Passat (PSAT) - ex daubasse

[les daubasses]

Cours : 4,30 EUR

On peut dire ce qu'on veut : boite pourrie, démodée, qui vend des gadgets sans intérêts via un canal de distribution obsolète (la vidéo en magasin), ... et un management qui se prend pour des capital-risqueurs de la Silicon Valley (cf. leur aventure Echelon Fit).

En réalité, leur business est une cash machine ! Fini la simple vente par écran interposé dans les enseignes de bricolage, maintenant ils sont sur Amazon.

En 2022, pour un CA de 41,7 M EUR le résultat opérationnel atteint 7,68 M EUR soit une marge opérationnelle de 18,4% !

Le bénéfice part du groupe est de 3,52 M EUR multiplié par 4,5x vs. 2021. Il tient compte d'une dépréciation dans les comptes de 2,9 M EUR de la participation dans Echelon Fit US.
Pour rappel, au cours actuel l'entreprise est valorisée en bourse 17,0 M EUR et détenait au 30 juin 2022 12,7 M EUR de cash et équivalent. Pas chèrement valorisée...

Echelon Fit est toujours en difficulté... Pour un CA de 0,76 M EUR (0,83 M EUR en 2021), la perte est de 0,63 M EUR (1,17 M EUR en 2021). Confirmant que c'était bien une fausse bonne idée...

Fidèle à ses mauvaises habitudes, le groupe - bourré de cash et sans dettes - prévoit de ne pas verser de dividendes !


Sur les perspectives :

Notre niveau d’activité sera très probablement impacté par la conjoncture économique et notamment
par le niveau de l’inflation française et ses conséquences sur la consommation de nos produits.
L’évolution des tensions internationales et ses effets sur le cours de l’ensemble des matières premières
pourrait aussi impactée notre profitabilité.

Sur notre activité historique nous continuerons nos efforts d’innovation produits et de présence sur les
différents canaux de distribution.

Sur notre axe de diversification, Echelon Fit, 2023 devrait être l’année de l’équilibre. De très forts
investissements en communications ayant été faits en 2021 et 2022, nous serons très vigilants sur les
couts d’exploitation afin de les adapter au niveau d’ activité qui n’est pas en ligne avec nos espérances
initiales.

On attend désormais la publication du rapport annuel 2022 pour mettre à jour nos ratios et objectifs de cours.


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Lien : Résultats annuels 2022 | Passat

[BOSS]

Merci pour ces informations complètes !

Je vous ajoute une information qui peut être intéressante au sujet de Best of TV. En recherchant des informations sur le C.A généré par cette activité sur une année pleine, j'ai trouvé des données au 31/12/2021 sur le site "société.com" : https://www.pappers.fr/entreprise/best-of-tv-330840943

On peut y lire que le C.A généré par cette activité est de 29,1 M€. En restant prudent et large, on peut en déduire un C.A compris entre 20M€ et 30M€ tout en sachant que le C.A moyen des 4 dernières années était de 25,7M€. Cela pourrait signifier que sur une année pleine l'activité Best of TV doperait le C.A de Passat de plus de 53% en passant de 37,1M€ (activité en France) à plus de 57M€.

A voir ce que cela peut donner en matière de résultat net avec le contexte incertain décrit dans le communiqué de presse. Cela pourrait être un autre levier générant du cash à moyen terme.

[okavongo]

Cette évaluation est cohérente avec les 1,8 m€ réalisé par Best Of TV sur le mois de décembre 2022.

Si j'ai compris bien, PASSAT a acheté seulement 65% de BOTV. Les 35 % restants sont détenus par Bruno RAYMOND. Il est un des 2 fondateurs de BOTV avec Jean Camille RAYMOND, lequel est l'ancien dirigeant de Passat de 1999 à 2008. Cette acquisition semble donc avoir été faite entre gens qui se connaissent bien. Ça donne plutôt confiance.

Et les synergies paraissent assez évidentes notamment pour trouver les produits et diffuser les "best-sellers" à travers les 2 canaux. Pour se faire une idée, voici les chaines YouTube des 2 entités :
TasPasMieuxFr pour Passat.
bestoftv95 pour BOTV.

Reste à choisir le bon râteau à feuilles entre la version Passat et la version BOTV

[Franck des daubasses]

Les vidéos, les produits, ...

Une vidéo de chaque chaîne pour ne pas faire de jaloux :

[les daubasses]

Cours : 5,00 EUR


Le rapport annuel 2022 a été publié. Nous avons déjà passé en revue les résultats 2022, et nous étions passés à côté d'un élément important. Le groupe a reconnu un gain purement comptable de 6,0 M EUR dans l'item "Autres produits et charges opérationnels" dont 6,1 M EUR de "badwill" liée à l'acquisition des titres Best of TV. A priori, belle acquisition sous les fonds propres ! A confirmer si les résultats suivent...


Notre objectif de cours RAPP est en forte baisse de 22,5% à 8,96 EUR à cause d'une forte dégradation du résultat opérationnel passant de 2,7 M EUR en 2021 à 1,7 M EUR en 2022 (-39%).
Le ratio de solvabilité en chute de 19 pts à 91%. Ce qui reste très solide : la trésorerie nette s'élève à 10,8 M EUR soit 2,73 EUR par action = 54% du cours actuel.


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Lien : Rapport annuel 2022 | Passat

[Ours]

Pour info
https://www.actusnews.com/documents_com ... 1-2023.pdf

[les daubasses]

Cours : 4,58 EUR

Merci Ours,

Résumé en 2 mots de la publication :
- chiffre d'affaires semestriel en hausse de +72% à 31,6 M EUR grâce à l'intégration de Best Of TV (-1,9% à périmètre constant)
- pas d'amélioration en vue pour Echelon Fit, dont le chiffre d'affaires recule de 57% à 193 k EUR
- les résultats semestriels seront publiés le 28.09. Il sont attendus en amélioration par rapport au S1 2022. Pas franchement un exploit après une baisse du résultat opérationnel de 46% et un résultat net part du groupe de tout juste 240 k EUR (-69%) au S1 2022.

On attend le 28.09...

[Ours]

Le résultat reprends des couleurs ….

[les daubasses]

5 ans que nous détenons cette action en portefeuille. Après un check de nos toutes nos vétérans en portefeuille, il est temps de dire au revoir à cette ligne.

Au regard de la gouvernance moyenne (0 dividende en 5 ans malgré la trésorerie nette abondante + une acquisition foireuse achetée chèrement sur un marché inconnu), ce sera sans regret.


Vente de nos 327 actions à 4,42 EUR le 30 octobre 2023


Cette opération nous procure une performance +29,6% en euros.

Encore une fois, notre renforcement automatique le 2 janvier 2019 à 3,04 EUR pour 102 actions a amélioré la performance. Le premier achat ayant été effectué le 30 octobre 2018 pour 225 actions à 3,57 EUR. Process.

[thingol]

Concernant la position de Passat au sein des Pépites PEA, est-ce que vous estimez que le titre conserve des qualités suffisantes pour y être conservé ?

Si c'est le cas, il pourrait être intéressant de déverrouiller le fil en question, et d'y actualiser l'objectif de cours, qui n'a pas changé depuis la parution du rapport annuel 2021, soit depuis près de 18 mois.

[les daubasses]

Bonjour thingol,

Nous conservons pour l'instant la valeur dans le Portefeuille Pépites PEA. Le titre pourrait cependant passer à la trappe lors d'un prochain arbitrage.

Nous continuerons d'échanger dans cette file pour conserver l'historique des discussions. Notre objectif de cours sera mis à jour dans la file Pépites PEA.

[vik]

La discussion sur Pépites PEA étant verrouillée, je poste ici:

Passat annonce un CA 2023 en hausse 53,5%.
Le gros de la hausse est en France, l'Europe et les US sont en baisse.

https://www.boursorama.com/bourse/actua ... 44db610fd2

[JeromeLeivrek]

Quel est l'impact du changement de périmètre sur la hausse du CA ?
(au S1 elle était entièrement liée à ce changement).

[UmBerZohan]

Augmentation du CA 2022 à 2023 +22.31M

CA best of tv en 2023 vs intégré en 2022 +24.39M

[Snowball]

Borries Broszio, fondateur dirigeant et principal actionnaire de PASSAT, vient de céder un million de titres de la société à ses deux enfants :

- 500 000 pour Robin, né en 1980, et déjà DG au sein du groupe
- 500 000 pour Kristin, née 1978, qui a des mandats d’administratrice mais qui ne semble pas opérationnelle dans l’entreprise familiale.

Les déclarations AMF relatives sont jointes.

Postérieurement à cette dotation, la répartition du capital devrait être la suivante :

Il n’y a pas de rupture au niveau de l’équilibre actionnarial, simplement un passage de relai à la génération suivante. Borries Broszio, a 80 ans cette année. Il est logique qu’il passe la main.

Les vraies questions pour les actionnaires de PASSAT sont les suivantes : avec le départ du père, les actionnaires hors blocs familial seront-ils mieux considérés sur ce dossier ? Le fils va-t-il faire bon usage du trésor de guerre accumulé dans les caisses de PASSAT (14 M€ au 30 juin 2023) ? Peut-on rêver de dividendes ou de rachats d’actions ?

J’ai une petite ligne ici et je croise les doigts pour que Robin traite mieux les minoritaires que son père.

Snowball

[Dagano]

Il n’y a pas de rupture au niveau de l’équilibre actionnarial, simplement un passage de relai à la génération suivante. Borries Broszio, a 80 ans cette année. Il est logique qu’il passe la main.

Les vraies questions pour les actionnaires de PASSAT sont les suivantes : avec le départ du père, les actionnaires hors blocs familial seront-ils mieux considérés sur ce dossier ? Le fils va-t-il faire bon usage du trésor de guerre accumulé dans les caisses de PASSAT (14 M€ au 30 juin 2023) ? Peut-on rêver de dividendes ou de rachats d’actions ?

J’ai une petite ligne ici et je croise les doigts pour que Robin traite mieux les minoritaires que son père.

Bonjour Snowball,

A confirmer mais je note que le prix retenu est 20% inférieur au cours de bourse à la date du jour de la donation.
Peut être que l'opération est réalisée en démembrement auquel cas, il est peu probable que le transfert ait d'incidence en matière de dividendes tant que le père sera en vie.

[mimo]

Bonjour,

Cours 4,7€

Quelques nouvelles (pas vraiment fraîches) sur Passat :
- Programme de rachat d'actions voté en juin : objectif 52k actions (1,23% du capital) - je n'ai pas trouvé s'il a été exécuté ...
Pour rappel dans le rapport annuel : "au 31 décembre 2023, la Société détenait 246 462 actions soit 5,87% de ses propres actions "
Sur 4,2M, je retiens 3,95M d'actions pour la suite.

- Rapport financier S1 2024 :
CA en baisse à 29,8 M (-1M)
ROC stable à 0,8M

Exercice de valorisation à la méthode Daubasses :
8* ROC annualisé (12,8M) + Trésorerie Nette (17,3M) = 30,1M
soit 7,6€ par action


Perspectives 2024 : CA stable et résultat en baisse