The Metals Company (TMC) - idée de vente à découvert

[Franck des daubasses]

[messages publiés à l'origine dans mon portefeuille]


Nouveau short


Cette action se négocie sur le Nasdaq : The Metals Company (TMC)

Première pour moi : il s'agit d'une introduction via un SPAC. Superbe !

Cumul des risques (ou des gains potentiels pour un shorteur) : TMC est une coquille vide. L'objet de cette entreprise est de racler les profondeurs des océans pour en récupérer les métaux. #ESG

C'est une superbe boite à vendre du rêve.
S'il est compliqué de trouver les dernières données financières sur le site de la société, le visiteur croule sous les vidéos : https://metalsco.canto.com/v/InvestorVi ... iewIndex=1

On part même d'une Tesla pour arriver au fond des océans avec de superbes collecteurs robotisés, et finir avec notre Tesla (wahou !) :





En réalité, la boite ne fait aucun CA et n'a jamais rien investi dans ses zones de prospections. Sinon, elle a beaucoup investi en marketing.

Le cabinet spécialiste dans les shorts Bonitas Research signale un conflit d'intérêts entre le SPAC et l'actionnaire majoritaire de TMC. Étrange...
L'ancienne entreprise renommée aujourd'hui TMC était Nautilus Minerals. Elle a déjà dépensé au cours des 12 dernières années 685 M USD. Pour rien. Si okavongo passe par là, il pourra nous en dire plus car il connaît cette entreprise avec son ancienne raison sociale.

N'hésitez pas à lire ce travail de recherche. Vous y lirez que Nautilus Minerals a cherché, en vain, à céder ses actifs en sollicitant, via PWC, 300 acheteurs potentiels. Aucun n'était intéressé. Heureusement, un SPAC Man est arrivé !

Analyse (14 p.) à télécharger ici : https://www.bonitasresearch.com/wp-cont ... ookies=yes

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"Pas mal comme projet !", me dis-je. Mais elle a quoi dans le ventre cette boite ?

Direction le dernier rapport publié lors de la fusion avec le SPAC : https://app.quotemedia.com/data/downloa ... CK=1798562

Et là, on voit qu'il y a 0 actifs tangibles de long terme. On trouve dans les actifs de long terme des droits miniers valorisés 43 M USD, mais c'est une autre histoire...
Dans les actifs de court terme, il y a 121,4 M USD de cash au 30.06.2021 :

Pour 224,8 millions d'actions, cela représente : 0,54 USD de cash par action.

Depuis le temps, TMC a dû cramer un peu de cash. Mais on va garder ce chiffre comme objectif de cours.

Cours actuel = 4,00 USD
=> ce qui donne un joli potentiel de baisse de 87,5%.

Enfin, on notera que le coût d'emprunt des actions TMC est actuellement de 20%.
Ce n'est pas donné, mais plus correct que les presque 100% actuellement sur KOSS par exemple...

Mon seul regret sur TMC : ne pas avoir eu vent de cette opération quand le cours cotait au-dessus de 10 USD il y a 1 mois.


Je ferais prochainement un point route sur mon portefeuille de shorts qui s'étoffe au fil de l'envolée des marchés.

[SylvainMP]

Belle coquille vide ! Vu l'environnement actuel, je suis un peu surpris que le cours ne se soit pas envolé suite au discours de campagne de Macron il y a 2 jours, on est en plein dedans (extrait du discours : https://www.bfmtv.com/economie/entrepri ... 20232.html et rapide analyse : https://rmc.bfmtv.com/emission/comment- ... 49742.html)

[okavongo]

Nautilus Marine est l'exemple que je cite toujours quand, le plus souvent suite à un article de presse, quelqu'un relaie la fabuleuse (ironie) idée d'exploiter l'espace. Alors que l'on arrive déjà pas à extraire les métaux des océans... Car comme le dit Franck, Nautilus n'a jamais rien extrait.

Amusant de voir aussi que Nautilus voulait exploiter de l'or, du cuivre, de l'argent et du zinc alors que pour TMC cela devient du cobalt, du cuivre, du nickel et du manganèse. La mode des "battery metals" est passée par là. Coté ESG, dès 2014 les risques étaient soulignés. Et depuis les critères ESG sont encore plus importants. Le projet de Nautilus était en Nouvelle Guinée et celui de TMC ? Mystère ou alors j'ai mal cherché...

Je ne peux pas développer plus l'éventuelle rentabilité des gisements faute d'informations disponibles. Mais j'ai de très gros doutes, d'autant plus avec les métaux ciblés qui sont exploitables aujourd'hui dans des mines à ciel ouvert. Reste à admirer des bateaux-usine qui ressemble à des navires de croisière et un site de traitement copie d'un stade dernier cri dans des vidéos magnifiques

[Franck des daubasses]

Pour 224,8 millions d'actions, cela représente : 0,54 USD de cash par action.

Depuis le temps, TMC a dû cramer un peu de cash. Mais on va garder ce chiffre comme objectif de cours.

Cours actuel = 4,00 USD
=> ce qui donne un joli potentiel de baisse de 87,5%.

Pour l'instant c'est une opération qui se passe bien. Excellente couverture de portefeuille.

Gain latent > 50% hors frais d'emprunts.

Cours TMC - 17.12.2021.png (12.47 Kio) Consulté 6594 fois

Source

[odavy]

Bonjour Franck,

je découvre cette belle histoire sur le forum.
Les belles vidéos confirment une fois de plus l'écart entre le produit vendu et la réalité, et l'obligation pour l'investisseur intelligent de se référer au bilan.

Avec un prix de 0.7$ aujourd'hui, le gain doit être excellent.

Je n'ai jamais investi en vente à découvert car j'ai parfois vu que le temps de retour à la réalité du bilan peut prendre des années, et invalider l'investissement.

Quel était l'horizon de la vente à découverte souscrite (1 an ? 2 ans ?). Prenez vous la durée maximum lors de ce type d'investissement (5 ans ? 10 ans ?) ?

Bien cordialement,

[bibike]

@Odavy et Franck, le short long terme n'est pas concevable sur des daubes US à coût d'emprunt élevé.

Typiquement TMC c'est actuellement un coût d'emprunt de 20% annuel et durant l'année 2021/2022 c'était plus de 50% de mémoire !
A ce tarif, il vaut avoir raison rapidement, sinon votre PV potentielle s'évapore dans les coûts d'emprunts, voir vous êtes au final en pertes...

D'où ma question à Franck, avez vous regardé les coûts d'emprunts chez Degiro ?
De mémoire c'est fixe et selon la catégorie du titre (A/B/C/D...).
Donc potentiellement moins élevé et moins volatile que chez IB.

Par contre il me semble que le choix de support à shorter est beaucoup plus faible.

[Franck des daubasses]

Bonjour Franck,

je découvre cette belle histoire sur le forum.
Les belles vidéos confirment une fois de plus l'écart entre le produit vendu et la réalité, et l'obligation pour l'investisseur intelligent de se référer au bilan.

Avec un prix de 0.7$ aujourd'hui, le gain doit être excellent.

Je n'ai jamais investi en vente à découvert car j'ai parfois vu que le temps de retour à la réalité du bilan peut prendre des années, et invalider l'investissement.

Quel était l'horizon de la vente à découverte souscrite (1 an ? 2 ans ?). Prenez vous la durée maximum lors de ce type d'investissement (5 ans ? 10 ans ?) ?

Bien cordialement,

bibike a bien répondu à votre question. Je n'ai pas grand chose à ajouter.

Sur le cas TMC :

Il fallait en effet avoir raison rapidement car le coût d'emprunt des actions était élevé. De mémoire > 20% / an avec des pics à 40%-50%. C'est souvent le cas quand il s'agit d'une fraude ou d'une action clairement surévaluée (pump & dump ?). Dans ce genre de configuration, il peut faire sens de vendre des CALLs à une échéance > 1 an pour avoir des chances que le marché réalise l'aberration de la valorisation. Le gros avantage : vous ne payez pas d'intérêt + évite le risque de rachat obligatoire d'actions si vous n'avez plus de contre-partie prêteuse. Inconvénient : il faut avec la chance sur le timing.

Il est également possible d'acheter des PUT pour démultiplier l'effet de la baisse de l'action. Là aussi, on économise les frais d'emprunts mais en face, il y a le risque de perte totale élevée. Rien n'est magique / facile en bourse.


N'hésitez pas à consulter mon portefeuille, je partage régulièrement des opérations de ce genre.

Pour 224,8 millions d'actions, cela représente : 0,54 USD de cash par action.

Depuis le temps, TMC a dû cramer un peu de cash. Mais on va garder ce chiffre comme objectif de cours.

Cours actuel = 4,00 USD
=> ce qui donne un joli potentiel de baisse de 87,5%.

Enfin, on notera que le coût d'emprunt des actions TMC est actuellement de 20%.

Cours au 23/12/2022 : 0,55 USD

Objectif atteint

[Franck des daubasses]

D'où ma question à Franck, avez vous regardé les coûts d'emprunts chez Degiro ?
De mémoire c'est fixe et selon la catégorie du titre (A/B/C/D...).
Donc potentiellement moins élevé et moins volatile que chez IB.

Par contre il me semble que le choix de support à shorter est beaucoup plus faible.

Degiro ne permet de vendre à découvert aucune action américaine, canadienne, japonaise, ...
Le choix est très limitée : big et mid cap européennes. Et encore, seulement une partie : quelques actions de catégories A, B et C. Bref, pas la panacée pour un investisseur désirant la meilleure boite à outils à sa disposition. IB est le choix à privilégier.

[breakbulk]

Un article du journal Le Monde du 6 janvier cite the metals company :

"Fin décembre 2022, TMC a achevé une série de seize essais pilotes au milieu du Pacifique. Son but était de ramasser des millions de nodules polymétalliques entre le Mexique et Hawaï, dans une zone des eaux internationales aussi vaste que le Canada appelée Clarion-Clipperton."

https://www.lemonde.fr/economie/article ... _3234.html

[breakbulk]

Un article du Temps annonce que Glencore et Allseas ont investi dans the metals company.

https://www.letemps.ch/economie/firmes- ... nds-marins

[Franck des daubasses]

J'ai loupé l'envolée du titre à plus de 3 $ le mois dernier. Dommage...


Quelques ratios au cours actuel de 1,30 $ avec 272 029 603 actions en circulation au 31.03.2023 (300 376 133 potentielles en diluées) :

> capitalisation boursière = 353,6 M $

> fonds propres = 55,5 M $ => valorisée 6,4x ses fonds propres

> fonds propres tangibles = 12,6 M $ => valorisée 28,0x ses fonds propres

> pertes T1 2023 = 2 k $ après un gain de 13,75 M $ suite à la vente (miraculeuse ?) d'actifs à Low Carbon Royalties.
Après l'encaissement de 5 M USD de la part de son nouveau partenaire, TMC a tout de même consommé 18,5 M $ de cash sur le T1

Communiqué de presse : https://investors.metals.co/news-releas ... -strategic

> cash net = 28,4 M $soit 0,10 $ par action


source : T1 2023 (sec filings) | TMC


Il y a plus de 4 millions d'actions disponibles à la vente sur IB et ça coûte 17% annuel. Ce qui me semble correct au regard de la surcote actuelle.

Je vais me constituer une ligne short. Ça va protéger mon portefeuille assez exposé aux matières premières.

[Tohrak]

Bonjour,

Ce jours, un article dans le monde sur TMC. Vous allez peu être avoir droit à une autre envolée : https://www.lemonde.fr/economie/articl ... -%5Bios%5D

Cordialement,
Nicolas

[okavongo]

Cours = 3,05 USD

Les caisses semblent bien vides mais avec l'annonce de Trump le management de The Metals Company retrouvent un peu d'énergie. Le CEO se fend d'un communiqué. Résumé par l'IA (pas le courage de tout lire) :

Dans sa déclaration de mars 2025, le PDG de The Metals Company (TMC) critique vivement l'Autorité internationale des fonds marins (AIFM), l'accusant de retarder délibérément l'adoption des règlements d'exploitation minière en haute mer. Il affirme que certaines nations, influencées par des ONG environnementales, cherchent à bloquer le développement de l'industrie minière en mer profonde, ce qui va à l'encontre des obligations prévues par la Convention des Nations Unies sur le droit de la mer (UNCLOS).​

TMC souligne que, depuis 2011, elle a collaboré avec des États en développement, comme Nauru, pour obtenir des contrats d'exploration, conformément à l'objectif initial de l'UNCLOS visant à permettre à ces États de participer à l'exploitation des ressources marines. Malgré des efforts considérables, notamment la réalisation de 22 campagnes environnementales offshore, TMC déplore l'absence de progrès réglementaires, qu'elle attribue à des manœuvres politiques et à une mauvaise foi de la part de certains membres de l'AIFM.

Un espoir de démarrage d'activité pour ce CEO ?

Oui, malgré ses critiques, le CEO de The Metals Company (TMC) exprime clairement l'espoir de démarrer bientôt l’activité.

Il affirme que, face aux blocages persistants à l'Autorité internationale des fonds marins (AIFM), TMC explore d'autres voies légales pour commencer l’exploitation, notamment en s'appuyant sur le principe que, faute de règlement adopté dans les délais (les fameux « deux ans » après la notification de Nauru en 2021), une demande de licence d’exploitation doit pouvoir être évaluée et approuvée.

En résumé :

Le CEO est confiant que TMC pourra démarrer, même sans consensus global.

Il mise sur le droit international pour avancer malgré l'inaction de l'AIFM.

Il prépare activement le dépôt d'une demande d'exploitation officielle.

Les arguments pour cette extraction me laissent toujours dubitatifs. Cobalt, nickel, cuivre et manganèse ne sont pas spécialement rares. Mais "TMC joue d’ailleurs sur cet argument pour séduire Washington, affirmant qu’à l’aune de la consommation américaine actuelle, un milliard de tonnes de nodules assureront « 456 années de manganèse, 165 ans de cobalt, 81 ans de nickel et 4 ans de cuivre »". Seulement 4 ans de cuivre ! Aller à 4000 mètres de profondeur pour chercher du manganèse et du nickel me semble assez stupide.