Campine (CAMB) - ex Pépites PEA

Anciennes actions du portefeuille Pépites PEA
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les daubasses
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Message par les daubasses » 25 septembre 2023, 17:52

Transformer le plomb en or
image Campine.png
Date d’achat : 25 septembre 2023
Cours d’achat : 62,50 EUR
Nombre de titres achetés : 9

Montant total dépensé : 9 x 62,50 + 2 EUR (frais de courtage) = 564,50 EUR


Points forts de ce titre
Un niveau de retour sur fonds propres remarquable ces deux dernières années (de l’ordre de 30%)
Une acquisition opportuniste en 2022
Une activité dans l’air du temps (recyclage des métaux et plastiques)


Analyse complète [Septembre 2023] disponible ici :
2023.06 Campine.pdf
(523.5 Kio) Téléchargé 864 fois

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- un ou plusieurs membre(s) de l'équipe sont actionnaire(s) à titre personnel
- notre note maison est de 3/9 (liquidité : 0, potentiel : 1, solvabilité : 2)
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Tiwi26
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Message par Tiwi26 » 25 septembre 2023, 21:47

Salut,

Intéressant en effet, surtout que la règlementation européenne force le recyclage des batteries au plomb ainsi que d'avoir une partie de plomb recyclé dans les nouvelles batteries qui sorte de la chaîne.

https://www.europarl.europa.eu/doceo/do ... 37_FR.html

La lecture est assez indigeste, voir extrait ci-dessous.
Partie B: Objectifs de rendement de recyclage

1. Au plus tard le 31 décembre 2025, le recyclage ▌atteint au moins les objectifs de rendement de recyclage suivants:

a) un recyclage d'au moins 75 % du poids moyen des batteries au plomb;

b) un recyclage d'au moins 65 % du poids moyen des batteries au lithium;

c) un recyclage d'au moins 80 % du poids moyen des batteries nickel-cadmium;

d) un recyclage d'au moins 50 % du poids moyen des autres déchets de batteries.

2. Au plus tard le 31 décembre 2030, le recyclage ▌atteint au moins les objectifs de rendement de recyclage suivants:

a) un recyclage d'au moins 80 % du poids moyen des batteries au plomb;

b) un recyclage d'au moins 70 % du poids moyen des batteries au lithium.

Partie C: Objectifs de valorisation des matières

1. Au plus tard le 31 décembre 2027, l'ensemble du ▌recyclage atteint au moins les objectifs de valorisation des matières suivants:

a) 90 % pour le cobalt;

b) 90 % pour le cuivre;

c) 90 % pour le plomb;

d) 50 % pour le lithium;

e) 90 % pour le nickel.

2. Au plus tard le 31 décembre 2031, l'ensemble du ▌recyclage atteint au moins les objectifs de valorisation des matières suivants:

a) 95 % pour le cobalt;

b) 95 % pour le cuivre;

c) 95 % pour le plomb;

d) 80 % pour le lithium;

e) 95 % pour le nickel.
Par contre avec l'entrée en vigueur de la nouvelle réglementation REACH je ne sais pas dans quelle mesure les batteries au plomb seront limitées / interdites ? Et je n'ai pas trouvé de documentation à ce sujet. Je suis preneur si quelqu'un trouve.

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Franck des daubasses
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Message par Franck des daubasses » 26 septembre 2023, 10:03

A noter que l'action cote au double fixing (11h30 et 16h30) sur Euronext Brussels.

Source : https://live.euronext.com/fr/product/eq ... nformation
Retrouvez toutes mes transactions et positions : dans mon portefeuille

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AntonyP
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Message par AntonyP » 26 septembre 2023, 16:55

A noter qu'Indépendance AM a initié une nouvelle ligne en août sur Campine dans le fonds Europe Small.

Image
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch

bastik333
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Message par bastik333 » 05 octobre 2023, 08:06

Bonjour

Et merci pour la proposition de valeur particulièrement dans l ère du temps ce qui n est pas toujours le cas d'une "daubasse" :-)

J ai juste une petite interrogation. A une heure où on entend parler de récession potentiel, vous dites qu il s agit d une entreprise particulièrement cyclique car très lié au cours du plomb et de l antimoine.

N avez vous pas peur que ces sous jacents valorisés pour l instant assez fortement (peut être que je me trompe à ce sujet) ne subissent une dégringolade et fassent chuter les résultats de l action par la même occasion ?

Du plus, un potentiel de +35% ne semble pas si important non? Est ce lié à son profil de croissance?

Merci beaucoup
Baptiste

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les daubasses
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Message par les daubasses » 05 octobre 2023, 10:13

Bonjour bastik333,
N avez vous pas peur que ces sous jacents valorisés pour l instant assez fortement (peut être que je me trompe à ce sujet) ne subissent une dégringolade et fassent chuter les résultats de l action par la même occasion ?
C'est en effet un des principaux risques sur ce titre.
les daubasses (conclusion de l'analyse) a écrit :Après deux exercices exceptionnels et un bon début d’année 2023, un recul marqué des résultats n’est pas à exclure si les prix de l’antimoine et du plomb partent à la baisse.
Le prix de l'antimoine a été très volatil ces 2 dernières années. Il était de 11 000$ la tonne fin 2022 contre 6 000$ fin 2020 (si quelqu'un a une source pour suivre l'évolution des cours, nous sommes preneurs). Les volumes de l'activité chimie sont par ailleurs dépendants de la conjoncture économique. En cas de récession, ce serait la double peine pour cette activité.

L'activité de recyclage est a priori moins volatile. Le prix du plomb a évolué dans une fourchette d'environ 1600 à 2600 USD/t (sur 10 ans). On se trouve actuellement +/- dans le milieu de cette fourchette (2 150 USD).
Cours du plomb.png
On notera que cette activité est désormais la principale contributrice aux résultats (EBITDA de +12,9 M EUR contre +3,8 M EUR pour l'activité chimie au S1 2023), ce qui s'inscrit dans la stratégie de diversification du groupe :
Win De Vos (PDG) a écrit :« Par rapport à l’année dernière, la rentabilité provient désormais davantage du recyclage des batteries au plomb, ce qui montre que notre stratégie de diversification porte ses fruits ! » (communique des résultats du S1 2023)
Le ton du communiqué (fin août) était par ailleurs optimiste concernant les résultats 2023 de cette division :
Le prix du plomb à la Bourse des métaux de Londres a connu une légère baisse en juillet, mais nous nous attendons à une relative stabilité grâce à l’équilibre entre l’offre et la demande. De meilleures conditions commerciales permettent de compenser l'augmentation des coûts due à l'inflation. Nous nous attendons donc à une bonne année pour la division Circular Metals.
Du plus, un potentiel de +35% ne semble pas si important non? Est ce lié à son profil de croissance?
Oui le potentiel est assez faible. Nous avons préféré être conservateur dans le calcul de l'objectif compte tenu du risque cyclique et quitte à revoir notre cible à la hausse ultérieurement. Cela dit, si l'objectif est atteint d'ici la publication des résultats annuels fin février, ça nous ira très bien.
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breakbulk
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Message par breakbulk » 05 octobre 2023, 13:23

Le prix de l'antimoine au 28 septembre 2023

https://www.metal.com/Antimony

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ajout copie d'écran pour le suivi
antimoine 05.10.2023.png

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les daubasses
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Message par les daubasses » 18 mars 2024, 18:13

Vente de la ligne au cours de 75,00 EUR

Campine a publié ses résultats 2023.

Le chiffre d’affaires atteint 322 M EUR, en hausse de +2% par rapport à 2022. Cette évolution reflète d’un côté une hausse des volumes suite à l’acquisition des usines françaises (+36%) et de l’autre une baisse des prix de l’antimoine (-8,5% à 12 050$/t en moyenne sur l'année) et du plomb (-3,2% à 1 975 EUR/t).

L’EBIT recule de -8,2% à 18,6 M EUR. Pour rappel, celui-ci avait bénéficié en 2022 d’un écart d’acquisition négatif de 6,5 M EUR suite à l’acquisition de Recyclex. Le résultat net est en baisse de -13,6% à 13,6 M EUR pour les mêmes raisons.

Les perspectives sont relativement optimistes pour 2024. Pour la division chimie, la demande et les prix sont orientés à la hausse. La demande de plomb reste bonne également du fait d’une concurrence asiatique qui serait pénalisée par la hausse des coûts du fret.
La demande de produits de notre division Specialty Chemicals gagne un peu de terrain au premier trimestre 2024 par rapport à la faible demande de 2023. Cependant, on ne sait pas encore si cette tendance à la hausse se poursuivra. Quoi qu'il en soit, les prix du métal d’antimoine augmentent à nouveau, ce qui entraîne déjà un effet positif sur la valorisation des stocks et une amélioration des marges. Les prix du PP vierge augmentent aussi lentement, ce qui a un effet positif sur la demande de PP recyclé. En outre, les réglementations européennes exigent que l'industrie utilise de plus en plus de plastiques recyclés, ce qui garantit la poursuite de la croissance de notre division française de PPr.

Dans notre division Circular Metals, les prix du plomb au LME se sont quelque peu redressés après la baisse de décembre. Le prix oscille désormais entre 1 900 et 2 000 €/tonne. La demande de plomb reste bonne en moyenne. Nous pensons que la hausse des prix des conteneurs maritimes, due aux problèmes du canal de Suez, pourrait stimuler la demande locale européenne dans le courant de l'année, car les importations asiatiques deviennent plus chères et moins fiables. Campine utilisera également davantage de fractions de batteries provenant de ses sites français dans sa fonderie en Belgique. Plusieurs nouveaux clients s'intéressent de plus en plus à ces produits, ce qui devrait se concrétiser dans le courant de l'année 2024 et pourrait entraîner une croissance supplémentaire.
Avec un bénéfice par action 2023 de 9,10 EUR, l’actualisation de notre objectif de cours (PER = 8x) conduit à un nouveaux prix cible de : 8 x 9,10 = 72,80 EUR

Cet objectif est inférieur au cours actuel. Nous cédons donc notre ligne au cours de clôture du jour = 75,00 EUR.

La performance de la ligne ressort à +19% nets de frais en moins de 6 mois.
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