Unieuro (UNIR)

[les daubasses]

Date d’achat : 2 novembre 2021
Cours d’achat : 20,41 EUR
Nombre de titres achetés : 25

Montant total dépensé : 20,41 x 25 + 2 EUR (frais de courtage) = 512,25 EUR

Points forts de ce titre
Activité en croissance et perspectives prometteuses
Leader sur le marché italien et marque forte
Touche spéculative avec un actionnaire de référence de renom


Analyse complète [Novembre 2021] disponible ici :

2021.05 Unieuro.pdf

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[Priority]

Merci pour l'idée.
Après avec 26% d'impot italien avant le versement du généreux dividende, et sans le crédit d'impôt auquel donne droit le CTO cela ressemble plus à une pépite CTO qu'une pépite pea.

[les daubasses]

Merci pour l'idée.
Après avec 26% d'impot italien avant le versement du généreux dividende, et sans le crédit d'impôt auquel donne droit le CTO cela ressemble plus à une pépite CTO qu'une pépite pea.

Bonjour Priority,

Vous parlez d'un dividende, certes élevé, de 6%. Disons que vous allez toucher 4,5 après le prélèvement des vilains italiens. Ok... C'est donc une perte de 1,5%.

C'est quoi "1,5%" comparé à notre objectif de cours de 30 EUR qui correspond à une plus-value potentielle de +47% ?

Réponse : rien du tout.

Nous sommes des chasseurs de plus-values, pas de dividendes.

Ok, c'est pénible de perdre ce "1,5%" mais c'est anecdotique.

[bibike]

[les messages précédents qui concernaient uniquement des problèmes de courtiers ont été déplacés ici]

Pour info chez Saxo sur PEA cela marche nickel.

Sinon un CTO chez IB ça règle bien des problèmes d'accès, de fiscalité, de fiabilité, de tarifs... etc

Décidément, vous analysez BigBen, Flow Traders, La Fnac mais vous n'achetez jamais mes titres je vais finir par le prendre personnellement

Merci pour la chouette analyse

PS : la dette fi de Fnac en vision semestrielle c'est un classique saisonnier, c'est la constitution des stocks de noël et en vision annuelle vous avez l'encaissement des ventes de fin d'année qui remplissent les caisses. Ce n'est pas conjoncturel, c'est saisonnier. Certains analystes "s'amusent" à considérer un endettement financier net moyen pour ne pas prendre en compte la photo trop flatteuse de fin d'année.

PS2 : sur la comparaison des cours de bourse depuis avril 2017, rappelons qu'il y avait à l'époque une "bulle"* sur les small/mid françaises et toutes ont dérouillées en 2018. *plus exactement les anticipations de croissance étaient "un peu" trop généreuses sur ce segment de la cote.

[climatisor]

Personnellement, je suis assez d'accord avec Priority, j'ai acheté Uni sur compte titre (les frais sont moindres sur mon CTO).

Unieuro est un bon titre , la n'est pas la question, mais un PEA est un bouclier fiscal, si il n'arrête pas les coups, aucune utilité d'avoir un bouclier. Perso je n'achète pas les titres pour les revendre plus cher mais pour les garder indéfiniment tant qu'ils sont de qualité.
Certes le cours peut aller a 30 euro rapidement mais on en sait rien, tout ce qu'on sait aujourd'hui c'est que le cours est a 21 euro, que le bénéfice par action devrait être supérieur à 3 sur 2021 que la société est en croissance etc...
Perso j'observe un dividende a + de 10% l'année dernière et non 6%. Une majeure partie du bénéf est distribuée sous forme de dividende donc à mon humble avis, la taxation du dividende est un élément extrêmement important à prendre en compte.

Pour moi, pour schématiser, lorsque j'achète 100 actions unieuro, en fait je n'en ai que 74, le gouvernement italien a l'usufruit des 26 restantes (cela cesse lorsque je vend bien sûr). Mais la personne a qui je vendrais saura lui aussi qu'il n'aura la jouissance que de 74 actions, donc le prix sera lui aussi en conséquence.

Perso j'achète une poule pour les œufs qu'elle me donne, et éventuellement pour sa viande si elle ne donnait plus d'œufs. Et le gouvernement italien, ce voleur de poules, me prend 1/4 des œufs, je dois le prendre en compte

[elyes]

Unieuro a racheté entre le 3 et le 7 janvier, un total de 99 999 actions soit 0,4831 % du capital.

Unieuro possède désormais 560 000 actions propres, soit 2,7055 % du capital.

Source : teleborsa.it

Dans le même temps, le cours perd près de 10% aujourd'hui (j'ignore la raison).

[les daubasses]

Ces rachats s'inscrivent dans un plan qui porte au maximum sur 600 000 titres (2,9% du capital), avec un prix d'achat maximum fixé à 26,40 EUR. Hélas, ces actions n'ont pas vocation à être annulées. Elles devraient être utilisées principalement pour rémunérer les dirigeants/salariés :

The purposes of the Plan are to set up a portfolio of treasury shares to serve both existing and future equity incentive plans earmarked for directors and/or employees and/or partners of the Company or other companies controlled by the Company (including the Performance Share Plan 2020-2025), as well as to use the shares, if the case may be, in out of the ordinary course of business transactions, including paper deals with third parties within the framework of transactions that might be of interest for Unieuro.

It is noted that the Plan is not conducive to any share capital reduction plan.

Programme de rachat d'actions

Nous ignorons les raisons de la baisse d'hier.
À noter que les résultats du 3ème trimestre (arrêté à fin novembre) doivent être publiés jeudi...

[les daubasses]

Cours actuel : 19,14 EUR

Unieuro a publié hier soir ses résultats sur 9 mois, arrêtés à fin novembre.

- le chiffre d'affaires est en hausse de +14% par rapport à l'exercice précédent et de +22,4% par rapport à n-2
- l'EBIT ajusté ressort à 56,5 M EUR (-11,1% par rapport à n-1 mais +75,5% par rapport à n-2)
- la trésorerie nette est en hausse à 170 M EUR, contre 154,8 M EUR en début d'exercice

La dynamique de croissance se poursuit pour le groupe et il s'agit principalement de croissance organique (chiffre d'affaires en hausse de +12% à périmètre comparable). C'est principalement les ventes en magasins (retail) qui ont tiré le chiffre d'affaires vers le haut (+22,6%), dans un contexte d'assouplissement des mesures sanitaires et grâce au succès de la campagne promotionnelle du black friday. Les ventes en ligne sont en revanche quasi stables (-0,7%) à 364,7 M EUR.

La marge d'EBIT est en recul de 0,8 points par rapport à n-1 à 2,6%, mais elle progresse par rapport aux 9 premiers mois de l'exercice 2019/2020 (1,8%). Elle avait profité l'an dernier des actions prises en réponse à la crise sanitaire.

Le groupe indique par ailleurs ne pas avoir été pénalisé jusque là par les pénuries de matériaux et composants.

Les perspectives sont conformes à ce qui avait déjà été annoncé pour l'EBIT et le FCF (EBIT entre 65 et 75 M EUR, FCF ajusté entre 40 et 50 M EUR). Le chiffre d'affaires est attendu à un niveau supérieur à la précédente prévision (+ de 2,9 Md EUR contre une fourchette de 2,8 à 2,9 Md EUR).

Ces résultats sont conformes aux attentes. Notre objectif de cours est inchangé (30,00 EUR).

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Communiqué (en anglais) :

Unieuro résultats 9 mois 11.2021.pdf

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[les daubasses]

Xavier Niel (pour rappel, 1er actionnaire d'Unieuro avec 12,2% du capital) montre une nouvelle fois son intérêt pour le marché italien.

Iliad vient de faire une offre pour acquérir 100% de Vodafone Italia, deux semaines après son entrée sur le marché italien de la téléphonie fixe. Le montant de l'opération n'a pas été communiqué mais selon les analystes il pourrait être compris 11 et 13 milliards d'euros.

Cette opération doit encore obtenir les autorisations des régulateurs, mais on note une nouvelle fois une volonté de consolidation du secteur des télécom en Europe (si la France était le prochain pays sur la liste, ce pourrait être une bonne nouvelle pour Orange ?).

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Télécoms: Iliad accélère la marche de la consolidation en Italie

[les daubasses]

Cours actuel : 17,40 EUR

Unieuro a publié son chiffre d'affaires annuel mercredi soir.

Il ressort à 2,9 Md EUR, un nouveau record pour le groupe. Il progresse ainsi de 9,9% sur 1 an et de 20,6% par rapport à l'exercice clos en février 2020, avant le covid.

La croissance est majoritairement organique puisque l'activité progresse de 8,8% à périmètre constant. L'allégement des restrictions sanitaires a permis une reprise forte de l'activité en magasins (retail) qui enregistre une hausse de 17,3%. Malgré une croissance remarquable de 77% lors de l'exercice précédent, l'activité de vente en ligne (online) parvient encore à progresser légèrement (+1,4%).

Les objectifs de rentabilité et de free cash-flow sont par ailleurs confirmés. Pour rappel :

EBIT entre 65 et 75 M EUR, FCF ajusté entre 40 et 50 M EUR

Le montant du dividende n'a pas été annoncé, mais il devrait être conforme à la politique du groupe (au moins 50% du résultat net ajusté).

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Unieuro - Chiffres d'affaires annuel (communiqué en anglais)

[les daubasses]

Cours actuel : 18,46 EUR

Si le marché a assez peu réagi à l'annonce du chiffre d'affaires annuel mercredi soir, il semble en revanche avoir été rassuré par la présentation faite hier par la société dans le cadre de la conférence Euronext Star.

Unieuro s'attend à (i) une croissance modérée du marché de l'électroménager et du matériel informatique (+2% à +10% par an à l'horizon 2025/2026) = catégories 'gris' et 'blanc' qui représentent environ 3/4 du chiffre d'affaires du groupe et (ii) à une stabilité pour le marché des télévisions et des télécom (-2% à +2%).

Le groupe a par ailleurs confirmé ses objectifs de chiffre d'affaires, d'EBIT et de cash-flow ajusté à un horizon de 3 ans :

Unieuro s'attend à surperformer le marché aussi bien pour les ventes en magasins (+3% vs un marché à -1%) que pour les ventes en ligne (+15% à +20% vs un marché à +10%). Au global, le groupe prévoit une croissance de l'activité de 4% à 6% par an contre 1% à 2% pour le marché.

Enfin, il anticipe une amélioration de sa trésorerie nette dans une fourchette de 370-390 M EUR contre 145-155 M EUR actuellement. La trésorerie pourra être utilisée pour des opérations de croissance externe en Italie et à l'étranger ou pour verser des dividendes même au delà de ce que prévoit la politique de distribution (50% du résultat net).

Tout ça est plutôt de bon augure.

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Présentation complète (en anglais)

[les daubasses]

Cours actuel : 15,51 EUR

Unieuro a publié ce soir ses résultats annuels (au 28 février 2022).

Ils sont en retrait par rapport à l'exercice précédent qui avait bénéficié de mesures exceptionnelles dans le cadre de la crise sanitaire. Ils sont en revanche conformes aux prévisions et en progression par rapport à l'exercice 2019/2020, avant le covid.

- le résultat opérationnel ajusté ressort à 72,1 M EUR (-17,0% par rapport à n-1 et +22,8% par rapport à n-2) / objectif 65-75 M EUR
- le résultat net ajusté ressort à 53,9 M EUR (-19,5% par rapport à n-1 et +28,0% par rapport à n-2).
- la marge opérationnelle ajustée s'établit à 2,4% contre 3,2% l'an dernier (et 2,4% en n-2).
- le flux de trésorerie disponible ajusté est de 49,4 M EUR, dans le haut de la fourchette annoncée de 40 à 50 M EUR.
- les investissements se montent à 52,1 M EUR contre 31,6 M EUR l'an dernier. Ils concernent l'ouverture de 10 nouveaux points de vente, 3 relocalisations et 5 rénovations, ainsi que des investissements dans l'IT (implémentation d'un nouvel ERP, lancement d'un nouveau site d'e-commerce...).
- le groupe est toujours en situation de cash net avec 135,7 M EUR contre 154,8 M EUR au 28.02.2021 (-19,1 M EUR). Le versement d'un très gros dividende l'an dernier (53,8 M EUR, soit 2,60 EUR par action) a contribué à ce recul de la trésorerie.
- les capitaux propres sont en retrait à 138,3 M EUR (-15,0 M EUR), également impactés par le versement du dividende.
- il sera proposé un dividende de 1,35 EUR par action à la prochaine assemblée générale (rendement de 8,7%). Il sera détaché le 27 juin et mis en paiement le 29 juin.

Le groupe ne fait pas de prévisions pour l'exercice 2022-2023 en raison des incertitudes économiques et géopolitiques. L'activité était toutefois en hausse sur les mois de mars et avril.

Nous attendons désormais le rapport annuel.

[edit : nous maintenons pour le moment notre objectif inchangé.]

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Résultats 2021-2022

[Maxou]

Cours actuel : 11.52 EUR

Le titre s'est bien fait défoncer ces dernières semaines. C'est la débandade (perso je suis à -40% et je vois bien le titre parti pour continuer sur sa piteuse dynamique).

Une petite bonne nouvelle toutefois, la baisse du cours ne semble pas une mauvaise nouvelle pour tout le monde :
Suite à une pause après les derniers achats d'actions de novembre 2021, Melpart SRL a remis le couvert et a acheté 15 000 actions au cours moyen de 11.59 EUR.

Source : https://www.insiderscreener.com/fr/entr ... nieuro-spa

[bastik333]

Oui est ce que quelqu'un a une interprétation de la baisse conséquente de ces 2 derniers mois.(De 18,86 à 11euros)?

Je comprends bien que le contexte macroéconomique ne soit probablement pas porteur mais là tout de même...

[les daubasses]

Bonjour bastik333,

Nous voyons 3 raisons à la défiance actuelle du marché vis-à-vis du titre :

1. la société évolue dans le secteur des biens de consommation discrétionnaire, autrement dit des biens ou services considérés comme non essentiels. En cas de crise majeure, la priorité des ménages ne sera pas d'acheter la dernière télé ou le dernier smartphone. Fnac Darty, qui opère dans le même secteur en France a également connu un parcours boursier compliqué ces derniers mois (-36% YTD).

2. l'Italie traverse une crise politique qui fragilise l'économie du pays déjà mal en point. Mario Draghi a jeté l'éponge, la dette du pays atteint 150% du PIB, les taux à 10 ans sont au plus haut depuis 2018... L'Italie est par ailleurs beaucoup plus dépendante au gaz russe que ne l'est la France. La crise énergétique pourrait donc impacter le pays plus durement. Le principal indice de la bourse italienne affiche un recul de 20% depuis le 1er janvier contre -11% pour l'indice CAC 40.

3. Les résultats du 1er trimestre d'Unieuro (au 31 mai 2022) n'ont pas franchement rassuré le marché. Si l'activité progresse de 5,2% à 612 M EUR, l'EBIT ajusté se retrouve tout juste à l'équilibre (contre +6,5 M EUR au T1 2021/2022) en raison d'une hausse des coûts, notamment de l'énergie. Ce trimestre n'est pas très représentatif pour le groupe, mais le discours est prudent pour la suite en raison de l'inflation et des restrictions monétaires qui pourraient peser sur la confiance des ménages...

[Pr Strauss]

2. l'Italie traverse une crise politique qui fragilise l'économie du pays déjà mal en point. Mario Draghi a jeté l'éponge, la dette du pays atteint 150% du PIB, les taux à 10 ans sont au plus haut depuis 2018... L'Italie est par ailleurs beaucoup plus dépendante au gaz russe que ne l'est la France. La crise énergétique pourrait donc impacter le pays plus durement. Le principal indice de la bourse italienne affiche un recul de 20% depuis le 1er janvier contre -11% pour l'indice CAC 40.

Sur ce point, l'Italie a rapidement su sortir de la dépendance russe avec un accord avec l’Algérie qui devient son premier fournisseur.

ci joint un article du point

https://www.lepoint.fr/afrique/l-algeri ... 5_3826.php

[Vysse36]

Indépendance et Expansion (fonds Europe) a cédé ses parts dans Unieuro à cause des marges opérationnelles décevantes.

https://www.independance-et-expansion.c ... -%20FR.pdf

[Tarik]

Bonjour les Daubasses,
Je reviens sur mon commentaire sur Kunimine Industries Co Ltd concernant le renforcement. J'avais mentionné d'autres valeurs, je pense qu'Unieuro en fait parti.
J'utilise aussi un script qui me permet automatiquement de savoir quand le potentiel d'une valeur dépasse les 40% (car mes prix d'achats different un peu des vôtres).
Cours actuel de Unieuro = 11.42 euros
Dernier objectif de cours calculé = 30 euros soit un potentiel théorique de +162%.
Lors de votre achat, le potentiel était de +47%. Soit un différentiel de : 162 - 47 = +115 pts > 40 pts

[les daubasses]

La gestion de nos Pépites PEA est plus souple que celle des daubasses, comme nous l'écrivions au démarrage du portefeuille :

La gestion sera moins normée, c’est-à-dire sans process strict. En gros : plus de souplesse… et potentiellement plus de décisions irrationnelles (principal risque !).

Contrairement aux daubasses, il n'y a donc pas de renforcement automatique lorsque le potentiel progresse de plus de 40 points. Ce qui ne veut pas dire que nous ne nous posons pas la question !

[les daubasses]

Cours actuel : 10,29 EUR

Nouvel achat de la société Melpart (présidée par Stefano Meloni, le président du conseil d'administration) le 29 septembre : 10 000 titres à un prix moyen de 10,07 EUR.

C'est le deuxième achat de l'année, après l'achat de 15 000 titres à un prix moyen de 11,59 EUR en juillet.

Sources :
insiderscreener
document officiel

[les daubasses]

Cours actuel : 12,50 EUR

Unieuro a publié ses résultats semestriels arrêtés au 31 août 2022.

Le chiffre d'affaires est en hausse de 1,9% (+1,5% à périmètre comparable) à 1 292 M EUR dans un marché en baisse de 0,9%. L'activité de vente en magasins progresse de +1,1% à 900 M EUR, les ventes en ligne de +23,0% à 231 M EUR, mais l'activité 'indirect' (magasins affiliés) est en recul de 20,4% à 112 M EUR.

L'EBIT est en fort recul à 12,1 M EUR (-55%). Il a principalement été impacté par la hausse des coûts de l'énergie (+7,7 M EUR) et du transport (+2,7 M EUR). La marge brute progresse en revanche de +10,2 M EUR grâce à la hausse des volumes et un mix produit favorable.

Le résultat net accuse le coup également à 4,6 M EUR (-80%), principalement en raison de la baisse de l'EBIT.

Côté bilan, la trésorerie nette recule à 71 M EUR (-65 M EUR) sur les 6 premiers mois de l'exercice. Elle a notamment été impactée par le paiement du dividende (27 M EUR) et par la saisonnalité de l'activité qui conduit à une consommation importante de cash sur le 1er semestre. Les capitaux propres reculent de leur côté de 23 M EUR à 115 M EUR. Cette baisse reflète principalement le versement du dividende.

Le groupe, qui ne s'était pas mouillé jusque-là au regard des incertitudes macro-économiques, a établi des prévisions chiffrées pour l'exercice :
- chiffre d'affaires de 2,9 Md EUR (idem n-1)
- EBIT ajusté compris entre 35 et 40 M EUR (72 M EUR en n-1)
- trésorerie nette comprise entre 110 et 130 M EUR (136 M EUR en n-1)

Ces prévisions nous conduisent à revoir notre objectif de cours à la baisse.

Nous valorisons le groupe sur la base d'un ratio VE/EBIT = 8x. Nous retenons le milieu de la fourchette annoncée pour l'EBIT (37,5 M EUR) et pour la trésorerie nette (120 M EUR).

Notre nouvel objectif de cours est donc de :
(8 x 37,5) + 120 = 420 M EUR, soit 20,30 EUR par action*, en baisse de 32% par rapport à notre objectif initial.
Au cours actuel, le potentiel est de +62%.

*20 698 621 actions


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Unieuro - résultats semestriels 2022/2023 (communiqué en anglais)

[les daubasses]

Cours : 12,44 EUR

Notre distributeur italien de produits électroniques et d'électroménager a publié hier ses résultats sur 9 mois (au 30 novembre 2022).

Le chiffre d'affaires atteint 2 102 M EUR à l'issue du T3, en baisse de 2,4% (contre une hausse de +1,9% à l'issue du T2). Cette baisse est notamment expliquée par des ventes de téléviseurs en baisse en raison d'une base de comparaison défavorable (changement de fréquences qui a conduit à un renouvellement anticipé l'année passée).

L'EBIT ajusté ressort à 19,9 M EUR contre 56,5 M EUR un an plus tôt (-65%). Le groupe pointe du doigt un environnement économique difficile (inflation, baisse du pouvoir d'achat des ménages, ...). La hausse des coûts de l'énergie pèse à hauteur de 7,9 M EUR sur ce résultat.

La trésorerie nette se monte à 133,1 M EUR contre 135,7 M EUR au début de l'exercice après le versement d'un dividende de 27,1 M EUR.

Les perspectives pour l'exercices 2022/2023 sont inchangées à savoir :
- chiffre d'affaires de 2,9 Md EUR (idem n-1)
- EBIT ajusté compris entre 35 et 40 M EUR (72 M EUR en n-1) / mais dans le bas de la fourchette
- trésorerie nette comprise entre 110 et 130 M EUR (136 M EUR en n-1)

Nous maintenons notre objectif de cours à 20,30 EUR (potentiel de +63%).

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Communiqué des résultats (en anglais)
Présentation (en anglais)

[les daubasses]

Cours : 10,73 EUR

Unieuro a publié son chiffre d'affaires annuel mercredi dernier (clôture au 28.02.2023). Il ressort en baisse de 2,2% à 2,88 Md EUR. La catégorie brun (TV, audio, ...) a souffert (-26%) en raison d'une base de comparaison élevée (+42%). Les ventes de télé s'étaient envolées l'an dernier suite à un changement de fréquence et la mise en place d'un bonus par le gouvernement.

Les perspectives annoncées lors des précédents publications sont confirmées : EBIT ajusté d'environ 35 M EUR et trésorerie nette dans une fourchette 110-130 M EUR. Le dividende n'a pas été communiqué. Il devrait être conforme à la politique du groupe (50% du résultat net).

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Lien vers le communiqué (en anglais)
Unieuro - Chiffre d'affaires 22/23

[Viga]

Je remarque que l'objectif de 20,30€ est inférieur au cours d'achat initial des Daubasses (20,41€).
Pour un entrant actuel ou un renforcement, l'objectif présente une opportunité, mais pour le portefeuille Daubasses, est-ce vraiment le cas ? Une règle existe-t-elle dans ce cadre (ou devrait-elle exister) ?