Fukuvi Chemical Industry (7871) - ex Portefeuille daubasses 2

[les daubasses]

Dans le cadre de la modification de notre process d'investissement concernant les actions japonaises :

Vente des 100 actions à un cours de 573 JPY


En intégrant les dividendes perçus sur la période (nets de taxes : 423,42 + 1058,56 + 635,14 + 846,85 + 365,14J PY) la performance nette de frais de courtage ressort à : +28,1% en JPY (+8,2% en EUR)

[les daubasses]

Cours actuel : 576 JPY

Fukivi a publié un chiffre d'affaires en hausse de 10% à l'issue de son 1er semestre arrêté au 30.09.2022. Le résultat opérationnel retrouve des couleurs pour s'établir à 508 M JPY (+3%). Le résultat net progresse de 45% à 599 M JPY. Il bénéfice d'un gain exceptionnel de +189 M JPY lié aux pensions de retraite et de gains de change pour +136 M JPY. Il est en revanche impacté négativement par une charge d'impôt en hausse de +109 M JPY. Sans ces éléments, le bénéfice serait en retrait de 7% par rapport au 1er semestre 21/22.

Les objectifs pour l'exercice en cours sont inchangés. Notons que le dividende a été légèrement revu à la hausse à 19 JPY (+2,5 JPY). Il procure un rendement de 3,3% au cours actuel.

Notre objectif de cours (= 80% de la VANT pour les net-net japonaises) est en hausse de +3,6% à 1 302 JPY.
Le ratio de solvabilité gagne 2 points à 91%.

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Suite à la vente du titre dans le cadre de l'évolution de notre process pour le Japon, il s'agit de notre dernière mise à jour de la valorisation sur ce titre.

[Loic]

Cours : 766 JPY

Bilan au 30 juin 2023

Solvabilité = 89%
VANT = 1760 JPY

Avec un chiffre d’affaires en hausse de 6,1%, les prévisions annuelles s’établissent à 1,4 Md JPY soit 70,56 JPY par action.
Le résultat net atteint 378 M JPY soit 19 JPY par action sur le trimestre ce qui représente une hausse de 36,9%.
Le dividende est revue une nouvelle fois à la hausse passant de 22 JPY à 27 JPY par action et offre un rendement de 3,5%.

[Stephane]

VANT = 1760 JPY

Petite précision : L'actif net est de 1 760 JPY.
En retranchant les intangibles (23 JPY) et non-controlling interests (38 JPY), on obtient une VANT de 1 699 JPY.

--> Le cours a monté ces derniers mois, il n'est plus aussi déprimé qu'il a pu l'être lors de la période "Portefeuille Daubasses v2". A surveiller pour ceux qui ont conservé...

[Aladdin]

Résultat du T2

Second quarter 2024 results:
EPS: JP¥15.26 (down from JP¥15.77 in 2Q 2023).
Revenue: JP¥9.73b (down 3.3% from 2Q 2023).
Net income: JP¥304.0m (down 5.9% from 2Q 2023).
Profit margin: 3.1% (down from 3.2% in 2Q 2023).

The decrease in margin was driven by lower revenue.
Over the last 3 years on average, earnings per share has increased by 24% per year but the company’s share price has only increased by 16% per year,

[Loic]

Cours : 757 JPY

Bilan au 30 septembre 2023

VANT = 1713 JPY
Solvabilité = 87%

Le dividende annuel augmente à 28,5 JPY comparé aux 22 JPY précédents, soit un rendement de 3,76%.

[Loic]

Cours : 844 JPY

Bilan de la FY au 31 mars 2024 :

VANT = 1827 JPY (+31% sur la FY)
VANN = 924 JPY (+9% sur la FY)
Solvable = 87%
PER = 9,9
ROE = 5%

Prévisions stable du bénéfice par action de 86,6 JPY pour l’année en cours comparé au 85,63 JPY de l’année écoulée.
Après une hausse du dividende à 31 JPY qui délivrait un payout ratio de 36,2%, il diminue cette année à 26 JPY soit un payout ratio de 30%. Incompréhensible!

[Loic]

Cours : 738 JPY

Bilan au 30 juin 2024

VANT = 1 788 JPY (en baisse de 2,2%)
VANN = 892 JPY (en baisse de 3,6%)
Solvabilité = 88%

Malgré des prévisions stables avec un BPA de 86,60 JPY, ce premier trimestre se termine dans le rouge. Le chiffre d’affaires est en baisse de 2,9%, le profil opérationnel de 290 million JPY baisse de 16,9%.

Le BPA reste positif sur le trimestre 17,57 JPY.

[intelligent investor]

Ils vont bénéficier d’une subvention du Ministère de l'Économie, du Commerce et de l'Industrie pour la construction d’une nouvelle usine. Le projet subventionné devrait être achevé en octobre 2027. Le montant de la subvention n’est pas encore divulgué.

[intelligent investor]

Le Japon continue de nous surprendre : nos sociétés en portefeuille nous réservent régulièrement des développements intéressants. Aujourd’hui, l’action Fukuvi Chemical Industry Co., Ltd. a bondi de 16 % après avoir atteint sa limite haute (« limit up »), entraînant une suspension temporaire de la cotation conformément aux règles de la Bourse de Tokyo. Le volume a été particulièrement élevé, environ 20 fois supérieur à la normale.

Deux annonces récentes ont contribué à cette hausse :

Le 10 avril 2026, Fukuvi a annoncé une collaboration avec quatre partenaires pour développer des matériaux de construction à base de plastique recyclé. https://www.fukuvi.co.jp/news/information/2026041001

Le 20 avril, une nouvelle gamme de produits « Neuraum » destinée aux espaces publics a été lancée. Ces produits n’intègrent pas directement cette nouvelle technologie, mais le marché anticipe une intégration future de matériaux recyclés dans l’offre commerciale. https://www.fukuvi.co.jp/news/product/neuraum
Ce projet s’inscrit dans une chaîne industrielle complète : Chemical Recycling Japan transforme les déchets plastiques en huile, Idemitsu Kosan convertit cette huile en produits chimiques, Prime Polymer produit le plastique recyclé, Takenaka Corporation apporte l’accès aux projets et Fukuvi intègre ces matériaux dans des produits finis.
Parmi ces acteurs, Fukuvi est de loin le plus petit (environ 150 fois plus petit qu’Idemitsu et 30 fois plus petit que Takenaka), ce qui lui confère un levier potentiel important en cas de succès.

La question centrale reste l’industrialisation du recyclage chimique. Si elle est validée, cela pourrait constituer un avantage concurrentiel significatif grâce à une chaîne intégrée. À ce stade, les coûts restent supérieurs à ceux du plastique traditionnel, mais des subventions gouvernementales annoncées précédemment pourraient en atténuer l’impact.
D’un point de vue fondamental, je reste prudent et privilégie une approche classique :

Nombre d’actions : ~20,7 millions
Valeur de liquidation (VMLV) : ~1 442 yens
Valeur comptable (BV) : ~1 841 yens
BPA moyen sur 5 ans : ~67 yens → PER actuel ~15,5x (au-dessus de la moyenne historique)
Au cours actuel (~1 053 yens), le potentiel de hausse reste de l’ordre de 30–40 %.

Structure de l’actionnariat (noyau dur) :
Yagikuma Co., Ltd. – 13 %
Nagase & Co., Ltd. – 12,45 %
Mitsui Chemicals, Inc. – 9,38 %
Mitsui & Co., Ltd. – 4,97 %
Toray Industries, Inc. – 3,03 %
ADEKA Corporation – 3,39 %
Banques locales (~6–7 %)

Ces actionnaires industriels sont généralement peu vendeurs, ce qui réduit le flottant et peut amplifier les mouvements de marché à court terme.

À court terme, la fourchette de négociation pourrait se situer entre 1 053 et 1 353 yens (nouvelles limites journalières). La suite dépendra essentiellement de la capacité du marché à transformer cette thématique en perspectives concrètes de croissance.