Trigano (TRI) - Pépites PEA

[les daubasses]

Suite aux résultats 2024 de la société Trigano, qui ont été publiés le 25/11/24, le Président Stéphane Guigou a donné une interview (vidéo ou audio au choix) à Boursorama.

L'occasion de revenir sur ces résultats records, l'état du marché et de ses perspectives...

https://www.boursorama.com/videos/actua ... a628df7140?

Voici un résumé de cet interview :

- la demande reste soutenue sur l'ensemble des marchés européens. Après une croissance des immatriculations de +10% sur l'exercice clos à fin août, tendance légèrement supérieure en septembre et octobre
- le groupe optimise la conception de ses produits pour limiter la hausse des prix, Trigano cherche à proposer des produits accessibles pour croître
- Trigano est leader européen sur le camping-car, 4ème sur la caravane et va devenir leader sur le mobil home avec l'acquisition de Bio Habitat
- profil acheteur : jeune retraité ou proche de la retraite, âge moyen au dessus de 65 ans, 1er achat : 57 ans. Un camping-cariste détient en moyenne 3 à 4 camping car dans sa vie
- 30-40 ans : tranche d'âge très marginale pour un achat, un peu de location, cette clientèle privilégie le mobil home dans les centres de loisirs (= nouveaux campings)
- plus gros marchés : Allemagne, France, Grande-Bretagne, Italie, Espagne. Plus difficile dans les pays scandinaves
- marché américain : pas de possibilité de synergies car aucune pièce en commun -> pas un sujet
- surstock : lié au changement de réglementation, devrait se normaliser au printemps 2025
- pas forcément de corrélation entre montée en gamme et rentabilité car montée en gamme = plus de MO et problèmes de qualité/garantie. Trigano préfère se focaliser sur le cœur de gamme et proposer des véhicules bien équipés
- entrée de gamme à 55 k EUR, panier moyen 70-75 k EUR
- 2025 : année en contraste avec un déstockage au S1 (-4000 unités = 10% de la production annuelle), les résultats ne devraient pas dépasser ceux de 2024
- les clients financent peu à crédit, mais la baisse des taux peut quand même être une bonne nouvelle
- acquisition Bio Habitat : finalisation attendue d'ici la fin de l'année, le CA mobil home est de 110 M EUR aujourd'hui, celui de Bio Habitat de 320 M EUR, Trigano achète une activité plus grosse, pas le modèle habituel. Trigano va devenir leader européen suite à cette acquisition. Prix d'acquisition non communiqué.
- cours de bourse : baisse de -25% sur 3 ans. Trigano est perçu comme une société de biens de consommation discrétionnaire. Le contexte (inflation, crise en Ukraine, ...) entraîne des craintes chez les investisseurs. Pourtant, les fondamentaux sont bons (croissance, maîtrise des coûts, marges, démographie favorable, ...)
- il sera difficile de faire progresser les marges au-delà des niveaux actuels

A noter également IDMidCaps à l'achat avec un objectif de 150 € (cours actuel = 120 EUR):
BFM Business - Ils apprécient Trigano (27/11)

[Julien Col.]

Cours actuel: 119,10 EUR

Décidément, la publication des résultats 2024 met Trigano est au centre de l'attention.

En effet, Investir dans son numéro 2656 du 30/11/2024 y consacre une demi page en début de journal et l'hebdomadaire Le revenu dans son édition 1814 du 29/11/2024 s'intéresse également à la valeur.
Joli doublé.

[4b3l]

Acquisition de BioHabitat effective :

https://trigano-finance.com/wp-content/ ... tat_fr.pdf


Finance plus par la dette que le cash. De mon point de vue, cela signifie qu’ils hésitent sur la rentrée du BFR actuel.
Pas de prix annoncé.

Mais… ça reste beau. J’aime.

[rjlejj]

Voici une analyse de Philippe Luchesi sur l'effet destockage des véhicules neufs.

https://da32ev14kd4yl.cloudfront.net/ve ... 5%20V1.pdf

Résumé :
Contexte : Depuis 2020, le secteur des camping-cars a connu des fluctuations avec des pénuries suivies d'une abondance de véhicules neufs. Les professionnels indiquent que la demande reste soutenue, comme en témoigne la fréquentation des salons du camping-car.

Données en France : Selon les statistiques mensuelles de l'Union des Industries du Véhicule de Loisirs (UNIVDL) pour novembre 2024, les immatriculations de camping-cars et vans neufs ont augmenté de 29,8% en octobre et de 20,1% en novembre par rapport aux mêmes mois en 2023. Ces hausses dépassent les variations habituelles.

Données en Allemagne : Les statistiques du Caravaning Industrie Verband (CIVD) indiquent une augmentation des nouvelles immatriculations (neufs et occasions) sur l'ensemble de l'année 2024, y compris en fin d'année. Cependant, l'absence de distinction entre véhicules neufs et d'occasion limite l'analyse précise.

Synthèse et avis de Philippe : En France, les ventes de camping-cars neufs connaissent une croissance significative. En Allemagne, malgré des données moins détaillées, une tendance positive est observée. Le déstockage des véhicules neufs semble conforme aux déclarations de la direction de Trigano et de Hunyvers. L'auteur anticipe une réduction du besoin en fonds de roulement (BFR) et une augmentation du cash-flow opérationnel pour l'exercice en cours, avec un objectif de valorisation de l'action Trigano à 160 € ou plus en 2025.

PS: Document issue de l'offre gratuite (pas de problématique de droits d'auteur)

[les daubasses]

Cours : 118,70 EUR

Trigano publie ce matin son chiffre d'affaires du 1er trimestre.

Il recule de -17,4% à 770 M EUR (-18,0% à PCC). Cette baisse des volumes était attendue afin de réduire les stocks dans les usines et chez les distributeurs. La situation devrait revenir à la normale au cours du 2ème trimestre :

L’effort d’ajustement des productions aux besoins des réseaux permettant une réduction des niveaux de stock, en particulier pour les fourgons et les vans, a été majoritairement réalisé au premier trimestre. La plupart des usines devrait retrouver un rythme de fabrication normatif dans le courant du second trimestre.

Par ailleurs, suite à la prise de contrôle de Bio Habitat, le communiqué évoque des perspectives favorables pour l'activité mobile-home à moyen terme. Cependant, la conjoncture actuelle pourrait peser en 2025 :

A court terme, l’exercice 2025 pourrait être impacté par un double effet d’une saison touristique 2024 décevante dans l’ouest et le nord-ouest de la France et par un contexte politique et économique peu propice à l’investissement en France.

Le chiffre d'affaires du 2ème trimestre sera publié le 26 mars.

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Chiffre d’affaires du premier trimestre 2024/2025

[Richy]

Le commentaire de Kepler Chevreux sur le CA du T1 :

09/01/2025 : Un 1T24/25 à oublier.

Trigano a publié des ventes inférieures aux attentes du 1T24/25 (clos fin novembre) le 8/01, en raison de la correction des stocks dans les réseaux de distribution et d'une base de comparaison élevée.
Toutefois, le management s'est montré confiant concernant les perspectives pour le reste de l'exercice, reflétant toujours une forte demande des clients finaux (ventes des distributeurs vers les clients en hausse de 10% au 1T24/25). De plus, la réduction des stocks dans les réseaux de distribution est déjà bien avancée, ce qui devrait permettre un réalignement entre le sell-in (ventes de Trigano vers les distributeurs) et le sell-out (ventes des distributeurs vers les clients) à partir du printemps.
Ainsi, même si le 2T24/25E devrait rester faible, nous sommes désormais plus optimistes quant à la croissance des ventes au 2S24/25E. Le management semble d'ailleurs à l'aise avec les prévisions actuelles du consensus, qui prévoit une baisse des ventes de 6-7% et une Mop autour de 11% sur l'ensemble de l'exercice. Nous sommes relativement alignés avec ces niveaux.
La génération de FCF devrait également s'améliorer, avec un mouvement favorable du BFR (baisse des stocks).
Dans l'ensemble, nous avons maintenu nos estimations quasiment inchangées sur 2024/25E.
Nous avons pris en compte l'acquisition de Bio Habitat (consolidé depuis le 1/12) dans notre modèle, ce qui a conduit à une hausse de nos BPA de 6% en moyenne sur 2025-27E.
Nous confirmons notre opinion positive sur le titre, qui fait partie de la Sélection de Valeurs.

[les daubasses]

Cours : 119,40 EUR

Stéphane Guigou, Président du Directoire, a accordé une interview au lendemain de la publication des résultats du 1er trimestre.
Voici les principaux points à retenir :

- la baisse du chiffre d'affaires était anticipée en raison du surstock
- sell in (vente de Trigano aux distributeurs) en baisse, mais sell out (ventre des distributeurs aux consommateurs) en hausse dans un marché porteur
- décalages de facturation : certains distributeurs ont demandé un report des facturations de décembre à janvier pour des raisons d’habillage de bilan
- effet de base élevé : le chiffre d'affaires du T1 2023/2024 avait bénéficié d’une forte croissance (+19,1 %) liée à la résolution des problèmes logistiques
- une normalisation de la production est attendue au T2, le carnet de commandes par les distributeurs couvre déjà la saison 2025
- le marché reste dynamique avec un afflux de clients de plus de 55 ans qui reflète les tendances démographiques actuelles
- croissance des immatriculation de camping-car de +9,7% sur les 3 premiers mois de l'exercice
- la notoriété croissante du camping-car, particulièrement depuis la crise sanitaire, continue d’attirer de nouveaux clients
- mobil-home : la saison estivale a été décevante dans l'Ouest et le Nord-Ouest. C'est un frein aux investissements.
- climat politique : le segment BtoC (ventes de camping-car aux particuliers), majoritaire, reste peu affecté grâce à une clientèle solvable. Le segment BtoB (ventes de mobil-homes), en revanche, est plus exposé aux incertitudes politiques, car les investisseurs/entrepreneurs sont sensibles au contexte économique.
- situation financière : réduction des coûts, avec une baisse des effectifs de 1 250 personnes (sur 11 000) entre le pic de mars 2024 et aujourd'hui. La trésorerie est en train de remonter grâce à la vente des stocks
- M&A : les opportunités de croissance externe sont plus rares car Trigano détient déjà une PDM importante dans la production de camping-car
- pas de croissance du chiffre d'affaires attendue pour l'ensemble de l'exercice, en raison du déstockage au S1

En résumé :
1. les ventes de camping-car sont en baisse chez Trigano en raison du déstockage chez les distributeurs, mais le marché reste porteur
2. la vente de mobil-home risque d'être impactée par la mauvaise saison touristique 2024 et un contexte politique incertain. Néanmoins, notons que cette activité ne représente qu'un chiffre d'affaires de 400-450 M EUR (en incluant l'acquisition de Bio Habitat) comparé à un chiffre d'affaires total de près de 4 Md EUR pour l'exercice 2023/2024.

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Rencontres au 28ème Oddo BHF Forum à Lyon (9 janvier 2025)

[SirPrize]

Ennismore, un fond d'investissement britannique orienté value/small publie un pitch d'action à chaque édition de leur newsletter mensuelle. Celle de janvier 2025 est consacrée à Trigano !

https://ennismorefunds.com/media/718/En ... y-2025.pdf

Résumé AI:
Trigano, leader européen des véhicules de loisirs (camping-cars, caravanes, mobile homes), affiche une solide performance avec une croissance organique de 8% sur cinq ans et une amélioration de sa marge opérationnelle à 12,7%, malgré un contexte post-Covid difficile. Son positionnement sur un marché en expansion, soutenu par le vieillissement démographique et la hausse des prix des vacances, lui confère un avantage structurel, notamment dans le segment des camping-cars profilés (40% de PDM). Grâce à une gestion rigoureuse des coûts sous l’impulsion de son CEO (ex-Fiat), une intégration partielle de la distribution et des acquisitions stratégiques comme Bio Habitat (+270M€ de CA), Trigano optimise son efficacité et sa capacité de négociation avec ses fournisseurs. La réduction des stocks générera un free cash flow de plus de 500M€, portant sa trésorerie nette à près de 400M€, ouvrant la voie à des acquisitions et un rendement actionnaire attractif (dividende ~3%). À un multiple EV/EBIT post-impôt inférieur à 7x, l’entreprise semble sous-évaluée, avec un potentiel de revalorisation de plus de 60% d’ici 2026.

[cedru]

Cours : 118,0 EUR

Trigano publie ce soir son chiffre d’affaires du 2ème trimestre.

Un T2 en demi-teinte, sans rebond significatif des ventes

Contrairement aux attentes évoquées lors du T1, le 2ème trimestre 2025 n’a pas marqué d’amélioration franche des ventes pour Trigano. Malgré une réduction des stocks et une baisse moins prononcée du chiffre d’affaires (-7,1% vs -17,4% au T1 / -15,2% vs -18% PCC au T1 ).

Perspectives :

La rentabilité semestrielle (8-9% du CA) reflète la pression persistante sur les marges. Le groupe table sur une stabilisation de son activité principale (vans et camping-cars) d'ici fin 2025, grâce à la normalisation des stocks et à la demande européenne résiliente. Cependant, une reprise franche des ventes ne sera possible qu'avec une amélioration du pouvoir d'achat et des conditions de crédit, probablement pas avant 2026.

Prochaine publication : Résultats du premier semestre 2024/2025 le 13 mai 2025

[Dagano]

Perspectives :

La rentabilité semestrielle (8-9% du CA) reflète la pression persistante sur les marges.

Oui très grosse baisse quand même car on était à 12,8% lors du précédent exercice.

On rappellera les propos dans le journal investir en octobre dernier :

Lors d'un dîner en petit comité avec quelques investisseurs, la direction de Trigano a donné des indications sur sa rentabilité en 2024-2025. La marge de résultat opérationnelle annuelle pourrait s'infléchir de 1 à 2 points, mais pas davantage, grâce à des gains de productivité et à des réductions de coûts. Ce taux devrait, selon nous, revenir de 12,2 % (attendu pour l'exercice 2023-2024) à 11,2 %, fin août 2025.

Sacrée sortie de route quand même, la direction semble avoir bien sous-estimé cette histoire de surstock. Va falloir s'armer de patience, c'est plus compliqué que prévu. En attendant, on devrait avoir notre petit acompte sur dividende de 1,75 € en mai (à confirmer quand les résultats seront publiés mais je vois pas en quoi la situation justifierait que cela soit remis en cause).

[Yumer1a]

Ha oui c'est quand même assez embêtant la je trouve un tel écart. On aurait voulu rassurer/gagner du temps pour faire passer la pilule qu'on ne s'y serait pas pris autrement.

Très déçu du top management la, l'ouverture risque d'être assez sanglante.

Question à moi même : peut être est ce un point bas, et que la marge remontera à 11.5 à compter de fin août 2025 et non pas sur l'exercice 2024-2025. A suivre au S2.

Reste l' intégration de la division habitat de Beneteau et les éventuels synergie commerciales et/ou financières pour limiter les dégâts en terme de baisse de la marge également.

Sentiment mitigé ce matin sur ce titre en tout cas...

Ajout : Ca n'a pas loupé, nous sommes à -11%.

[Richy]

Boursier.com est à l'achat/renforcement suite à cette publication et la baisse du cours qui l'accompagne :

Trigano : un environnement contraint

Boursier le 27/03/2025 à 10:08

AVIS : POSITIF

Clientèle. Le mauvais climat tant économique que politique pénalise Trigano. La clientèle traditionnelle a tendance à repousser ses projets en attendant des jours meilleurs. Cet attentisme et un niveau de stocks trop élevé dans le réseau se traduisent par une croissance interne à -16,5% sur le premier semestre de l'exercice décalé 2024/2025. Trigano continue malgré tout de renforcer sa part de marché, confirmant ainsi son statut de leader européen des véhicules de loisirs... Le manque de volumes va se solder par une marge opérationnelle de 8% à 9% sur cette première partie de l'année alors qu'elle était de 12,8% sur la période équivalente de 2023/2024. De notre point de vue, ce recul s'avère relativement limité.

Mobil-home. La société de la famille Feuillet pense que le contexte va demeurer contraint sur le second semestre. Après les records établis sur le dernier exercice, les chiffres de Trigano vont revenir cette année en arrière. Il n'y a tout de même rien de bien grave dans la mesure où le marché cible demeure porteur sur la durée. Les fondamentaux du marché du camping-car bénéficient en effet d'une démographie favorable avec l'augmentation de l'espérance de vie en bonne santé... En reprenant la filiale de Beneteau dédiée à l'habitat de plein air, Trigano se diversifie dans un nouveau métier complémentaire. La société fait bon usage de sa trésorerie en devenant un des champions du mobil-home.

Environnement. Le PER de Trigano est évalué à 7-8 sur l'actuel exercice. Il s'est situé sur des niveaux sensiblement plus élevés dans un passé récent sans que les analystes s'en émeuvent, certes l'environnement était alors plus favorable. De retour non loin de la barre des 100 Euros, le titre Trigano retient l'attention. La société est très bien gérée et elle est numéro 1 d'un marché en développement, même s'il connaît de temps à autre des à-coups comme c'est le cas en ce moment... Il nous semble judicieux de profiter de la relative faiblesse des multiples pour initier/renforcer cette ligne Trigano.

Conclusion

On profite du recul des cours de Trigano pour se placer à l'achat...

Par Christophe Voisin

Cours à la date du conseil : 107 €

[bibike]

Trigano prend plus de 4% et à part la reco du jour d'UBS qui cible 150 euros je n'ai rien vu de spécial.

J'ai renforcé à 100.80 € en me disant que le canal 95/100 € constituait un sacré support technique et par conséquent, un support fondamental avec un P/B d'environ 1.00 (99 € de capitaux propres par action d'après les tables ZoneBourse).

a2.jpg (21.54 Kio) Consulté 2096 fois

Bref à ce cours de 95/100 € cela semble être un plancher technique et un P/B historiquement bas (trop).

[les daubasses]

Cours : 131,80 EUR

La publication semestrielle de notre fabricant de camping-car, la semaine dernière, a été saluée par le marché (+11%).

Pour rappel, le chiffre d'affaires avait été communiqué fin mars. Il accuse un repli de 12,1% à 1 675 M EUR en raison du phénomène de destockage déjà évoqué dans cette file.

Le résultat opérationnel courant se monte à 144,1 M EUR (-40,7%), soit une marge de 8,6%, conforme aux attentes (8-9%), mais en repli marqué par rapport au 1er semestre de l'exercice précédent (-4,2 points).

Le niveau des marges a été affecté par cette baisse du chiffre d’affaires, par la politique de déstockage mise en œuvre dans les usines et les réseaux de distribution, ainsi que par le repositionnement tarifaire des produits 2025 destiné à gagner des parts de marché. Il est précisé que les activités de distribution de véhicules de loisirs étant marquées par une forte saisonnalité, leur contribution aux résultats du semestre est marginale avec un effet dilutif sur les taux de rentabilité.

Le résultat net souffre évidemment de ce recul de la marge pour s'établir à 105,7 M EUR (-41,4%).

Au bilan, les capitaux propres part du groupe se renforcent de +74,4 M EUR, à 1 988,8 M EUR (+3,9%). L'endettement net ressort quant à lui à 72 M EUR contre une trésorerie nette de 45 M EUR au 31 août 2024 (+117 M EUR). Cette hausse résulte principalement du rachat de la société Bio Habitat pour un montant net de trésorerie de 196,8 M EUR. Cette acquisition a également entraîné une hausse du goodwill de 121,3 M EUR.

Par ailleurs, grâce à une évolution favorable du BFR (-44,3 M EUR), le flux de trésorerie disponible atteint 147,7 M EUR (-55,6 M EUR au S1 2024 en raison d'une hausse du BFR de 260,1 M EUR).

Les perspectives sont encourageantes sur le marché du camping-car :

Après une courte période d’hésitation liée à un contexte économicopolitique particulièrement incertain, le marché européen du camping-car a renoué avec la croissance en avril dans les principaux pays (France +11,8%, Allemagne +7,9%, Italie +40,9%, Espagne +8,6%), confirmant l’attrait de ce mode de loisirs pour des populations à la recherche de loisirs actifs, de proximité avec la nature et de confort abordable. La politique produits de Trigano, caractérisée par le lancement de camping-cars au rapport prix/équipement très compétitif, continue de séduire les nouveaux clients ainsi que les renouvelants et lui permet de gagner des parts de marché (gain de près de 3 points à fin mars sur la saison).

Sur le marché de la caravane, la reprise n'est envisagée au mieux qu'au cours de l'exercice 2026. Néanmoins, cette activité ne représente que 3-4% du chiffre d'affaires global. Le groupe l'a d'ailleurs précisé dans un communiqué suite à une dépêche Reuters mentionnant que Trigano "n'anticipe pas de reprise de la demande avant 2026".

Pour la 2ème moitié de l'année, le groupe anticipe un niveau de production plus en phase avec ses capacités de production grâce à la normalisation des stocks dans les principaux pays européens. La marge est également attendue en hausse.

Comme l'an dernier, Trigano versera un acompte sur dividende de 1,75 EUR (détachement le 30 mai, paiement le 3 juin).

On notera enfin des rachats d'actions propres en mars et en avril (hors contrat de liquidité) :
- mars 2025 : 18 396 titres acquis à un prix moyen de 105,14 EUR
- avril 2025 : 10 194 titres acquis à un prix moyen de 105,72 EUR

soit 0,15% du capital au total. Un signal appréciable.

Nous maintenons notre objectif de 197 EUR.

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Communiqué des résultats
Rapport financier semestriel
Présentation des résultats

[4b3l]

Pour ceux qui ne l'auraient pas vu, Philippe Luchesi a déniché des datas intéressantes dans les résultats de THOR:

Cela conforte le dernier communiqué sur la reprise du réseau de distribution.
L'industrie voit ses ventes (en unités) baisser de 10%, comme la plupart des concurrents:

• Knaus: -21%

• Erwin Hymer (THOR): -13%

• Et TRIGANO...+6.7%

Mon avis perso: PERSONNE n'en a parlé, mais Trigano s'est acheté la fidélité des distributeurs pour les 10 prochaines années en faisant la banque pour ses clients.
Un avantage compétitif sur les fournisseurs de châssis? Ajoutons-y un avantage compétitif sur les clients.
Un très beau move stratégique qu'on devrait enseigner en école, qui va peut-être faire de TRIGANO le leader incontesté en Europe sur le segment des CC.

Source: https://t.co/ilUXv4cqvd

[Vysse36]

Bonjour, pouvez-vous développer si'l vous plait ce point : "PERSONNE n'en a parlé, mais Trigano s'est acheté la fidélité des distributeurs pour les 10 prochaines années en faisant la banque pour ses clients.
Un avantage compétitif sur les fournisseurs de châssis? Ajoutons-y un avantage compétitif sur les clients."

Je voudrais comprendre le principe.

merci.

[4b3l]

Après une nouvelle réglementation sur les châssis, le cycle est reparti un peu trop fort. Beaucoup de ventes en 2023-2024 pour l’industrie et TRIGANO. Une trop forte croissance.
Mais cette année c’est un retour en dessous de la moyenne, une décroissance => TRIGANO a du baisser sa production, mais a surtout du faire face au sur-stockage, notamment chez ses distributeurs clients (+ libertium). N’oublions pas que TRIGANO, c’est du B2B, pas du B2C.

À ce moment là, 2 choix:

• Soit on force les ventes et on viole un peu les distributeurs, pour maintenir son CA. Ou refuser de livrer, ne pas produire le carnet de commande, forcer une négociation avec les distributeurs. Mais TRIGANO c’est une industrie lourde, un CC ca ne s’assemble pas en un jour… et stopper la production c’est une mise à mort de l’entreprise.

• Soit on prend sur soi le stock, dans son BFR.

TRIGANO a fait le choix #2: mais le stock ça coûte, et ça doit se financer. D’où le BFR de TRIGANO qui est dangereusement monté, fragilisant leur bilan.

TRIGANO a un surplus de 200-800M de stock dans son BFR. Ils ont fait ça pour « sauver leurs distributeurs », ils ont joué le rôle de banquier pour eux. Sinon les distributeurs auraient probablement dû emprunter pour financer leur propre stock, fragilisant leur bilan.
C’est une décision stratégique, qui baisse leur RoE, leur FCF margin.

Mon interpretation, c’est qu’à LT, ils se sont assurés la fidélité de leurs clients.
Ils avaient déjà un avantage compétitif sur les châssis (sourcing), ils sont entrain de s’en construire un sur leurs clients.

Sans compter sur le stock c’est du CA « encore dans l’entreprise », mais du CA convertible en FCF à presque 100%. Donc, quand ça va repartir (et ça a déjà commencé), ils vont faire un GROS FCF qui va surprendre tout le monde. Ils vont revenir à une position cash net conséquente, et poursuivre l’intégration verticale sur le réseau de distributeurs, avec des acquisitions probablement payées cash.

Bref, un coup stratégique de maître, selon moi.

[les daubasses]

Cours : 139,30 EUR

Trigano publie ce soir son chiffre d'affaires du 3ème trimestre (mars-mai).

Après un recul de l'activité de -12,1% au S1 (-16,5% à PCC), la tendance s'est nettement améliorée au T3 avec un chiffre d'affaires quasi stable (-0,2%) à 1 144 M EUR (-6,4% à PCC), conformément à ce qui avait été annoncé le mois dernier. L'apport de l'acquisition de Bio Habitat est venu compenser le recul des ventes de camping-cars lié à un comparable élevé.

Sur 9 mois, l'activité recule de -7,6% à 2 819 M EUR (-12,7% à PCC).

Par ailleurs, le groupe confirme le retour à la normale concernant les stocks :

Le retour à un rythme de production adapté et non contraint par une date limite de carrossage des châssis a permis de finaliser l’assainissement des stocks des usines et des distributeurs.

Notons enfin que les perspectives sont encourageantes : gains de parts de marché estimé à 3% depuis le début de la saison et bonne visibilité pour le début de l'exercice 2026. En revanche, pas d'indications concernant le niveau de marge du S2.

Le marché du camping-car demeure bien orienté avec un mois de mai en croissance dans les principaux pays européens. Malgré les incertitudes économiques et géopolitiques, l’intérêt pour ce type de véhicule de loisirs reste fort grâce à la liberté et au style de vie économique qu’il permet. Dans ce contexte porteur, les ventes au public de produits Trigano continuent de progresser fortement, avec un gain de part de marché en Europe estimé à 3% depuis le début de la saison.

Les perspectives pour la prochaine saison confirment cette dynamique favorable qui pourrait être accentuée par une baisse des taux d’intérêt. Les conventions commerciales actuellement en cours avec les distributeurs pour le lancement de la nouvelle saison indiquent déjà une progression significative du portefeuille de commandes par rapport à l’an dernier, offrant ainsi une bonne visibilité pour le début de l’exercice 2026.

Le chiffre d'affaires annuel sera publié le 24 septembre.

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Chiffre d’affaires du troisième trimestre 2024/25

[Vysse36]

En Suède il y a Kabe Group qui vaut le coup qu'on y jette un oeil.

Cette entreprise concurrente semble avoir une valorisation similaire à celle de Trigano.

[les daubasses]

Cours : 145,50 EUR

Trigano a publié hier soir son chiffre d'affaires annuel (clôture au 31 août).

Il s'établit à 3 660 M EUR, en recul de -6,8%. À périmètre et change constant, la baisse est plus marquée (-11,1%), l'acquisition de Bio Habitat ayant conduit à un effet périmètre de +4,2%.

Sur le T4, le chiffre d'affaires accuse un repli de -3,8% (-5,6% à périmètre et change constants). Pour mémoire :
- S1 : -12,1% et -16,5% à PCC
- T3 : -0,2% et -6,4% à PCC

À périmètre et change constant, la tendance s'est donc légèrement améliorée par rapport au T3.

Le résultat opérationnel courant de l'exercice est attendu autour de 9% du chiffre d'affaires (8,6% au S1). Les marges se seraient donc un peu améliorées au S2.

Notons également un flux de trésorerie opérationnel très solide, de l'ordre de 500 M EUR. L'an dernier, la trésorerie avait baissé du fait de la forte augmentation des stocks. Cette année, nous assistons à l'effet inverse et on peut s'attendre à un bon niveau de trésorerie nette.

Perspectives

Elles sont favorables, avec une activité attendue en hausse pour le nouvel exercice :

Au début de cette nouvelle saison, l’intérêt des Européens pour des loisirs actifs, à proximité de la nature et abordables ne se dément pas, comme en témoigne l’affluence record des premiers grands salons d’automne (Düsseldorf, Parme). Sur ces évènements, le très bon niveau des prises de commandes de Trigano s’est fait sur des produits de la collection 2026 et dans des conditions commerciales normales générant une marge de qualité pour Trigano. L’accueil favorable par la clientèle des nouvelles gammes de véhicules, le bon niveau des carnets de commandes et la non-récurrence des phénomènes de déstockage des réseaux de distribution de camping-cars, dont les stocks de produits Trigano sont normalisés, devraient favoriser la progression de l’activité en 2025/2026.

Trigano versera un deuxième acompte sur dividende de 1,85 EUR (1,75 EUR l'an dernier). Il sera détaché le 6 octobre et mis en paiement le 8 octobre. Pour rappel, un premier acompte de 1,75 EUR avait été versé en mai.

Nous attendons la publication des résultats (le 26 novembre) et la sortie du rapport pour mettre à jour notre objectif.

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Chiffre d'affaires 2025

[Cyril]

Cours : 149,80 EUR

Trigano a intégré le High Five de Portzamparc pour le mois de novembre, aux cotés de 2CRSI, Pullup, Voltalia et Equasens.

Pour novembre, Portzamparc vise 25% de hausse pour l’action du roi du camping-car, près de 90% pour la techno strasbourgeoise 2CRSI, ...

Effet garanti...

[les daubasses]

Cours : 147,90 EUR

(Boursier.com) — Trigano s'adjuge 3% à 149 euros dans un marché hésitant en ce milieu de semaine. Oddo BHF a revalorisé le dossier de 168 à 181 euros tout en confirmant son avis 'surperformer'. A l'issue des premiers salons professionnels d'automne, la croissance du carnet de commandes pour 2026 s'annonce sous de bons auspices avec une croissance à 2 chiffres, affirme le courtier. Elle permettrait d'envisager une hausse du ROC 2026 de 16%, après une année 2025 marquée par la normalisation des stocks distributeurs. Néanmoins, l'excellente génération de FCF (plus de 450 ME) en 2025 devrait renforcer une situation bilancielle déjà enviable (TN 260 ME).

[Viga]

Cours : 163,8€

Trigano grimpe après l'annonce de ses résultats 2025.
Malgré un CA en baisse de 6,8% par rapport à la très belle année 2024, la génération de trésorerie opérationnelle passe à 563,9 M€ contre 40,6 M€ en 2024 et le résultat opérationnel courant s'établit à 335,9 M€, soit 9,2% du chiffre d'affaires.
Le bénéfice net consolidé s'établit à 239,4 M€, en baisse de 36%.

Grâce à la bonne progression de ses carnets de commandes traduisant le succès des gammes 2026 et à la non récurrence des phénomènes de déstockage des réseaux de distribution de camping-cars, Trigano entrevoit une nette amélioration de son activité et de ses résultats pour le nouvel exercice. La société restera toutefois attentive à l'évolution de la conjoncture et adaptera ses capacités de production ainsi que le niveau de ses coûts aux évolutions de la demande.

source : https://www.boursier.com/actions/actual ... 72865.html

[les daubasses]

Cours : 166 EUR

Trigano a publié hier soir des résultats annuels conformes aux attentes.

Avec un résultat opérationnel courant de 335,9 M EUR, la marge ressort supérieure à 9%, contre 12,8% un an plus tôt (et une attente autour de 9%). Une performance tout à fait honorable au regard de la forte baisse des volumes.

Le résultat net accuse un repli de 36% à 239,4 M EUR (12,41 EUR par action), conséquence logique de la baisse du résultat opérationnel.

Cependant, Trigano a généré un flux de trésorerie d’exploitation très solide (+564 M EUR, dont +315 M EUR liés au BFR), au-delà des attentes (environ 500 M EUR). Le groupe se retrouve ainsi avec un niveau de trésorerie nette confortable de 279 M EUR (+235 M EUR sur un an), malgré l'acquisition de Bio Habitat pour 197 M EUR.

Les capitaux propres part du groupe progressent de leur côté de 8,7% (+166 M EUR), à 2 080 M EUR, après une distribution de dividendes pour 68 M EUR.

Le marché salue également des perspectives encourageantes :

Au cours du premier semestre 2026 et afin de répondre à la demande de ses marchés, Trigano augmentera de façon progressive ses productions afin d’être mieux en phase avec le cycle d’activité de ses distributeurs. Concernant l’activité mobil-homes, après une saison marquée par une nette contraction des investissements par les gestionnaires de terrains de camping en France, la saison 2026 s’ouvre sous des auspices favorables, avec un marché attendu en hausse de l’ordre de 5%-10%.

Grâce à la bonne progression de ses carnets de commandes traduisant le succès des gammes 2026 et à la non-récurrence des phénomènes de déstockage des réseaux de distribution de camping-cars, Trigano entrevoit une nette amélioration de son activité et de ses résultats pour le nouvel exercice. La société restera toutefois attentive à l’évolution de la conjoncture et adaptera ses capacités de production ainsi que le niveau de ses coûts aux évolutions de la demande.

Valorisation

Pour rappel, nous valorisons le titre sur la base des multiples historiques suivants :
VE/EBIT = 8,5 ; PER = 11,2 ; P/B = 2,2

Au regard des perspectives, nous faisons l'hypothèse d'une croissance des résultats de +20% pour l'exercice 2026.

Nous obtenons ainsi les cours cibles suivants :
VE/EBIT : ((8,5 x 402) + 279) / 19,3363 = 191 EUR
PER : 14,90 x 11,2 = 167 EUR
P/B : 107,60 x 2,2 = 237 EUR

Moyenne = 198 EUR

Il s'agit de notre nouvel objectif de cours, quasi stable par rapport à l'objectif précédent.

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Communiqué résultats 31 août 2025