Vente de la ligne au cours de 75,00 EUR
Campine a publié ses
résultats 2023.
Le chiffre d’affaires atteint 322 M EUR, en hausse de +2% par rapport à 2022. Cette évolution reflète d’un côté une hausse des volumes suite à l’acquisition des usines françaises (+36%) et de l’autre une baisse des prix de l’antimoine (-8,5% à 12 050$/t en moyenne sur l'année) et du plomb (-3,2% à 1 975 EUR/t).
L’EBIT recule de -8,2% à 18,6 M EUR. Pour rappel, celui-ci avait bénéficié en 2022 d’un écart d’acquisition négatif de 6,5 M EUR suite à l’acquisition de Recyclex. Le résultat net est en baisse de -13,6% à
13,6 M EUR pour les mêmes raisons.
Les perspectives sont relativement optimistes pour 2024. Pour la division chimie, la demande et les prix sont orientés à la hausse. La demande de plomb reste bonne également du fait d’une concurrence asiatique qui serait pénalisée par la hausse des coûts du fret.
La demande de produits de notre division Specialty Chemicals gagne un peu de terrain au premier trimestre 2024 par rapport à la faible demande de 2023. Cependant, on ne sait pas encore si cette tendance à la hausse se poursuivra. Quoi qu'il en soit, les prix du métal d’antimoine augmentent à nouveau, ce qui entraîne déjà un effet positif sur la valorisation des stocks et une amélioration des marges. Les prix du PP vierge augmentent aussi lentement, ce qui a un effet positif sur la demande de PP recyclé. En outre, les réglementations européennes exigent que l'industrie utilise de plus en plus de plastiques recyclés, ce qui garantit la poursuite de la croissance de notre division française de PPr.
Dans notre division Circular Metals, les prix du plomb au LME se sont quelque peu redressés après la baisse de décembre. Le prix oscille désormais entre 1 900 et 2 000 €/tonne. La demande de plomb reste bonne en moyenne. Nous pensons que la hausse des prix des conteneurs maritimes, due aux problèmes du canal de Suez, pourrait stimuler la demande locale européenne dans le courant de l'année, car les importations asiatiques deviennent plus chères et moins fiables. Campine utilisera également davantage de fractions de batteries provenant de ses sites français dans sa fonderie en Belgique. Plusieurs nouveaux clients s'intéressent de plus en plus à ces produits, ce qui devrait se concrétiser dans le courant de l'année 2024 et pourrait entraîner une croissance supplémentaire.
Avec un bénéfice par action 2023 de
9,10 EUR, l’actualisation de notre objectif de cours (PER = 8x) conduit à un nouveaux prix cible de : 8 x 9,10 =
72,80 EUR
Cet objectif est inférieur au cours actuel. Nous cédons donc notre ligne au cours de clôture du jour =
75,00 EUR.
La performance de la ligne ressort à +19% nets de frais en moins de 6 mois.
