Ayvens (AYV) : achetée après la chute, revendue proche de l'équilibre avec +2 %
Synthèse stratégique
Ayvens, ex-ALD Automotive, est un acteur majeur de la location longue durée automobile et de la gestion de flotte. Le dossier mêle trois sujets difficiles : financement de la flotte, valeur de revente des véhicules et intégration de LeasePlan.
L'analyse initiale de janvier 2023 à 11,36 EUR retient un historique de croissance, une politique de distribution attractive et les synergies attendues de LeasePlan. Après l'achat Pépites à 8,455 EUR, la position sera soldée avec +2 % dividende inclus.
Parcours de la thèse
Les premiers résultats 2023 confirment encore la puissance du marché de l'occasion : ALD gagne plus de 2 800 EUR par véhicule en 2022 et bénéficie de tensions persistantes sur les véhicules récents. Mais cet avantage est cyclique.
Le vrai tournant arrive avec le plan 2026. Le marché sanctionne la hausse des coûts attendus et la communication du groupe. Les Daubasses achètent 60 actions à 8,455 EUR, après une chute de 14,3 %, en estimant que la décote sur fonds propres devient suffisante.
La suite montre pourquoi le prix bas ne suffit pas. L'intégration de LeasePlan alourdit les comptes, la marge sur les véhicules d'occasion baisse, les couvertures de taux créent de la volatilité et le dossier est de plus en plus lu comme une compagnie financière réglementée, pas comme un simple loueur automobile.
En 2024, les synergies commencent à apparaître, mais le T3 rappelle la fragilité du modèle : marge de revente en recul, éléments non récurrents négatifs et dette toujours très élevée. Le sujet devient moins une histoire de rendement qu'un test de bilan, de solvabilité et de valeur résiduelle des voitures.
Les résultats 2024 ramènent l'objectif à 10,00 EUR : bénéfice par action de 0,73 EUR, dividende de 0,37 EUR, actif net de 12,70 EUR par action et marge de revente encore normalisée.
Thèse en 3 points
1. Décote financière. Le prix a parfois offert une décote importante sur les fonds propres, mais cette décote dépend de la qualité réelle de la flotte.
2. LeasePlan décisif. Les synergies peuvent créer de la valeur, mais les coûts d'intégration et les surprises comptables ont pesé lourd.
3. Valeur résiduelle. Le risque principal reste le prix de revente des véhicules, surtout électriques, face aux taux, à la concurrence et au cycle automobile.
Points de vigilance
Ayvens reste très endetté, très technique et sensible au refinancement. Les comptes doivent être lus comme ceux d'un acteur financier adossé à une flotte : ROE, CET1, valeur résiduelle, coût du risque, couvertures et marge de revente comptent autant que le dividende.
Conclusion
La vente des 60 actions à 8,195 EUR clôture la position proche de l'équilibre, avec +2 % dividende inclus. La décision est surtout une discipline d'allocation : l'intégration s'améliore, mais le potentiel devient limité face aux risques de revente, de dette et de véhicules électriques. Les annonces ultérieures de dividende exceptionnel et de rachat d'actions montrent que la valeur peut encore ressortir, mais avec une visibilité plus bancaire qu'industrielle.
Discussion publique à but informatif. Ne constitue ni une recommandation d'achat ou de vente, ni une analyse financière exhaustive.
Mots-clés : Ayvens, AYV, ALD Automotive, LeasePlan, location longue durée, flotte automobile, fonds propres, véhicules d'occasion, dividende, CET1
- Résumé daté du 14 juillet 2026 -
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Ayvens (AYV) - ex Pépites PEA
" Choisissez les bonnes valeurs et le marché en prendra soin ", Peter Lynch
Dans la même veine que mon interrogation sur Tarkett il y a quelques jours, ici nous avons Ayvens qui explose à 8%.
Et je ne trouve aucune news ....
ça m'attriste.
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les daubasses
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Cours : 6,82 EUR
Les résultats annuels sont tombés ce matin. Voici les chiffres :
Le résultat opérationnel 2024 recule de 19% à 984 M EUR. Cette baisse s'explique par le recul de la performance sur la vente des véhicules d'occasion. Le résultat de cette activité est ressorti à 317 M EUR, contre 883 M EUR en 2023. En revanche, l'activité de location et services voit son résultat progresser de +33% à 2 697 M EUR.
Le résultat net accuse lui un repli de 10% à 684 M EUR.
Quelques commentaires sur les chiffres du T4 :
- la marge des contrats de location et services est ressortie à 675 M EUR (646 M EUR au T3, 693 M EUR au T2 et 707 M EUR au T1)
- le résultat sur la vente des véhicules d'occasion a reculé à 38 M EUR (77 M EUR au T3, 83 M EUR au T2 et 95 M EUR au T1). La marge par véhicule accuse un nouveau repli pour s'établir à 1 267 EUR (1 420 EUR au T3, 1 480 EUR au T2 et 1 661 EUR au T1) et à 239 EUR en tenant compte de l'impact de la réduction des dépréciations (493 EUR au T3, 575 EUR au T2 et 626 EUR au T1).
- le ratio coût / chiffre d'affaires (hors exceptionnel) s'est amélioré par rapport au trimestre précédent. Il ressort à 60,2% (63,4% au T3 et 61,9% au T2). Pour l'année 2024, il s'établit à 60,2% (63,7% en 2023).
- le résultat net part du groupe s'établit à 160 M EUR (148 M EUR au T3, 189 M EUR au T2 et 188 M EUR au T1).
Avec un bénéfice par action annuel de 0,73 EUR (0,99 EUR en 2023), le dividende a été fixé à 0,37 EUR (0,47 EUR en 2023), soit un niveau de distribution de 50%.
Au 31 décembre, l'actif net du groupe se monte à 12,70 EUR par action (12,26 EUR en n-1) et la dette s'établit à 40,1 Md EUR (37,6 Md EUR en n-1). L'actif net tangible par action progresse de +4,7% à 9,28 EUR.
Valorisation
1. Multiple de bénéfice
Notre 1ère valorisation repose sur un multiple de bénéfice de 10x (PER = 10).
Le bénéfice par action 2024 se montant à 0,73 EUR, notre 1ère valorisation ressort à : 0,73 x 10 = 7,30 EUR
2. Actif net réévalué par action (NAV)
Il s'établit à 12,70 EUR au 31 décembre 2024.
Notre nouvel objectif de cours est la moyenne de ces 2 valorisations = 10,00 EUR
---
Perspectives 2025 :
- activité de revente de véhicules : marge/véhicule comprise entre 700 et 1 100 EUR
- synergies attendues de 350 M EUR
- ratio coût / chiffre d'affaires attendu entre 57 et 59%
---
Résultats 2024 (communiqué en anglais)
Les résultats annuels sont tombés ce matin. Voici les chiffres :
Le résultat net accuse lui un repli de 10% à 684 M EUR.
Quelques commentaires sur les chiffres du T4 :
- la marge des contrats de location et services est ressortie à 675 M EUR (646 M EUR au T3, 693 M EUR au T2 et 707 M EUR au T1)
- le résultat sur la vente des véhicules d'occasion a reculé à 38 M EUR (77 M EUR au T3, 83 M EUR au T2 et 95 M EUR au T1). La marge par véhicule accuse un nouveau repli pour s'établir à 1 267 EUR (1 420 EUR au T3, 1 480 EUR au T2 et 1 661 EUR au T1) et à 239 EUR en tenant compte de l'impact de la réduction des dépréciations (493 EUR au T3, 575 EUR au T2 et 626 EUR au T1).
- le ratio coût / chiffre d'affaires (hors exceptionnel) s'est amélioré par rapport au trimestre précédent. Il ressort à 60,2% (63,4% au T3 et 61,9% au T2). Pour l'année 2024, il s'établit à 60,2% (63,7% en 2023).
- le résultat net part du groupe s'établit à 160 M EUR (148 M EUR au T3, 189 M EUR au T2 et 188 M EUR au T1).
Avec un bénéfice par action annuel de 0,73 EUR (0,99 EUR en 2023), le dividende a été fixé à 0,37 EUR (0,47 EUR en 2023), soit un niveau de distribution de 50%.
Au 31 décembre, l'actif net du groupe se monte à 12,70 EUR par action (12,26 EUR en n-1) et la dette s'établit à 40,1 Md EUR (37,6 Md EUR en n-1). L'actif net tangible par action progresse de +4,7% à 9,28 EUR.
Valorisation
1. Multiple de bénéfice
Notre 1ère valorisation repose sur un multiple de bénéfice de 10x (PER = 10).
Le bénéfice par action 2024 se montant à 0,73 EUR, notre 1ère valorisation ressort à : 0,73 x 10 = 7,30 EUR
2. Actif net réévalué par action (NAV)
Il s'établit à 12,70 EUR au 31 décembre 2024.
Notre nouvel objectif de cours est la moyenne de ces 2 valorisations = 10,00 EUR
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Perspectives 2025 :
- activité de revente de véhicules : marge/véhicule comprise entre 700 et 1 100 EUR
- synergies attendues de 350 M EUR
- ratio coût / chiffre d'affaires attendu entre 57 et 59%
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Résultats 2024 (communiqué en anglais)
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
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les daubasses
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Vente de nos 60 actions au cours de 8,195 EUR
L’action Ayvens a connu un excellent début d’année, enregistrant une progression de +25% depuis le 1er janvier. Après une réaction initialement négative à la publication des résultats 2024, le titre s’est redressé, franchissant la barre des 8 EUR dans les jours suivants. Un niveau inédit depuis septembre 2023.
De manière assez opportuniste, nous avons décidé de clôturer notre ligne au cours de clôture du jour (=8,195 EUR).
Cette action, avec laquelle nous ne sommes pas particulièrement à l’aise, présentait le 2ème plus faible potentiel du Portefeuille Pépites PEA, derrière Stef. Par ailleurs, si l’intégration de LeasePlan semble désormais bien engagée, la poursuite du recul des marges sur la revente des véhicules d’occasion, les incertitudes entourant la revente des véhicules électriques et un niveau d’endettement toujours conséquent, nous incitent à la prudence.
En tenant compte du dividende encaissé en juin 2024, nous sortons de cette position proche de l’équilibre (+2%), avec pour objectif de redéployer notre capital vers des opportunités offrant un meilleur couple risque/potentiel.
L’action Ayvens a connu un excellent début d’année, enregistrant une progression de +25% depuis le 1er janvier. Après une réaction initialement négative à la publication des résultats 2024, le titre s’est redressé, franchissant la barre des 8 EUR dans les jours suivants. Un niveau inédit depuis septembre 2023.
De manière assez opportuniste, nous avons décidé de clôturer notre ligne au cours de clôture du jour (=8,195 EUR).
Cette action, avec laquelle nous ne sommes pas particulièrement à l’aise, présentait le 2ème plus faible potentiel du Portefeuille Pépites PEA, derrière Stef. Par ailleurs, si l’intégration de LeasePlan semble désormais bien engagée, la poursuite du recul des marges sur la revente des véhicules d’occasion, les incertitudes entourant la revente des véhicules électriques et un niveau d’endettement toujours conséquent, nous incitent à la prudence.
En tenant compte du dividende encaissé en juin 2024, nous sortons de cette position proche de l’équilibre (+2%), avec pour objectif de redéployer notre capital vers des opportunités offrant un meilleur couple risque/potentiel.
-- Chasseurs de décotes depuis 2008 --
Bonne décision : ce n’était ps une bonne idée dès le départ.
Cours : 8,915
Hello,
Les résultats d'Ayvens T1 2025 sont disponibles.
https://www.ayvens.com/en-cp/investors/ ... formation/
La publication est sympathique, tout me semble vert. Rentabilité en hausse, EPS en hausse, tout est orienté dans le bon sens.
Hâte que le dividende se détache à la fin du mois pour voir le comportement du cours de bourse ensuite.
L'analyse daubasses de potentiel de hausse limité me semble totalement justifiée, je vois mal l'action monter au dessus du single digit, mais en fond de portefeuille ça me convient totalement car c'est pas cher, et ça distribue (je ne compte pas me servir du dividende pour renforcer le titre).
Hello,
Les résultats d'Ayvens T1 2025 sont disponibles.
https://www.ayvens.com/en-cp/investors/ ... formation/
La publication est sympathique, tout me semble vert. Rentabilité en hausse, EPS en hausse, tout est orienté dans le bon sens.
Hâte que le dividende se détache à la fin du mois pour voir le comportement du cours de bourse ensuite.
L'analyse daubasses de potentiel de hausse limité me semble totalement justifiée, je vois mal l'action monter au dessus du single digit, mais en fond de portefeuille ça me convient totalement car c'est pas cher, et ça distribue (je ne compte pas me servir du dividende pour renforcer le titre).
Cours pre market : 9.8€
Les résultats S1 2025 d'Ayvens sont sortis : https://www.ayvens.com/en-cp/investors/ ... l-results/
Tout se passe pour le mieux, les résultats augmentent, la rentabilité augmente. L'EPS prend plus de 10% (0.54 vs 0.41)
Peut être que l'on pourra passer la barre des 1€ en fin d'année soyons fous.
La trajectoire financière est positive. Voyons voir comment le marché va réagir
Ajout : le marché n'apprécie pas du tout
Les résultats S1 2025 d'Ayvens sont sortis : https://www.ayvens.com/en-cp/investors/ ... l-results/
Tout se passe pour le mieux, les résultats augmentent, la rentabilité augmente. L'EPS prend plus de 10% (0.54 vs 0.41)
Peut être que l'on pourra passer la barre des 1€ en fin d'année soyons fous.
La trajectoire financière est positive. Voyons voir comment le marché va réagir
Ajout : le marché n'apprécie pas du tout
Cours : 10.95€
Les résultats Q3 sont sortis, et ils sont de bonne facture :
https://www.ayvens.com/en-cp/news/newsr ... l-results/
Je vois :
Un CA qui stagne
Une rentabilité en forte hausse
Une bonne delivery des synergies et des économies annoncées
Deux belles annonces (enfin pour moi en tout cas car je me sers d'Ayvens comme fond de portefeuille) :
-un dividende exceptionnel de 700m€
-un programme de buy back de 360m€
Le groupe semble se mettre en vitesse de croisière et commencer à accélérer le retour de la valeur aux actionnaires. L'EPS devrait bien passer la barre des 1€, le marché est content. Et moi aussi.
Les résultats Q3 sont sortis, et ils sont de bonne facture :
https://www.ayvens.com/en-cp/news/newsr ... l-results/
Je vois :
Un CA qui stagne
Une rentabilité en forte hausse
Une bonne delivery des synergies et des économies annoncées
Deux belles annonces (enfin pour moi en tout cas car je me sers d'Ayvens comme fond de portefeuille) :
-un dividende exceptionnel de 700m€
-un programme de buy back de 360m€
Le groupe semble se mettre en vitesse de croisière et commencer à accélérer le retour de la valeur aux actionnaires. L'EPS devrait bien passer la barre des 1€, le marché est content. Et moi aussi.
Voici l'analyse de la hausse du cours d'Ayvens dans la dernière lettre Vernimmen (n°231) :
{...} Ayvens annonce un dividende exceptionnel de 340 M€ et un rachat d’actions de 360 M€. En 5 jours, son cours bondit de près de 9 %. Le versement de dividende/rachat d’actions permettrait-il donc de faire monter la valeur des capitaux propres ? Oui dira l’idiot qui regarde le doigt sans voir la lune. Le sage lui rappellera que, si Ayvens est un groupe de location longue durée d’automobiles et de gestion de flotte capitalisant 9 Md€, c’est aussi une compagnie financière holding réglementée par la BCE. Ayvens est donc soumis à des contraintes de ratios prudentiels comme une banque.
Ainsi son ratio CET1 (le ratio de ses capitaux propres sur ses engagements moyens pondérés), doit être au moins égal à 9,36 %. Pour se laisser de la marge, Ayvens s’est fixé un ratio cible de 12 %. Fin septembre 2025, ce dernier était de 13,5 %. Avec la restitution aux actionnaires de 700 M€, le ratio CET1 de Ayvens sera toujours au-dessus de l’objectif à 12,8 %. Deux raisons principales expliquent donc la hausse du cours d’Ayvens :
1. Les résultats des 9 premiers mois de 2025 sont supérieurs aux attentes ;
2. Thésauriser des capitaux propres au-delà de ce qui est raisonnablement requis conduit à une destruction de valeur, car ces capitaux propres excédentaires sont placés sur le marché monétaire et rapportent nettement moins (2 %) que ce qui est requis par les actionnaires (de l’ordre de 8 à 9 %). De ce simple fait, ils sont valorisés avec une substantielle décote. Dès lors qu’ils leur sont rendus, la décote disparait, ce qui fait bondir le cours.
{...} Ayvens annonce un dividende exceptionnel de 340 M€ et un rachat d’actions de 360 M€. En 5 jours, son cours bondit de près de 9 %. Le versement de dividende/rachat d’actions permettrait-il donc de faire monter la valeur des capitaux propres ? Oui dira l’idiot qui regarde le doigt sans voir la lune. Le sage lui rappellera que, si Ayvens est un groupe de location longue durée d’automobiles et de gestion de flotte capitalisant 9 Md€, c’est aussi une compagnie financière holding réglementée par la BCE. Ayvens est donc soumis à des contraintes de ratios prudentiels comme une banque.
Ainsi son ratio CET1 (le ratio de ses capitaux propres sur ses engagements moyens pondérés), doit être au moins égal à 9,36 %. Pour se laisser de la marge, Ayvens s’est fixé un ratio cible de 12 %. Fin septembre 2025, ce dernier était de 13,5 %. Avec la restitution aux actionnaires de 700 M€, le ratio CET1 de Ayvens sera toujours au-dessus de l’objectif à 12,8 %. Deux raisons principales expliquent donc la hausse du cours d’Ayvens :
1. Les résultats des 9 premiers mois de 2025 sont supérieurs aux attentes ;
2. Thésauriser des capitaux propres au-delà de ce qui est raisonnablement requis conduit à une destruction de valeur, car ces capitaux propres excédentaires sont placés sur le marché monétaire et rapportent nettement moins (2 %) que ce qui est requis par les actionnaires (de l’ordre de 8 à 9 %). De ce simple fait, ils sont valorisés avec une substantielle décote. Dès lors qu’ils leur sont rendus, la décote disparait, ce qui fait bondir le cours.
https://x.com/MLInvestisseur ; https://www.youtube.com/@monsieurlinvestisseur