Forum 100% Actions - Les Daubasses

Un jeu d’actifs hispaniques mal valorisé
Date d’achat : 28 janvier 2025
Cours d’achat : 5,32 EUR
Nombre de titres achetés : 140

Montant total dépensé : 140 x 5,32 + 2 EUR (frais de courtage) = 746,80 EUR

Points forts de ce titre
- un carnet de commandes offrant une bonne visibilité
- un historique probant de création de valeur
- une exposition à des zones géographiques dynamiques


Analyse complète [Janvier 2025] disponible ici :
Notre note maison est de 4/9 (liquidité : 3, potentiel : 1, solvabilité : 0)

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Un sujet existe déjà sur le forum (ici). On remercie Godverdomme d’avoir déniché cette valeur. Suite à l'achat du titre pour le Portefeuille Pépites PEA, nous continuons les discussions dans cette file.

Bonjour les daubasses,

Merci pour cette nouvelle idée. Quitte à s’exposer au secteur de la construction, pourquoi préférez-vous GSJ à Moury Construct, aux cours actuels ?

Bonjour Warren,

Lorsque nous nous sommes penchés sur Grupo Sanjose, le potentiel par rapport à notre objectif de cours était de +/-50% vs +/-35% pour Moury Construct. Nous avons choisi le titre avec le potentiel le plus élevé. Cela dit, on garde Moury Construct dans le viseur.

Cours : 6,55 EUR

Grupo San José a publié son rapport annuel. Le groupe a enregistré une progression solide de ses résultats en 2024 :
Avec un chiffre d'affaires en hausse de 16,6% à 1 558 M EUR, l'EBITDA progresse de +19,6% à 74,1 M EUR et l'EBIT de +25,1% à 48,6 M EUR.

C'est l'activité Construction qui a tiré les résultats vers le haut, avec une hausse de l'EBITDA de +50% :
Le résultat net bondit quant à lui de 51,3% à 32,4 M EUR. Il bénéficie d'un résultat financier proche de l'équilibre vs -6,3 M EUR l'an dernier (en raison de pertes de change et pertes de valeur sur des instruments financiers).

Les capitaux propres part du groupe progressent de 20,3% à 218,2 M EUR, tandis que la situation de trésorerie nette s'améliore à 373,3 M EUR (+77,6 M EUR) profitant d'une baisse du BFR (-58,2 M EUR).

Le dividende au titre de l'exercice se monte à 0,18 EUR (en hausse de 20% vs. 0,15 EUR en n-1). Il sera versé le 22 mai.

Valorisation

Voici notre mise à jour de la valorisation par la somme des parties :
Notre nouvel objectif de cours ressort à 7,09 EUR, en baisse de 10,1% par rapport à notre objectif initial.

Notons pour finir que le carnet de commandes reste solide. Il atteint 3,2 Md EUR contre 2,6 Md EUR fin 2023.
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Liens :
Résultats 2024 (en anglais)
Rapport complet (en anglais)
Présentation des résultats (en anglais)
Résolutions AG (en espagnol)

Objectif atteint !

Vente de nos 140 actions au cours de 7,22 EUR

Après un exercice 2024 solide, Grupo San Jose a publié fin juillet de bons résultats semestriels.
Malgré un chiffre d’affaires quasi stable, l’EBITDA a progressé de 25% à 39,2 M EUR. Les principaux contributeurs à cette performance sont :
- Construction : +4,7 M EUR à 30,2 M EUR (+18,5%), avec une marge de 4,4% contre 3,7%
- Énergie : +0,8 M EUR à 1,4 M EUR, avec une marge de 25,9% contre 15,0%

L’EBIT affiche également une belle progression, atteignant 26,1 M EUR (+19%).

Le résultat net s’établit à 17,4 M EUR, en recul de 20,5%, du fait d’une charge d’impôt de 7,4 M EUR contre 0,9 M EUR un an plus tôt. Cette variation s’explique par un produit fiscal exceptionnel de 5,2 M EUR enregistré l’an dernier, suite à un jugement déclarant inconstitutionnelles certaines modifications fiscales.

Notons également un carnet de commande robuste, à 3,3 Md EUR contre 3,2 Md EUR fin 2024.

La mise à jour de notre objectif de cours par la somme des parties, sur la base des comptes au 30 juin, conduit à une valorisation proche de celle du 31 décembre, autour de 7,10 EUR.

Cet objectif étant dépassé, nous avons décidé de céder notre position. L’opération se solde par un gain de 38%, dividendes inclus, en moins de sept mois.