Forum 100% Actions - Les Daubasses

Osaka Steel Co. produit et vend des produits en acier pour la construction, l'industrie et le génie civil. Elle fabrique des cornières, des profilés, des poutres, des barres rondes et déformées, des joints mécaniques pour barres d'armature, des rails, des rails de guidage pour ascenseurs, des caillebotis et d'autres produits sidérurgiques semi-finis. La société a été fondée en 1978 et son siège social est situé à Osaka, au Japon. Osaka Steel Co. est une filiale de Nippon Steel Corporation. 60,6% des actions d'Osaka Steel sont détenus par Nippon Steel Corporation.
Les bénéfices et les cash flows sont très variables sur les dernières 5 années et les derniers trimestres n'ont pas été trop profitables, mais ils ont restés quand même positives en versant aussi des dividendes. Les bonnes surprises viens du côté du bilan. Le cash et les investissement à court terme sont de 2012 yens versus un prix de l'action de 1251 yens. L'avoir des actionnaires est assez stable sur les 5 dernières années pour s'établir à 3748 yens au dernier trimestre. Le ratio de solvabilité ressort à 117% et la VANN à 1868 yens.

La décote me semble plutôt intéressante.

Avec le bilan du 30 Sep 2020, j'obtiens :
VANT = 3749 JPY
VANN = 1824 JPY
Création de valeur sur 11 ans = ~4% /an
Création de valeur sur 2020 = ~0% /an
Ratio de solvabilité = 0.76 <----- Valeur très différente de vous probablement en raison de la ligne "Deposits paid", Faut-il la considérer comme du cash ?

(Graphique d'historique de VANT avec courbe de prix buggée)

Stephane a écrit : ↑

11 janvier 2021, 10:20

Ratio de solvabilité = 0.76 <----- Valeur très différente de vous probablement en raison de la ligne "Deposits paid", Faut-il la considérer comme du cash ?

Bonne remarque. Le business semble en croissance et est rentable. L'actif courant - "Deposits paid" (30.09.2020) = 128 921 - 69 069 = 59 852 M JPY > Total liabilities = 56 211 M JPY. Ce qui signifie que ces dépôts ne sont pas primordiaux pour assurer le financement de l'entreprise.

Si c'est une ressource stable, pourquoi pas en prendre une partie dans le calcul du ratio de solvabilité. Mais combien ?

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Points de vigilance sur cette société qui semble peu chère:

1/ Des marges et des bénéfices, mais pour faire quoi ? Avec un capital verrouillé (comme indiqué, Osaka Steel est une filliale de Nippon Steel), il ne faut pas s'attendre à grand chose :
source : https://www.zonebourse.com/cours/action ... 5/societe/

D’ailleurs, un flottant faible (27%) réduit la liquidité et l'appétit des investisseurs, notamment activiste.

2/ Une allocation de capital qui pose question (cf. point 1/) avec des dividendes en baisse et aucun rachat d'actions.

3/ Des FCF erratiques (activité cyclique et capitalistique) avec 3 exercices avec FCF négatifs sur les 6 derniers exercices.

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La seule potentielle cerise sur le gâteau, ce serait un rachat de Nippon Steel. Mais quel intérêt pour Nippon Steel si cette dernière exerce déjà le contrôle sur Osaka Steel sans avoir à payer de prime pour en acquérir tout le capital ?

Cours actuel : 1 212 JPY

MAJ des données au Q3 2022 :

La VANT et la VANN sont stables (pour le ratio de solvabilité, je n'ai pas inclus les deposit paid).
Source : https://www.kaijinet.com/jpExpress/Defa ... nt&cc=5449

A noter que l'exercice en cours est bien orienté, avec une belle hausse des ventes et de la rentabilité par rapport à l'exercice 2021 (l'EBIT et le résultats net restent toutefois inférieurs à 2020) :

Vendu la semaine dernière pour 3200 yens. L'action n'a pas encore atteint sa valeur comptable, mais je ne m'attends pas à ce que les bénéfices augmentent de manière substantielle au cours de la prochaine période et j'ai décidé de me concentrer sur d'autres sociétés japonaises plus dévaluées.

Cours : 3 200 JPY

Intéressant je ne serais pas allé sur cette valeur car à part la décote et les fonds propres en hausse je la trouvais moins attrayante que d’autres entreprises. En tout cas ça a payé, bravo! Et belle prise de bénéfices. Je me serais sans doute arrêté à la VANN.