut-être un sujet pour les fonds qui subissent de plus en plus la pression ESG. Cf dernier interview de L. de Fels :

Tous nos fonds sont article 8 ou 9 et nos filtres sont très exigeants. Par exemple, nous excluons les secteurs de la défense, du tabac, le charbon ou le pétrole, ou encore la pornographie. Ensuite, nous excluons les sociétés notées moins que 5.5/10 soit par MSCI ESG, soit par Ethifinance ou par notre analyste ESG interne. Ainsi nous n’investissons plus dans la galaxy Bolloré pour des raisons de gouvernance, et nous nous sommes engagés à ne plus acheter de titres Gaumont. Nous avons également dû vendre Digital Value très récemment et Interparfums par le passé faute de note ESG suffisante.

[LoopHey]

Pour illustrer la décote actuelle du dossier au cours de 135.5 :



Les hypothèses sont 271 M€ de RN et 299M€ de ROC.
Mon petit doigt me dit que ce sera plus, ce qui amène encore plus de décote que mes graphiques....
Même en 2008/2009 ou lors de la crise de la dette en 2011, nous ne cotions pas si bas.

A suivre.

[AntonyP]

Cours actuel = 137.00 EUR

LDC publie ce jour son Chiffre d'affaires 2023/2024. Sans surprise il se monte à 6198.4M€, en progression de +6% (dont +3% en organique). Les promotions opérées au 4ème trimestre sur l'activité volailles ont été compensées par l'augmentation des volumes. La guidance est maintenue sur le ROC attendu à plus de 350M€ (ce qui ferait une marge opérationnelle de 5.65% identique à N-1 et supérieure à la moyenne sur 10 ans à 4.6%).






Perspectives moyen terme :

A moyen terme, LDC confirme également l’ensemble des objectifs fixés dans le cadre de son plan stratégique : franchir le cap des 7 milliards d’euros de chiffre d’affaires sur l’exercice 2026-2027. Cette nouvelle dimension doit s’accompagner d’une progression de la rentabilité avec un objectif de près de 560 M€ d’EBITDA sur l’exercice 2026-2027, en progression de 40% par rapport à 2021-2022.

Valorisation :

Exercice en cours 2023/2024 : en considérant une marge sur Ebitda de 9.6% cela donnerait un Ebitda de 592M€. En maintenant une trésorerie nette de 397M€ identique à 2022/2023 et un nombre d'actions de 17.53M, on obtient une valorisation sur multiple VE/EBITDA de : ((137€ x 17.53M)-397M€)/592M€ = 3.4x significativement décoté par rapport au multiple historique sur 10 ans à 4.4x

Projection exercice 2025/2026 : la prévision d'Ebitda est de 560M€ (*). En maintenant une trésorerie nette de 397M€ identique à 2022/2023 (=marge de sécurité car elle devrait augmenter en théorie) et un nombre d'actions de 17.53M, on obtient une valorisation sur multiple VE/EBITDA de : ((137€ x 17.53M)-397M€)/560M€ = 3.6x significativement décoté par rapport au multiple historique sur 10 ans à 4.4x

(*) selon cette prévision à horizon 2026/2027 (CA 7000M€ - Ebitda 560M€) la marge s/ Ebitda reviendrait à 8% soit un retour à la moyenne normative historique de 10 ans



Source : https://live.euronext.com/sites/default ... 4_vdef.pdf

[4b3l]

Hello,

Aujourd’hui, je vous propose la même analyse que j’ai faite sur STEF, mais sur LDC.
Outre des avantages compétitifs grandissants (1er volailler de France, stratégie en nénuphar, investissement vertical responsable), elle applique la même stratégie que STEF, à savoir l'acquisition d'actifs fonciers + bâtis, ainsi que le maillage entre le ramassage et la découpe.

1. j'utilise le même ratio que sur STEF
soit 40% des actifs corporels 'foncier" et "bâti" net comptables (amortis) ou 15% de l'actif "foncier" et "bâti" BRUT (je l'ai mis à jour https://1drv.ms/x/s!AnmuvGV6FKUuhdZyUBn ... w?e=kDhjmV)

2. dans le rapport du S1 2023

• J'enlève tout ce qui n'est pas "terrains" ou "constructions": je veux être conservateur, j'annule le principe comptable de continuité je me dis qu'en cas de liquidation les "installations techniques, matériels et outillages" vaudront ZERO. Bon, elles valent 1.7 milliards d’€, mais le principe de continuité comptable ne s’applique pas si on liquide la boite…

• Je calcule une valeur de "terrains + constructions" BRUTE de 83.422 + 1244.237 = 1327.659 K€

• Je regarde le cash (accrochez-vous, on sent qu'il y a des familles très prudentes derrière. Ca me rappelle mon arrière grand-père...)

  

  • Cash : 190.622 K€

  

  • Valeurs mobilières de placement : 114.669 K€ (ils ont du Air Liquide ? Comme mon arrière grand-père ? )
  • Actifs courant de trésorerie : 563.829 K€ (rappel : Les actifs courants de gestion de trésorerie correspondent à des instruments monétaires à terme dont l’échéance est supérieure à 3 mois)
  • => Trésorerie & équivalents de tréso : 799.306 K€

• Dette :
  • Découverts : 90.16 K€
  • Courante : 69.814 K€ (découvert) + 201.026 K€
  • Non-courante : 201.532 K€
  • => Dette Nette = -369.75 K€

• Je fais la même opération que j’avais fait sur STEF, c’est-à-dire (Patrimoine « foncier + bâti » réevalué - dette nette)/ # actions
  • (1327.659 * 1.15 – (-396.75))/17.53 M = 109.65€/actions

En d’autres termes, en cas de liquidation de l’entreprise, l’actionnaire récupèrerait potentiellement 109€/action.
Et l’entreprise est très loin d’une liquidation, voire en pleine forme.

Bon weekend à tous!

PS: mangez du poulet!

[4b3l]

Allez, pour la boutade, lu sur Le Revenu (semaine du 12 au 18 varil 2024).

LDC
Conseillé à Vendre le 1er décembre 2023? à 140€.
Depuis, l’action a cédé environ 2%. Le volailler a publié un CA de 6.2 Mds d'€ (+3% à données comparables), au titre de son exercice annuel 2023-2024 clos fin février. Les ventes se sont repliées de 1.5% en valeur au 4è trimestre en raison d'une intense activité promotionnelle. Les dirigeants maintiennent l'objectif d'un ROC > 350M€.


Donc, pour Le Revenu:

• c'est cher

OU

• les fondamentaux vont baisser

OU

• il n'y a pas assez de performance à en attendre.

OU

• c'est risqué à ce prix-là.

Ou une combinaison des 4.


Je ne suis pas un grand fan du Revenu, mais là, j'avoue ne pas trop comprendre.

[bibike]

Personnellement cela fait longtemps que je ne perds plus une minute de ma vie sur Terre à lire ce genre de presse.
On y apprend rien et les conseils et target price sont complètement bidons.

C'est du même tonneau que la macro pour Peter Lynch « Si vous passez 13 minutes à analyser des prévisions boursières et économiques, vous en avez perdu 10. »

[AntonyP]

Cours actuel = 147.50 EUR

Annonce d'un projet structurant d'acquisition du groupe Pierre Martinet (CA 230M soit 3.9% du CA 2023 de LDC).




Source : https://live.euronext.com/sites/default ... ive_PM.pdf

[AntonyP]

Cours actuel = 149 EUR

LDC a publié ses résultats annuels 2024. Ci-après la lecture que j'en fais.



En terme de valorisation j'actualise ainsi à horizon 2025 :




Source : https://www.ldc.fr/content/uploads/2024 ... 4-vdef.pdf

[4b3l]

Cours actuel = 149 EUR

LDC a publié ses résultats annuels 2024. Ci-après la lecture que j'en fais.

Merci pour cet update !
Mon avis à chaud :
Résultats en ligne, plutôt bons.

• La marge EBE se normalise (attendu), je m’attendais à une augmentation du cash net plus importante que +100M€, surtout avec un remboursement de dette. Néanmoins, on est à -0.8x EV/EBITDA, LDC est toujours aussi prudemment gérée ! Je la valorise 170€ à 5.1x EV/EBITDA, marge à EBITDA à 8% en 24-25.

• J’attends toujours l’élargissement du flottant annoncée depuis un moment => AK adossée à une bonne opération de croissance externe ou une fusion? Tant que ce n'est pas clarifié, je reste prudent.
  Un point cependant: Contrairement à ce que P. Gélin (https://youtu.be/Zg5HpFgsLyA?si=CsbjV3QjT-d3w0wB) avait laissé entendre il y a un an, on voit que les familles ne veulent pas le faire ou ne sont pas tombées d’accord (et diluer leurs droits de vote?) => ils splittent l’action pour redonner de la liquidité. Peut-être pour faire patienter ?
  C’est peut-être moi qui me suis imaginé des choses, après tout il n’a rien dit du tout

• La diversification en produits de la mer me dérange: cela signifie qu’ils n’ont pas trouvé mieux dans leur « cœur » de métier en croissance ? Le maillage territorial optimal [ferme x abattoir x transformation] sur les produits volaillers est-il atteint?
  Il n’y aura que des synergies de pouvoir de prix (et c’est bien), mais pas de composition du maillage que j’apprécie chez LDC.

Bref, il me manque des réponses, je n’ai pas assisté à la présentation. Ceci dit, cela reste une très belle entreprise.

[Viga]

LDC a annoncé être entré en négociations exclusives avec Konspol Holding SA pour acquérir d'ici la fin de l'année l'usine de production (produits panés, burgers, sandwichs, tortillas et gyozas) et la marque Konspol présente en Pologne.

source : https://investir.lesechos.fr/conseils-b ... ne-2099941