Unieuro (UNIR)

[les daubasses]

Cours : 11,52 EUR

Suite du feuilleton. Au tour du gouvernement italien d'entrer en scène. Ce dernier émet des réserves quant à la confidentialité des données des clients d'Unieuro si l'opération va à son terme. Motif légitime ou volonté politique de ne pas laisser Unieuro tomber dans les mains de Fnac Darty et de Daniel Kretinsky ?

En tout cas, d'après l'article de Bloomberg, la loi italienne pourrait permettre de stopper ou de modifier les termes de l'opération.

(Bloomberg) -- The Italian government is considering restrictions on French retailer Fnac Darty SA’s offer for one of the country’s largest electronics chains over concerns about sensitive data on millions of customers, people familiar with the matter said.

Premier Giorgia Meloni’s government is weighing steps to limit the French retailer’s influence over Unieuro SpA to protect the Italian company’s trove of data on digital payments and people. Italy’s so-called Golden Power legislation enables Rome to stop or modify deals among companies in strategic sectors.

The review is ongoing and no final decision has been made, said the people, who asked not to be identified because they weren’t authorized to speak publicly.

A spokesman for Unieuro declined to comment. Representatives of the Italian government and Fnac Darty didn’t immediately respond to requests for a comment.

Fnac Darty, whose largest shareholder is billionaire Daniel Kretinsky, unveiled a plan to buy Unieuro in July, valuing the electronics retailer’s equity at about €250 million ($277 million). After a preliminary review, Unieuro’s board raised some critical issues regarding the reasons for the offer and the suitor’s future plans.

Fnac Darty Chief Executive Officer Enrique Martinez said his company won’t raise its Unieuro offer, which was at a 42% premium to mid-July prices, Corriere della Sera reported earlier this month.

Unieuro reported revenue of €2.6 billion in the fiscal year ended in February, down 6% from a year earlier, according to a company statement. The retailer employs 5,400 workers and runs around 500 shops across the country, according to the firm’s website.

Italy Weighs Curbs on Fnac Darty’s Bid for Electronics Chain

[les daubasses]

Cours : 11,58 EUR

Unieuro a dévoilé hier ses résultats semestriels préliminaires.

Malgré une baisse du chiffre d'affaires de -4,2% à 1 149 M EUR, l'EBIT ajusté est prévu en forte hausse à environ 15 M EUR. Il était de 2,7 M EUR au 1er semestre de l'exercice précédent (étonnament il est indiqué 4,6 M EUR dans le communiqué).

Les résultats ont bénéficié des mesures de réduction de coût et de la contribution de Covercare (env. 4 M EUR d'EBIT). Pour rappel Covercare a été acquis fin 2023 pour 69,4 M EUR.

Fort de ce bon 1er semestre, les perspectives sont revues à la hausse avec un EBIT désormais attendu supérieur à 40 M EUR (35-40 M EUR précédemment). Le CEO se montre confiant pour la fin de l'année et évoque des signes de retournement du marché :

The better-than-forecast results, together with signs of a market recovery, allow Unieuro to tackle with confidence the imminent peak season.”

On notera enfin que la trésorerie nette reste excédentaire (+6,8 M EUR). Ce niveau est conforme à la saisonnalité de l'activité du groupe. Le cash diminue au S1 en préparation du pic d'activité de fin d'année.

Cette publication confirme qu'Unieuro est loin d'être au fond du trou et nous conforte dans l'idée de conserver nos actions pour le moment.

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Résultats préliminaires du 1er semestre 2024/2025

[les daubasses]

Cours : 11,62 EUR

Les fondateurs d'Unieuro jugent l'offre de Fnac Darty insuffisante. Pour rappel, la famille Silvestrini détient 6,16% ce qui en fait le 2ème actionnaire derrière Xavier Niel.

Ils estiment la juste valeur du groupe à 350-380 M EUR (16,90 EUR - 18,30 EUR par action), contre une offre actuelle à 250 M EUR.

Cette estimation est supérieure à notre objectif de 16,62 EUR et beaucoup plus réaliste que celle de Fnac Darty au regard de la dernière publication.

La tâche de M. Martinez se complique...


Bloomberg - Unieuro Founders Oppose Fnac Bid Citing Steep Undervaluation

[les daubasses]

Cours : 11,64 EUR

D'après Borsa Italiana (Euronext italien), 334 455 titres ont été apportés au 2 octobre, soit 1,68% des actions éligibles. Pour rappel, nous étions à 1,11% le 10 septembre, une semaine après le début de l'offre.

(Teleborsa) - Dans le cadre de l'offre publique d'achat et d'échange (OPAS) lancée par Fnac Darty et Ruby Equity Investment sur Unieuro, société cotée sur Euronext STAR Milan et active dans la distribution d'électronique grand public et d'électroménager en Italie, il apparaît que 13 200 demandes ont été déposées ce jour, 2 octobre 2024.

En conséquence, un total de 334 455 demandes a été soumis, représentant 1,6776% de l'offre et s'élevant à 1,6769% du maximum possible de 19 944 793 actions soumises à l'offre si les options d'achat d'actions sont exercées.

L'offre a débuté le 2 septembre 2024 et se terminera le 25 octobre 2024. Borsa Italiana rappelle que les actions ordinaires Unieuro achetées sur le marché les 24 et 25 octobre 2024 ne peuvent pas être apportées à l'offre.

Traduit avec DeepL.com

L'OPA court jusqu'au 25 octobre, mais l'affaire semble bien mal engagée pour Fnac Darty et D. Kretinstky.
Que peut-on envisager pour la suite ?

1. l'initiateur décide de réviser à la hausse sa proposition initiale (il dispose maintenant d'une indication du prix auquel le fondateur est prêt à céder ses titres)
2. l'initiateur refuse de relever le prix de l'offre et l'OPA échoue. À court terme, le soufflet pourrait retomber pour Unieuro car l'offre faisait ressortir une prime de 40% sur le dernier cours de bourse avant l'offre. Dans ce cas et compte tenu de la forte amélioration de l'EBIT au S1 (traditionnellement beaucoup moins contributeur à l'EBIT de l'exercice que le S2), nous sommes à l'aise à l'idée de conserver nos titres.

[Dagano]

Cours : 11,42 (avant bourse)

Contre attaque de Fnac Darty qui plutôt que de rehausser son offre lance un conflit.

"Fnac Darty annonce un abaissement de la condition de seuil minimal de 90% à 66,67% du capital, reflétant leur volonté de mettre en oeuvre avec succès cette OPA.
'Ce seuil permettra aux offrants de proposer et d'approuver lors de l'assemblée générale des actionnaires d'Unieuro la fusion de cette dernière dans une société non cotée, avec pour conséquence le retrait des titres Unieuro de la cote', explique le groupe de distribution.
Pour rappel, cette OPA ouverte depuis le 2 septembre doit se clôturer le 25 octobre au soir. Le prix proposé de 12 euros par action Unieuro, composé de neuf euros en numéraire et de 0,10 action Fnac Darty, représente une prime de 42%."

[Gildas]

Quel étrange article...

Dans le cadre de son offre publique d'achat conjointe avec Rubis sur le groupe italien Unieuro, Fnac Darty (...)

Rubis, le distributeur d'énergie ?!
Ou plutôt Ruby Equity Investment ?

Le prix proposé de 12 euros par action Unieuro, composé de neuf euros en numéraire et de 0,10 action Fnac Darty, représente une prime de 42%

42% par rapport à quoi ?
Certainement pas par rapport au cours actuel de 11,42 €.

Cet article un peu approximatif de CercleFinance est pourtant repris tel quel, probablement automatiquement et sans relecture, par ABC Bourse, Boursorama, et ZoneBourse.

Nous comprenons l'information parce que nous connaissons le sujet, mais pour un sujet nouveau, quel crédit accorder à tous ces sites qui piochent au même endroit sans vérifier ?

[durale]

Je viens de recevoir un message de degiro pour l'offre FNAC.
Quelle est l'option la plus intéressante selon vous ? attendre ?

[vik]

Je viens de recevoir un message de degiro pour l'offre FNAC.
Quelle est l'option la plus intéressante selon vous ? attendre ?

Je crois que personne ne peut répondre à votre place. Les Daubasses conservent leurs titres. Je fais pareil: je considère que l'entreprise vaut bien plus.

[les daubasses]

Cours : 11,50 EUR

A chacun de faire ses devoirs en effet. Ce que l'on peut dire, c'est que cette offre a convaincu une petite minorité d'investisseurs pour le moment. Au 16 octobre, 6,6% des titres ont été apportés. Il est possible de suivre l'avancement de l'OPA sur le site de Borsa Italiana.

Malgré ce manque d'engouement Fnac Darty campe sur ses positions [extrait du communiqué du CA du T3 du 15.10] :

Le 7 octobre 2024, la condition de seuil minimal a été abaissée de 90 % à 66,67 % du capital d’Unieuro, reflétant la volonté de mettre en œuvre avec succès l’Offre Publique d’Achat annoncée le 16 juillet 2024.

La contrepartie proposée, valorise Unieuro à environ 12€ par action - soit une prime de 42%. Cette valorisation a été jugée équitable d’un point de vue financier par les deux experts financiers indépendants désignés par le conseil d’administration d’Unieuro, tel que détaillé dans l’Issuer statement publié le 29 août 2024. En outre, la composante en actions permettrait aux actionnaires d’Unieuro qui apporteraient leurs titres de bénéficier du potentiel de création de valeur de l’entité combinée.

Par ailleurs, ce rapprochement donnerait naissance à un leader de la vente des produits techniques, d’électroménager, de produits éditoriaux et de services en Europe du Sud et de l’Ouest. Ce projet d’envergure, créateur de valeur, serait bénéfique pour les clients, les salariés et les franchisés des deux sociétés et entend préserver l’ensemble des collaborateurs d’Unieuro.

[Franck des daubasses]

Un petit pas supplémentaire du conseil d'administration contre l'offre de la Fnac. Les administrateurs ont voté à la majorité contre l'apport des actions auto-détenus à l'offre.

On parle ici de 70 004 actions soit 0,34% du capital.

source : https://newsfile.refinitiv.com/getnewsf ... nFWN3LU105

[les daubasses]

Cours : 11,04 EUR

La Commission européenne a donné un premier feu vert pour le rachat de Unieuro par Fnac Darty. L'acceptation formelle de l'opération n'a cependant pas encore été donnée.

L'OPA se termine ce soir et Fnac Darty estime à plus de 41% sa participation au capital jeudi après la clôture des marchés. Pour rappel, le seuil minimal est à 66,67%.

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Les Échos - Bruxelles donne un premier feu vert pour le projet de rachat d'Unieuro par Fnac Darty

[vroland]

Au total, les demandes atteignent 13.990.650, soit 70,18 % de l'offre.

Suite à l'annonce de la réalisation de la Condition Seuil Minimum, une réouverture des termes aura lieu pendant 5 jours de bourse ouverte, pour les séances des 4, 5, 6, 7 et 8 novembre 2024.

[les daubasses]

Cours : 11,10 EUR

Fnac Darty détient désormais 71,5% du capital d'Unieuro et prend donc le contrôle du groupe italien.

Ce niveau de participation n'est cependant pas encore suffisant pour exproprier les actionnaires d'Unieuro. Pour cela, il faut atteindre la barre des 90% du capital (objectif initial de Fnac Darty), seuil minimal pour lancer une OPR/OPRO. L'offre va donc être réouverte du 4 au 8 novembre dans ce but et aux mêmes conditions.

Si le seuil de 90% n'est pas atteint, Unieuro pourrait rester coté. Évidemment, la liquidité du titre sera affectée. Si le seuil est atteint, la suite logique sera une OPR/OPRO et Unieuro sortira de la cote italienne.

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Succès de l'OPA sur Unieuro 25.10.2024

[Tombouba]

Je vous partage quelques avis d’analystes (sur Fnac) sur l’opération suite à la confirmation du succès de celle-ci.
Je n’apporterai pas mes titres lors de la réouverture de l’offre mais je n’aime pas cette position de minoritaire qui va rester collé probablement un bon bout de temps… Pour moi Fnac a désormais la main pour changer les dirigeants d’Unieuro, maîtriser la communication financière d’Unieuro et piloter les comptes avec des prix d’achat interne ou des management fees. Évidemment, les autorités fiscales italiennes veilleront à ce que les profits ne soient pas artificiellement captés par Fnac mais ça ne permet pas de me rassurer.

(Boursier.com) — Fnac Darty retombe de 4,5% à 25,6 euros après l'annoncé du succès de l'OPA sur Unieuro, avec un taux d'apport toutefois limité de 67,1% du capital. Un niveau qui, cumulé à la participation de 4,4% déjà détenue par Fnac Darty, représente 71,5% du capital d'Unieuro, assurant une prise de contrôle majoritaire.
La réussite de cette OPA confirme le rationnel de la transaction pour les actionnaires avec une consolidation à une échelle de plus en plus européenne, explique Oddo BHF. Cette prise de contrôle d'Unieuro ouvre la voie à des synergies à la fois opérationnelles (topline, marge brute et SG&A), notamment en termes de réduction des coûts, optimisation logistique, et opportunités de cross-selling. Le broker note particulièrement que cette acquisition n'impacte que marginalement le levier financier avec une augmentation de dette maîtrisée à environ 37 ME (en attendant la réouverture de l'offre, le niveau maximal étant 56 ME pour FNAC-DARTY). L'acquisition est pleine de sens, et le timing parait bon pour le long terme (multiples peu élevés sur le marché vs historique). Toutefois, l'analyse maintient, à ce stade, une recommandation 'neutre', et reste prudent face aux pressions du marché français (80% du CA) et aux incertitudes concernant une reprise des volumes, malgré une grande maîtrise des coûts.

Bryan Garnier ('neutre') continue de considérer l'opération comme stratégiquement pertinente : empreinte rééquilibrée avec une exposition à la France réduite de 83% à 62%, marge de manœuvre financière intacte puisque M. Kretinsky apportera les deux tiers des 56 millions d'euros de liquidités nécessaires au véhicule d'investissement, et une histoire boursière à court terme redynamisée. Mais la direction de Fnac Darty a toujours été prudente en matière de fusions-acquisitions, et cette tentative de réouverture d'un marché que Fnac a quitté depuis longtemps prouve que M. Kretinsky (environ 30% des actions) gagne en influence au sein de Fnac Darty (avec un risque croissant de voir Fnac Darty acquérir également Cdiscount à Casino à un moment donné, ce qui serait négatif pour le courtier). Tout dépendra de l'exécution de l'intégration car l'Italie est un marché que la direction de Fnac Darty ne connaît pas actuellement et Unieuro est la somme de plusieurs acquisitions récentes...

Source: https://www.boursier.com/actions/actual ... 42160.html

[vik]

J'ai un peu le même sentiment, doublé d'une certaine amertume. Je n'ai pas vraiment confiance en Fnac Darty.
De plus, je manque de connaissances: que se passe-t-il si je n'apporte pas mes titres à l'offre avant le 8 novembre? D'après ce que j'ai compris, après cette date:
si Fnac Darty a moins de 90%: unieuro reste coté (et là, je crains une multitudes de trucs pas agréables, dus au manque de connaissance de FD sur l'entreprise et le marché italien)
si Fnac Darty a plus de 90%: alors tous les titres sont inclus "de force" dans l'offre de Fnac Darty.

J'ai bon ou je me fourvoie?

[Oblomov]

Pour Unieuro, c'est fini. La Fnac a réuni 91,1% du capital social donc la valeur sera retiré de la cote de la bourse de Milan.

https://www.zonebourse.com/cours/action ... -48310908/

[viandox]

Merci Oblomov,

Peux-tu nous dire quelle implication cela à sur les petits actionnaires comme nous ?

Merci infiniment.

[Oblomov]

Je ne suis pas un expert de la bourse italienne. J'ai réussi à trouver seulement cette maigre information. Je n'en sais pas vraiment plus.

Unieuro a progressé de +8,5 % après la conclusion de l'offre publique d'achat par le français Fnac-Darty, qui a pris 91,1 % du capital. Compte tenu du retrait de la cote, on s'attend maintenant à une Opa résiduelle à un prix plus élevé, a indiqué un trader.

https://www.zonebourse.com/cours/indice ... -48321496/

[Ravana]

« Les actionnaires restants pourront demander le paiement en numéraire »

« Les conditions seront communiquées le 14/11 »

https://www.fnacdarty.com/wp-content/up ... elease.pdf

[les daubasses]

Vente de nos 25 actions au cours de 11,62 EUR

Jeu, set et match. En sécurisant 91,5% du capital, Fnac Darty et Ruby vont pouvoir sortir Unieuro de la cote.

Dans un communiqué publié hier, on apprend que les actionnaires restants peuvent soit :

(i) obtenir une contrepartie égale à la contrepartie de l'offre (9,00 euros en numéraire + 0,1 action Fnac Darty)
(ii) obtenir une contrepartie en numéraire égale à la moyenne pondérée des cours des actions Fnac Darty pendant les cinq jours de bourse précédant la date de paiement de la réouverture de la période d’offre (soit les 8, 11, 12, 13 et 14 novembre 2024) multipliée par 0,1 + 9,00 euros. Le montant exacte de la contrepartie sera connu au plus tard le 15 novembre.

Nous excluons l'option (i) car nous ne voulons pas devenir actionnaire de Fnac Darty.
Compte tenu d'un cours de clôture moyen de 26,36 EUR pour le titre Fnac Darty les 8, 11 et 12 novembre, l'option (ii) conduit pour le moment à un prix de sortie de : (26,36 x 0,1) + 9,00 = 11,64 EUR

Unieuro cote actuellement 11,62 EUR. L'intérêt d'opter pour l'option (ii) est donc minime. Il y a au mieux quelques centimes à aller chercher.

Nous avons donc décidé de clôturer notre position en vendant nos titres sur le marché au cours de 11,62 EUR.

Cette opération se solde par une moins value de -35% en tenant compte des dividendes. Suite à cette vente, les liquidités du Portefeuille Pépites PEA montent à 18%.

[Ravana]

La sortie se fait finalement à 11,67€

https://www.boursorama.com/bourse/actua ... b42076144f

[Bert]

Bonjour à tous, j'aurais besoin d'une information sur Unieuro Spa : j'ai loupé la vente en octobre/novembre dernier et je veux vendre mes actions. Cependant Degiro refuse de prendre l'ordre. Savez-vous comment procéder ? Merci pour votre aide

[les daubasses]

Le titre a été retiré de la cotation le 8 janvier et n'est plus négociable sur le marché. Cependant, vous devriez pouvoir bénéficier de la contrepartie prévue dans le cadre de l'offre.

S’agissant des 548 105 Autres Actions Restantes, les actionnaires concernés (les « Actionnaires Non-Demandeurs ») n'ont pas soumis de Demandes de Vente Relatives à la Procédure Conjointe et par conséquent, à la Date de Paiement de la Procédure Conjointe, ceux-ci recevront uniquement la Contrepartie de l'Offre (à savoir, pour chaque Action Unieuro, 9,00 euros, en tant que Composante en Numéraire, et 0,1 action Fnac Darty nouvellement émise, en tant que Composante en Actions).

Vous trouverez plus d'information dans ce communiqué. Prenez contact avec votre courtier pour connaître les modalités précises.