Cofidur (ALCOF)

[Vysse36]

Bonjour à tous,

Je vous livre une analyse de l’entreprise française COFIDUR, éligible au PEA-PME. (Attention! Je tiens à préciser que c’est ma première analyse , je suis néophyte)

Cofidur est une entreprise française qui fête ses 50 ans d’existence. L’entreprise est spécialisée dans la sous-traitance de fabrication de cartes électroniques.

Cours actuel : 272€
Nombre d’actions : 38 675 actions
Emission potentielle d’action par conversion d’obligations : 36
Nombre d’actions retraité : 38 711 Actions

Actifs Circulants au 31/12/2019 : 44 633 k€
-dont Trésorerie : 15 870k€

Actifs Circulants

Total de l’actif : 48 198k€
Capitaux propres : 27 056k€
Dettes et Provisions : 21 142k€

Passif

Valeur Net Net : Actif Circulant - Dettes et Provisions = 23 491k€
VANN/action = 23 491K€ / 38 711 = 606€.

VANE (Net Estate) : (Actif Circulant - Dettes et Provisions) + 0,5*Actif Immobilisé net (après amortissements)= 23 491 + 0,5*3 462 = 25 222k€
VANE/action = 25 393k€ / 38 711 = 652€
Trésorerie/action = 15 870k€ / 38 711 = 409€

Actifs Immobilisés

L’entreprise souffre de la crise : « Le premier semestre 2020 sera forcément en retrait significatif par rapport à 2019 (Il est encore trop tôt pour en chiffrer l’impact) mais le niveau de trésorerie actuel de la société nous permet de rester confiant pour aborder le second semestre. »

Secteurs de l’activité :

Secteurs

Le 26 mai 2020 un programme de rachat d’actions a été voté : maximum 10% du capital à un prix maximum de 350€ par action.

[slechart]

Pour enrichir le sujet, Jérôme Leivrek (abonné du forum il me semble) a fait une analyse sympa sur COFIDUR : http://leprojetlynch.com/2019/05/cofidur-iv-lheritage/

De mon côté j’en ai quelques unes (4) depuis plusieurs années et ça sent un peu la value trap.

D’un côté ils ont bien progressé sur les 15 dernières années au niveau du bilan (plein de cash, plus de dettes) et ils ont encaissé une belle plus value en vendant leur site de Cherbourg qui margeait peu.

De l’autre, ils ont fait un regroupement de titres qui a nuit fortement à la liquidité : tu as souvent entre 5 et 10% de spread bid/ask.

[les daubasses]

Belle société française décotée sur ses actifs tangibles, avec une belle trésorerie et en plus des bénéfices !

Nous ne l'avons pas intégré au Portefeuille daubasses 2 ni aux Pépites PEA pour une raison de liquidité.
Si on avait acquis ce titre à par exemple disons 250 EUR, vu les spreads (comme le souligne slechart) et les faibles volumes négociés chaque jour, si même une minorité d'abonnés avait voulu répliquer l'opération, cela aurait été impossible et aurait généré de la frustration.

Même si nous cherchons à limiter les impératifs institutionnels dans notre sélection de valeur, avec une communauté daubasses grandissante (la plus grande en francophonie ?), nous ne pouvons pas nous permettre de mettre en avant ce genre de titres.

VANE (Net Estate) : (Actif Circulant - Dettes et Provisions) + 0,5*Actif Immobilisé net (après amortissements)= 23 491 + 0,5*3 462 = 25 222k€
VANE/action = 25 393k€ / 38 711 = 652€

Pour le calcul de la VANE, nous prenons les seuls actifs immobiliers (terrains + constructions) à 80% de la valeur historique d'acquisition, soit :

(16 +243 + 88 + 1 875) x 0,8 = 1 777 k EUR

Source : Rapport annuel 2019 | Cofidur EMS


A notre avis, iil faudra être patient avec ce genre de titre. La création de valeur est là. Elle est faible mais récurrente au fil des ans. Et... il y a un gros risque de rester collé au regard de la liquidité. Pour résumer : patience et très petite ligne.

[Vysse36]

Bonjour à tous,

Merci pour les réactions.

J'aime beaucoup les graphiques de Stéphane et donc j'ai essayé de les reproduire par mes propres moyens.

J'utilise Quantopian, une plateforme de trading alogorithmique qui permet de tester des tactiques d'achat (backtesting automatiser) et d'analyser des actions. On peut coder en Python sur la plateforme et utiliser leurs API pour accéder aux données Morningstar et Factset. Seul inconvénient : il faut utiliser Factset pour les actions hors USA, or ces données ont 1 an de retard (max 2019 donc).

Voici ce que j'obtiens pour cofidur (axe en dizaine de millions d'euros, désolé, je suis nul en Python).

Evolution de la capitalisation de Cofidur dans le temps

Il y a eu un reverse split en juin 2017 (1:200), et depuis l'action baisse... certains invoquent une baisse de liquidité qui ferait fuir les traders court-terme...

Evolution du cours de Cofidur dans le temps

[JeromeLeivrek]

Bonjour
Je ne sais pas ce qu'il y a dans la courbe verte mais ce n'est pas le cash, ou pas le cash net des dettes financières. Le cash net ressemble plutot à ça :
http://leprojetlynch.com/2019/05/cofidur-iv-lheritage/
JL

[LaurentC]

EMS Finance a cédé des titres à 350 euros pour passer sous les 50%. Cela semble faire suite à une négociation au cours de laquelle l'acheteur a régulièrement mis dans le carnet d'ordre un achat de 1000 titres dont il a relevé progressivement le prix.

Les associés d'EMS se retirent du management.
Démission de Henri TRANDUC de son mandat de PDG.
Fin du droit de vote double (rapport annuel page 47).
"Les membres de l’équipe de direction ont demandé la liquidation de leurs droits à la retraite et la société [COFIDUR SA] n’emploie plus de salarié depuis le 31 décembre 2020."
"Le résultat d’exploitation de l’exercice intègre les indemnités de départ à la retraite des membres de l’équipe de direction."

Pas de dividende ni de jeton de présence, alors même que la société n'a pas vraiment besoin du cash accumulé et qu'ils ne semblent pas sur la voie de la croissance externe.
==> Il s'agit peut-être de montrer une certaine exemplarité alors qu'une réduction du personnel se profile (cf les mentions à une réorganisation 2021 et les 225 000 euros de provision pour restructuration).

Votre société a conclu avec sa filiale une convention de prestations de services en vertu de laquelle elle fournit son assistance, notamment dans les domaines de la direction générale, de la comptabilité et de l'informatique. Au titre de cette convention, votre société a facturé 1 740 000 € hors taxes au cours de l’exercice.
Le conseil d’administration du 11 décembre 2020 a autorisé la résiliation de la convention par anticipation et d’un commun accord avec COFIDUR EMS, à effet au 31 décembre 2020.

J'ai du mal à comprendre ces cessions du management. Ont-ils cherché des acheteurs pour leurs titres ? Ils allègent peut-être pour que des cadres du groupe augmentent leur contrôle ?

Plus anecdotique :
Je suis étonné de cette mention "La société COFIDUR EMS fait l’objet d’un contrôle fiscal depuis décembre 2020."
Cela veut dire que le contrôle n'était pas arrivé à son terme à la date de rédaction du rapport et que le sujet est suffisamment notable pour l'indiquer sans pour autant établir une provision pour risque.

[LaurentC]

De nouveau un acheteur propose d'acheter 1 000 titres à 350 euros (cf carnet d'ordre).

On peut s'attendre à ce que cela bouge sur COFIDUR cette année avec un nouvel actionnaire de référence qui pourrait se révéler.

A suivre.

[Vysse36]

Je conserve en portefeuille vue la décote sur VANN, en espérant des jours meilleurs!!

[JeromeLeivrek]

De nouveau un acheteur propose d'acheter 1 000 titres à 350 euros (cf carnet d'ordre).

On peut s'attendre à ce que cela bouge sur COFIDUR cette année avec un nouvel actionnaire de référence qui pourrait se révéler.

Bien vu ! Mais c'est pas l'actionnaire de référence qu'on espérait.

[Vysse36]

« Sept cadres de Cofidur investissent dans le groupe, avec de nouvelles ambitions.
Sept cadres de Cofidur détiennent depuis juillet 2021 49,5 % des actions du groupe. Cet investissement offre à l’entreprise une certaine stabilité et ouvre la voie à de nombreux projets de développement. »
A lire dans OuestFrance pour les abonnés:
https://www.ouest-france.fr/pays-de-la- ... 757a6d4184

[Oblomov]

Le revenu est à conserver sur cette valeur après ces changements. Désolé l'article date du 17 juillet, je suis en retard.

https://www.lerevenu.com/bourse/bourse- ... 500-points

[UmBerZohan]

Source : https://www.actusnews.com/documents_com ... a-1pdf.pdf

Le Chiffre d’Affaires consolidé de l'exercice 2021 ressort à 52,3 M€.

Le Résultat d’exploitation ressort à 1,112M€ et le résultat net à 1,254 M€ .


Après avoir examiné les comptes, considérant :
- la vente du site de Montpellier en produit exceptionnel,
- la non-rémunération des actionnaires en 2021 sur les comptes 2020
- le niveau suffisant des réserves distribuables,
le Président propose de soumettre au vote des actionnaires lors de la prochaine assemblée générale
du 17 mai 2022, le versement d’un dividende exceptionnel de 30 euros par action.

[almerillat]

Petit calcul de ratios suite à la publication du rapport annuel et avec le cours du jour de 350 € par action

• Revenu par action = 32.42 € => PER de 10.8

• VANT = 1235 € => price to tangible Book = 0.28

• Ratio de solvabilité = 56 %

[UmBerZohan]

Bonjour,

je trouve plutôt une VANT de 689, comment obtenez vous celle supérieure à 1000 euros ?

Il devrait être proposé à l'assemblée générale de passer le plafond maximum pour le rachat d'action de 350 euros à 450 euros.

https://www.cofidur-ems.com/wp-content/ ... eunion.pdf

[almerillat]

Bonjour et désolé de la réponse tardive.

J'ai vérifié mes calculs et effectivement, j'arrive aussi à 689 € au lieu de > 1000€. J'avais oublié de déduire le passif dans le calcul de la VANT

Merci de votre relecture

[wawa]

pour ceux qui suivrai cette peu loquace société, jugée trop petite par nos hotes pour figurer sur leur tablettes,

elle viens de publier son bilan 2022
https://www.cofidur-ems.com/bourse/

des fonds propre / action qui baissouillent un peu de 717 a 675€/action pour une cotation à 330.
un RNA qui baisse de 32 a 18.

pas vu d'info sur un éventuel dividendes

perso : 5 action soit 1% de mon patrimoine investissable. conserve et n'exclus pas de renforcer

[LaurentC]

Le 17 avril le projet d'AG sera diffusé au BALO.

Nous aurons ainsi connaissance du dividende proposé.

[LaurentC]

15 euros de dividende

[Mineralwaters]

Hello

Quelques info's supplémentaires:
Cofidur a commencé de racheter ses propres actions.
Peter Gyllenhammer a augmenté sa participation en COFIDUR de 13,5 à 14,5 %.
Cofidur a récemment gagné un nouvelle contrat important avec Alcatel Lucent.
Il y avait aussi un incident dans un usine de la groupe, sans gravité.
Bonne journée,
MW