Cours : 6 180 JPY = 1 236 JPY post split 1:5 (mars 2025)
Description de l'activité (zonebourse) :
Koike Sanso Kogyo est une société basée au Japon qui se consacre principalement à la fabrication, à l'achat et à la vente de machines et d'équipements, de gaz à haute pression et de matériel de soudage. La société opère dans trois secteurs d'activité. Le segment des machines et équipements est impliqué dans la fabrication et la vente de machines de coupe de taille moyenne et grande, de machines automatiques de coupe au gaz, d'équipements de fusion au gaz, ainsi que de machines de soudage. Le segment des gaz à haute pression est impliqué dans la fabrication, l'achat et la vente de gaz industriels et médicaux. Le segment des équipements de soudage concerne la fabrication, l'achat et la vente de baguettes de soudage, de machines à souder électriques et d'équipements de protection de sécurité. Elle fabrique, achète et vend également des équipements de traitement des gaz d'échappement de type combustion et des équipements de liquéfaction de l'hélium.
Nombre d'employés: 1 034
Les points forts :
- une activité diversifiée et technique
- exposé au marché export : Asie, Europe et USA
- un bilan solide : la trésorerie nette (8,1 Md JPY) et l'important portefeuille d'actions (10,6 Md JPY) couvrent 71% de la capitalisation actuelle de 26,5 Md JPY => il y a de la marge pour retourner de la valeur aux actionnaires et financer la croissance
- gestion familiale prudente (un des membres Koike aux commandes) => objectif : "être encore là dans 100 ans"
- publication d'un plan pour créer plus de valeur : hausse du CA et surtout une meilleure rentabilité
- passe encore sous les radars malgré une capitalisation équivalente à 168 M € : 0 analyste sur la valeur et aucun activiste au capital
=> je pense être le seul européen à avoir regardé la vidéo de présentation des résultats 2024 (31.03.2024) et du plan 2026 avec 21 vues au total :
- même si la famille Koike est le premier actionnaire avec 14% du capital détenu, le capital n'est pas verrouillé
- dans le plan 2026, le PDG dit vouloir retourner 30% des bénéfices aux actionnaires (le dividende a été triplé entre 2023 et 2024 : il est prévu à 220 JPY pour l'exercice en cours et procure actuellement un rendement de 3,5%), atteindre un ROE de 10% (vs. 8,5% sur le dernier exercice) et réaliser des rachats d'actions opportunistes (en plus d'améliorer la communication, j'espère en anglais...)
Points de vigilance :
- activité cyclique : il y a eu des pertes en 2021
- besoin d'investissements significatifs dans les métiers industriels
- vigilance sur la capacité à réaliser les objectifs annoncés
- "objectif 100 ans" => j'espère un retour sur investissement plus court
Objectif de cours :
L’entreprise est valorisée 9x les bénéfices attendus à 700,6 JPY / action (je pense que cet objectif va être dépassé car déjà atteint à l'issue du T3) et 0,64x les fonds propres.
Mon objectif est de retrouver les fonds propres à horizon 5 ans.
Je pars sur l'hypothèse prudente qu'ils vont croitre de 2% / an sur la période.
Les fonds propres actuels de 41,31 Md JPY représentent 9 806 JPY / action. Soit avec une croissance de 2% / an => ils pourraient atteindre 10 827 JPY / action d'ici 5 ans.
A ce montant, j'ajoute 5x le dividende 2024 (par prudence je le considère stable à 220 JPY), soit +1 100 JPY.
Ce qui me donne un objectif de cours cible = 10 827 + 1 100 = 11 927 JPY
Soit un potentiel de +93% ou annualisé sur 5 ans : +14% (ce serait 18% si objectif atteint dans 4 ans). C'est "modeste" mais réaliste.
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