Euromedis (ALEMG)

[bibike]

Bonsoir,

Pour une fois, plutôt que de vous présenter ce que j'estime être une GARP je vais vous parler d'une entreprise (presque) éligible au #Daubasse et PEA-able
Il s'agît d'Euromedis Groupe.
Une boite qui a bien rempli les caisses avec le COVID, qui est active dans la vente de consommables médicaux : gants, pansements, compresses, sets, seringues, perfuseurs etc etc en marque propre ou en simple distributeur.
Ils font aussi dans le MAD (maintien à domicile).
Plus de détails ici : https://www.euromedis.fr/nos-activites/
Je ne vais pas palabrer sur les comptes pluriannuels, la boite était franchement nulle avant le COVID (pas de croissance, pas de marges sans doute trop petite et mal gérée), voici deux tableaux synthétiques qui le résume :

euromedis1.JPG (40.8 Kio) Consulté 1663 fois

euromedis2.JPG (42.61 Kio) Consulté 1663 fois

Elle s'est gavée pendant le COVID et maintenant que la pandémie se calme forcément les affaires prennent la pente inverse, donc elle se fait jeter aux ordures en Bourse (-66% sur les plus hauts 2021).
Cf comptes semestriels ci-dessous :

On a toujours +17% de croissance sur le S1 2020... mais -46% vs le S2 2020 ! Et il n'y a pas vraiment de saisonnalité sur ce type d'activité comme le reflètent les comptes 2019 ci-dessous.

Coté capital : Les Roturier, famille fondatrice aux commandes ont cédé de nombreux titres à 12/14 euros et ont maintenant moins de 5% du capital, ils en détenaient 25% (via concert) aux comptes annuels 2019, 10% aux comptes annuels 2020. Le fondateur et ex PDG Jean Pierre Roturier est aujourd'hui consultant pour la société.
L'actionnaire majoritaire : la société NINA est détenue par l'administrateur Joseph ASSELIN et détient 60% du capital.
Flottant 24% 730 000 titres.
Et je n'en sais pas plus sur "les hommes".

Bref voici pour la brève présentation de rêve, maintenant les chiffres chers à l'école Graham, car elle a encaissé énormément de cash durant la crise, et qu'il en reste à encaisser pas mal dans le BFR...

euromedischiffres.JPG (51.99 Kio) Consulté 1663 fois

69% de solvabilité, 23% de décote sur VANN, -29% sur VANE et VANT, potentiel +47%.
Alors certes c'est faiblard vs ce que l'on peut trouver au Japon mais c'est PEA-able et en français.

PS : au bilan semestriel, les dettes fournisseurs sont en baisse de 10 MEUR alors que les créances clients ne le sont que de 2 MEUR. Y'a t'il 8/10 MEUR de cash cachés dans les dettes fournisseurs payées en avance à la Serge Voltz ? Ou bien il y a un problème avec le recouvrement des créances... ?
PS 2 : les stocks sont sans doute sensibles à l'évolution des prix des consommables, il y a eu pénurie de gants pendant le COVID, les prix ont grimpé, qu'en est-il aujourd'hui ? Je n'en sais rien mais des dépréciations de stocks ne me semblent pas improbables.

Ils communiquent deux fois dans l'année, aux semestriels, cette année le 30/09/2021 et en avril pour les résultats annuels (23/04 pour l'exercice 2020).

Pour qui souhaite se placer, à mon avis, il y a le temps de creuser le dossier, aucune bonne nouvelle à attendre sous peu et pas de publication avant avril prochain...
Je ne sais pas ce qu'ils vont faire du cash actuel et à venir : une croissance externe, un dividende, rien ??

PS : je ne suis plus actionnaire, j'ai lâché mes titres ATP vers 10.80 € après les comptes semestriels (en perte de 30/40% ?....), voyant bien que le marché n'en voudrait plus quel que soit le bilan (le marché n'achète que la top line...). Mais vu le bilan justement et la baisse de cours supplémentaire depuis ma vente (-20%), cela se regarde non plus comme une assurance anti résurgence pandémique, mais avec un oeil Grahamien.

NB : nano caps de 26.5 MEUR + Alternext ..

[bibike]

Arf, avec la résurgence pandémique en Europe, le titre n'aura pas été longtemps sous les mers, il reprend +25% depuis l'ouverture de la file il y a 20 jours....

A suivre.

[Vysse36]

Je surveillais le titre qui ressortait dans mon screener sur la place parisienne:
https://valeurgraph.herokuapp.com/valeurgraph

(Vous pouvez vous en servir avec le code « daubasses » si vous voulez)

[Fallus]

Ca y est, à 7€ on cote sous la tréso nette au 31/12/21
Le consensus attend 3€/actions de treso de + sur 2022
Il y a autant en stock (7€/actions)
Ca laisse pas mal de marge de sécurité pour une boite bénéficiaire et sans trop de risque (activité de distribution), et ce même si les résultats exceptionnels suite au Covid vont se calmer.
Surpris qu'il n'y ait pas déjà eu une analyse de notre équipe favorite...
Je succombe à la tentation

[Viga]

Le cours est encore tombé, vers 5€. Les résultats devraient être dévoilés "fin avril" d'après le site de la société, ce qui laisse donc un délai très court.
La baisse cache-t-elle une mauvaise nouvelle connue par certains ou juste un désamour pour le titre ?
J'en ai repris un petit morceau pour abaisser mon PRU, la marge de sécurité semble très large à ce tarif.

[MG_59]

Peut-être la chute du cours est-elle liée au résultat annuel divisé par 10 par rapport à 2020, publié ce 22 avril ?
https://www.zonebourse.com/cours/action ... -40125729/

[Viga]

Oui, l'effet COVID n'est plus vraiment là, mais le cours retrouve son niveau bas de 2019 alors que les caisses sont largement remplies et que l'entreprise a réalisé des investissements dans son appareil productif et sa distribution durant la période. M.Market a parfois des réactions excessives. Heureusement !

[slechart]

Aussi : je vous invite à rechercher sur Google « euromedis avis » afin de sentir la réputation de la société.
On a globalement des avis très négatifs que ce soit sur les avis Google ou des sites comme indeed / gowork / Glassdoor / …
Je concède que la méthode n’est pas très scientifique mais je dirais de mon côté qu’il n’y a souvent pas de fumée sans feu.
Pour ma part je reste à l’écart.

[odavy]

Bonjour,

Sur le bilan du 31/12/2021 :
5M€ de terrains et constructions (gross property), soit 2.2 € / action.

Mais 10 M€ de PGE hors bilan.
D'ailleurs si quelqu'un peut m'expliquer pourquoi on met le PGE hors bilan (n'est-ce pas une dette ? ou alors uniquement une garantie tant qu'on ne décaisse pas) ?
J'ai écrit au service relation investisseur il y a presque 9 mois à ce sujet, sans réponse.

Chute à 5 € en avril 2022 suite à mauvaise nouvelle :

"Le distributeur de matériel médical Euromedis a connu un second semestre 2021 marqué par un fort ralentissement de l'activité. Son chiffre d'affaires s'est établi à seulement 40 ME contre 71,9 ME sur le premier semestre, soit un chiffre d'affaires total de 111,9 ME pour l'exercice 2021 contre 193,4 ME en 2020. L'EBITDA consolidé du second semestre 2021 ressort à -4,1 ME contre 10,5 ME au premier semestre 2021 pour s'établir à 6,4 ME pour l'exercice 2021 (33,5 ME en 2020). Le résultat net part du groupe ressort quant à lui à 2,3 ME pour l'exercice 2021 contre 22,7 ME en 2020. "

Forcément l’action chute de -40% avec ce type d’annonce.

Faisons un exercice pour savoir si l’entreprise sera bénéficiaire en 2022 sur la base d’une CA de 40 M€ par semestre et par règle de 3 (CA 2021 = 111 M€) pour les charges liées au produits (hors charges fixes type personnel)
• CA 2022 : 80 M€
• Charges d’exploitation (arrondi au M€ supérieur) :
◦ Achat consommé : 78 M€ * 80 / 111 = 56 M€
◦ Charges externes : 18 M€ * 80 / 111 = 13 M€
◦ Impôts : 1 M€
◦ Charges de personnel : 9 M€
◦ Dotation : 8 M€
• Résultat d’exploitation : -7 M€, soit avec 3 M d’actions, 2,3 € de pertes par action. La NTAV va donc baisser de 12.7 € à 10.4 €. A 5 € l’action présente un discount de 50%.

Donc on a une Daubasses qui perd de l’argent, pleine de cash, pour moitié de sa valeur de liquidation.
C’est tentant de renforcer à 5 €. Je ne le fais pas à ce stade.

Pour échange.


Note : actionnaire PRU = 7 €

[Fallus]

J'ai regardé très vite fait les résultats

Il y a pas mal de filiales dont certaines qui ne sont pas à 100%, d'autres mises en equivalence etc.
En gros, je n'ai pas eu le temps de regarder plus en détail, mais je me demandais si une partie du cash qui est consolidé est vraiment à eux et surtout distribuable
Petite crainte, probablement non justifée

Par ailleurs je suis d'accord avec vous, le business étant de la distribution, c'est tres concurrentiel mais aussi peu risqué selon moi (les pertes ne peuvent pas vraiment se creuser tres fortement...)

Donc je n'explique pas trop le cours

[Clementoni]

Bonjour Odavy, honnetement je n'aime pas cette société peu rentable et mal gérée.

Mais pour répondre à votre question sur le PGE, il est bien présent au bilan, malgré - vous avez raison - son apparition dans les engagements hors bilan au coté de 859Ke d'indemnité retraite.(p 56)

On le voit clairement apparaitre fin 2020 (voir image ci dessous) et toujours visible dans le bilan en 2021 avec le détail p27 dans la section "Etat des dettes" au poste "Etablissements de crédits"



Cela dit ce n'est pas la premiere société que je vois indiquer des éléments inscrits en hors bilan et qui y sont pourtant bien. ça ne doit pas déranger les auditeurs. Tache a nous de faire gaffe de ne pas le compter deux fois.

Si un expert compta passe par là ...

a+

[Viga]

Les mauvaises nouvelles s'accumulent et on dirait que la direction ne sait pas prendre de bonnes décisions. Le marché sanctionne logiquement avec -23% aujourd'hui pour le moment.

CA du 1er semestre à 29,3 millions d'euros (71,9 ME sur le 1er semestre 2021 et 40 ME sur le 2e semestre 2021).

L'Ebitda consolidé ressort à -5,1 ME (10,5 ME sur le 1er semestre 2021 et -4,1 ME sur le 2e semestre 2021).
Le résultat net part du groupe ressort à -6 ME (3,8 ME sur le 1er semestre 2021 et -1,5 ME sur le 2e semestre 2021).
Au 30 juin, le 'gearing' s'établissait à -45,9% au 30 juin 2022 contre -1,2% un an plus tôt, avec -16,1 ME de dette nette pour 35,1 ME de capitaux propres.

"l'exercice 2022 restera déficitaire sur l'ensemble des activités du groupe", avertit Euromedis.

Que sont devenues les ressources accumulées lors de la crise du COVID ?

source: https://www.boursedirect.fr/fr/actualit ... 9b522388c7

[Fallus]

https://docs.publicnow.com/viewDoc?hash ... EE94CF2944
Page 13 du rapport

Je constate que la treso est stable à 30m€
En revanche les stock ont fortement baissé en raison de dépréciations pour 5.6m€ ce qui explique près de 100% de la perte semestrielle => Produits périssable?
Les dettes Fournisseurs et creances Clients sont stables

Au final je trouve la publication plutot rassurante...

L'activité est en baisse mais cela est evident en sortie de COVID, on va revenir j'imagine a une boite qui vegette comme avant la crise et jusqu a la prochaine
En revanche, mon point central est aussi que leur activite est une activité de distribution donc a priori pas tres risquée s'ils gerent bien leurs stocks...
En attendant ils ont plein de cash et me demande bien ce qu'ils vont en faire

(J'en ai avec un PRU autour de 6€, a priori je ne vais pas renforcer à 4€ mais c'est tentant)

[Fallus]

Pas mal de rachats d'actions par la boite depuis le debut de l'année.

Il y a 3m d'actions au 31/12 => capi de 12m€ environ / Trésorerie nette 26m€ / Capitaux propres 35m€ (dont 12m€ de stocks).
Ils achetent environ 1000 actions par semaine. C'est peu mais une bonne part des volumes
Beaucoup d'achat autour de 4.1, je n'ai pas calculé le total exact
https://www.euromedis.fr/informations-reglementees/

A minima cela maintient le cours...

(je suis actionnaire)