Unieuro (UNIR)

[les daubasses]

Bonjour Viga,

Nous pensons qu'il fait sens de conserver ce titre, car son potentiel (+91%) est supérieur au potentiel moyen du portefeuille Pépites PEA (+79% à la clôture de vendredi) et que nous n'avons pas identifié de titre avec un potentiel supérieur.

Aussi, l'objectif de cours a été nettement revu à la baisse en raison de la dégradation des résultats dans un contexte difficile, mais il n'est pas exclu qu'il soit revu à la hausse si la performance opérationnelle s'améliore. Notons également que nous avons encaissé 1,35 EUR de dividende par action, ce qui améliorera la performance finale.

Il n'existe pas de règle établie pour le Portefeuille Pépites PEA, mais de manière générale nous aurons plutôt tendance à vendre/alléger les sociétés avec le potentiel le plus faible.

[les daubasses]

Cours : 10,25 EUR

Le titre est sanctionné ce matin suite à la publication de ses résultats 2022/2023 et de son nouveau plan stratégique.

Les résultats annuels sont conformes aux dernières prévisions :
- le chiffre d'affaires recule de 2,2% à 2,88 Md EUR
- l'EBIT ajusté s'établit à 34,8 M EUR (-52%) / dernière prévision de 35 M EUR
- trésorerie nette à 124,4 M EUR / dernière prévision de 110-130 M EUR

La société proposera le versement d'un dividende de 0,49 EUR (1,35 EUR au titre de l'exercice 21/22). Le payout s'établit à 51% conformément à la politique de distribution du group (> 50%). Au cours actuel, le rendement est de 4,8%.

Si ces résultats sont assez conformes aux attentes, on ne peut pas en dire autant des perspectives à l'horizon 2027/2028 :

source

L'EBIT est attendu à 55-65 M EUR pour l'exercice 2027/2028, alors que le groupe prévoyait il y a un an un EBIT de 85-95 M EUR pour l'exercice 2025/2026... De quoi doucher les attentes du marché.


Valorisation

Nous valorisons le groupe sur la base d'un ratio VE/EBIT = 8x.

Notre nouvel objectif de cours est de :
(8 x 34,8) + 124,4 = 403 M EUR, soit 19,46 EUR par action*, en baisse de 4% par rapport à notre objectif précédent.

*20 698 621 actions

La déception du marché est compréhensible. Toutefois, avec une valeur d'entreprise de 88 M EUR pour un EBIT 2023-2024 attendu à 35-38 M EUR, la valorisation est attractive avec un ratio VE/EBIT de 2,4.

Il faut maintenant espérer que le management a été plus conservateur dans ses nouvelles prévisions et que nous serons agréablement surpris lors des prochaines publications.

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Lien vers le communiqué (en anglais) :
Unieuro - Résultats 2022/2023 / plan stratégique 2027/2028

[les daubasses]

Cours : 9,78 EUR

Unieuro a publié le 12 juillet ses résultats du T1 arrêté au 31 mai. C'est pas particulièrement brillant avec un recul des ventes de 3,7% à 589 M EUR et une perte comptable. Cependant, la baisse du chiffre d'affaires touche uniquement la catégorie 'brun' (-43,1%) qui bénéficiait d'une base de comparaison difficile en raison d'une vague de renouvellement des téléviseurs au T1 2022 suite à un changement de fréquence. Les autres familles de produits affichent une progression de leur vente.

Ventes par catégories de produits (T1 2023/2024) : gris, blanc, brun, autres produits et services

Le groupe subit une baisse de sa marge brute sous l'effet de la baisse des volumes et d'un mix produit moins favorable. Les frais de personnel sont par ailleurs en hausse en proportion du chiffre d'affaires (8,7% vs 8,1% au T1 2022). Il en résulte un EBIT ajusté en recul à -9,4 M EUR contre 0,0 M EUR au T1 2022. Le groupe se veut toutefois rassurant en rappelant que le T1 n'est pas représentatif en raison de la saisonnalité de l'activité.

La position de trésorerie nette est de +79,7 M EUR contre +24,7 M EUR un an plus tôt. Cette hausse s'explique par une gestion rigoureuse du BFR (-32,4 M EUR contre -102,8 M EUR sur le T1 2022).

Les capitaux propres reculent à 108,8 M EUR (-15,7 M EUR) en raison de la perte comptable.

Malgré un début d'exercice poussif, le groupe confirme ses prévisions annuelles :
- chiffre d'affaires d'environ 2,9 Md EUR
- EBIT ajusté dans une fourchette de 35-38 M EUR
- trésorerie nette dans une fourchette de 110-130 M EUR au 28.02.2024

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Unieuro - T1 2023/2024 (en anglais)

[les daubasses]

Cours : 8,99 EUR

Le titre est malmené à la bourse de Milan depuis hier. En cause, la dégradation du titre par la banque Akros suite à la publication de mauvais résultats d'Esprinet qui opère dans le même secteur qu'Unieuro.

Esprinet, bénéfice semestriel en forte baisse ; révision des prévisions d'Ebitda

[Franck des daubasses]

Fait assez rare pour être souligné : le concurrent français Fnac-Darty a annulé une émission d'emprunt obligataire d'un montant de 300 M € faute d'appétit par les investisseur !

Il y a encore quelques trimestres, les entreprises se refinançaient sur 10 ans à des taux presque nuls. Le pom-pom pour Berkshire Hathaway (de tonton Warren) qui avait émis pour 1 Md € début 2020 à 0% sur 5 ans !

D'après les commentateurs de marché, la direction de FnacDarty aurait jouté trop petit bras avec des taux à 5,625 % sur 6 ans :

Faut-il voir là les prémices d’un retournement du marché obligataire high yield ?

Fnac Darty a annulé in extremis une émission obligataire prévue le 14 septembre, quelques heures avant son lancement.

L’émission avait été dûment présentée aux investisseurs à l’occasion d’un road show, le groupe proposant une obligation de 300 millions d’euros à six ans, assortie d’un rendement de 5,625 %. Une émission dont l’objectif était de refinancer une obligation parvenant à échéance. Le groupe relève de la catégorie high yield, étant noté BB/BB·+.

Pour les analystes d’Octo AM, il ne faut pas voir là le signe avant-coureur d’une défiance à l’égard du high yield. Selon eux, les dirigeants de Fnac Darty ont simplement visé trop bas, en proposant un rendement proche des titres déjà émis sur des maturités équivalentes. « Il aurait sûrement suffi de quelques dizaines de points de base pour retourner la tendance et une prime de 30 à 40 points de base, portant le rendement de l’émission autour des 6 %, aurait offert plus d’opportunités d’arbitrages et plus de marge de sécurité aux investisseurs », affirme Octo AM.

source : Option Finance


Premier exemple intéressant de la hausse des taux sur le marché français des entreprises endettées. Elles vont avoir du mal à se refinancer. Ou alors dans des conditions de taux très élevées.

[Viga]

Premier exemple intéressant de la hausse des taux sur le marché français des entreprises endettées. Elles vont avoir du mal à se refinancer. Ou alors dans des conditions de taux très élevées.

Historiquement, ce n'est pas "très" élevé. C'est juste que l'argent gratuit depuis 2010 nous a mal habitué.

Graphique emprunté à l'article de 2019 https://www.capital.fr/entreprises-marches/taux-dinteret-prudence-sur-les-obligations-dentreprises-1350528

2dd30bfc-4e8c-4d36-9343-d29286eff067.jpg (36.03 Kio) Consulté 4138 fois

On rentre probablement juste dans un nouveau cycle haussier. Sera-t-il long ou court ? En dessous ou en deçà des 12-14% ? Je laisse ça aux spécialistes des prévisions macro, quelques uns auront sans doute juste. Ce sera plus cher, l'adaptation va faire des dégâts et du tri. Tant mieux pour les Daubasses qui ont de quoi passer l'orage mieux que les autres.

Cycles des obligations high yield

[les daubasses]

Cours : 8,97 EUR

Unieuro annonce l'acquisition de 100% du capital de la société Covercare.

Le groupe Covercare est un acteur de premier plan en Italie sur le marché des services de réparation de téléphones mobiles, d'autres appareils portables et d'appareils électroménagers. Il est également présent sur les marchés de l'installation de climatiseurs et de chaudières et des services d'assistance à domicile. Covercare propose ses services dans tout le pays aux leaders des secteurs de la distribution, des télécommunications et des services publics, dont Unieuro.
Traduit avec DeepL

Covercare a connu une croissance de +30% de son chiffre d'affaires ces 5 dernières années. En 2022, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 58,7 M EUR pour un EBITDA de 10,8 M EUR (marge de 18,4%) et un résultat net de 6,0 M EUR (marge nette de 10,2%).

Le prix d'acquisition est de 60 M EUR + une clause d'ajustement de prix (earn-out) de 10 M EUR, soit une valorisation de 5,6x l'EBITDA ajusté 2022 (6,4x avec le earn-out).

Pour rappel, Unieuro disposait d'une trésorerie nette de +79,7 M EUR à fin mai.

Cette diversification dans les services devrait permettre d'améliorer un peu les marges du groupe (la marge d'EBIT attendue pour l'exercice 23/24 était de l'ordre de 1%). Reste à voir les impacts sur le bilan car Unieuro disposait déjà d'un fort levier avec son stock...

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Unieuro - Acquisition de Covercare

[les daubasses]

Cours : 9,10 EUR

Unieuro a publié ses résultats semestriels en début de semaine. Après un 1er trimestre dans le rouge (EBIT ajusté de -9,4 M EUR), le groupe transalpin a redressé la barre au T2 avec un EBIT ajusté de +12,1 M EUR, stable par rapport à n-1, malgré un recul des ventes de 6,2%. Ce redressement des marges résulte d'un plan d'économie et de la baisse du coût de l'électricité.

Sur 6 mois, l'EBIT ajusté repasse dans le vert à +2,7 M EUR, contre +6,0 M EUR au S1 2022/2023, mais le résultat net ajusté n'est pas encore à l'équilibre (-0,6 M EUR contre +4,6 M EUR au S1 2022/2023).

La position de trésorerie nette au 31 août 2023 est de +78,5 M EUR contre +71,0 M EUR au 31 août 2022 et +124,4 M EUR à la fin de l'exercice précédent. La variation du BFR (+33,8 M EUR) a absorbé l'essentiel de la trésorerie générée sur le semestre. Le groupe réalise une part significative de son activité en fin d'année. Cette saisonnalité du BFR est donc habituelle.

Dans un marché en recul de 6%, Unieuro revoit ses ambitions de chiffre d'affaires annuel à la baisse. Celui-ci est désormais attendu entre 2,70 et 2,75 Md EUR contre 2,90 Md EUR lors de la précédente communication. L'EBIT ajusté est prévu autour de 35 M EUR (contre une fourchette de 35-38 M EUR). Enfin, le groupe table sur une trésorerie nette de 90-110 M EUR (110-130 M EUR précédemment).


Valorisation

Nous valorisons le groupe sur la base d'un ratio VE/EBIT = 8x.
Pour la trésorerie, nous retenons le milieu de la fourchette annoncée pour la fin de l'exercice = 100 M EUR.

Notre nouvel objectif de cours est de :
(8 x 35) + 100 (cash net) = 380 M EUR, soit 18,35 EUR par action*, en baisse de 6% par rapport à notre objectif précédent.

*20 698 621 actions

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Résultats semestriels (en anglais)
Présentation (en anglais)

[AntonyP]

Source : https://sponsored-research.keplercheuvr ... 50568f8cb8

[Franck des daubasses]

Le cours d'Unieuro s'envole de +6,7% à 9,63 EUR.

Si on savait déjà que le groupe avait acquis Covercare le 17 octobre dernier, on a maintenant quelques chiffres sur le niveau de cash net attendu à la fin de l'exercice après acquisition : entre 20 et 40 M EUR.

Le marché apprécie la nouvelle.

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Communiqué de presse :
UNIEURO S.P.A. ANNOUNCES ITS MOST SIGNIFICANT AND INNOVATIVE TRANSACTION: THE CLOSING OF THE ACQUISITION OF COVERCARE

[les daubasses]

Cours : 10,08 EUR

Citadel Advisors a réduit sa position courte sur Unieuro à 0,44% contre 0,5%.

source : zonebourse

[les daubasses]

Cours : 10,32 EUR

Unieuro a publié ses résultats du 3ème trimestre. Dans un contexte toujours difficile pour le secteur (le marché des biens d'équipement a baissé de 11% la semaine du black friday), le chiffre d'affaires a reculé de 7,8% à 727 M EUR au T3. Les mesures de réduction de coûts engagées par le groupe ont toutefois permis à l'EBIT ajusté de progresser de 31,5% à 10,9 M EUR.

Sur 9 mois, le chiffre d'affaires atteint 1926 M EUR (-6,0%) et l'EBIT ajusté 15,5 M EUR (-27%). Pour rappel, l'exercice avait mal démarré avec un EBIT de -9,4 M EUR au T1.

Pour l'ensemble de l'exercice, le chiffre d'affaires est désormais attendu dans une fourchette de 2,65 à 2,70 Md EUR. C'est une nouvelle révision à la baisse puisque la précédente prévision était de 2,70-2,75 Md EUR. L'EBIT ajusté est en revanche toujours attendu à 35 M EUR et la trésorerie nette entre 20 et 40 M EUR.

On apprend également la liquidation de la société Monclick (une filiale détenue à 100%) le 24 octobre 2023. Cette opération qui s'inscrit dans le plan de restructuration du groupe a entrainé une perte de 20,1 M EUR.

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Lien vers le communiqué :
Unieuro - Résultats au 30.11.2023 (en anglais)

[les daubasses]

Cours : 8,73 EUR

Unieuro a publié ses résultats annuels.

Le chiffre d'affaires se monte à 2 634 M EUR, en baisse de -6,3%. On est légèrement en dessous de la dernière prévision (2,65-2,70 Md EUR). Les produits 'brun' (télévision, audio, ...) accuse la plus forte baisse (-33,7% à 275 M EUR) en raison d'une base de comparaison élevée.

L'EBIT ajusté ressort à 34,8 M EUR (-5,9%) contre une prévision de 35,0 M EUR. Le résultat net ajusté est également en repli. Il s'établit à 18,7 M EUR (-10,5%).

La rentabilité du groupe reste très faible et l'équilibre financier ne tient qu'à un fil. Le résultat net publié est d'ailleurs négatif à hauteur de -17,4 M EUR. Il inclut une perte de -15,8 M EUR liée à des activités abandonnées.

La trésorerie nette du groupe ressort à 44,5 M EUR après l'acquisition de Covercare pour 69,4 M EUR. C'est un peu mieux que la dernière prévision de 20-40 M EUR.

Conformément à sa politique de distribution de 50% du résultat net ajusté, Unieuro va proposer un dividende de 0,46 EUR par action (0,49 EUR en n-1). Au cours actuel, le rendement de l'action est de 5,3%.

Pour l'exercice 2024/2025, le groupe anticipe un chiffre d'affaires et un niveau de trésorerie nette stables. L'EBIT ajusté est attendu dans une fourchette de 35-40 M EUR. Le 1er semestre devrait voir la demande se contracter dans un marché toujours difficile, avant un rebond au S2 grâce à un ralentissement espéré de l'inflation et au renouvellement de matériel acheté lors de la pandémie.


Valorisation

Nous valorisons le groupe sur la base d'un ratio VE/EBIT ajusté = 8x.
Pour l'EBIT ajusté, nous retenons le milieu de la fourchette annoncée pour l'exercice 2024/2025 (37,5 M EUR).

Notre nouvel objectif de cours est de :
(8 x 37,5) + 44,5 (cash net) = 344 M EUR, soit 16,62 EUR par action*, en baisse de 9,4% par rapport à notre objectif précédent.

*capital composé de 20 698 621 actions au 29.02.2024

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Unieuro - Résultats 2024

[les daubasses]

Cours : 8,63 EUR

Unieuro a publié ses résultats du T1 (au 31 mai).

Le chiffre d'affaires est en baisse de -7,0% à 534 M EUR. Le T1 est un petit trimestre. Compte tenu de la saisonnalité de l'activité, il n'est pas représentatif.

La marge brute s'est améliorée de +2,2 points à 22,6%, notamment grâce à l'acquisition de Covercare. Cette filiale spécialisée dans les services (réparation) a généré un chiffre d'affaires de 13,7 M EUR et un EBIT ajusté de 2,2 M EUR sur le trimestre.

L'EBIT ajusté d'Unieuro reste malgré tout dans le rouge à -4,1 M EUR, mais en amélioration par rapport au T1 2023/2024 (-8,5 M EUR).

Le niveau de trésorerie nette est en baisse de -44,1 M EUR et se retrouve tout juste positif à +0,4 M EUR. Le groupe justifie cette baisse par l'évolution défavorable du BFR en début d'exercice.

Les prévisions pour l'ensemble de l'exercice sont confirmées : chiffre d'affaires stable / EBIT ajusté 35-40 M EUR / trésorerie stable.
Nous maintenons notre objectif de cours inchangé.

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Unieuro - résultats du T1 2024/2025 (en anglais)

[Tombouba]

Source boursier.com

Fnac Darty : comptes semestriels préliminaires et projet d'achat du groupe italien Unieuro

Le groupe Fnac Darty a dévoilé un projet d'acquisition d'Unieuro, numéro un de la distribution de produits électroniques et d'électroménager en Italie.

Fnac Darty en profite pour présenter des résultats préliminaires et non audités en normes IFRS pour le premier semestre 2024 (publication prévue le 24 juillet). Le chiffre d'affaires est annoncé à 3.390 millions d'euros, en croissance de +1,4% en données publiées et de +0,1% en données comparables. Le résultat opérationnel courant de -36 millions d'euros, stable par rapport au 1er semestre 2023.

Le groupe confirme son objectif d'atteindre un Résultat Opérationnel Courant (ROC) pour 2024 au moins égal à celui de 2023 et un cash-flow opérationnel cumulé d'environ 500 millions d'euros sur la période 2021-2024, soit un niveau de 180 ME en 2024.

Leader italien des produits électroniques et de l'électroménager avec 17% de part de marché, Unieuro a réalisé en 2023 un chiffre d'affaires de 2,6 milliards d'euros. Il dispose d'un réseau dense de magasins intégrés et affiliés répartis sur l'ensemble de l'Italie avec une présence significative dans le nord et le centre du pays (71% des magasins). Par ailleurs, Unieuro développe ses activités servicielles avec notamment l'intégration de Covercare, spécialiste de la réparation et des services à domicile.

Le rapprochement entre Fnac Darty et Unieuro constituerait un leader de la vente de produits électroniques, d'électroménager, de produits éditoriaux et de services en Europe de l'Ouest et du Sud avec plus de 10 milliards d'euros de chiffre d'affaires, 30.000 collaborateurs et plus de 1.500 magasins. La finalisation de ce rapprochement est envisagée au 4ème trimestre 2024.

L'opération offre un potentiel de synergies opérationnelles estimé à plus de 20 millions d'euros avant impôts en année pleine, principalement grâce à des économies d'échelle sur les achats et à l'intégration de l'activité de marque propre. Unieuro bénéficiera également de l'expertise du Groupe Fnac Darty en termes d'efficacité opérationnelle. Des opportunités de réaliser davantage de synergies seront étudiées post transaction.

Fnac Darty anticipe un impact relutif sur son résultat par action de plus de 10% dès 2025, synergies comprises et un impact positif sur son résultat opérationnel courant et son cash-flow opérationnel.

L'offre d'achat serait composée, pour chaque action Unieuro, de 9 euros en numéraire et 0,10 action Fnac Darty nouvellement créées. Cette offre valorise Unieuro à 12 euros par action, soit une prime de 42% sur la moyenne du cours de bourse à la clôture pondéré par les volumes du 15 juillet 2024 et une prime de 34% sur la moyenne des cours de bourse à la clôture pondérés par les volumes des 3 derniers mois. Elle valorise 100% du capital d'Unieuro à 249 millions d'euros, étant entendu que Fnac Darty détient déjà 4,4% du capital d'Unieuro.

L'apport en actions, qui représente environ 25% du montant total de l'opération, serait financée par Fnac Darty par l'émission d'environ 2 millions de titres (sur la base du cours de clôture de Fnac Darty de 30,2 euros au 15 juillet 2024), dans la limite des délégations en vigueur, représentant environ 6,6% du capital de Fnac Darty post-opération.

[les daubasses]

C'est un scénario que nous avions envisagé dans l'analyse initiale :

Toujours dans le registre de la spéculation, ne pourrait-t-on pas envisager un rapprochement entre ces deux acteurs ? Fnac Darty semble avoir une soif insatiable de croissance. Le capital d’Unieuro n’est pas verrouillé et Fnac Darty pourrait ainsi étendre sa couverture géographique au sein de la 3ème puissance économique de la zone Euro.

Le prix proposé de 12 EUR par action est tout de même décevant et loin de notre objectif de 16,62 EUR qui valorise le groupe à 8x sa prévision d'EBIT ajusté pour l'exercice en cours.

[les daubasses]

Cours : 8,24 EUR

Ce projet de rapprochement entre Fnac Darty et Unieuro est prévu avec l'appui du milliardaire Daniel Kretinsky, 1er actionnaire du groupe Fnac.

Fnac Darty et Ruby Equity Investment, filiale de la société contrôlée par Daniel Kretinsky Vesa, prévoient en effet de "créer une société d'investissement commune qui détiendra la participation dans Unieuro", détenue à 51% par Fnac Darty et à 49% par Ruby, mais "contrôlée et consolidée par le groupe Fnac Darty".
boursorama

Il profite d'un cours au tapis pour faire une offre au rabais non sollicitée. Les dirigeants d'Unieuro ont réagi dans un communiqué disant qu'ils prenaient acte de cette offre. On espère qu'ils défendront au mieux les intérêts de leurs actionnaires.

Le conseil d'administration se réserve le droit de procéder à toute évaluation à cet égard et, une fois qu'il aura obtenu les informations nécessaires, prendra les décisions qui s'imposent dans les délais prévus par la réglementation applicable.

Pour l'instant nous conservons nos titres dans l'attente de la réponse d'Unieuro.

[Franck des daubasses]

Interview ce matin de Enrique Martinez, directeur général de Fnac Darty sur BFM Business :

[Clément]

Fnac Darty a fait part de la suspension par la Consob, l'autorité de la Bourse italienne, de la période d'examen en vue de l'approbation du document d'offre déposé la semaine dernière sur Unieuro, la Consob souhaitant recevoir certaines informations supplémentaires.

Pour rappel, l'offre de Fnac Darty et son partenaire Ruby porte sur les 19,8 millions d'actions non encore détenues au capital d'Unieuro, le numéro un de la distribution de produits électroniques et électroménagers en Italie avec 17% de part de marché.

La période d'examen sera donc suspendue jusqu'à ce que les informations supplémentaires exigées par la Consob lui aient été transmises et, en tout état de cause, pour une période ne pouvant excéder 15 jours à compter de cette date.

Source : CercleFinance.com http://www.cerclefinance.com/default.a ... art=732028

[les daubasses]

Cours : 11,50 EUR

L'autorité de marché italienne (CONSOB) a approuvé l'offre de Fnac Darty et Ruby Equity investment (communiqué du 23 août). Il sera possible d'apporter ses titres à partir du lundi 2 septembre.

Période d'offre. La période d'offre, déterminée en accord avec Borsa Italiana S.p.A. conformément à l'article 40, paragraphe 2, du Règlement relatif aux Émetteurs, correspondant à 40 jours de bourse, commencera à 8h30 (heure italienne) le 2 septembre 2024 et se terminera à 17h30 (heure italienne) le 25 octobre 2024 (premier et dernier jours inclus),

Contrepartie. Pour chaque Action Unieuro apportée à l'Offre, les Offrants paieront une contrepartie (la « Contrepartie ») égale à :
▪ 9,00 euros (la « Part en Numéraire ») ; et
▪ 0,1 action Fnac Darty nouvellement émise et admise aux négociations sur Euronext Paris (la « Part en Actions »).

Le titre Fnac Darty cote actuellement à 29,40 EUR. L'offre valorise ainsi Unieuro à 11,94 EUR par action. Comme nous l'avons déjà dit, le prix proposé nous semble insuffisant. Pour rappel, notre objectif de cours sur la valeur est de 16,62 EUR.

Fnac Darty ne détient à ce jour que 4,4% du capital. Pas sûr que cette offre au rabais permette au groupe français de prendre le contrôle d'Unieuro. Le capital est éclaté et pour rappel le 1er actionnaire est Xavier Niel avec 12% du capital. Un an après avoir perdu son bras de fer contre Daniel Kretinsky pour la prise de contrôle de casino, le fondateur de Free pourrait-il faire monter les enchères ?

Dans l'immédiat, nous ne voyons pas d'urgence à apporter nos titres. Dans un contexte de forte contraction du marché post-covid, Unieuro est parvenu à maintenir des marges positives et s'est diversifié dans les services à plus forte valeur ajoutée (acquisition de Covercare). Par ailleurs, avec une trésorerie nette à l'équilibre (au 31 mai) et attendue positive en fin d'exercice, la situation financière du groupe n'appelle pas d'inquiétude particulière.

Pour l'instant, ni les dirigeants d'Unieuro, ni Xavier Niel ne se sont prononcés sur cette offre. À notre avis, inutile de se précipiter.

[les daubasses]

Cours : 11,56 EUR

Le Conseil d'Administration d'Unieuro s'est réuni hier pour évoquer l'offre de Fnac Darty et Ruby Equity Investment.

Sur les 11 membres qui composent le conseil, 5 ont jugé l'offre inéquitable, 5 l'ont jugé équitable et 1 s'est abstenu. Le conseil a également émis des doutes, à l'unanimité, concernant les motivations de l'offre et la stratégie future du nouvel ensemble.

In particular, the Board of Directors, acknowledging the fairness opinions released by the financial advisors Equita SIM S.p.A. and Mediobanca Banca di Credito Finanziario S.p.A. (attached to the Issuer’s Statement) which – with the application of the evaluation methodologies different in part – has considered fair from a financial point of view the consideration of the Offer (determined in (i) Euro 9.00 and (ii) no. 0.1 newly issued ordinary shares of Fnac Darty SA listed on Euronext Paris, per each share of Unieuro tendered to the Offer), has not reached the majority of votes on the evaluation of fairness of the consideration, since five directors deemed such consideration unfair, five directors deemed it fair and one director abstained.

communiqué du 29.08.2024

The Board of Directors furthermore has unanimously raised some critical issues with reference to the information provided by the Offerors regarding the reasons for the Offer, the future plans and any extraordinary transactions following the Offer itself, compared with the strategic objectives initiated and pursued by the Unieuro group and communicated to the market.

Ça nous rassure un peu de voir que les dirigeants accueillent cette offre assez froidement. Pour autant, aucun d'entre eux n'est un actionnaire significatif du groupe. Les 3 principaux actionnaires à fin février sont Xavier Niel, Giuseppe Silvestrini (descendant du fondateur) et Amundi Asset Management :

On espère que les principaux intéressés refuseront de brader leur titres.

[Dagano]

Ça nous rassure un peu de voir que les dirigeants accueillent cette offre assez froidement. Pour autant, aucun d'entre eux n'est un actionnaire significatif du groupe. Les 3 principaux actionnaires à fin février sont Xavier Niel, Giuseppe Silvestrini (descendant du fondateur) et Amundi Asset Management :

Actionnaires Unieuro 02.2024.png

On espère que les principaux intéressés refuseront de brader leur titres.

A noter dans un article du Monde aujourd'hui :
"Le conseil a décidé finalement de ne pas délivrer d’avis, mais M. Martinez perçoit comme un signe positif le fait que « le principal actionnaire, Iliad, qui possède deux représentants au conseil, figure parmi ceux qui ont validé l’offre ». Il espère que le reste des actionnaires suivra. Pour les convaincre, le directeur général a débuté cette semaine une tournée des analystes, investisseurs et médias en Italie, un pays que la Fnac et Darty avaient tous deux quitté en 2012, quelques années avant leur fusion en 2016."

[les daubasses]

Merci Dagano pour cette information.

On ne pourra vraisemblablement pas compter sur Xavier Niel pour défendre les intérêts des actionnaires minoritaires ici.
Il faut dire que sa participation dans Unieuro vaut à peine 30 millions d'euros. Une goutte d'eau pour le magnat des télécoms dont la fortune est estimée à 22 milliards. Il semble déjà bien occupé par ailleurs (Xavier Niel entre au conseil de la maison mère de TikTok ; Xavier Niel sur la scène de l'Olympia).

Aucun doute que M. Martinez parviendra à convaincre les analystes du bien-fondé de l'opération (devenir un leader européen, synergies, ...)

Convaincre les actionnaires historiques d'apporter leur titre à 12,00 EUR, soit 9% au-dessus du cours d'introduction en 2017 et 60% en dessous des plus hauts d'il y a 3 ans, sera sans doute plus délicat car même en excluant la participation de Xavier Niel, le capital reste très éclaté. Suite au prochain épisode...

[les daubasses]

Cours : 11,40 EUR

Une semaine après le début de l'offre (2 septembre), 1,11% des actions auraient été apportées d'après le quotidien La Stampa.

Par conséquent, le nombre total de demandes est de 221 890, ce qui correspond à 1,1130% de l'offre et à 1,1125% du maximum possible de 19 944 793 actions à offrir en cas d'exercice des options sur actions.
(traduction deepl)
La Stampa (OPAS Unieuro, adesioni all'1,11%)

L'offre dure jusqu'au 25 octobre, mais pour l'instant l'enthousiasme semble limité.