IRCE (IRC) - ex Portefeuille daubasses 2

Sociétés dévoilées une fois vendues ou avec un potentiel réduit, suite à la forte hausse du cours par exemple

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les daubasses
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Message par les daubasses » 06 mai 2021, 16:34

Cours actuel = 2,20 EUR

Avec la publication du rapport annuel 2020 en italien (pas de document traduit en anglais cette année ?), on peut désormais calculer nos ratios.

La VANT par action progresse de +1,1% sur le second semestre pour s'établir à 4,49 EUR.

Les comptes de IRCE SPA sont atypiques. De mémoire, on n'a jamais mis ce point en avant. Il est temps de le faire !
Les terrains et immeubles sont amortis selon une règle définie. En fait 0% par an pour les terrains et entre 3% et 10% par an pour les bâtiments. Pour le moment, c'est du grand classique.

Dans notre calcul de la VANE - rappel pour faire simple : c'est un calcul maison où on ajoute la valeur des terrains et constructions à l'actif courant net-net -, nous considérons habituellement la valeur historique d'acquisition de l'immobilier (terrain + construction) et prenons une marge de sécurité de 20% sur ce montant.

On considère en effet qu'amortir tous les ans ces actifs peut aboutir à une aberration dans les bilans. Au bout de 20 ans, les bâtiments valent 0 dans les comptes alors que dans les faits ils ont plutôt tendance à prendre la valeur ou dans le pire des cas (hors cas exceptionnels de pollution par exemple) à se déprécier peu. Prendre 20% sur la valeur historique d'acquisition (ou de construction) nous semble économiquement plus réaliste que la valeur nette amortie.

Dans le cas de IRCE, nous n'avons que la valeur nette. Soit la valeur après les amortissements. Nous prenons donc ce chiffre dans nos calculs mais sans intégrer la marge de 20% car nous estimons que c'est assez prudent comme valeur.
Au 31 décembre 2020, l'actif courant net de tout passif auquel on a ajouté les terrains et les constructions en valeur nette (amortie) représentaient 3,86 EUR par action. A chacun de voir si ce chiffre est cohérent avec notre objectif de cours.

On termine avec le ratio de solvabilité en petite hausse de +1 pt à 62%. Pas un niveau très élevé mais dans les clous (> 40% minimums exigés).
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Message par les daubasses » 17 mai 2021, 10:46

Cours actuel = 2,60 EUR


L'action est en forte hausse ce jour de +10,6% suite à la très belle publication du T1 2021 : CA en hausse de +26% vs. T1 2020 à 103,5 M EUR pour un EBITDA ajusté multiplié par 6 à 6,45 M EUR !

Le management est encore très positif sur l'exercice en cours avec un rattrapage de l'activité par rapport au faible niveau de 2020.

Notre objectif de cours (= VANT) profite de cette bonne publication. Il est en hausse de +1,9% à 4,58 EUR.

Le ratio de solvabilité accuse un repli de 6 pts à 56%. Mais cela ne nous inquiète pas outre mesure, IRCE ayant financé son stock et ses créances clients sont en hausse du fait de la forte reprise de l'activité. Il y a donc un effet décalage dans l'encaissement du cash. On s'attend à une amélioration dès le prochain trimestre.
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Message par les daubasses » 15 septembre 2021, 10:16

Nous avons cédé la totalité de notre ligne de 234 actions hier à 3,35 EUR. On réalise une plus-value nette de frais de +91,1% dividendes inclus en exactement 2 ans et 8 mois.

Pourquoi avoir vendu tous nos titres ?

1/ Le potentiel était limité à "seulement" +37% par rapport à notre objectif de cours de 4,58 EUR ;

2/ IRCE est une action récupérée du Portefeuille daubasses 1. Notre achat initial date du 31 mai 2010. Ça fait plus de 11 ans qu'on suit cette entreprise ! Sur l'ensemble de la période, la VANT (=Valeur d'Actif Net Tangible) n'a quasiment pas bougé. Conformément à notre process, au bout de 5 ans (cf. notre article de 2012 intitulé Peut-on garder une Daubasse à vie ? Le point), il est temps pour nous de passer à autre chose.

Rappel des faits dans le Portefeuille daubasses 2 :

> 14/01/2019 : Achat -> Irce (IRC) au cours de 1,90 EUR (104 titres)
> 25/02/2020 : Renforcement -> IRCE (IRC) au cours de 1,60 EUR (+130 titres)

On note une nouvelle fois que rattraper un couteau qui tombe, quand on a des actifs tangibles en collatéral, est souvent une excellente stratégie. Par rapport à notre renforcement à 1,60 EUR en février 2020, notre cours de vente de 3,35 EUR correspond à un gain de +109% (hors dividendes) et permet de largement bonifier le gain final sur cette opération.

La trésorerie gonfle et représente désormais 13,0% du portefeuille. On réfléchit pour renforcer une ligne ou réaliser une nouvelle acquisition.
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kbeguerie
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Message par kbeguerie » 15 septembre 2021, 11:14

Acheté 1.70 au début de mon abonnement chez vous il y’a 8 mois et revendu ce matin à +98%.

Incroyable et merci

Yannick
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Message par Yannick » 15 septembre 2021, 11:20

Bonjour Messieurs,

Le rapport Q2 tombant a priori dans les prochains jours, et comme les perspectives après le Q1 sont bonnes, je me pose une question :

Pourquoi ne pas avoir tranquillement attendu quelques jours de plus ? (quitte à placer un stop loss sur le cours)

Je vous souhaite une agréable journée !

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Message par les daubasses » 15 septembre 2021, 11:22

La lassitude Yannick... C'est une mauvaise réponse, mais c'est la réalité !
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Yannick
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Message par Yannick » 15 septembre 2021, 11:35

C'est une réponse qui me convient tout à fait. :)

Entre un biais psychologique "lassitude" (mais avec respect du process) et un biais psychologique "euphorie", mon cœur balance :D


Yannick
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Message par Yannick » 15 septembre 2021, 20:15

En droite ligne avec le Q1

Résultat net de 6.65M€ (3.34M au Q1)

Belles montées des indicateurs... d'après mes calculs :
VANT à 4.88€
VANN à 3.29€
VANE à 4.04€
Solvabilité descend mais reste au dessus de 51%

Bon... à voir le cours dans les prochains jours... s'il y avait une logique implacable cela se saurait :lol:

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