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J’M l’immobilier suédois
Date d’achat : 26 mai 2022
Cours d’achat : 207,20 SEK
Nombre de titres achetés : 25

Montant total dépensé : 207,20 x 25 / 10,53 (change EUR/SEK au 25.05) + 2 EUR (frais de courtage) = 493,93 EUR

Points forts de ce titre
Un niveau de retour sur fonds propres remarquable
Une stratégie d’allocation du capital tournée vers les actionnaires
Un capital ouvert qui procure un aspect spéculatif

Analyse complète [Mai 2022] disponible ici : ---

La bourse de Stockholm est fermée depuis hier midi pour cause de jour de l’Ascension. Pas d’inquiétudes, les cotations reprendront demain ! Le prix d’achat retenu est le cours de clôture d’hier.

Super merci pour l’idée ! C’est pas historiquement pas cher et il y a un beau rendement.

Petit graphique et comparatif avec d’autres entreprises du secteur que je suis :

Bonjour,
Quand j'essaye d'acheter l'action sur mon PEA, je reçois un message d'erreur "La valeur n'est pas éligible à ce type de compte à l'achat."
Il me serait en revanche possible d'acheter la valeur sur mon compte titre.
Je suis chez Bourse Directe. Quelqu'un a-t-il ce problème ?
Merci !

[les daubasses : Contactez directement Bourse Direct pour leur dire que cette action doit être éligible au PEA car siège social en Suède = Union Européenne]

@Nouvelle
Bonjour,
Il est possible de l'acheter chez Bourse direct à la bourse de Francfort (vous avez le choix entre 2 places boursières pour cette valeur, London stock exchange où l'achat n'est pas possible, et Deutsche Boerse qui permet l'achat dans le cadre du PEA)

Bonjour pourquoi acheter cette action en monnaie suédoise puisque disponible aussi en EUR? Merci de votre eclairage

Bonjour lucien04,

Nous avons répondu à cette question dans cet ancien édito.

Le choix de la place boursière doit avant tout se faire en fonction de la liquidité. Dans le cas d'Unieuro, la liquidité est très faible à Francfort. En moyenne, il n’y a eu que 22 titres échangés par jour sur les 3 derniers mois, soit moins de 500 euros d’échanges journaliers. C’est très peu bien entendu.

A l’inverse, les volumes à Milan ont été de près de 250 000 titres en moyenne par jour, soit plus de 5 millions d’euros sur la base du cours actuel. Le choix est vite vu. En investissant sur la bourse de Milan, vous avez l’assurance de pouvoir acheter ou vendre le titre sans difficultés.

Sur la bourse de Francfort, ce sera beaucoup plus compliqué de trouver une contrepartie et le spread (différence entre le prix à l’achat et le prix à la vente) sera plus élevé.

Pour JM, la liquidité est également très faible sur la bourse de Francfort (volume journalier moyen de 37 titres d'après Yahoo Finance, soit moins de 1 k EUR par jour). Elle est en revanche très bonne à Stockholm avec environ 5 M EUR d'échanges journaliers.

Juste pour que le code ISIN soit associé à la file et qu'ainsi on puisse la retrouver via une recherche : SE0000806994.

En effet une recherche sur "JM AB" ne donne rien, les mot-clés de la recherche devant comporter au moins 3 caractères caractères.

Cours actuel : 197,00 SEK

Tiens tiens... Le 1er actionnaire de JM AB, à savoir Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB, lance une revue stratégique sur sa participation de près de 30% dans JM :

Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB (publ) (OM:SBB B), par l'intermédiaire de son équipe chargée du développement et des transactions, en collaboration avec une société d'évaluation de renommée internationale et des conseillers immobiliers nordiques de premier plan, a réalisé une analyse complète de la valeur de sa société associée JM AB (publ) (OM:JM) ("JM"). L'évaluation montre que la valeur préliminaire des actifs de JM s'élève à environ 36 milliards de couronnes suédoises.

À la lumière de cette évaluation, les CFF ont décidé de procéder à un examen stratégique de leur participation dans JM. Cet examen portera sur les différentes possibilités de réduction et d'augmentation de la participation, seule ou en collaboration avec un ou plusieurs partenaires externes.

source : https://www.zonebourse.com/cours/action ... -40707240/


Future OPA ? En tout cas, le marché ne salue pas particulièrement cette nouvelle.

L'évaluation montre que la valeur préliminaire des actifs de JM s'élève à environ 36 milliards de couronnes suédoises.

La boite pèse 13 milliards en bourse il me semble. Que faut-il comprendre? Que l'entreprise vaut le triple de sa cotation ?

Extrait d'un communiqué de JM :

JM publiera le rapport pour la période janvier – juin 2022 le mardi 12 juillet à 08h00 et tiendra une conférence téléphonique avec une présentation pour les investisseurs, les analystes et les journalistes en rapport avec le rapport. Le rapport est commenté par le président et chef de la direction Johan Skoglund et le directeur financier Carl Bandhold. Après la présentation, il y a un temps pour les questions. La présentation aura lieu en suédois.

La présentation peut être écoutée en direct sur Internet via le lien suivant :  https://fronto.vancastvideo.com/event/C ... ?lang=2326

Quelqu'un parle suédois ? Peut-être l'occasion de comprendre un peu mieux pourquoi le couteau tombe ?

Il y a de fortes chances que cette conférence téléphonique se fasse en anglais. C'est le cas pour la plupart des entreprises cotées quelque soit le marché quand on dépasse une certaine capitalisation boursière. Surtout que les scandinaves n'ont généralement pas de problème avec la langue de Shakespeare.

Cours actuel : 172,30 SEK

Les résultats semestriels de notre promoteur immobilier suédois ont été fraîchement accueillis par le marché.
Les investisseurs sanctionnent manifestement la baisse du résultat opérationnel qui passe de 1 015 M SEK à 898 M SEK (-11,5%) et un marché de l'immobilier plus attentiste à Stockholm au 2ème trimestre.

Tout n'est pas noir pour autant. La baisse du résultat opérationnel est principalement attribuable à l'activité 'Property Development' (=développement en propre) qui bénéficie d'une base de comparaison défavorable (cession d'actifs au 1er semestre 2021). Les autres activités s'en sortent plutôt bien (-1,6% pour l'activité 'Residential Stockholm', +6,5% pour l'activité 'Residential Sweden' et +24,8% pour l'activité international). Les deux activités principales voient même leur marge opérationnelle augmenter légèrement (+0,2 et +0,1 point) :
La part des biens en production vendus ou réservés restent par ailleurs à un niveau élevé (74% contre 76% au 31.12.2021).
À noter également la signature d'un accord avec la Swedish Fortifications Agency pour la vente d'un projet de bureaux pour une valeur de 2,4 Md SEK (l'accord reste soumis à l'autorisation du gouvernement).

Du côté du bilan, nous notons un recul des capitaux propres à 7 947 M SEK (-438 M SEK), mais cette baisse s'explique uniquement par un retour aux actionnaires :
- résultat de la période : +807 M SEK
- dividendes : -922 M SEK
- rachats d'actions : -324 M SEK. La société a racheté 1 321 905 actions au 1er semestre, soit 1,9% du capital. On salue cet opportunisme des dirigeants alors que le cours de l'action a reculé de plus de 50% depuis le début de l'année.

La VANT par action s'établit à 115 SEK au 30 juin 2022. Au cours actuel, le ratio prix / VANT ressort à 1,49x, un niveau très inférieur à la moyenne historique de 3,0x.

Dans l'environnement actuel les dirigeants se montrent prudents et s'attendent à un marché relativement stable pour la 2ème moitié de l'année.
Devant les incertitudes et le manque de visibilité, nous maintenons pour le moment notre objectif inchangé à 297 SEK.

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edit
Notons enfin que JM a annoncé début juillet deux acquisitions pour la construction de futurs logements (ensemble immobilier pour la construction de 2500 logements à Lund en JV avec la société OBOS Nya Hem pour un montant de 725 M SEK et droits pour la construction de 330 logements à Gothenburg pour un montant de 160 M SEK). À titre de comparaison, il y a eu 1 727 logements vendus au S1 2022 et 1 527 logements mis en construction.

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Rapport semestriel 2022 (en anglais)

Bonjour,


Merci pour votre analyse.

De plus en plus de promoteurs français mettent la clé sous la porte ou sont en forte difficultés à cause de :

- hausse importante des matières premières et forte baisse de la marge

- pénurie de main d'oeuvre

- effet de ciseaux entre hausse des taux d'intérêts (tant pour le financement de la dette du promoteur que pour l'achat par le particulier ou entreprise) et baisse de la marge

- l'impossibilité de sortir des projets compte tenu d'un prix au M2 qui explosent malgré la hausse des taux d'intérêts

Bouygues et Vinci pourtant très solides accusent aussi le coup...

Nexity s'échange à 18.75€ soit 22% de moins que son plus bas cours d'octobre 2020... Le plus bas avait été en octobre 2017 avec 7.10€ et Nexity avait mis presque 2 ans avant de retrouver un niveau à plus de 22€...

Certains amis ingénieurs bureaux d'études construction sont très inquiets de la situation actuelle.
Peut-être est-ce un bon moment pour être contrarian ?

Même si en Suède, la tension du logement est importante comme à Paris où certaines grandes villes, avez-vous revu votre upside ?

Vysse36 a écrit : ↑

26 mai 2022, 13:11

Super merci pour l’idée ! C’est pas historiquement pas cher et il y a un beau rendement.

Petit graphique et comparatif avec d’autres entreprises du secteur que je suis :
bokeh_plot 74.png
bokeh_plot 75.png
bokeh_plot 78.png
bokeh_plot 79.png
bokeh_plot 80.png

Bonjour Vysse36,

Possible de mettre à jour vos graphiques ?

Merci

Oui, les voilà :


Vous pouvez les générer vous-même grâce à mon outils que je mets à la disposition de la communauté :

https://valeurgraph.herokuapp.com/valeurgraph

Mdp: daubasses

Et JM AB :

Top merci !

JM AB et Nexity semblent les plus intéressants en termes d'upside si je comprends vos graphiques ?

Capelli a bien plongé aussi mais les autres valeurs ont l’avantage de présenter plus de croissance.

Le net current asset de JM AB au niveau des actifs tangibles m’interpelle, j’espère qu’il n’y a pas d’erreur. Je n’ai pas regardé le détail de ce qu’il y a dans les actifs courants.

Cours : 173,20 SEK

Notre promoteur immobilier suédois a publié ses résultats du 3ème trimestre fin octobre. Voici les principaux indicateurs financiers :
Le chiffre d'affaires progresse de 3,0% sur 3 mois à 3 589 M SEK et de 6,6% sur 9 mois à 11 233 M SEK. Si le chiffre d'affaires reste bien orienté, le ralentissement du marché est palpable avec une baisse du nombres de biens vendus à 2 197 contre 3 279 pour l'exercice précédent (dont 320 vendus dans le cadre de l'activité Property Development = one shot) et un taux de biens vendus/réservés qui recule à 69% contre 78% au 30.09.2021.

La résultat opérationnel est quant à lui en recul de 10% sur 3 mois à 399 M SEK et de 11% sur 9 mois à 1 297 M SEK. L'inflation se fait sentir sur le taux de marge opérationnelle qui perd 2,3 points sur les 9 premiers mois de l'année.

Les capitaux propres progressent de 1,6% sur 3 mois à 8 080 M SEK. Notons que la société a poursuivi ses rachats d'actions propres pour un montant de 250 M SEK au T3 ce qui porte le total des rachats à 574 M SEK depuis le début de l'année.

La VANT par action ressort à 122,50 SEK, en hausse de 2,5% par rapport au 31 décembre 2021. La solvabilité s'est en revanche dégradée à 36% (41% au 31.12.2021) en raison d'une hausse du BFR. Un point d'attention pour les prochaines publications.

Avec la hausse des taux d'intérêt et la dégradation probable de la conjoncture économique, les perspectives sont assez incertaines pour JM AB. Nous ajustons d'ors et déjà notre objectif de cours pour tenir compte de la baisse du résultat opérationnel sur les 9 premiers mois de l'année.

Pour rappel, nous valorisons la société sur la base d'un ratio prix / fonds propres tangibles (VANT) et valeur d'entreprise / résultat opérationnel :

1. Prix / VANT

Pour tenir compte de la dégradation des perspectives et malgré une VANT par action en légère hausse, nous maintenons notre 1ère valorisation inchangée à 340 SEK.

2. Valeur d'entreprise / résultat opérationnel

Nous valorisons la société sur la base d'un ratio historique = 9,6x. Pour 2022, nous faisons l'hypothèse d'un recul du résultat opérationnel à 2 Md SEK (-10%). Avec une dette nette de 6 879 M SEK au 30.09.2022, notre 2ème valorisation ressort à :

(9,6 x 2 000 ) - 6 879 = 12 321 M SEK, soit 187 SEK par action*

*65 960 841 actions, auto-contrôle déduit

Notre nouvel objectif est la moyenne des ces 2 valorisations = 263 SEK, en baisse de 11% par rapport à notre objectif initial.

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Présentation des résultats (en anglais)
Rapport financier (en anglais)

Cours : 222,40 SEK

Les résultats 2022 de notre promoteur immobilier suédois ont été publiés ce matin.
Cliquez sur l'image pour l'agrandir

Dans les grandes lignes :
- le chiffre d'affaires progresse de +12,2% à 16 385 M SEK
- le résultat opérationnel est en recul de 6,9% à 2 064 M SEK, ce qui porte la marge opérationnelle à 12,6% contre 15,6% en 2021 (-3 points)
- le bénéfice par action ressort à 23,40 SEK en baisse de 9,6% -> PER 2022 = 9,5x
- le retour sur fonds propres s'établit à 17,9% contre 21,9% en 2021
- le nombre de biens vendus est recul à 2 659 contre 4 248 en 2021
- le nombre de biens en production est de 8 078 unités (dont 62% vendus ou réservés) contre 8 094 (dont 76% vendus ou réservés) en 2021

Les ventes de JM AB ralentissent dans une conjoncture dégradée avec une forte inflation et une hausse des taux d'intérêt. Ces conditions risquent de perdurer dans les prochains mois. Le PDG est optimiste à plus long terme. Il met en avant les réserves foncières du groupe (39 500 logements contre 35 600 logements au 31 décembre 2021) et sa structure financière solide.

Du côté du bilan, nous notons une hausse de la dette nette à 6 645 M SEK contre 4 403 M SEK au 31 décembre 2021. Les capitaux propres progressent de leur côté à 8 725 M SEK (+4,0%). Notre ratio de solvabilité est en baisse de 2 points à 39%.

Les actionnaires que nous sommes peuvent se réjouir du rachat de 3 774 001 actions propres depuis le début du programme voté lors de l'assemblée générale du 31 mars 2022. Il sera proposé d'annuler ces titres lors de la prochaine AG, c'est une bonne nouvelle.

Sur 1 an, le nombre de titres en circulation a diminué de 6% avec un effet relutif sur la VANT par action qui progresse à 132,5 SEK au 31.12.2022 (+10,8%). Bonne nouvelle également pour les amateurs de dividendes puisque celui-ci est augmenté à 14,00 SEK (13,50 SEK en n-1) et procure un rendement légèrement supérieur à 6%.

Pour rappel, nous valorisons la société sur la base d'un ratio prix / fonds propres tangibles (VANT) et valeur d'entreprise / résultat opérationnel :

1. Prix / VANT

Comme lors de notre précédente mise à jour, nous maintenons notre 1ère valorisation inchangée à 340 SEK pour tenir compte des perspectives dégradées.

2. Valeur d'entreprise / résultat opérationnel

Nous valorisons la société sur la base d'un ratio historique = 9,6x. Le résultat opérationnel 2022 ressort à 2 064 M SEK et la dette nette à 6 645 M SEK. Notre 2ème valorisation s'établit ainsi à :

(9,6 x 2 064 ) - 6 645 = 13 085 M SEK, soit 203 SEK par action*

*64 504 840 actions, auto-contrôle déduit

Notre nouvel objectif est la moyenne des ces 2 valorisations = 272 SEK, en hausse de +3% par rapport à notre objectif précédent.

JM AB a créé de la valeur à un niveau appréciable en 2022 et a largement récompensé ses actionnaires. On s'en réjouit. Le groupe va désormais devoir naviguer dans un environnement plus difficile (hausse des coûts de construction, hausse des taux, baisse des prix de vente, ralentissement de la demande, ...) et les marges pourraient continuer de s'éroder dans les prochains mois, ce qui nous incite à la prudence quant à notre objectif.

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Présentation des résultats 2022 (en anglais)
Rapport financier 2022 (en anglais)

Bonne nouvelle pour JM AB

Gros contrat signé pour 450 unités résidentielles en Suède ! Mr Market apprécie avec un gain d'environ 15%

https://m.zonebourse.com/cours/action/J ... -42864484/

Le groupe immobilier suédois SBB sécurise les liquidités avec la vente de la participation de JM.

Le groupe immobilier suédois en difficulté SBB a déclaré jeudi soir qu'il avait vendu la plupart de ses actions dans l'entreprise de construction JM pour 2,8 milliards de couronnes suédoises (275,8 millions de dollars).
La transaction donne aux CFF une injection de liquidités indispensable après l'abandon d'une émission d'actions plus tôt cette semaine lorsque l'agence de notation S&P Global a rétrogradé la dette de l'entreprise au statut dit de pacotille.

La hausse des taux d'intérêt, la flambée de l'inflation et la dette croissante ont frappé les sociétés immobilières en Suède, ce que les décideurs du pays considèrent comme un risque pour la stabilité financière.

Le cours de l'action CFF est en baisse de 62% depuis le début de l'année.

La société a déclaré avoir vendu 19 millions d'actions de JM, correspondant à une participation de 29,5%, au prix de 148,1 couronnes suédoises par action, réduisant la participation des CFF à seulement 2,9%.

"La vente permet de se concentrer sur le cœur de métier de l'entreprise et de renforcer encore la position financière des CFF", a déclaré Ilija Batljan, fondateur et PDG des CFF, dans un communiqué.

Alors que les CFF avaient déclaré continuer à travailler sur d'éventuelles ventes d'actifs, son président avait récemment démenti dans une interview au journal qu'il se départirait de JM.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB) a agi en tant que seul coordinateur mondial et teneur de livre dans la vente d'actions, a déclaré SBB.

https://www.marketscreener.com/quote/st ... -43822715/

Cours : 151,90 SEK

Nous revenons sur les résultats du T1 2023 de notre promoteur immobilier suédois, publiés fin avril.

Comme l'ensemble des acteurs du secteur, JM n'échappe pas à un très fort ralentissement de ses ventes. Le groupe a vendu 479 logements au 1er trimestre contre 995 un an plus tôt. Les mises en chantier connaissent également un coup de frein brutal (214 contre 808 au T1 2022).

Ventes de logement du 1er trimestre (2021, 2022, 2023) :
Mise en chantier du 1er trimestre (2021, 2022, 2023) : Pas surprenant que le cours de l'action soit à la peine depuis quelques mois.
En plus de perspectives peu réjouissantes, le titre a subi la vente de la quasi totalité de la participation de SBB, son principal actionnaire qui traverse actuellement une mauvaise passe.

Les marges sont également sous pression. La marge opérationnelle courante accuse un repli de 1,6 points à 10,5% après avoir déjà reculé de 3,0 points en 2022.

Dans ce contexte de conjoncture dégradée, le groupe a annoncé une réduction des effectifs d'environ 200 personnes (25% des effectifs).

La crise qui s'abat sur le secteur de l'immobilier ne fait sans doute que commencer et il y a fort à parier que ce secteur reste sous pression ces prochains temps. Nous surveillerons de près l'évolution du levier lors des prochains publications. À ce stade, avec un ratio "fonds propres/actifs" de 54% (53% au 31.12.2022), la situation financière de JM ne paraît pas préoccupante.

Notons également qu'après un recul en 2022, les prix de l'immobilier suédois ont connu un léger rebond au 1er trimestre 2023 :
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Liens :
Rapport financier (en anglais)
Présentation (en anglais)

Cours : 141,20 SEK


Après un passage à un plus bas de 11 ans sous 128 SEK (pression vendeuse de l'actionnaire SBB ?), le cours a retrouvé un peu de couleur.

A noter quelques achats d'initiés début juin pour un total de 1 590 000 SEK (= 135 000 EUR) à 143,01 SEK.


Source: https://www.insiderscreener.com/fr/entreprise/jm-ab