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Nifty

Edit : la valeur a été embarquée dans la pirogue le 7 mars 2021 à un cours de 0,185 AUD

Cours : 0,083 AUD

Afin de lui donner plus de visibilité, je reprends ici le texte enfoui dans la file APAC sur la société Metals X qui représente une piste d'investissement (spéculatif) pour s'exposer au cuivre et à l'étain :

APAC vient aussi de gagner une bataille dans une de ses participations, l'australienne Metals X (MLX). Le chemin est maintenant clair : vendre la mine de cuivre de Nifty (Australie) qui n'est plus rentable et concentrer l'activité sur la mine d'étain de Renison en Tasmanie dont Metals X détient 50%. La remontée des cours du cuivre peut aider à valoriser Nifty. Dans la corbeille de Nifty, nous trouvons la mine et ses installations mais aussi de nombreuses concessions dans la zone. Une partie a été cédée à 50% à IGO Resources qui s'est engagé à dépenser 32 mAUD en exploration.

Je note que cette zone de Paterson est à la mode et que des découvertes et des explorations sont en cours par différents acteurs. APAC a accordé un prêt à Metals X pour prendre le temps de faire le tri entre les compagnies intéressées par le rachat. Le pari (spéculatif) est que Nifty, malgré ces difficultés, recèle de la valeur. Pour les installations, pour les propriétés et pour la somme des 2. Car si un explorateur fait des découvertes dans le secteur, les installations prennent immédiatement de la valeur en permettant de traiter le minerai extrait (à condition que la source ne soit pas trop éloignée). De plus une compagnie plus performante peut aussi espérer rendre la mine actuelle rentable, par exemple en passant de souterrain à ciel ouvert comme une étude très récente de l'ancien management de Metals X le suggérait.

Si Nifty est bien vendue alors Metals X pourrait rembourser la dette, disposer d'un peu de cash en réserve (ou conserver des royalties sur la zone de Nifty) et posséder de 50% de la plus grosse mine australienne d'étain. Mais avec des si... Ce genre de spéculation, basée sur une analyse de la valeur hypothétique de Nifty, n'a pas sa place dans la pirogue. Mais elle peut tenter des navigateurs plus aventureux

Outre la mine de Renison, Metals X dispose d'une autre option sur l'étain avec le projet de retraitement des anciens résidus ("tailings") de cette même mine de Renison. Je parle d'option car au cours actuel de l'étain (17 000 US$/t) le projet ne se fera pas. J'estime qu'il faudrait que l'étain soit au moins à 20 000 US$/t pour avoir une chance de se réaliser. Le coût de construction est de 205 mAUD. Soit un peu plus de 100 mAUD à la charge de Metals X qui détient 50% de la mine.

Les détails du projet : https://www.metalsx.com.au/wp-content/u ... Update.pdf

Il fait partie des projets majeurs de l'Australie : https://www.business.gov.au/Grants-and- ... r-Projects

Un de nos vieilles connaissances piroguiennes, BCI Minerals, vient de rentrer dans ce club très fermé pour son projet de sel et potasse.

Rapport trimestriel pour Metals X : https://www.metalsx.com.au/wp-content/u ... Report.pdf

La mine de cuivre de Nifty reste le point noir de Metals X avec des coûts de maintenance de 4 mAUD... Vivement une vente pour supprimer ce foyer de pertes.

Du coté de la mine d'étain de Renison (Tasmanie), la production progresse un peu ce qui permet de diminuer les coûts de production. Part d'EBITDA du trimestre pour Metals X (qui possède 50% de la mine) : 5 mAUD. Avec une valeur d'entreprise de 87 mAUD on est sur un EV/ EBITDA d'un peu plus de 4. Une vente de Nifty permettrait de réduire la dette (et donc la valeur d'entreprise) ainsi le ratio baisserait automatiquement.

APAC - entité cotée et principal actionnaire - offre un peu de souplesse financière supplémentaire en proposant d'augmenter la dette de 5 mAUD et de repousser si besoin l'échéance au 31 juillet 2021. Si c'est pour bien vendre Nifty tant mieux car vu les coûts d'entretien, il ne faut pas traîner pour s'en débarrasser maintenant que la stratégie est actée.

Dossier toujours spéculatif (quelle valeur pour Nifty ?) mais avec un bel actif, la mine de Renison, pour s'exposer à l'étain.

Metals X se proposait de racheter les actions des petits actionnaires (position inférieur à 500 AUD). L'opération me semble plutôt un succès puisque 2621 sur 3459 actionnaires ont apporté leur titres. Cela permet de racheter un peu plus de 6 millions d'actions soit environ 0,7% des actions Metals X. De ce que je comprends le prix de vente sera du cours du 1 décembre soit 0,086 AUD. Et nous cotons maintenant 0,105. Tant mieux pour ceux qui sont toujours actionnaires

Le cours du cuivre a bien progressé depuis l'ouverture de cette file dans l'été : On peut donc espérer que la vente de Nifty se réalisera dans de meilleures conditions. Je suis pressé que ce foyer de pertes soit coupé, mais prêt à être patient si c'est pour voir le prix de cession grimper.

Outre 50% de la mine d'étain Renison en Tasmanie et la mine (à vendre) de cuivre de Nifty, Metals X possède le projet nickel-cobalt Wingellina présenté comme le plus grand projet australien non encore développé pour ces métaux. Voilà une option "gratuite", sur laquelle je ne compte mais qui pourrait valoir un jour quelque chose. A condition de ne pas engager trop de dépenses pour développer le projet. Pour cela, je fais plutôt confiance à APAC qui semble se focaliser sur la seule mine d'étain.

Pour mémoire, le cours de l'action était de 0,083 AUD le 21 Août 2020.

Merci pour ce retour, la valeur me plait depuis début novembre. Je pense y mettre un petit ticket.

Une question me taraude, quel est l'intérêt pour la société de réduire le nombre d'actionnaire ?

C'est soit-disant pour réduire les frais administratifs associés. Je vois plutôt ça comme un moyen de racheter des actions sans mettre de pression acheteuse sur le cours de bourse. Autrement dit, des achats opportunistes à moindre coût. L'idée était de racheter les actionnaires qui avait des actions pour une valeur inférieure à 500 AUD. Ce montant semble être un minimum pour pouvoir vendre les actions sur le marché. Je note au passage qu'une non réponse des actionnaires concernés valait acceptation de la transaction...

Plutôt malin je trouve, sur le mode "on va vous rendre service en vous débarrassant de cette trop petite position pour être vendue". Et signe que le management pense que l'action est sous-évaluée. Aujourd'hui, c'est APAC qui est aux manettes de Metals X avec un peu plus de 15% du capital. Le plan annoncé dans le rapport annuel d'APAC est clair : développer Renison. Ça demandera des investissements (à hauteur de 50% soit la part de Metals X dans la mine). On peut craindre qu'APAC ne profite de sa position et du prêt consenti pour se renforcer à moindre coût. Mais j'ai l'impression que si c'était le plan, ils auraient pu le faire cet été lorsque Metals X ne respectait plus les covenants du prêt Citybank. C'est ce dernier que a été remboursé avec l'emprunt fait auprès d'APAC.

On peut aussi penser, c'est ma position, que la vente de Nifty et les cash-flows de Renison peuvent éviter une dilution. Le cours de l'étain va aider. Nous sommes maintenant à 19 740 USD la tonne contre 17 000 USD fin Août. On se rapproche des niveaux qui peuvent permettre de lancer le projet de retraitement des "tailings" (à partir de 20 000 USD la tonne mais dans l'idéal 26 000). Mais là aussi il faudra investir. Chaque chose en son temps. La prochaine étape, qui va conditionner beaucoup l'avenir de Metals X, c'est la vente de Nifty. L'incertitude sur le prix de vente rend le dossier spéculatif mais passionnant. Et attention, le cours de l'action a profité de la hausse de l'étain et du cuivre puisque nous sommes 25% plus haut que fin Août. Si ces métaux prennent le chemin inverse, le cours de l'action peut suivre...

Le risque de découvrir un cadavre dans le placard d'une small-cap peu suivie est réelle. Mais parfois, on tombe sur un vieux document caché sous le matelas. C'est ce qui arrive avec Metals X : https://www.metalsx.com.au/wp-content/u ... ayment.pdf

En résumé, Metals X peut prétendre à un paiement de 10 millions AUD pour une ancienne mine de cuivre cédée en 2015. Ce miracle ne peut intervenir que grâce à la hausse récente du cuivre puisque un cours du cuivre élevé était la condition pour obtenir ce paiement supplémentaire. Je pressens cependant que coté acheteur on va rencontrer une certaine résistance... Le problème est que la date limite pour que le cours du cuivre justifie ce versement est au 16/01/2021. Sacré coup de chance que le cuivre se réveille juste avant l'échéance. Encore faut-il que les 2 parties soient d'accord sur le calcul du prix moyen du cuivre. Vu les sommes en jeu, on peut redouter quelques conciliabules voire un procès. Un cours stable ou en hausse du cuivre sur le mois qui reste avant l'échéance pourrait renforcer la position de Metals X. En face on trouve EMR Capital, qui n'est autre qu'un des 2 propriétaires de la mine australienne de charbon métallurgique de Kestrel (royalty d'Anglo Pacific).

Cet ananas imprévu sur le gâteau est une bonne nouvelle. Il faudra se faire payer, mais la mine est en Australie ce qui nous met normalement à l'abri d'une entourloupe. En espérant que le dossier de métal X soit solide. En bronze par exemple, mélange d'étain (Renison) et de cuivre (Nifty)

J’étais trop pessimiste en pensant que Metals X aurait du mal à se faire payer. Car si les 2 paiements vont être un peu étalés (1 dans 3 mois, l’autre dans 18 mois), voilà 10 millions AUD qui vont remplir les caisses de Metals X : https://www.metalsx.com.au/wp-content/u ... ayment.pdf

okavongo a écrit : ↑

12 décembre 2020, 11:53

Metals X se proposait de racheter les actions des petits actionnaires (position inférieur à 500 AUD). L'opération me semble plutôt un succès puisque 2621 sur 3459 actionnaires ont apporté leur titres. Cela permet de racheter un peu plus de 6 millions d'actions soit environ 0,7% des actions Metals X. De ce que je comprends le prix de vente sera du cours du 1 décembre soit 0,086 AUD. Et nous cotons maintenant 0,105. Tant mieux pour ceux qui sont toujours actionnaires

Bien vu, les copains sont rentrés......

Metals X cotait 0,083 AUD à l'ouverture de cette file en Août 2020. Beau parcours depuis (bagger) puisque nous sommes à 0,17 hier. Et aujourd'hui ? On ne sait pas car la cotation est arrêtée. La nouvelle qui est dans les tuyaux n'est pas difficile à deviner, il s'agit de la vente de Nifty.

Rien d'officiel à ce stade mais les rumeurs sont assez précises.

L'acheteur serait un explorateur australien Cyprium Metals. Tout Paterson Copper, soit la mine de Nifty mais aussi toutes les concessions dans le coin (Maroochydore Project) et notamment celles explorées par IGO, serait vendu. Le prix annoncé est de 24 millions AUD en cash et 36 mAUD en dette convertible. Plutôt bien pour supprimer un foyer de pertes La dette convertible en actions Cyprium est une bonne idée. Si le projet vivote Metals X peut encaisser les remboursements et partir sans se retourner. Si c'est un succès, que ce soit le redémarrage de Nifty ou du coté d'IGO, alors convertir la dette en actions pourrait se révéler être une bonne affaire. Il faudra voir les détails de la transaction et j'espère notamment que les paiements (10 mAUD) relatifs à Mt Gordon vont bien tomber chez Metals X. Ils étaient normalement destiné à la filiale Paterson Copper qui va être vendu.

Avec une dette nette d'environ 26 mAUD (31 mAUD de dettes - 5 mAUD de cash), le paiement en cash de 24 mAUD permettrait à Metals X d'éliminer quasiment toute sa dette. Si les 5 mAUD de Mt Gordon annoncés pour fin mars sont versés à Metals X, on aura même un petite réserve de cash.

okavongo a écrit : ↑

22 août 2020, 10:58

Si Nifty est bien vendue alors Metals X pourrait rembourser la dette, disposer d'un peu de cash en réserve (ou conserver des royalties sur la zone de Nifty) et posséder de 50% de la plus grosse mine australienne d'étain. Mais avec des si... Ce genre de spéculation, basée sur une analyse de la valeur hypothétique de Nifty, n'a pas sa place dans la pirogue. Mais elle peut tenter des navigateurs plus aventureux

J'aime quand un plan se déroule comme prévu

Trop tôt pour faire des calculs d'EV/EBITDA, il faut attendre il me semble l'EBITDA de Renison sur le dernier trimestre de 2020. Et tenir compte de l'élovution (favorable à ce stade) des cours de l'étain. Reste la grande question : la nouvelle de la vente de Nifty est-elle déjà dans le cours de l'action suite à la poussée récente ? Réponse lorsque la cotation reprendra...

La vente de Nifty est officialisée

Pas de surprise par rapport à mon message précédent. Un point positif que je n'avais pas évoqué toutefois, Metals X transfère à Cyprium les obligations liés à la réhabilitation du site et va donc récupérer 6,5 mAUD de cash supplémentaire pas d'info sur le paiement lié à Mt Gordon, j'imagine donc qu'il reste chez Metals X (ce serait logique).

Le prêt convertible à un taux de 4% et des clauses compliquées. Si Metals X veut convertir ça se fera à un cours x1,3 donc sans garantie de gain. Des options pourront être attachées à la conversion. La conversion n'est pas un coup gagnant à coup sûr (sauf hausse fulgurante car c'est la moyenne des 20 derniers jours de cotation qui est prise en référence et augmentée de 30%) mais ça reste une option intéressante.

L'essentiel est que Metals X a maintenant 50% d'une mine d'étain rentable, sera assez vite en situation de cash net et va avoir des rentrées régulières de cash avec le remboursement de la dette de la part de Cyprium (ou des parts dans une mine de cuivre si conversion en actions). Pour un nouveau départ ?

okavongo a écrit : ↑

12 décembre 2020, 11:53

Outre 50% de la mine d'étain Renison en Tasmanie et la mine (à vendre) de cuivre de Nifty, Metals X possède le projet nickel-cobalt Wingellina présenté comme le plus grand projet australien non encore développé pour ces métaux. Voilà une option "gratuite", sur laquelle je ne compte mais qui pourrait valoir un jour quelque chose. A condition de ne pas engager trop de dépenses pour développer le projet. Pour cela, je fais plutôt confiance à APAC qui semble se focaliser sur la seule mine d'étain.

Le projet "Wingellina" ressort comme un des plus gros projets mondiaux de nickel dans la présentation du concurrent Horizonte Minerals :


Source (p.17) : https://horizonteminerals.com/news/en_2 ... tation.pdf

Short squeeze sur l'étain ?

Tin price explodes — gains US$5,000/t in a single session

L'offre semble insuffisante face à une demande croissance.

Hausse spectaculaire sur 1 mois :

Cours de Metals X : 0,20 AUD

L'étain est en feu et Metals X en profite assez peu alors même que la vente de Nifty met l'entreprise dans des conditions très favorables. L'explication pourrait venir de la situation de "backwardation". Ce terme barbare signifie que le prix actuel de l'étain est supérieur au prix futur. Autrement dit nous avons une pénurie ponctuelle d'étain mais le marché anticipe un retour à la normale, ou à minima une situation moins exceptionnelle. Dans ces conditions, les minières profitent moins de la hausse car le cours dans le futur ne devrait pas se maintenir à un niveau aussi haut. La situation inverse, cours actuel inférieur au cours futur, est le "contango".

Là où Metals X est décidemment une valeur spéculative, c'est que certains commencent à parler de "physical squeeze" sur l'étain. Si la spéculation s'en mêle avec du stockage d'étain physique au moment où l'offre connaît quelques tensions et où la demande semble soutenue, ça peut faire mal... Et Metals X pourrait finir par en profiter. Attention, beaucoup de si...

La spéculation est une des facettes des matières premières. Celle que l'on essaye d'éviter pour les valeurs de la pirogue. Ce qui n'empêche pas de s'amuser avec quelques valeurs en dehors, de laisser parler notre côté sombre en se déguisant en méchant spéculateur

A propos de pirogues, angle moins drôle avec l'extraction de l'étain en Indonésie. A prendre avec des pincettes comme tout reportage grand public sur ce genre de sujet. Mais plus confortable moralement d'être actionnaire d'une mine souterraine en Australie. C'est me semble t-il la garantie que les choses soient mieux faites.

MLX a publié un rapport un "interim financial report" pour les 6 premiers mois de l'exercice mais je trouve le dernier rapport trimestriel plus facile à comprendre.

Côté opérationnel, un chiffre à retenir : l'EBITDA pour la part (50%) de MLX dans la mine de Renison était de 8 mAUD sur le dernier trimestre de 2020 (Q2-FY2021).

Les conditions de la vente de Paterson Copper (dont Nifty) sont connues. Le dernier rapport confirme ce que je pressentais. Les paiements dus à Paterson sur la vente de l'ancienne mine de cuivre de Mt Gordon sont transférés à Metals X. C'est l'occasion de faire un calcul "optimiste" de la future EV :

Vente Nifty : 24 mAUD
Fin obligations réhabilitation Nifty : 6,5 mAUD
Paiements Mt Gordon : 10 mAUD (dont 5 mAUD en 2022)
Prêt Cyprium : 36 mAUD (attention conversion en actions possible)
Total rentrées futures de cash : 76,5 mAUD

Dettes financières : 31 mAUD
Cash actuel: 8,5 mAUD

Cours action : 0,185 AUD
Capitalisation : 168 mAUD

EV "optimiste" (tenant compte des paiements futures et du prêt à Cyprium) : 114 mAUD

EBITDA "pessimiste" (ça compense l'AV "optimiste") Renison : Q2-FY2021 x4 = 32 mAUD
"pessimiste" car le cours de l'étain a progressé depuis le début de l'année 2021. Mais attention il correspond à 50% de Renison. Aussi les autres activités (ex : développement exploration projet Nickel) peuvent le diminuer au niveau de Metals X. EV/EBIDTA "maison" : 3,6

C'est une valeur raisonnable mais la pirogue nous a habitué à mieux. Il faudrait donc une conviction sur d'autre critères pour embarquer la valeur dans la pirogue.

Côté sous-jacent, comme nous l'avons vu plus haut, l'étain s'est réveillé très récemment. Pour des raisons d'offre et de demande.

Côté offre, les tensions en Birmanie ont joué un rôle sur le court terme. Sur un temps plus long, il semble que les gisements d'étain alluvionnaire en Indonésie s'épuisent doucement et ils posent aussi des problèmes environnementaux (voir la vidéo plus haut). Côté offre, j'ai regardé quelques juniors, notamment en Australie et tout est à l'arrêt. Les cours 2020 de l'étain ne permettent a priori pas de nouveaux projets, et sûrement pas dans des juridictions sûres. Donc à moins que l'Indonésie ou la Chine (1er producteur mondial) ne soit en capacité d'exploiter rapidement des réserves complémentaires (mais quel intérêt de peser sur les cours ?), pas de menace de nouvelles mines dans un futur proche. L'étain semble être l'exemple typique d'un sous-investissement minier sur un temps long qui peut favoriser, au moins à moyen terme, les cours. Attention toutefois à ne pas regarder l'étain avec un prisme trop occidental car la Chine, l'Indonésie et la Birmanie pesaient 79% de la production en 2020. Et c'est plus difficile de savoir ce qu'il s'y passe.

Côté demande, l'étain est utilisé principalement pour les soudures. Il a l'avantage de peser peu sur le prix final du produit. Si l'étain double ou triple, ce sera négligeable sur le prix de revient d'un smartphone. C'est la même situation que le rhodium ou le palladium qui pèse peu par rapport au prix de vente d'une voiture. Il a par contre l'inconvénient d'être substituable dans certains usages comme les boites de conserve où l'étain peut-être par exemple remplacer par de l'aluminium. Même pour l'électronique il existe des substituts (résine époxy, alliages d'aluminium ou de cuivre).

Sur l'étain monte une petite musique de pénurie (et d'importance stratégique) qui explique la forte mais éphémère poussée de fièvre récente. Un investisseur qui voudrait s'exposer à l'étain via une minière a peu de solutions : Alphamin (avec l'inconvénient d'être en RDC) et Metals X. Ça rappelle un peu la situation sur le vanadium avec seulement 2 "pure-players" cotés (dont Bushveld Minerals également dans la Pirogue).

Les critères secondaires sont favorables avec une bonne juridiction (Tasmanie) et un actionnaire (APAC) qui transforme Metals X. Côté qualitatif, notons que la mine de Rension a été modernisée et la prochaine zone à exploiter recèle de bonnes teneurs. Enfin, Renison a dans les cartons le projet de retraitement des résidus. C'est un des projets soutenus par l'Australie et il est rentable aux cours actuels de l'étain.

En mixant tous les éléments, quantitatifs et qualitatifs, un feu vert me semble apparaître et Metals X embarque dans la pirogue. Cela permet de s'exposer à l'étain avec une société en pleine transformation et Mr Market me semble ne pas avoir encore compris le champion occidental de l'étain qui va émerger. Comme toujours, à chacun de faire ses choix d'investissement

A titre personnel je n'ai pas renforcé récemment. Mais depuis le début de cette file j'ai accumulé un grosse position (grâce à la hausse également) et à ce niveau de cours je conserve précieusement.

Un clin d'œil avec une technique d'extraction de l'étain que je viens de découvrir : la pirogue !
Ça se passe en RDC avec des graviers riches en étain.

Le projet de nickel-cobalt Wingellina de Metals X (dont on a déjà parlé dans ce sujet, notamment ici) est dans le top 10 mondial des plus gros projets !

Source : https://www.mining.com/featured-article ... -projects/

La vente de Nifty est bouclée.

On y voit un peu clair du coté des options Cyprium. 20 millions exerçables à 0,3141 AUD avant un an et 20 millions exerçables à 0,3551 avant 2 ans (et si le cours du cuivre monte encore une option peut permettre d'acheter jusqu'à 1,3 actions).
Cyprium cotant 0,245 AUD pour l'instant, pas de raison d'exercer ces options. On a aussi 36 millions de dettes convertibles à 0,3551 AUD. Si Nifty se transforme rapidement en success-story alors Metals X pourra en profiter. Optionnalité gratuite, bien joué

Cyprium va donc finalement investir pour transformer cette mine souterraine en mine à ciel ouvert ! Un type de mine moins couteuse en exploitation mais qui requiert un investissement de départ conséquent. Un bien gros projet qui avait été proposé par les anciens dirigeants de Metals X mais abandonné au regard des nouveaux investissements que cela réclamait après avoir provoqué le départ de nombreux cadres de l'entreprise et d'administrateurs. Le 1er actionnaire APAC en avait plus que marre de dépenser sans compter dans ce gouffre financier.

En partant sur un passif nul (pas encore de dépenses sur cet actif), et surtout avec des cours du cuivre qui ont repris de belles couleurs, Cyprium retente l'aventure avec un peu moins de risques sur Nifty.

En tant qu'actionnaires de Metals X, on lui souhaite tout plein de succès là où Metals X a échoué !

La première tranche (5 mAUD) du paiement liée à Mt Gordon est décalée de 3 mois.

Cela va permettre de mettre 250 kAUD de plus dans les caisses de Metals X . Et l'opération semble bien sécurisée avec des actions de Capricorn Copper en garantie. EMR, le fond de "private equity" qui est propriétaire de Capricorn Copper (et de la mine australienne de charbon métallurgique de Kestrel) veut a priori introduire en bourse sa branche cuivre (29Metals). Si l'opération se réalise avant fin juin alors Metals X obtiendra en avance la 2ème échéance (5 mAUD au 24/06/22 qui porte 12% / an d'intérêts).

Metals X a maintenant des "problèmes de riches" qui accordent des facilités de paiements moyennant rétribution. Sacré retournement de situation en quelques mois. La vente de Nifty change tout. Le prochain étage de la fusée sera (ou pas) alimenté par le cours de l'étain sur fonds de manque d'offre.

Metals X a repayé la moitié du prêt à APAC soit 15,5 mAUD.

Et annonce vouloir repousser au delà du 31 juillet 2021 le remboursement de l'autre moitié. Pourquoi ? Je ne sais pas... Hypothèse : conserver plus de cash en caisse pour des investissements sur Renison, pour des opérations externes ? Management conservateur ? Pour faire plaisir à APAC ? Pour se couvrir du risque de non paiement de Mt Gordon ? Pour avoir du cash dispo pour profiter d'une éventuelle flambée du cours de Cyprium qui inciterait METALS X à exercer ses options ?

Beaucoup d'hypothèses mais pas d'inquiétude de mon côté. Je fais confiance à la nouvelle équipe (celle d'APAC) pour continuer à bien mener sa barque. Ils viennent de prouver leur compétence avec le montage de la vente de Nifty et APAC a apporté les fonds au bon moment pour pouvoir réaliser cette vente dans les meilleures conditions.

Ci-joint un graphique comparant l'évolution des cours de l'étain et de METALS X.

(Le cours de METALS X suit le cours de l'étain.)

Cours action = 0,22 AUD

Un trimestre à oublier pour Metals X et la mine de Renison !

Côté opérationnel, la liste des problèmes est longue comme un jour sans pain... Conséquence la production baisse de 26% ! Le cours plus élevé de l'étain sauve le CA (stable) et l'EBITDA (7,5 mAUD contre 8 le trimestre précédent pour la quote-part de 50% de MLX dans la mine) mais le cash-flow plonge et les coûts montent en flèche. Normal, vu la baisse de production avec des coûts fixes stables et des investissements en hausse.

La seule éclaircie concerne les prévisions annuelles de production qui restent sur la base du trimestre précédent et accréditent la thèse de l'accident de parcours. Dans l'avenir on pourra aussi exploiter la zone 5 qui a des teneurs plus élevées. Des travaux sont en cours sur l'usine pour améliorer les taux de récupération. A plusieurs niveaux, dont une unité de traitement thermique sur des minerais de faibles teneurs, qui ouvrirait la porte au projet de traitement des résidus.

Il faut donc attendre le prochain trimestre en espérant que celui que nous venons de (mal) vivre était un incident de parcours (avec peut-être même la volonté de « charger la barque » afin de profiter du bon cours de l'étain pour purger la situation et repartir sur des bases saines). Metals X laisse aussi entendre qu'une partie des arrêts et des investissements vont permettre de sécuriser et d'augmenter la production à l'avenir. On jugera sur pièces...

Pour finir sur une note plus légère, le nouveau logo annonce la couleur : du gris pour l'étain ("pure-player" maintenant), du vert pour la mode ESG (avec l'atout d'une mine souterraine et d'une bonne juridiction) et une flèche pour la volonté d'aller de l'avant (réalisation du projet de traitement des résidus ?).
Le chemin est clairement tracé et la situation financière saine avec la vente de Nifty. Il faut juste que l'opérationnel soit maintenant au RDV pour pouvoir profiter à plein des bons cours de l'étain.

Présentation mise en ligne suite à la publication des résultats trimestriels.

On retient 2 choses :

1/ Joli effet ciseau avec une projection de hausse des volumes de production et de baisse des investissements qui devraient permettre de générer des cashflows croissants. Il faudra quand même que les cours de l'étain suivent.

2/ Une durée de vie de la mine estimée à 10 ans, mais il y a 3 zones d'exploration identifiées pour rallonger cette durée de vie.