Verde Agritech (NPK) : de 0,72 CAD à plus de 7 CAD, puis le retour du risque financier
Synthèse stratégique
Verde Agritech est une belle histoire Pirogue devenue un rappel de discipline. L'analyse initiale de novembre 2020 part d'un cours de 0,72 CAD, d'une capitalisation de 35 M CAD, d'une quasi trésorerie nette et d'une marge brute confortable. L'idée est originale : produire au Brésil une potasse locale à base de glauconite, le K Forte.
La thèse n'était toutefois pas une simple exposition à la potasse. Le produit n'est pas un MOP ou un SOP standardisé : il faut convaincre les agriculteurs, gérer la logistique, les délais de paiement et la réalité brésilienne. Le risque commercial était donc visible dès le départ, même si la narration et l'optionalité agricole rendaient le dossier séduisant.
Le parcours boursier a d'abord donné raison à la thèse : début 2022, le titre cote autour de 5 CAD puis dépasse 7 CAD, soit environ x10 depuis l'entrée Pirogue. C'est là que Verde devient un cas d'école : l'asymétrie avait fonctionné, mais la belle histoire devait être revendue quand le marché valorisait déjà beaucoup d'espoir.
Parcours de la thèse
Le retour au réel est brutal. Les résultats 2025 montrent un chiffre d'affaires de 16,6 M CAD, en baisse de 23 %, des volumes de 258 432 tonnes, un EBITDA à -2,8 M CAD et une perte nette de 11,7 M CAD. La marge brute reste élevée à 72 %, ce qui suggère que le problème tient surtout au crédit agricole, à la solvabilité des clients et aux ventes réellement encaissées.
Le T1 2026 confirme la fragilité : environ 27 000 tonnes vendues, 1,7 M CAD de chiffre d'affaires, EBITDA de -1,36 M CAD et perte nette de 3,7 M CAD. La société privilégie les clients solvables et la liquidité, puis suspend le service de la dette pendant la renégociation avec ses créanciers.
La création de Magnes Rare Earths ajoute une nouvelle option : séparation engrais / terres rares, Reberth Machado nommé directeur général de Verde et Cristiano Veloso concentré sur Magnes. Cela clarifie les priorités, sans résoudre le problème central. L'activité engrais doit encore vendre plus, encaisser mieux et redevenir rentable.
Thèse en 3 points
1. Asymétrie initiale réelle. Petite capitalisation, bilan peu tendu, potasse locale et marché brésilien stratégique : le point de départ avait du sens.
2. Commercialisation sous-estimée. K Forte n'est pas une matière première standard. Convaincre les agriculteurs et encaisser les créances est devenu le vrai test.
3. Optionalité ne veut pas dire sécurité. Terres rares, ERW, Oby ou Magnes peuvent soutenir l'intérêt, mais ne remplacent pas une activité d'engrais rentable.
Points de vigilance
Dette suspendue, volumes faibles, pertes, crédit agricole restrictif, risque de dilution et exécution commerciale : Verde reste très risquée. Le x10 passé ne protège pas l'actionnaire si la rentabilité et la trésorerie ne reviennent pas.
Conclusion
Le passage de 0,72 CAD à plus de 7 CAD a validé l'asymétrie initiale, sans garantir la suite. Les comptes 2025 et du T1 2026 montrent désormais une activité déficitaire, une dette en renégociation et des volumes sacrifiés pour limiter les créances douteuses.
La priorité n'est plus de chiffrer l'option terres rares. Verde doit d'abord financer son activité, retrouver des clients solvables et réduire ses pertes. Magnes ne créera de valeur durable que si l'engrais cesse de consommer la trésorerie disponible.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Verde Agritech, NPK, potasse brésilienne, K Forte, engrais, crédit agricole, dette, Magnes Rare Earths, terres rares, Brésil.
- Résumé daté du 14 juillet 2026 -
Verde Agritech (NPK) - Pirogue Okavongo
«
(Bloomberg) -- A glut of fertilizers at the biggest Brazilian ports signals that the price of the nutrients may have to drop further before farmers start buying. »
http://www.bnnbloomberg.ca/fertilizers- ... -1.1775581
Un petit rappel sur la différence fondamentale entre l’engrais ‘naturel’ extrait par Verde et les engrais russes ‘de synthèse’ à base de gaz et qui nécessitent des transports également couteux en énergie.
https://www.lexpress.fr/actualites/1/mo ... 1.amp.html
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mmorganpuren
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L'impact direct sur les intrants devrait être limité à court terme et on peut néanmoins se demander si cela ne va pas commencer à déprimer le secteur agricol brésilien ? Risque marché ici ?
On verra.
PS : je parie toujours sur une baisse généralisée des valeurs y compris Verde.
https://seekingalpha.com/article/451757 ... 005568.150
Merci. Quel serait selon vous un bon point d'entrée sur Verde? Pas forcément le point bas dans la consolidation actuelle car on achète jamais au plus bas (sauf coup de chance) mais un point d'entrée raisonnable dans une perspective d'investissement à long terme?
Le cours de la potasse semble en repli et si l'information relayée par edco sur des stocks portuaires aux plus hauts est exacte alors cela pèsera sur les cours au Brésil.okavongo a écrit : ↑16 mai 2022, 17:56La NPV du scénario 1 correspond à une prix de l'action de 70 CAD (base : 52 957 000 actions après dilution). A chacun d'appliquer son propre discount sur ce chiffre.
Pour la pirogue je ne fixe pas d'objectif de débarquement. Mais la zone entre 17 CAD (PER de 10 sur le résultat 2023) et 35 CAD (50% de décote sur la NPV) semble atteignable sans avoir à donner trop de coups de pagaies. Un flux de bonnes nouvelles (révisions résultats, P4G, listing US) pourrait constituer un courant porteur.
Concernant la menace de La Niña, plusieurs remarques :
- La chaîne You Toube et ses intervenants "café du commerce" me semblent peu fiables. Pas étonnant, d'y voir Delamarche...
- Si le 3ème épisode de La Niña ne pèse pas plus que les 2 premiers sur la progression de Verde alors ça me va. Il peut y avoir des zones du Brésil qui souffrent mais Christiano a plusieurs fois évoqué la bonne santé de ses clients.
- Les cours du soja ont atteint leur plus haut depuis 10 ans. Et "au moindre accident climatique, les prix risquent à nouveau de grimper, car tout le monde sait qu’en face, la demande est là.". Les cours pourraient donc compenser les conséquences (perte de volumes) d'une sécheresse sur une partie du Brésil.
- L'économiste de la chaine YouTube de Sylvain Triger doit être beaucoup plus intelligent que moi afin de comprendre les phénomènes climatiques et surtout les prévoir aussi longtemps à l'avance. J'ai regardé un site spécialisé et j'ai plus l'impression que c'est du 50/50 pour La Niña. Et de toute façon pour les éventuelles conséquences, tout dépend de l'intensité du phénomène sur les zones agricoles du Brésil. Et ça doit être encore plus difficile à prédire...
En accord avec le message précédent, les cours des engrais peuvent baisser, même fortement, ce qui importe sont les volumes.
Comme évoqué à de multiples reprises, le conflit devrait durer et les tensions sur les céréales devraient demeurer.
Le changement climatique (mon opinion : rappel) me semble sous estimé assez largement : l'impact sur les productions devrait être régulier et de longue durée.
L'impact des incendies sur le climat n'est pas vraiment évalué. Je ne trouve pas d'études.
Il faut ajouter au changement climatique, l'impact fort des besoins en eau : certains pays sont déjà en souffrance. Sans eau, guère de céréales.
Les changements alimentaires peuvent également impacter : besoins plus élevés en "viande"
Difficile de trouver une mauvaise prédiction actuellement.
Et de manière très incertaine, techniquement, j'observe que lors des chutes récentes ; le cours de Verde ne descend guère sous 7,5 CAD.
Ils sont en train de contraindre,... euh de discuter avec les populations indigènes, avec l'aval du Président Bolsonaro mais sous la surveillance d'un juge. Ils envisagent de pouvoir commencer la construction en fin d'année et si c'est le cas de pouvoir commencer la distribution d'ici 3-4 ans. Ça laisse un peu de répit mais ça pèsera sûrement sur les cours si le permis est accordé.
Source: https://www.ft.com/content/ed442384-8ed ... 88d27fc6d3
Marso a écrit : ↑29 novembre 2021, 10:10Concernant la potasse (95% d'importations), l'article mentionne la réserve d'Autazes dans l'état d'Amazonas qui pourrait subvenir à 20% des besoins du pays (la composition chimique n'est pas mentionnée mais il s'agit sans doute de KCl). Le détenteur des droits d'exploration de cette réserve est Potassio do Brasil qui prévoit une entrée en production pour 2025.
Ce n'est pas BHP qui est derrière le projet Autazes en Amazonie mais une société privée à la réputation plus sulfureuse d'après ce que j'avais lu lorsque j'avais regardé d'un peu plus près. Et BHP n'est pas leader mondial car à ce jour ils ne produisent pas de potasse.okavongo a écrit : ↑23 mars 2022, 12:32Le cours de la potasse de 1000 USD / tonne ne me semble pas tenable dans le temps (hors forte inflation généralisée). Si vraiment le Brésil se prive dans la durée (loin d'être acquis) de la potasse russe et biélorusse alors d'autres capacités vont éclore. Au Canada (BHP devrait finir de construire Jansen). Et aussi au Brésil avec Autazes en Amazonie. J'ai parfois l'impression que ce projet Autazes justifie à lui seul le plan engrais du Brésil. Comme un prétexte pour changer les lois et piétiner les droits des indiens.
Le risque d'augmentation de l'offre de potasse est réel et pas seulement via le projet au Brésil. Cela pèsera sur les cours dans le futur. C'est pour cette raison que les prévisions à moyen - long terme de Verde se base sur des cours de la potasse bien inférieurs à ceux de 2022. Et en attendant la baisse, les cours actuels permettent à Verde d'accélérer (plus de demande client) et de financer (marges au plus haut) son développement.
https://www.agenceecofin.com/agro-indus ... x-executif
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Pr Strauss
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- les travaux avancent plus vite que prévu dans l'usine; la phase 2 arrive bientôt.
- le listing US avance aussi et, vu le sourire de Cristiano, on dirait même très bien. Il maintient le planning à Septembre.
- au niveau ESG, la société devrait avoir assez bonne presse (emplois locaux, agriculture verte,...). Cela devrait plaire aux fonds d'investissement.
- la vente reste le nerf de la guerre. Cela semble bien se dérouler.
- les banques canadiennes et américaines paraissent dérouler le tapis rouge maintenant, après des années où il était persona non grata, ce qui fait plaisir au PDG mais doit aussi fournir de nouvelles opportunités.
Une question a été si il serait prêt à réduire ses prix en échange de 100% du marché brésilien et il a répondu qu'il préférait ne pas avoir à choisir et ne pas avoir à le faire pour le moment.
Si j'avais encore des liquidités, j'en reprendrais un petit peu, le cours a encore chuté aujourd'hui.
M. Veloso a semblé laisser entendre (mais c'est mon impression) que les rachats d'actions semblaient davantage envisagés que les dividendes, même s'il n'a pas rejeté ces derniers, qui doivent faire plaisir à un certain public et permettre de drainer le chaland plus facilement. Ca m'a étonné par rapport à ses interventions précédentes dans lesquels les rachats n'étaient pas mentionnés.
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Pr Strauss
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Notre ami Veloso publie régulièrement des articles scientifiques sur la plus value de la bio révolution.
Si quelqu'un du domaine sur le forum pouvait nous faire une lecture critique de ces articles et la crédibilité des revues qui les publient
Quand aux sols compléments détruits et grilles par la chimie, Selosse mettait ses espoirs dans les microbes issus des sols aux alentours en marge de parcelles pour recréer ces écosystèmes complexes.
Quand au papier j'ai pas tout lus mais a voir le diagramme, c'est une expérience dans un environnent extrêmement contrôlé (une éprouvette avec une bactérie interagissant avec une molécule)
Pour ma part, je pense que si ça marchait aussi facilement que Veloso le dit et bien on aurait déjà de la truffe noire cultivée en masse un peu partout et vendue en supermarchés comme des champignons de Paris. Manifestement ce n'est pas encore le cas, même avec les bon plants de chênes et théoriquement le bon terroir, l’inoculation de la truffe en pratique, çà marche pas a tout les coups.
https://www.youtube.com/watch?v=jU7gYF5txc0
https://www.youtube.com/watch?v=45If6sdIqpY
Et je lui maintiens aussi ma confiance même s'il vend quelques actions (source la vidéo ci-dessous, je n'ai pas trouvé la confirmation ailleurs). Kaiser explique que cette vente a pour but de payer les impôts sur la plus-value réalisée sur l'exercice des options. Là aussi j'ai plutôt tendance à le croire et à ne pas y voir une défiance de Christiano vis à vis de son bébé. N'oublions pas qu'il reste très investi dans Verde. Le montant de 4 millions de CAD (zone de vente vers 8 CAD) peut sembler conséquent. Mais cela ne représente qu'environ 5% de la position de Christiano et cette vente fait suite à l'exercice d'options. Après avoir été payé pendant des années en actions et options, après avoir cautionné personnellement le prêt pour la construction de la première usine, je ne suis pas choqué qu'il retire quelques billes. Lynch pense que les ventes d'insiders ne sont pas un signal fiable. Mais, comme toujours, à chacun de se faire une idée et de prendre ses propres décisions pour son portefeuille.
A part ça, Verde est entré dans le iShares Global Agriculture Index ETF de Blackrock.
https://www.theglobeandmail.com/invest ... /insiders/
J’utilise sinon yahoo finance pour suivre les achats d’initiés et les exercices d’options.
https://finance.yahoo.com/quote/NPK.TO ... s?p=NPK.TO
Dommage que insider screener ne prenne pas en charge le marché Canadien
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Pr Strauss
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résumé :
Chaque fois qu'un agriculteur de la ville achète des engrais de Verde Agritech K Forte® et BAKS®, des engrais multinutriments à base de potassium produits dans la campagne du Minas Gerais, une partie des revenus est réservée puis destinée à l'entité sociale choisie par l'Union. Dans le cas d'Ituiutaba, l'institution indiquée est l'Apae, Association des Parents et Amis des Exceptionnels de la commune.
article en VO :
https://regionalzao.com.br/noticia/4989 ... ricultores
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Pr Strauss
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dernier jour de cotation a Toronto le 22 Juillet
https://ceo.ca/@globenewswire/redomicil ... areholders
Ouverture d’un plan de vente d’actions automatique à hauteur de 5% ou 3000000 d’actions.
Prix minimal d’exercice : 9$
Prix maximal : 12$
Ca commence à faire beaucoup pour Cristiano. Est ce un moyen d’apporter des actions sur le marché avant la cotation aux USA?
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Pr Strauss
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Je laisse les connaisseurs donner leur avis mais il me semble que les 10 millions de dollars de retour aux actionnaires prévus semblent se diriger vers le rachat et annulation d'actions. Ce qui ferait pour Veloso presque une opération nulle.Ca commence à faire beaucoup pour Cristiano. Est ce un moyen d’apporter des actions sur le marché avant la cotation aux USA?