Patrimoine et Commerce (PAT)

[Snowball]

Merci Tombouba pour le suivi. Je rajoute le communiqué du groupe en pièce jointe.

Lire la liste des implantations de PAT c’est l’assurance de rêver, un peu comme consulter les brochures sur papier glacé d’une agence de voyage spécialisée dans les Maldives ou la Polynésie. Avec ces nouvelles acquisitions à Laon et Wittenheim, le rêve continue !

Pour cette acquisition de 13 commerces sur 27 000 m2 la foncière va débourser 35 M€ pour. En investissant chez PAT, on achète de l’immobilier de commerce rentable (7,5 % annoncé ici) à 1 300 € du mètre. Dans la vraie vie, je n’arrive pas à faire aussi bien. Je préfère donc déléguer une partie de mon épargne à la famille Duval.

Cette opération, qui fait suite à l’augmentation de capital de 20 M€ cet été (à un prix de souscription de 23 € par titre), augmente l’actif du groupe de 4 %. Pas un game changer, mais la garantie de voir la croissance se poursuivre.

Bonne journée à tous,

Snowball

[climatisor]

Personnellement ce qui m'attire dans PAT c'est la facilité d'analyse. Les actifs qu'on voit au bilan (848 millions au 31/12/2023) sont confirmés par l'évaluation de Cushman & Wakefield pour 840 millions. On sait donc ce qu'on achète avec une grande précision. Comme ce sont des loyers on peut prévoir les cash flows futurs qui sont environ de 40 millions en ce moment.
La rentabilité des actifs est donc assez faible mais prévisible et simple à comprendre.
De plus comme on achète ces actifs avec une décote (600 millions si on compte la dette) je pense qu'on peut dire qu'on a environ 6% de rentabilité sur cet investissement. Mais comme il y a un levier de 2 environ, on a dans les 12% de rentabilité pour chaque euro investi. Perso j'aime pas trop calculer comme ça mais il faut avouer que c'est la réalité : le levier booste la renta. C'est le business model on va dire, les SCPI font pareil je suppose.

Je connais pas trop les SCPI mais je pense que PAT est plus intéressant, ne serait ce que pour les frais de gestion et la liquidité, même si elle peut être à double tranchant. 12% c'est bien, surtout pour un business facile à comprendre. La moitié sera reversé en dividendes je suppose et l'autre moité réinvesti dans les actifs.
On peut trouver des business qui rapporte beaucoup plus mais beaucoup plus dur a comprendre en réalité.

[Snowball]

PATRIMOINE & COMMERCE vient de publier ses résultats 2024.

Dans la lignée des publications précédentes : c’est très solide. Il y a même une excellente surprise au compte de résultat.

Les ratios principaux tout d’abord :

• Le patrimoine du groupe se monte à 904 M€ (+7,4 % en un an). On se rapproche gentiment du milliard annoncé il y a quelques années. J’aime quand un plan se déroule sans accroc.
• l’ANR par titre se monte à 30,1 € (+ 3,4 %). Avec un cours de bourse à 20,10 €, la décote sur ANR est donc de 33 %.
• Le ratio LTV continue à baisser. Il était de 44,0 % en n-2, de 43,9 % en n-1 et de 43,1 % à fin décembre 2024.

Place au compte de résultat :

Les loyers bruts progressent de 4,1 %. L’EBITDA normatif de 3,5 %. Le coût de l’endettement progresse de 13,3 %. La hausse des taux est passée par là. Au final, le résultat net récurrent ressort stable à 30,7 M€.

L’excellente surprise vient des titres mis en équivalence, qui dégagent un profit de 9,4 M€, alors que c’était une perte de 1,1 M€ en 2023. Il va falloir attendre les états financiers définitifs pour mieux comprendre cette bonne nouvelle. En attendant, je prends !

Le RNC part du groupe ressort à 40,1 M€. Sur la base de la capitalisation boursière d’hier soir, on a donc un PER à 7,8.

Le dividende reste stable à 1,35 €, procurant un rendement de 6,7 %.

Bonne journée à tous,

Snowball

[Julien Col.]

Cours: 21,20 EUR

Endettement contenu, achat pour 11 M€ + transformation et agrandissement d'un retail park à Saint-Egrève (38), dividende de 1.35 € malgré une hausse du nombre d'actions en circulation suite à une augmentation de capital réservée au Crédit Agricole, mais aussi retard du projet de Saint-Genis-Pouilly (01) suite au recours d'un concurrent, voilà pour le "coup de cœur" de la semaine du n° 2671 du 15/03/2025 chez Investir

[Snowball]

Au milieu d’un monde agité par les gesticulations outrancières du Donald et en plein chaos sur les marchés financiers internationaux, ma foncière préférée trace tranquillement son chemin. Regarder l’évolution du cours de bourse de PATRIMOINE & COMMERCE ces dernières semaine me fait le même effet apaisant qu’une bonne tisane de camomille avant d’aller me coucher. Précieux par les temps qui courent.

PAT publie ce matin son CA trimestriel pour le T1 2025. Comme toujours, c’est bon :

En publié, la croissance des loyers est de 9,6 %. A périmètre stable, la progression est de 3,3 %, principalement grâce à l’indexation des loyers.

Le groupe annonce par ailleurs avoir renégocié une partie de sa dette pour en étendre la maturité, et avoir vendu un actif en banlieue de Limoges (il y aurait donc une banlieue à Limoges !!!).

Le communiqué est joint,

Snowball