Matsumoto Yushi Seiyaku (4365)

Idées d'actions proposées par la communauté + pistes d'investissement proposées par les daubasses hors portefeuilles
Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 11 novembre 2019, 17:06

Matsumoto Yushi Seiyaku.png
Derrière ce nom imprononçable (qui plairait sûrement à Peter Lynch !) se cache une belle société spécialisée dans la chimie.

ISIN = JP3869100002
CODE = 4365
Cours = 10 710 JPY => Capitalisation boursière = 34,66 Md JPY

Activités :
La société fournit le marché japonais (97% du CA) en "agents de surface".
Matsumoto Yushi Seiyaku est présent dans deux domaines :

1/ le secteur des surfactants est principalement lié à la production et à la vente d'agents de surface industriels pour les métaux, la fabrication de boîtes de conserve et l'utilisation de fibres.
2/ l'autre domaine se consacre à la production et à la vente de stabilisants synthétiques et de microsphères pour l'industrie des fibres.

Bref, on y comprend rien, cela a l'air on ne peut plus "pourri" : boîtes de conserve et secteur du textile !
Et pourtant...

Aperçu non exhaustifs (les chiffres sont issus du rapport semestriel arrêté au 30/09/2019) :

Les atouts

- marges opérationnelles > 15% sur les 4 derniers exercices et plus de 16% sur l'exercice en cours (S1). La société a été créée en 1926. Elle a donc potentiellement un savoir-faire acquis au fil des ans sur ses métiers, et ses clients sont prêts à en payer le prix.

- bons ROE / ROCE proches des 10% malgré la trésorerie abondante (cf. ci-dessous).
En effet, avec sa trésorerie nette de plus en plus élevée (en augmentation de +10 Md JPY en 5 ans pour atteindre 36,23 Md JPY au 30.06.2019), Matsumoto Yushi Seiyaku a un bilan surcapitalisé qui a un effet mécaniquement baissier sur le ROE (= bénéfices / fonds propres), car les fonds propres augmentent au fil des ans du fait, entre autre, du cash accumulé et non pas d'actifs productifs comme des machines, des usines ou des acquisitions externes, qui sont par définition des actifs qui peuvent produire de la valeur.

- Valeur d'Entreprise (VE) négative : la société cote sous sa trésorerie + placement de trésorerie
=> trésorerie nette = 105% cours actuel

- En ajoutant les participations cotées (6,9 Md JPY) à la trésorerie nette, on arrive à 13 335 JPY par action, soit 125% du cours de référence

- vaut 0,66x ses Fonds Propres tangibles

- excellente structure financière : ratio de solvabilité = 190% !!

- aucune dette financière et pas d'intérêts minoritaires : a priori, on ne devrait pas avoir de mauvaises surprise du côté des banques ou des parties liées.

- valorisée 8,6x ses bénéfices (PER = 8,6)

- hors dividendes, les fonds propres ont augmenté en moyenne de +7,7% / an sur les 6 dernières années.
En tenant compte du dividende, la création de valeur pour les actionnaires dépassent les 9% annuels. Ce qui est plutôt un bon niveau.

- dividende 2020 : 300 JPY par action => rendement de 2,8%.
Correct, mais la société peut faire mieux avec un bénéfice par action attendu à plus de 1 200 JPY pour l'exercice en cours.


Les risques


- liquidité faible, alors que la Capitalisation boursière est relativement importante pour notre univers d'investissement à 34,7 Md JPY (= 287 M EUR)

- flottant de 40% : peut être un frein à la liquidité ? + Faible présence d'actionnaires multiples.

- montant du nominal > 10 000 JPY (1 seule action vaut environ 90 EUR et il faut en acheter par paquets de 100)

- quid de la croissance future ? Le management prévoit un bénéfice pour l'exercice en cours de 3,89 Md JPY, en baisse de 14,5% par rapport à 2019.



Avis subjectif
De nouveau, comme souvent sur le marché actions japonais, le business est offert. La croissance est un peu calme (annoncée stagnante pour 2020). Si la croissance revient, ce sera tout bénéf pour les actionnaires. Action plutôt rassurante du fait d'une solvabilité record et de sa position de trésorerie. Pour résumer, on peut dire que ce titre, c'est une option sur la croissance offerte.
Et en attendant que quelque chose se passe, on accumule le cash.

Un rachat d'actions et, surtout, une division du nominal seraient bienvenus ! En effet, on est obligé d'acquérir au minimum 100 titres à la bourse de Tokyo, correspondent à environ 8 900 EUR. :oops:

Pas le potentiel le plus élevé des japonaises sous radar : un PER de 8,6x est assez élevé en relatif !
Mais les risques semblent assez faibles avec son bilan bétonné.


!! ATTENTION !!

Nominal élevé et faible liquidité :
les spreads (=différence entre le prix acheteur et le prix vendeur) sont élevés et certains jours il n'y a presque aucun échange.


----
déontologie : actionnaire(s) de la société
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

Godzi
2
Messages : 17
Inscription : 15/11/2019

Message par Godzi » 15 novembre 2019, 19:42

Bonjour,
je suis actionnaire de cette société depuis 2ans
Le business est de grande qualité (exceptionnel ?) , il sort des retours sur actifs de ~30% si on exclue le cash qui dort.

Un tel business vaut 3 fois le cours actuel sur le marché européen / U.S

Comme de coutume au Japon, le cash dort au bilan, pas de rachats d'actions, dividendes qui augmentent très peu dans le temps. c'est vraiment dommage.
Le business est complètement hors radar : 0 analystes, small cap, bourse d'osaka. Il y a quand même des rapports en anglais (ouf).

En 2 ans j'ai la même performance (0%) alors que les profits ont augmenté de 30% ...

J'aimerai pouvoir influer le management pour demander un grand buyback vu la large trésorerie. Si les daubasses se mettent au friendly shareholder activsim sur ce dossier, ça serait un grand plaisir!

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 16 novembre 2019, 11:20

Le titre est encore plus intéressant aujourd'hui qu'il y a 2 ans, puisque le cours n'a pas bougé, et que... et que les fonds propres ont augmenté de +6 Md JPY et la trésorerie de +5,2 Md JPY !

Pas de suivi, faible liquidité... Patience, le marché fera le tri à long terme ! Surtout que l'entreprise est très rentable. Le temps joue en faveur de l'actionnaire patient.
La société n'a jamais eu autant de moyens financiers pour faire quelque chose : grosse acquisition, dividende exceptionnel, rachat d'actions, ...

Le petit élément qui pourrait créer de la valeur et qui ne coûte pas grand chose, ce serait un simple split du titre par 10 par exemple pour augmenter la liquidité du titre.

Pour de "l'activisme", vous pouvez déjà commencer par envoyer un mail à la direction. C'est léger, mais ne prend pas beaucoup de temps et ne coûte pas grand chose !

----
déontologie : actionnaire(s) de la société
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

Godzi
2
Messages : 17
Inscription : 15/11/2019

Message par Godzi » 17 novembre 2019, 13:04

J’ai essayé d’envoyer un mail mais il n’est jamais parvenu (via le formulaire de contact du site)
Je suis preneur si vous avez trouvé le mail de la direction, president ou relations investisseurs. Je n’ai pas encore tenté d’appeler le standard (japonais...)

Comme courant au Japon, l’entreprise suit son nombre d’actionnaires car il y a un seuil minimal pour être coté sur le marché principal. Si nous sommes beaucoup du forum , cela peut avoir un vrai argument contre la peur du rachat d’actions (donc diminution du nombre d’actionnaires)

Petite question: pourquoi vous ne l’avez pas en portefeuille? Vous trouvez la décote moins importante que les autres actions japonaises ?

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 17 novembre 2019, 14:06

La gouvernance japonaise... c'est LA problématique pour les investisseurs au Japon.

Nous n'avons pas de lien ou de contacts. Peut-être passer via la Bourse de Tokyo ?
Petite question: pourquoi vous ne l’avez pas en portefeuille? Vous trouvez la décote moins importante que les autres actions japonaises ?
Même réponse que pour Murakami (cf. via ce lien) : un problème de nominal élevé. 100 titres = env. 9 000 EUR, soit plus que 40% du portefeuille daubasses 2... on serait largement hors process.

Même si notre portefeuille avait la taille suffisante, il y aurait aussi un petit problème de liquidité. Ce n'est pas forcément un cadeau de proposer un titre si peu liquide à toute la communauté daubasses.

La société rentre dans tous les critères et l'action ferait une très belle RAPP pour le portefeuille daubasses.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

Godzi
2
Messages : 17
Inscription : 15/11/2019

Message par Godzi » 17 novembre 2019, 18:15

J'en profite pour poser la question : quid d'une position dans votre portefeuille personnel où il n'y a pas cette limite de taille?
Combien il y a de personnes gèrent les daubasses et leur portefeuille personnel diffèrent-ils beaucoup des portefeuilles daubasses? (je ne savais pas où poser la question)
merci !

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 18 novembre 2019, 07:48

Portefeuilles personnels = essentiellement des daubasses + beaucoup d'actions japonaises !

---
Revenons au sujet SVP : Matsumoto Yushi Seiyaku.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

François L
337
Messages : 115
Inscription : 10/11/2019

Message par François L » 18 novembre 2019, 14:31

Bonjour et merci pour cette belle idée. Cependant, cela entraîne une question au sujet des idées et des pistes que vous suggérez. Pensez-vous faire des mise à jours "régulières" sur ces belles possibilités ? Je ne crois pas avoir vu de note à ce sujet sur le forum mais si c'est le cas et que vous avez déjà officiellement répondu alors je m'excuse pour cette question superflue.

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 18 novembre 2019, 14:43

Conformément aux "règles et usages" :
4. En créant un nouveau sujet (= une nouvelle société), vous vous engagez à rédiger au minimum une brève analyse en argumentant avec des chiffres de l'intérêt de cette société. Vous vous engagez à suivre - au moins sommairement - l'actualité de cette société dans la durée.
Donc, jusqu'à ce qu'un événement particulier se produise... comme une très belle hausse qui réduirait fortement le potentiel - et donc l'intérêt du titre -, on continuera à suivre la société présentée. ;)

C'est aussi pour cela qu'on ne va pas créer des dizaines de sujet immédiatement : qualité et suivi en priorité avant la quantité.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

François L
337
Messages : 115
Inscription : 10/11/2019

Message par François L » 18 novembre 2019, 14:58

les daubasses a écrit :
18 novembre 2019, 14:43

Donc, jusqu'à ce qu'un événement particulier se produise... comme une très belle hausse qui réduirait fortement le potentiel - et donc l'intérêt du titre -, on continuera à suivre la société présentée. ;)

C'est aussi pour cela qu'on ne va pas créer des dizaines de sujet immédiatement : qualité et suivi en priorité avant la quantité.
Merci beaucoup, j'avais loupé ce point.

Vauban
272
Messages : 82
Inscription : 03/12/2019

Message par Vauban » 13 décembre 2019, 16:56

Bonjour,

Voici quelques points saillants sur cette entreprise:
* Capitalisation boursière: 35 B JPY
* FCF moyen sur les 5 derniers exercices: 3,194 B JPY / an
+ Marge opérationnelle élevée et peu volatile, sur les 5 derniers exercices, autour de 15 %, ce qui est très bien
o Chiffre d'affaire globalement constant
+ Intensité capitalistique (Capex / Operating cash flow): 32 % du cash flow opérationnel
+ Dividende de 2,75 % / an
+ Dividende bien couvert par le FCF moyen à 5 ans (3 x)
- Courbe de prix proches des plus hauts historiques
+ Effet relutif: Rachat d'actions à hauteur de 10,5 % de la capitalisation boursière au total sur les 5 derniers exercices
+ Dette repayée à hauteur de 2 % de la capitalisation boursière au total sur les 5 derniers exercices
+ Cash 36 B JPY (supérieur à la capitalisation boursière)
+ Faible endettement à hauteur de 16,4 % du passif
+ (Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière = 112 %
+ (Actifs courants + Immobilisations corporelles amorties - Dettes) / Capitalisation boursière = 127 %
+ (Actifs courants + Immobilisations corporelles brut Dettes) / Capitalisation boursière = 176 %
+ Amortissement des immobilisations corporelles à 76,5%
- Faible liquidité et volume de transaction quotidien: 230 titres en moyenne
+ 728 K€ de CA annuel / employé
+ 114 K€ de revenu opérationnel annuel / employé
+ À ce prix et sur base du FCF moyen 5 ans, l'entreprise peut racheter sa dette + sa capitalisation boursière en seulement 14 ans.
- Granularité du ticket d'entrée: pour un lot de 100 actions, il faut débourser 8,9 K€

Je me sens bien en phase avec cette idée d'investissement. Bravo d'avoir déniché cette pépite !

Cordialement,

Vauban

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 14 décembre 2019, 13:37

Merci pour le retour Vauban. On en arrive à la même conclusion.

Ne pas oublier pour la VE est négative, qu'il y a en plus 6,9 Md JPY de participations cotées dans le bilan. Ça rassure encore plus.

Les points noirs sont : la liquidité et le nominal (en plus de la question traditionnelle des catalyseurs pour les sociétés japonaises).
Hormis cela, elle a tout pour plaire.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

Vauban
272
Messages : 82
Inscription : 03/12/2019

Message par Vauban » 30 janvier 2020, 11:45

Bonjour,

Suite à la vente de mes actions Iwabuchi (5983) à 11 668 JPY lors du dernier pic (un bagger à + 132 % et une vente par hasard heureuse car la fenêtre de temps était courte avant la retombée du prix; si la chute se poursuit, il pourrait être opportun d'en racheter par exemple vers 5000 JPY: on peut toujours rêver !), j'ai divisé le produit de la vente en 4 parts égales réinvesties dans:
* Trois louches d'actions Matsumoto Yushi Seiyaku (4365)
* Des actions de Sekonic Holding (7758)
* Des actions de Miyako (3424)
* Des actions de Sugai Chemical Industry (4120): parmi toutes les actions que j'ai achetées historiquement, c'est celle qui a connu l'aléa favorable le plus rapide avec une hausse de + 57 % en une semaine... malgré le psychodrame autour du "virus de la bière".

Si des personnes sont intéressées, je peux développer ces idées d'achat sur des files dédiées.

Cordialement,

Vauban

Alt-in
0
Messages : 3
Inscription : 18/11/2019

Message par Alt-in » 30 janvier 2020, 13:18

Bonjour Vauban,

Je suis intéressé. Pouvez-vous développer plus vos idées ?

Merci

Vauban
272
Messages : 82
Inscription : 03/12/2019

Message par Vauban » 30 janvier 2020, 13:51

Bonjour Alt-in,

OK. Je vais créer des files dédiées.

Cordialement,

Vauban

Cyril
1920
Messages : 355
Inscription : 10/11/2019

Message par Cyril » 30 janvier 2020, 13:52

Bonjour Vauban,

Félicitations pour votre très belle performance sur Iwabuchi et merci pour le partage de ces nouvelles idées.

Je suis également preneur de vos motivations pour ces achats.
Je vois que Sekonic Holding et Miyako cotent sous leur VANN.
Pour Sugai Chemical Industry, est-ce l'immobilier amorti qui vous a convaincu ?

Les comptes de Miyako ne sont pas consolidés, ce n'est pas un frein pour vous ?

banane
128
Messages : 74
Inscription : 06/11/2019

Message par banane » 30 janvier 2020, 14:44

Vauban a écrit :
30 janvier 2020, 11:45

Si des personnes sont intéressées, je peux développer ces idées d'achat sur des files dédiées.
Je suis aussi intéressé monsieur Vauban !
Toujours garder la pêche !

Vauban
272
Messages : 82
Inscription : 03/12/2019

Message par Vauban » 01 février 2020, 11:17

Bonjour Cyril,
Les comptes de Miyako ne sont pas consolidés, ce n'est pas un frein pour vous ?
Pour l'instant, je ne tiens pas compte de ce critère et peut-être à tort.
J'ai considéré que l'aléa lié à ce paramètre pouvait être positif comme négatif et probablement en moyenne neutre.
Néanmoins, il est possible que les entreprises qui ne consolident pas leurs comptes aient peut-être une moyenne en réalité négative car les entreprises qui ont des problèmes à cacher sont peut-être plus représentées dans le groupe des entreprises qui ne présentent pas de comptes consolidés.

Cordialement,

Vauban

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 12 février 2020, 00:41

Quelques éléments suite à la publication du T3 2020 arrêté au 31.12.2020 :

1. Marge opérationnelle

Elle est de 15,4% sur les 9 mois de l'exercice soit toujours au dessus des 15%.


2. Trésorerie nette

Même si elle reste à un niveau élevée à 35,5 Md JPY, elle ne couvre "plus que" 85% de la capitalisation boursière actuelle. Elle représente 10 977 JPY par action.
Pour rappel, la société n'a aucune dette financière.

En ajoutant la valeur des participations cotées (7,4 Md JPY) à trésorerie nette, on obtient une valeur équivalente à 13 261 JPY par action > cours actuel de 12 900 JPY.


3. Décote sur fonds propres

La société est valorisée 0,76x ses fonds propres tangibles.


4. Multiple de bénéfices (PER)

La prévision du bénéfice annuel reste inchangé à 3,89 Md JPY. Ce qui correspond à un multiple de 10,7x les bénéfices attendus.

Tous les risques de l'analyse initiale sont toujours d'actualité.

---
Cours actuel = 12 900 JPY

Depuis le lancement de ce sujet le 11 novembre 2019, le cours de l'action de la société a évolué de 10 710 JPY à 12 900 JPY. C'est une hausse de +20,4%.

Au regard de cette publication, l'analyse initiale est toujours valable : cette société est valorisée à un prix encore attractif.
=> on va donc continuer à la suivre.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

Avatar de l’utilisateur
Stephane
2542
Messages : 766
Inscription : 10/11/2019

Message par Stephane » 05 avril 2020, 10:59

Graphique de l'historique du prix de l'action par rapport à sa VANT et création de valeur sur les dernières années :

(Attention, ce graphique est généré quasi automatiquement et peut contenir des erreurs et/ou des approximations.)
4365.T.png
Parrainage:
IB = https://ibkr.com/referral/stephane602
BourseDirect = 2019582935
Fortuneo = 13189229

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 07 août 2020, 12:25

T1 (30 juin 2020) correct avec un bénéfice de 576 M JPY.
La marge opérationnelle passe à 10% vs. 15,7% sur le T1 n-1. Il faudra voir par la suite si c'est lié à un effet volume avec un CA en baisse de 19%, et donc conjoncturel, ou si c'est un changement profond de la rentabilité de la société.

Business toujours offert puisque 'cash + portefeuille d'action' = 13 173 JPY par action pour un cours actuel de 10 560 JPY.

La dividende annuel est revu à la baisse : 250 JPY vs. 300 JPY pour 2020.

La société japonaise a un ratio de solvabilité à 202% !
Il faut dire qu'elle n'a aucune dette et qu'au fil des trimestres bénéficiaires, elle renforce à chaque publication sa structure financière.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

Avatar de l’utilisateur
Stephane
2542
Messages : 766
Inscription : 10/11/2019

Message par Stephane » 12 février 2021, 11:40

Bilan au 31 Dec 2020 :
VANT = 17 340 JPY
VANN = 12 790 JPY
CASH net de toutes dettes = 7 513 JPY
Pièces jointes
4365.T.png
Parrainage:
IB = https://ibkr.com/referral/stephane602
BourseDirect = 2019582935
Fortuneo = 13189229

Avatar de l’utilisateur
les daubasses
Administrateur
18883
Messages : 3901
Inscription : 26/10/2019

Message par les daubasses » 19 mars 2021, 10:08

Cours actuel = 11 320 JPY

L'entreprise est toujours décotée, très rentable et cote sous sa trésorerie nette !

Cela fait presque 1 an 1/2 qu'on suit cette action. Et on décide d'arrêter ce suivi.

Pourquoi ? Essentiellement pour une question de liquidité. Il y a des jours sans aucune transaction...
Ajoutons à cela le flottant de 37% relativement faible qui n'arrange rien.

Cette action nous semble intéressante à long terme mais on souhaite consacrer notre temps à d'autres actions plus liquides, déjà en portefeuille et tout aussi prometteuses.

Si vous êtes intéressé(e) par des actions d'entreprises japonaises spécialisées dans la chimie, on vous renvoie vers 2 actions actuellement dans le Portefeuille daubasses 2 avec des profils bien différents :

- Tosoh, un géant de la chimie. C'est une RAPP.

- Shoei Yakuhin. Une toute petite entreprise bourrée d'actifs. Un jeu d'actifs comme on aime.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --

jsbx911
7
Messages : 12
Inscription : 20/11/2019

Message par jsbx911 » 10 février 2023, 08:52

Bonjour,
Certains d'entre vous suivent-ils toujours cette société ? Elle a pas mal monté ces derniers temps après avoir végété un certain temps vers 10000Y, les résultats ont l'air très bons, mais j'avoue avoir un peu de mal à trouver des infos fiables pour me faire une idée d'objectif de cours.

Répondre

Connexion

Statistiques

____ membres / 2 000 max (___ places disponibles avant la limite)

22491 messages • 966 sujets