Orca Energy (ORC)

[Al]

Bonjour,
J’aimerais avoir le retour du talentueux barreur de la pirogue sur la société suivante (et bien sûr aussi des autres membres de la communauté) :

Orca Energy Group (ORC-B :CVE): un producteur de Gaz en Tanzanie, en croissance avec une bonne génération de cash et qui a changé de stratégie et décidé de redistribuer son cash excédentaire à ses actionnaires via des rachats d’actions et le versement de dividendes.

Orca Energy Group est une compagnie d’exploration et de production de Gaz en Tanzanie, domiciliée dans une zone offshore (à Tortola, dans les Iles Vierges Britanniques) et cotée au Canada sur le marché TSX Ventures. A première vue cela peut effrayer mais le cash ne reste pas en Tanzanie et remonte bien au niveau de la holding.

La société a été créer en 2004 par David Lyons, un entrepreneur canadien avec un excellent historique dans le domaine de la production de Gaz. Son fils, Jay Lyons, vient de reprendre la succession.

Orca a annoncé en Q3 2020 l’arrêt des recherches pour racheter une autre compagnie et va, à la place, maximiser le retour du cash aux actionnaires par des rachats d’actions et un dividende. Le CEO n’étant pas d’accord avec cette nouvelle décision du board vient de démissionner.

“During Q3 2020, the Company announced its intention to focus solely on maximizing value for stakeholders by optimizing and monetizing the Company’s rights to develop the Songo Songo gas field in Tanzania and to suspend ongoing efforts to acquire and develop an integrated gas business in other African countries. Since February 2018, the Company has distributed approximately CDN$92 million in dividends and share buybacks and maximizing shareholder returns and regular distributions will continue to be a core part of our strategy moving forward.”
https://www.globenewswire.com/news-rele ... lings.html

Cours de : 6,12 CAD (4,77 USD)

Après le dernier rachat d’action (23% au S1), il reste 26,14M d’actions soit une valorisation de = 124,7M USD
En date du rapport Q3 2020 (donc après ce rachat pour 8M d’actions) la compagnie est en trésorerie nette excédentaire de +44M USD ce qui représente 36% du cours de l’action.
Pour info, le cash & équivalent au bilan est en augmentation de 2012 à 2019 : 16m$ 33m$ 58m$ 54m$ 81m$ 98m$ 133m$ 138m$
Le principal client est la Cie Électricité locale (TANESCO) qui n’arrivait pas à payer l’intégralité de ses factures et qui a une dette de 31M à fin Septembre mais depuis plusieurs trimestres ce n’est plus le cas, elle paie ses achats et rembourse même une partie importante de ses arriérés. Cette dette a été entièrement provisionnée dans les comptes.
Si on ajoute cette provision, on a un business valorisé moins de 50M USD (124,7- 44-31) et cela avec un EBIT de 32M et un profit net de 20M sur 9 mois (en partie grâce au paiement d’une partie de la dette en retard par Tanesco).

Nous avons aussi des réserves de Gaz qui ont été estimées entre 250 et 300 M USD au 31 Décembre 2019. Cela doit bien avoir aussi une certaine valeur.
https://orcaenergygroup.com/wp-content/ ... _3_191.pdf

Le 03 Décembre, Orca vient d’annoncer sa décision de lancer un programme de rachat d’action pour un montant de 40M de CAD à un prix des actions entre 6,5 et 7,5 CAD.
https://fr.finance.yahoo.com/news/orca- ... 00301.html

Un dividende trimestriel de $0,05/ action a été payé en Avril et $0,06/action payé en Juillet et Orca à décidé de passer ce dividende trimestriel à $0,08/action à partir d’octobre.
https://orcaenergygroup.com/news/

Pour info, Orca a mandaté une société extérieur (Cannacord), pour évaluer et présenter ORCA auprès d’investisseurs, leur fair value est estimée à $8 CAD,
https://orcaenergygroup.com/investors/analyst-reports/

Le ratio de solvabilité (mode Daubasses) est de 66%

Risques :
On est en Tanzanie, une nationalisation ?
La fin de la concession est en Octobre 2026, même si contractuellement une extension est possible, il pourrait ne pas y avoir de renouvellement Orca n’y croit pas trop et continu des investissements pour accroitre les volumes de production
Il y a des actions A et B et les actions A ont plus de droits de vote et donc les actions B ne contrôle pas la Cie. Il faut faire confiance au management.

Opportunités :
Demande de Gaz en croissance dans le pays
Prix du Gaz n’est pas corrélé au marché mondial
Génération continue de Cash
Paiement par Tanesco des arriérés
Retour aux actionnaires

Dernière présentation d’Orca en date de Juin 2019 :
https://orcaenergygroup.com/investors/p ... n-archive/


Attention, nanocap, avec faible liquidité.
Il n’est pas impossible que j’ai fait des erreurs dans les calculs ou conversions entre $ CAD et USD, merci d'être indulgent.
Actionnaire depuis 2014.

[Stephane]

https://finance.yahoo.com/quote/ORC-B.V ==> Market Cap= 159.965M CAD => Ce n'est pas une nano cap, mais en effet la liquidité est un peu faible

J'obtiens une VANT de 4.14 CAD ~= 3.24 USD

[Al]

Comme annoncé dans mon post initial, Orca vient de lancer la procédure de rachat d'action.
Programme de rachat de C$ 40 Millions, pour une fourchette de prix entre C$ 6,5 et 7,5.
Fin au 20 janvier 2021.
Cours à ce jour : 6,27.

https://www.bloomberg.com/press-release ... 40-million

[tgc]

Certains d'entre vous ont-ils reçu les instructions pour l'OST ? Rien chez InteractiveBrokers de mon côté.

[Al]

Je viens de regarder et je n’ai pas de notification de mon côté chez IB (lynx) ou Bourse Direct. Je j’apporterais pas.

[slechart]

Les rachats d’action ne sont pas des OST.
La société délégue simplement un peu de trésorerie à un animateur de marché qui va en acheter progressivement, tant que l’action est dans le range d’achat.

[tgc]

Les rachats d’action ne sont pas des OST.
La société délégue simplement un peu de trésorerie à un animateur de marché qui va en acheter progressivement, tant que l’action est dans le range d’achat.

Effectivement, traditionnellement les rachats d'actions ne sont pas des OST. Cependant, dans ce cas particulier, il s'agit d'un genre de dutch auction où le détenteur doit indiquer combien de titres et à quel prix il souhaite apporter à l'offre.

Orca expects to promptly mail to Shareholders the formal offer to purchase,
issuer bid circular, letter of transmittal, notice of guaranteed delivery and
other related documents (the "Offer Documents") containing the terms and
conditions of the Offer, instructions for tendering Shares, and the factors
considered by Orca and its Board of Directors in making its decision to
approve the Offer, among other things.

Cette communication ci-dessus d'Orca date du 15 décembre. La date maximale pour communiquer son choix est le 20 janvier. Je vais donc faire preuve d'un peu plus de patience .

[SylvainMP]

Certains d'entre vous ont-ils reçu les instructions pour l'OST ? Rien chez InteractiveBrokers de mon côté.

Reçu hier chez Saxo. Réponse à donner avant le 17/01 à 11h00.

[tgc]

Certains d'entre vous ont-ils reçu les instructions pour l'OST ? Rien chez InteractiveBrokers de mon côté.

Reçu hier chez Saxo. Réponse à donner avant le 17/01 à 11h00.

OST disponible également chez InteractiveBrokers désormais.

[Al]

Résultats préliminaires de l'année 2020
https://orcaenergygroup.com/2021/01/09/ ... -for-2020/

Pas de surprise.
- Baisse de 8,6% du volume délivré. Baisse en Q1 suite à une forte pluviométrie qui a permis de produire plus d'électricité à partir des barrages et baisse de la demande suite au Corona Virus.
- Baisse du CA de 10,4%.
- Cash de $103,8M au 31/12/2020 versus $138,7M au 31/12/2019. Il y a eu une bonne génération de cash en 2020 car il y a eu un rachat d'action pour $50M, une augmentation significative du dividende trimestriel versé, et un Capex plus important investi dans le projet de réfrigération du Gaz, a diminuer de l'impact des paiement des arriérés par Tanesco (autour de 20M)
- et le plus important, Tanesco paie ses factures courantes et continu de payer ses factures en retard. Reste à payer $27,6M versus 47,5M fin 2019 ( ces sommes sont intégralement provisionnées)

[SylvainMP]

Bonjour,
Orca a de nouveau annoncé une augmentation de son dividende pour le trimestre, à 0,1CAD. Pas d’annonce sur la pérennité de cette hausse. S’il est maintenu à ce niveau, on a un rendement annuel de près de 7% au cours d’hier. Ils confirment également avoir racheté 25% des actions (probablement autour de 6,5 CAD) lors de la dernière OST.
Source SA : https://seekingalpha.com/pr/18204832-or ... y-dividend
Sylvain

[Al]

Cours de : 5,6 CAD (4,63 USD)
Le rapport annuel a été publié, pas de surprise.
https://orcaenergygroup.com/wp-content/ ... dfChiffres en USD$ :
EBIT:  27,8M, en croissance de 12%
Net cash flow de 46,6 M en croissance de 33%
Position de cash net de 50 M
VE : 71M
EV/EBIT : 1,62
P/B : 1,32
Ratio solvabilité : 66%
Tanesco continu de payer et de rembourser sa dette ancienne (provision au bilan de 26,8 en diminution)
La direction confirme sa volonté de ne plus chercher une diversification sur un autre projet et se concentre sur l'exploitation du gisement. Elle investit 38M sur un projet de compression pour augmenter les volumes (24,7M déjà décaissés dans ce projet) qui sera mise en production en 2022. Ou elle anticipe une extension de la concession, ou elle investit pour produire le maximum avant de partir (Octobre 2026)
Bon point avec la diversification des clients avec 49 clients industriels privés et donc une une diminution du poids de Tanesco (38% des ventes)
Retour aux actionnaires généreux sur la base de rachat d'actions et de dividendes élevés (7%)

Rappel: on est en Tanzanie, risque politique important même si pour le moment cela se passe plutôt bien avec les autorités du pays.

Le Q1 2021 a aussi été publié
https://orcaenergygroup.com/wp-content/ ... ling-1.pdf
Revenu +5% ( principalement clients industriels privés)
Volume + 4%
Tanesco continue de payer ses factures courantes et un peu de sa dette ancienne.
Baisse du cash qui passe de 104 à 68M mais il a été utilisé principalement au rachat d'actions sur le trimestre: rachat de 6 154 000 d'actions (24%) soit 33M.
Augmentation du dividende trimestriel en Q2 à 0,10/ shares ( versus 0,8 en Q1)
La direction déroule son plan. RAS

[Al]

Orca Energy annonce un nouveau programme de rachat d’actions pour la période de juin 2021 à juin 2022.
500000 titres pour environ 2,74% du total des actions.

Purchases made pursuant to the Bid will not exceed 500,000 Class B Shares, representing approximately 2.74% of the total outstanding Class B Shares as at June 3, 2021. In accordance with the policies of the Exchange, purchases under the Bid will commence on June 21, 2021 and will continue until the earlier of the purchase of the maximum number of Class B Shares under the Bid and June 20, 2022.

La Direction considère que le cours ne reflète pas la valeur de l’entreprise et que ce choix est donc le meilleur. Comme ils ont décidé de ne pas se diversifier et que l’investissement pour augmenter la production est en cours, cela semble une bonne décision.

Orca has implemented the Bid as it is of the view that at times the trading price of the Class B Shares of the Corporation on the Exchange does not fully reflect the underlying value of the Corporation’s business. Orca believes that its purchase of Class B Shares under the Bid is in the best interest of the Corporation and its shareholders.

Bonne génération de cash et retour aux actionnaires sous forme de rachat d’action et copieux dividendes, cela va va très bien.