Cours actuel = 4,14 USD
Avec un capital composé de 115 467 300 actions selon le rapport annuel 2023 arrêté au 31.12.2023 , la capitalisation boursière de Lightwave Logic ressort à 478,0 M USD.
Pour l'activité, je ne suis pas sûr de comprendre. C'est technologique. Forcément avec un potentiel disruptif "dans la vitesse de transmission de données". Lightwave Logic a plein de brevets. C'est la championne des brevets !
Voici la description Zonebourse :
Lightwave Logic est une entreprise technologique qui commercialise des dispositifs photoniques électro-optiques fabriqués à partir de sa plate-forme technologique P2IC. L'entreprise a détaillé sa plate-forme technologique P2IC sous les noms de Polymer Stack, Polymer Plus et Polymer Slot. Sa plate-forme technologique de polymères utilise des polymères organiques internes. Les dispositifs électro-optiques convertissent les données des signaux électriques en signaux optiques pour de multiples applications. La société s'attache à tester et à démontrer la simplicité de fabrication et la fiabilité de ses dispositifs, notamment en collaboration avec l'écosystème de fabrication de la photonique au silicium. Son premier produit, le modulateur à guide d'ondes de crête, est un type de modulateur dans lequel le guide d'ondes est fabriqué à l'intérieur d'une couche de son système polymère électro-optique. Divers matériaux de revêtement et électrodes sont superposés au polymère central. Les matériaux polymères font alors partie d'une plate-forme photonique intégrée qui peut abriter d'autres dispositifs photoniques, tels que des lasers, des guides d'ondes et autres.
Nombre d'employés : 33
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Qu'obtenons-nous pour 478 M USD ?
Des fonds propres de 36,4 M USD => Lightwave Logic est valorisée 13,1x ses fonds propres
L'exercice 2023 a été un tournant dans l'histoire de l'entreprise. Après plus de 10 ans sans activité, un chiffre d'affaires a été généré ! Lightwave Logic a reconnu un chiffre d'affaires de 40 502 USD au titre d'une licence.
Ce qui nous permet de calculer un multiple de CA : CB = 11 802x CA 2023
La perte 2023 a atteint 21,0 M USD.
De ce que j'ai lu et de ce que je comprends, Lightwave Logic a une base d'actionnaires "fans" geeks / technophiles qui croient au modèle disruptif. Ils permettent à l'entreprise d'émettre des actions sur le marché. C'est sa seule possibilité de financer ses frais de recherche et développement qui s'élèvent à 15,9 M USD en 2023 auxquels il faut ajouter 5,4 M USD de frais généraux annuels.
Sur les 3 derniers exercices, Lightwave Logic a levé sur le marché actions exactement : 31,5 M USD en 2021 ; 13,4 M USD en 2022 et 22,5 M USD en 2023.
Au 31 décembre 2023, son principal actif est composé du cash net s'élevant à 31,4 M USD, soit 0,27 USD par action.
Au rythme de dépenses actuelles, Lightwave Logic a les ressources financières suffisantes pour tenir jusqu'à mi 2025. Après, il faudra soit générer du cash (avec ses brevets
), soit de nouveau lever des fonds (plus probable). Dans cette éventualité, un cours "élevé" est préférable car il limitera la dilution des actionnaires actuels.Ça fait 20 ans que l'entreprise est cotée et qu'elle essaie de vendre du rêve.
Dans son analyse de juin 2022 (Lightwave Logic était alors valorisée plus de 900 M USD à un cours = 7,93 USD), Kerrisdale Capital n'y va pas par quatre chemins. Je vous propose la conclusion traduite en français :
Sous le vernis de technologie avancée de Lightwave Logic, il n'y a presque rien. L'entreprise n'a jamais produit de manière vérifiable un polymère, et encore moins un dispositif, qui améliore la vitesse ou la consommation d'énergie des communications optiques. La seule chose qu'elle ait jamais produite et qui ait été vérifiée par un tiers est un lot de chromophores utilisés par une autre société pour fabriquer des matériaux destinés à un modulateur qui a fini par transmettre à des vitesses impressionnantes sur une distance totale de 100 mètres.
Quant à la vitesse et à la puissance annoncées par Lightwave pour les dispositifs qu'elle prétend avoir construits, elles ne sont même pas impressionnantes. Les vitesses atteintes sont inférieures à celles des dispositifs optiques produits en masse et disponibles dans le commerce, et les revendications en matière de puissance sont risibles étant donné qu'elles ne tiennent pas compte de la fonctionnalité DSP qui est la caractéristique principale des dispositifs optiques modernes. Le pire, c'est qu'en supposant que les dispositifs revendiqués par Lightwave existent, il est assez clair qu'il s'agit de créations uniques, car l'entreprise n'a pas la capacité de fabriquer un polymère EO avec une certaine constance ou un rendement acceptable. Ce n'est pas nécessairement la faute de Lightwave. Après tout, cela fait près de 40 ans que la communauté des chercheurs cherche à acquérir ces connaissances, mais en vain.
Mais cela implique que Lightwave n'a aucune chance de commercialiser quoi que ce soit dans un avenir prévisible. Ni un polymère, ni un modulateur, et certainement pas le type de module optique miniaturisé que de grandes équipes d'ingénieurs talentueux ont mis une décennie à perfectionner dans des entreprises comme Acacia et Ciena. Nous pensons qu'il est très improbable (probablement impossible) que tout cela soit réalisé par une entreprise de seulement 19 employés dont le PDG travaille (et est souvent témoin expert) à 1200 miles du siège social, même si la technologie fonctionnait. En l'état actuel des choses, même si la technologie fonctionnait, il est assez clair qu'elle ne serait pertinente que dans une gamme étroite d'applications de niche, car l'augmentation des débits en bauds au détriment de l'efficacité spectrale totale entraînerait une réduction nette de la capacité de communication par fibre optique dans la plupart des cas d'utilisation.
Lightwave continuera sans aucun doute à multiplier les annonces promotionnelles - tests de produits impressionnants, nouveaux prototypes à venir, brevets inutiles avec un jargon technologique dénué de sens, et peut-être même un PDK (process design kits) - tout cela pour tenter d'impressionner une base d'actionnaires naïfs. Mais ce que les actionnaires attendent s'apparente à un miracle, et lorsqu'il ne se produit pas - et il ne se produira pas - le chemin du retour au statut de microcap pourrait être plus rapide que la vitesse de la lumière.
Les atouts pour un vendeur à découvert :
> pas de dividendes = pas de cash à sortir
> il y a beaucoup d'actions disponibles chez IB : plus de 600 000 actions au moment où j'écris cette note
> le coût d'emprunt est modéré à 4,48% / an pour ce qui s'apparente à un Ponzi
> le même auditeur de seconde zone depuis 2005 : Morison Cogen LLP
Catalyseurs potentiels : délistement Nasdaq si on passe sous 1 USD / difficulté à lever des nouveaux fonds en cas d'assèchement du marché actions / prise de conscience soudaine des actionnaires actuels de la faible valeur réelle de l'entreprise / Class action / ...
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Lightwave Logic est ma plus grosse ligne short. Je considère ce niveau de valorisation comme intenable.
=> Vendre cette action devrait bien protéger le portefeuille en cas de faiblesses sur le marché.
Investissement axé sur la valeur et les situations particulières.