Tosoh Corp (4042) - ex daubasse

[les daubasses]

Cours : 1 717 JPY (12,50 EUR à la bourse de Francfort)


Notre RAPP japonaise de la chimie publie un 1er trimestre de qualité :

Tosoh_Résultats T1 2023 - 30.06.2022.png (28.5 Kio) Consulté 7492 fois

Tosoh réussit même l'exploit de réaliser un meilleur T1 que l'année dernière (bénéfice en hausse de +31% à 89,4 JPY par action vs. 68,2 JPY par action sur T1 2022) alors que le prix de l'énergie flambe, une des premières sources de dépenses dans l'industrie de la chimie.

On gagne également avec cette publication une prévision annuelle (qui manquait lors de la publication des résultats annuels). Le bénéfice annuel est attendu à 232,6 JPY par action. Certes, c'est une chute de 31% par rapport à l'excellent exercice 2022 mais s'il est atteint ce serait grandiose au regard du contexte économique international.
Au cours actuel de 1 717 JPY, c'est un multiple de bénéfices (PER) de 7,4x.

A noter - et cela va être récurrent pour toutes les entreprises nippones en portefeuille qui exportent ou ont des sites à l'étranger, surtout aux USA - que le gain de change atteint 10,4 Md JPY soit plus du quart du bénéfice opérationnel. Pas neutre.


Notre objectif de cours RAPP est en retrait de 2,8% à 4 789 JPY (35,79 EUR pour l'action cotant en euros).
Le ratio de solvabilité est en retrait de 3 pts à 79%. Pas d'inquiétude à ce sujet.

[les daubasses]

Cours : 1 569 JPY (12,50 EUR à la bourse de Francfort)


Un T2 compliqué pour notre chimiste japonais :

Tosoh Corp_Résultats S1 2023 (30.09.2022).png (27.52 Kio) Consulté 7247 fois

Pour une activité sur 6 mois en hausse de +22,9% à 526,67 Md JPY, le résultat opérationnel est en baisse 31,1% à 45,0 Md JPY. La forte hausse des prix de l'énergie commence à peser sur l'entreprise.

L'entreprise réalise un très joli gain de change de +14,1 Md JPY (vs. +0,8 Md JPY sur la même période n-1), ce qui permet à Tosoh de réaliser un bénéfice semestriel de 42,0 Md JPY en baisse de "seulement" 8,7%.

Si le dividende est pour le moment maintenu à 80 JPY, le bénéfice par action est revu en baisse de 10,8% passant de 232,55 JPY lors de la communication du dernier trimestre à 207,38 JPY. Si cet objectif est atteint, on serait actuellement sur un multiple de 7,6x les bénéfices annuels.

Dans ces conditions, il va être compliqué de maintenir les projets de dividendes et rachats d'actions comme indiqués dans le plan 2023 - 2025 (même si le dividende 2023 est encore annoncé à 80 JPY procurant un rendement de 5,1%) :

source : présentation du plan 2023 - 2025


Notre objectif de cours RAPP est en baisse de 7,4% à 4 433 JPY (30,45 EUR pour l'action cotant en euros).
Le ratio de solvabilité est en retrait de 3 pts à 76%. L'entreprise a utilisé sur le trimestre une partie de sa trésorerie pour financer du stock.

[les daubasses]

Cours : 1 685 JPY (11,60 EUR à la bourse de Francfort)

Un trimestre de nouveau compliqué pour notre chimiste japonais dont le bénéfice est en retrait de 40,2% sur 9 mois comparé à l'exercice n-1 à 43,31 Md JPY (145,46 JPY par action).

Tosoh_Résultats T3 2023 - 31.12.2022.png (27.27 Kio) Consulté 6998 fois

Peut-être qu'avec le reflux du prix de l'énergie ces dernières semaines le pire est derrière nous et que l'objectif ambitieux d'un bénéfice de 66,0 Md JPY (207,36 JPY par action) est réalisable.

Bien entendu, dans ce contexte tendu Tosoh Corp n'a pas racheté d'actions préférant probablement garder son trésor de guerre (119,8 Md JPY de cash) pour maintenir un bilan solide et pérenniser sa capacité d'investissements.


Notre objectif de cours RAPP est de nouveau en baisse de 10,6% à 3 962 JPY (28,21 EUR pour l'action cotant en euros).
Le ratio de solvabilité est en retrait de 3 pts à 73%. Attention à la dette bancaire en hausse.

[Tuan]

Bonjour,

Je n'arrive pas à acheter TOSOH avec IBRK depuis des semaines.
Mon ordre à prix limité est à 12,2. J'ai l'impression qu'il y a des transactions même avec des prix moins chère et que mon n'est toujours pas exécutée (ou envoyée sur le marché?).
Est-ce que quelqu'un connait le problème s'il vous plait?

https://ibb.co/HTXGqBZ

[Franck des daubasses]

Achetez vos actions sur la bourse de Tokyo ?

Code : 4042

[Tuan]

C'était le ticket TOS sur FWB2 (Francfort)...

[les daubasses]

Cours : 1 737 JPY / 11,30 EUR sur la bourse Francfort


Pas de miracle sur le T4. Notre chimiste japonais publie un bénéfice pour l'exercice 2023 arrêté au 31 mars 2023 de 50,3 Md JPY (158,14 JPY par action) en baisse de 53,4% malgré un niveau d'activité en hausse de +15,9% à 1 064 Md JPY. Tosoh Corp n'atteint pas son objectif de bénéfice annuel de 66,0 Md JPY (207,36 JPY par action).

Ce résultat en baisse s'explique par la hausse des matières premières sur la période (notamment le naphta et le charbon) et de la faiblesse du yen qui a amplifié le phénomène. A noter également que cette perte comptable intègre une dépréciation d’actifs pour 8,3 Md JPY concernant essentiellement la filiale Tohoku Tosoh Chemical.

Pour 2024, le groupe prévoit une activité stable à 1 080 Md JPY pour un bénéfice en hausse de +19,2% à 60,0 Md JPY (188,51 JPY par action).

Le dividende pour l'exercice en cours est bien maintenu à 80 JPY (2 x 40 JPY). Il devrait être au même niveau pour 2024.
Ce qui procure au cours actuel un rendement de 4,60%.


Notre objectif de cours RAPP est en repli de 10,1% à 3 561 JPY et en euros en baisse de 16,5% à 23,56 EUR (effet de change défavorable).
Le ratio de solvabilité gagne +1 pt à 74%.

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Lien : Résultats 2023 (31.03.2023) en anglais | Tosoh Corp

[les daubasses]

Cours : 1 865 JPY / 11,80 EUR sur la bourse Francfort

Démarrage d'exercice compliqué pour Tosoh. Le chiffre d'affaires n'est en retrait que de 4,6% à 240,6 Md JPY, mais les résultats sont en forte baisse. Le résultat opérationnel ressort à 13,6 Md JPY (-55,1%) et le résultat net à 13,2 Md JPY (-53,5%), soit 41,55 JPY par action.

tosoh_corp_resultats_t1_2024__30.06.2023.png (54.48 Kio) Consulté 6305 fois

Cette baisse des résultats provient d'une baisse de la marge brute (-5,0 points à 20,7%) et d'une hausse des frais généraux (+1,7 Md JPY).

Les perspectives annuelles sont malgré tout maintenues : chiffre d'affaires de 1 080 Md JPY, bénéfice de 60 Md JPY (188,51 JPY par action) et dividende de 80 JPY.

Notre objectif de cours RAPP est en repli de 4,5% à 3 399 JPY. En euros, il baisse de 7,6% à 21,76 EUR.
Le ratio de solvabilité est stable à 74%.

[les daubasses]

Cours : 1 933 JPY / 11,80 EUR sur la bourse de Francfort


C'est toujours compliqué pour notre chimiste japonais sur le semestre même si on observe un léger mieux qu'à l'issue du T1 avec une baisse du résultat de 36,4% (et non plus 53,5% au T1) à 26,7 Md JPY soit 83,9 JPY par action :

Tosoh Corp_Résultats S1 2024 (30.09.2023).png (49.09 Kio) Consulté 6096 fois

La direction annonce une demande en baisse (effet volume) en plus de maintenances sur des unités de production du groupe qui ont pénalisées la production.

Prudence sur les prévisions annuelles avec un bénéfice légèrement revu à la baisse : 59 Md JPY (185,3 JPY par action) vs. 60 Md JPY (188,5 JPY par action) précédemment.
Ce qui serait toujours une progression de +17,2% vs. 2023. Un poil optimiste ?

Le yen faible est une mauvaise nouvelle pour Tosoh car elle ses principale matières premières (naphta et autres hydrocarbures) sont à des niveaux élevés et se paie en dollars

Le dividende reste inchangé à 80 JPY (2 paiements de 40 JPY : T2 & T4).


Notre objectif de cours progresse de +1,7% à 3 456 JPY mais il baisse de 2,5% en euros à 21,21 EUR à cause de l'impact de taux de change défavorable.
Le ratio de solvabilité gagne +1 pt à 75%.

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Lien : Rapport T2 2024 | Tosoh Corp

[les daubasses]

Cours : 1 913 JPY / 11,90 EUR sur la bourse de Francfort

Tosoh a publié ses résutlats au 31 décembre. Le T3 a permis de redresser la barre.

Le chiffre d'affaires est en repli de 5,9% à 747 889 M JPY (-7,8% au 30.09), mais le résultat opérationnel progresse de 1,1% à 59 551 M JPY (-28,7% au 30.09). Le bénéfice par action se monte à 130 JPY.

Les prévisions annuelles sont inchangées :

Le BPA est attendu à 185 JPY (PER = 10,3) et le dividende est toujours prévu à 80 JPY (rendement de 4,2%, payout de 43%).


Selon la bourse de Tokyo, Tosoh a communiqué un plan d'amélioration de la gouvernance et réduction de la décote boursière. Bonne nouvelle.
Le groupe est valorisée aujourd'hui 0,79x ses fonds propres.


Notre objectif de cours progresse de +3,8% à 3 587 JPY et de +6,2% en euros à 22,52 EUR, grâce à un léger renforcement du yen.
Le ratio de solvabilité recule d'1 point à 74%.

[les daubasses]

Cours : 1 985 JPY / 11,60 EUR sur la bourse de Francfort


Tosoh n'a pas atteint son objectif de bénéfice annuel de 185 JPY / action avec publication à 180 JPY / action :

Tosoh_Résultats 2024 (31.03.2024).png (72.83 Kio) Consulté 5633 fois

On apprécie le dividende de 85 JPY revu à la hausse par rapport aux 80 JPY prévus. Il procure un rendement de 4,3% au cours actuel.

Pour le nouvel exercice en cours, c'est de nouveau un objectif de 185 JPY / action pour un dividende stable à 85 JPY / action.

Le groupe est valorisée aujourd'hui 0,80x ses fonds propres. Il n'y a pas eu de rachat d'actions sur le T4.


Notre objectif de cours est en chute libre de 22,3% à 2 787 JPY en yens et de 27,1% en euros à 16,42 EUR.
Le ratio de solvabilité gagne +5 pts à 78%.

Au cours actuel, le potentiel ressort à +40%, soit bien en deçà du potentiel moyen pondéré de +109% du Portefeuille daubasses 2.

Nous pensons avoir donné sa chance à cette ligne acquise le 21 décembre 2018, il y a donc exactement 5 ans et 5 mois. Ce qui fait plus de 5 ans. Selon notre process, on décide de sortir cette action du portefeuille :

Vente de nos 35 actions Tosoh Corp à 11,60 EUR (bourse de Francfort)


Avec les dividendes perçus sur la période, retenues à la source déduites = 6,78 + 6,87 + 6,69 + 6,68 + 7,11 + 6,99 + 10,49 + 8,35 + 7,90 + 7,42 + 6,99 nous limitons la casse avec une plus-value finale nette de frais de +18,0%.


Nous avons déjà une cible dans le viseur. Patience...