Pillar fabrique des équipements d’étanchéité : tubes en fluororésine pour nettoyer les wafers, joints mécaniques et garnitures utilisés dans les semi-conducteurs, la chimie et l’énergie. Le 1er novembre 2022, l’action intègre le portefeuille à 2 441 JPY. Elle cote alors sept fois le bénéfice, avec 781 JPY de trésorerie nette par action et un objectif RAPP de 5 909 JPY.
Les 100 actions sont vendues le 12 février 2026 à 7 640 JPY. Le cours progresse de +213,0 % entre l’entrée et la sortie. Dividendes inclus et nets de frais, le gain réalisé atteint +246,2 % en yens et +184,1 % en euros. L’écart vient de la baisse du yen.
Les premiers comptes confortent l’analyse : chiffre d’affaires semestriel en hausse de 17,9 %, bénéfice par action en progression de 44,0 % et commandes record. En 2023, l’acquisition de Tanken alourdit le goodwill et la dette. Pillar ouvre aussi une seconde usine à Fukuchiyama et un centre de recherche à Sanda.
Le retournement arrive en 2024 et 2025 : commandes en baisse, marges comprimées et stocks élevés chez les clients. En février 2025, les usines ne fonctionnent qu’à 60 % de leur capacité. Trois mois plus tard, le groupe vise un rendement des fonds propres de 13 % à 15 % et lance un rachat pouvant couvrir 4,3 % du capital. Fin 2025, les marges remontent. En février 2026, la prévision de bénéfice par action passe de 309 à 368 JPY et le solde du dividende de 55 à 80 JPY.
1. Décote rentable. À sept fois le bénéfice et avec une trésorerie nette couvrant 32 % du cours, Pillar offrait une exposition indirecte aux investissements dans les semi-conducteurs sans leur valorisation habituelle.
2. Capacité industrielle. Fukuchiyama, Sanda et Tanken devaient soutenir la croissance. Ces dépenses ont aussi accru les coûts fixes lorsque la demande a ralenti, mais le bilan est resté suffisamment solide pour traverser le creux.
3. Capital rendu. Le dividende suivait un taux de distribution d’au moins 30 % et plusieurs rachats ont réduit le nombre d’actions. Lorsque le cours a dépassé l’objectif RAPP actualisé à 7 629 JPY, les Daubasses ont vendu.
Pillar reste exposée au cycle des semi-conducteurs, aux restrictions d’exportation vers la Chine, aux matières premières et au yen. La capacité inutilisée peut peser sur les marges. Tanken a réduit la trésorerie nette ; l’obligation verte a ajouté 10 Md JPY de dette. La procédure défensive applicable au-delà de 20 % du capital peut décourager un activiste ou un acquéreur.
La vente finale intervient à 7 640 JPY, après trois ans et quatre mois. Le gain net atteint +184,1 % en euros, dividendes inclus, malgré le change défavorable. Pillar a augmenté ses bénéfices, ses investissements et les retours aux actionnaires avant le creux industriel. Le retour des marges et de la demande conduit le cours au-dessus de l’objectif. La position est alors cédée, sans prolonger le pari cyclique.
Discussion communautaire à but informatif. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Mots-clés : Pillar, 6490, Japon, semi-conducteurs, joints mécaniques, fluororésine, rachats d’actions, dividende, RAPP, Fukuchiyama
- Résumé daté du 28 juillet 2026 -
Source de 2015Les Daubasses, dans leur blog a écrit : Bien que depuis le début de l’aventure, nous ayons eu en permanence le souci de travailler en toute transparence avec nos lecteurs et abonnés, nous n’allons pas, pour le moment, dévoiler cette formule de calcul : nous souhaitons garder notre avantage concurrentiel et ne pas divulguer le résultat d’un travail de l’équipe.
Nous gardons encore la formule RAPP secrète... C'est notre avantage concurrentiel en quelque sorte comme les ingrédients exacts et la préparation du Coca Cola !
La présentation n'étant toujours pas disponible nous avons relancé le service des relations investisseurs.les daubasses a écrit : ↑10 novembre 2022, 14:28
A noter dans les agenda : mise en ligne de la présentation en anglais des résultats du T2 le 16 novembre
C'est parti !les daubasses a écrit : ↑10 novembre 2022, 14:28
On note enfin que l'entreprise profite de cette publication pour informer le marché du lancement d'un programme de rachats d'actions pour 1 Md JPY portant sur 2,1% du capital. Tout ce qu'on aime en retour vers les actionnaires. Il n'est pas toujours nécessaire d'avoir un activiste au capital pour accélérer le retour aux actionnaires.
Nippon Pillar est un leader mondial des joints d'étanchéité, avec une part de marché d'environ 10 %.
La société est la première au monde dans la production de joints d'étanchéité mécaniques et la deuxième au monde dans la production de joints d'étanchéité de presse-étoupe. Nippon Pillar est également un important fournisseur de joints d'étanchéité pour les industries pétrolière et gazière, chimique et papetière.
Selon un rapport de Frost & Sullivan, la part de marché de Nippon Pillar devrait augmenter à 12 % d'ici 2025. La société devrait bénéficier de la croissance des marchés émergents, de l'expansion de son portefeuille de produits et de ses investissements dans l'innovation.
Voici quelques facteurs qui contribuent à la forte part de marché de Nippon Pillar :
* Une solide réputation de qualité et de fiabilité
* Une large gamme de produits et services
* Une présence mondiale
* Un engagement à l'innovation
Nippon Pillar est un acteur important du marché des joints d'étanchéité et est bien positionné pour continuer à croître dans les années à venir.
